Cercetarea și dezvoltarea (R & D) este esențială pentru succesul pe termen lung al unei companii: cercetarea și dezvoltarea reprezintă produse noi, cote de piață, marje mari și rate de creștere. În vremuri grele, însă, companiile pot fi tentate să reducă cheltuielile dedicate muncii științifice și tehnologice care stau la baza noilor produse, procese și servicii - aceste cheltuieli pot fi printre cele mai mari părți din capitalul unei structuri de cost a unei companii. Dar investitorii ar trebui să ia notă: firmele care reduc prea mult R & D sunt în pericol de a economisi astăzi în detrimentul creșterii mâine.
Importanța cercetării și dezvoltării
În condițiile unei recesiuni economice, mai puține produse sunt vândute pe măsură ce cererea pentru acestea scade, astfel încât o reducere generală a costurilor are sens. Dar investitorii ar trebui să recunoască faptul că atunci când ciclul se transformă în sus, companiile cu produse noi care ies din conducta de dezvoltare sunt mai bine poziționate pentru profit decât acele companii care au redus R & D în recesiunea anterioară. În plus, bugetele mari de cercetare și dezvoltare sunt, în mod normal, un indicator al resurselor financiare ample, astfel încât un semn al unei companii aflate în dificultate este creșterea câștigurilor salariale prin reducerea severă a cercetării și dezvoltării.
Cercetarea și dezvoltarea nu sunt doar importante pentru industriile de înaltă tehnologie. Luați în considerare poziția de lider a Procter & Gamble în detergenți și scutece de unică folosință sau marginea Gillette în ras. Punând o primă la creșterea reală, mai degrabă decât încercând să sporească câștigurile prin reducerea costurilor, fiecare dintre aceste două companii a ajuns la vârf pe baza investițiilor în cercetare și dezvoltare care concurează cu cele ale oricărei firme din Silicon Valley.
Acestea fiind spuse, cercetarea și dezvoltarea de la sine nu garantează o investiție bună. Unele companii văd o plată din cheltuielile foarte mari pentru cercetare și dezvoltare. Apple Computer, de exemplu, a alocat sume mari cercetării și dezvoltării în decursul anilor nerentabili ai companiei din 1996 și 1997, dar Apple a văzut că câștigurile au crescut foarte repede cu lansarea liniei de produse iMAC de succes din 1998. În contrast, unele companii pot continua să sufere pierderi spirituale chiar și după ce investesc foarte mult în fiecare an în cercetare și dezvoltare. De exemplu, în 2003, producătorul de echipamente pentru telecomunicații Lucent Technologies se confrunta încă cu pierderi, deși a fost lansat în cercetare și dezvoltare de peste 4 miliarde de dolari pe an începând cu anul 1998.
Măsurarea cercetării și dezvoltării Expertul / scriitorul financiar, Kenneth Fisher, indică raportul preț-cercetare (PRR), care reprezintă valoarea de piață a companiei împărțită prin cercetarea și dezvoltarea cheltuieli în ultimele douăsprezece luni. Fisher sugerează să cumpere companii cu PRR între 5 și 10 și să evite companiile cu PRR mai mari de 15. Căutând PRR-uri scăzute, investitorii ar trebui să poată identifica companii care redirecționează profiturile curente în cercetare și dezvoltare, asigurând astfel mai bine returnările viitoare pe termen lung.
Guru-ul de investiții în tehnologie Michael Murphy oferă modelul fluxului de creștere / creștere.Fluxul de creștere a prețurilor / creșterii încearcă să identifice companiile care produc câștiguri curente solide, investind simultan o mulțime de bani în cercetare și dezvoltare. Pentru a calcula fluxul de creștere, luați pur și simplu R & D din ultimele 12 luni și împărțiți-o cu acțiunile restante pentru a obține R & D pe acțiune. Adăugați-o la EPS și împărțiți-o cu prețul acțiunilor.
Din păcate, în timp ce modelele Fisher și Murphy fac o treabă excelentă de a ajuta investitorii să identifice companiile care se dedică cercetării și dezvoltării, nici nu indică dacă cheltuielile pentru cercetare și dezvoltare au efectul dorit - produse. Atunci când evaluează cercetarea și dezvoltarea, investitorii ar trebui să determine nu numai cât de mult este investit, dar cât de bine lucrează investiția în cercetare și dezvoltare pentru companie.
Companiile citează adesea producția de brevete drept o măsură de succes tangibilă în domeniul cercetării și dezvoltării. Argumentul este că, cu cât mai multe brevete au fost depuse, cu atât este mai productiv departamentul de cercetare și dezvoltare. Dar, în realitate, raportul dintre brevetele pe dolar R & D tinde să reprezinte mai mult activitatea avocaților și administratorilor unei companii decât inginerii și dezvoltatorii de produse. În plus, nu există nici o garanție că un brevet va deveni vreodată un produs comercializabil.
O modalitate, totuși, de a percepe competența cercetării și dezvoltării este de a calcula procentajul vânzărilor care provin de la produsele introduse pe o perioadă de timp, adică în ultimii trei ani. Pentru calcul, investitorii au nevoie de informații anuale de vânzări pentru anumite produse noi. Dacă este suficient de norocos pentru a obține astfel de date din rapoartele companiei, investitorii pot face calculul în felul următor:
Vânzări de produse noi (în următorii trei ani) / Vânzări totale (ultimii trei ani) = Câștiguri de cercetare și dezvoltare
oferă investitorilor un sentiment al succesului în cercetare și dezvoltare, precum și al producției de cercetare și dezvoltare și oferă o valoare utilă pentru compararea performanțelor de cercetare și dezvoltare cu companiile de la egal la egal.
| Investitorii ar trebui, de asemenea, să acorde atenție cheltuielilor / vânzărilor pentru cercetare și dezvoltare. Întreprinderile cu flux de dezvoltare cheltuiesc cel puțin 7% din veniturile lor din vânzări pentru cercetare și dezvoltare. Pe de altă parte, ceea ce este considerat o rată sănătoasă a R & D / vânzări depinde de industrie și de stadiul de dezvoltare al companiei. |
Companiile farmaceutice, software-ul și hardware-ul, spre exemplu, tind să-și petreacă mult pe cercetare și dezvoltare, în timp ce companiile de produse de consum consumă de obicei mai puțin proporțional.
Concluzie
Analizând îndeaproape cheltuielile pentru cercetare și dezvoltare, investitorii pot identifica acele companii care pot să păstreze în continuare ciclurile de produse cu inovații, să strângă profiturile din aceste inovații și să revină în cercetare și dezvoltare pentru a asigura o creștere viitoare. Cu toate acestea, măsurarea sumelor cheltuite pentru cercetare și dezvoltare nu este suficientă: investitorii trebuie să determine cât de bine compania utilizează cheltuielile de cercetare și dezvoltare și produce produse competitive.