Când se analizează volatilitatea unui fond, un investitor poate considera că este dificil să se decidă care fond va oferi combinația optimă de recompensă cu risc. Multe site-uri oferă gratuit diverse măsuri de volatilitate pentru fondurile mutuale; cu toate acestea, poate fi greu să știți nu numai ce înseamnă cifrele, ci și cum să le analizați. În plus, relația dintre aceste cifre nu este întotdeauna evidentă. Citiți mai departe pentru a afla despre cele mai frecvente patru măsuri de volatilitate și modul în care acestea sunt aplicate în tipul de analiză a riscurilor care se bazează pe teoria portofoliilor moderne. (Aflați mai multe despre teoria portofoliilor moderne în Teoria modernă a portofoliului: De ce este încă Hip .)

AD:

TUTORIAL: Concepte financiare

Teoria optimă a portofoliului și fondurile mutuale
O examinare a raportului dintre rentabilitatea portofoliului și risc este frontiera eficientă, o curbă care face parte din portofoliul modern teorie. Curba se formează dintr-o diagramă de întoarcere a graficului și un risc indicat de volatilitate, care este reprezentat de deviația standard. Conform teoriei portofoliului modern, fondurile situate pe curbă dau randament maxim posibil, având în vedere volumul volatilității.

Observați că deviația standard crește, la fel și întoarcerea. În tabelul de mai sus, odată ce veniturile așteptate ale unui portofoliu ajung la un anumit nivel, un investitor trebuie să-și asume o mare cantitate de volatilitate pentru o mică creștere a rentabilității. Evident, portofoliile care au o relație de risc / rentabilitate reprezentată cu mult sub curba nu sunt optime, deoarece investitorul preia o mare cantitate de instabilitate pentru o întoarcere mică. Pentru a determina dacă fondul propus are o rentabilitate optimă pentru valoarea volatilității dobândite, un investitor trebuie să facă o analiză a deviației standard a fondului.

Rețineți că teoria și volatilitatea portofoliului modern nu sunt singurele mijloace pe care investitorii le folosesc pentru a determina și analiza riscul, care poate fi cauzat de mulți factori diferiți de pe piață. Nu toți investitorii evaluează, prin urmare, șansele de pierderi în același mod - lucrurile precum toleranța la risc și strategia de investiții vor afecta modul în care un investitor vede riscul expunerii sale. (Consultați tutorialul Risc și diversificare pentru mai multe despre aceste surse diferite de risc.)

1. Deviația standard
Ca și în cazul mai multor măsuri statistice, calculul pentru abaterea standard poate fi intimidant, dar, deoarece numărul este extrem de util pentru cei care știu să o folosească, există multe servicii gratuite de filtrare a fondurilor mutuale care oferă deviațiile standard din fonduri.

Abaterea standard raportează, în esență, volatilitatea unui fond, care indică tendința revenirilor să crească sau să scadă drastic într-o perioadă scurtă de timp. O securitate volatilă este de asemenea considerată un risc mai mare, deoarece performanța sa se poate schimba rapid în orice direcție în orice moment.Deviația standard a unui fond măsoară acest risc măsurând gradul în care fondul fluctuează în raport cu rentabilitatea sa medie, randamentul mediu al unui fond pe o perioadă de timp.

Un fond care are o întoarcere consecventă de 4 ani de 3%, de exemplu, ar avea o medie sau o medie de 3%. Deviația standard pentru acest fond ar fi atunci zero, deoarece rentabilitatea fondului în orice an dat nu diferă de mediul său de patru ani de 3%. Pe de altă parte, un fond care, în fiecare din ultimii patru ani, a revenit la -5%, 17%, 2% și 30% va avea o rentabilitate medie de 11%. Fondul va prezenta, de asemenea, o deviație standard ridicată, deoarece în fiecare an revenirea fondului diferă de randamentul mediu. Acest fond este, prin urmare, mai riscant, deoarece fluctuează foarte mult între randamentele negative și pozitive într-o perioadă scurtă.

O notă de reținut este faptul că, deoarece volatilitatea este doar un indicator al riscului care afectează o garanție, performanța trecută stabilă a unui fond nu este neapărat o garanție a stabilității viitoare. Deoarece factorii de piață neprevăzuți pot influența volatilitatea, un fond care în acest an are o abatere standard apropiată sau egală cu zero poate avea un comportament diferit în anul următor.

Pentru a determina cât de bine un fond maximizează profitul primit pentru volatilitatea acestuia, puteți compara fondul cu un altul cu o strategie de investiții similară și cu rentabilități similare. Fondul cu deviația standard inferioară ar fi mai optim, deoarece maximizează randamentul primit pentru valoarea riscului dobândit. Luați în considerare următorul grafic:

Cu S & P 500 Fondul B, investitorul ar dobândi o cantitate mai mare de risc de volatilitate decât este necesar pentru a obține aceleași profituri ca și Fondul A. Fondul A ar oferi investitorului relația optimă de rentabilitate / rentabilitate . (Pentru mai multe despre volatilitate, citiți Utilizările și limitele volatilității .)

2. Beta
Deși deviația standard determină volatilitatea unui fond în funcție de diferența dintre randamentele sale pe o perioadă de timp, beta, altă măsură utilă statistică, determină volatilitatea (sau riscul) unui fond în comparație cu cea a indicelui său sau de referință. Un fond cu un beta foarte aproape de 1 înseamnă că performanța fondului se potrivește foarte bine cu indicele sau cu indicatorul de referință. Un beta mai mare de 1 indică o volatilitate mai mare decât piața globală, iar o beta mai mică de 1 indică o volatilitate mai mică decât valoarea de referință.

Dacă, de exemplu, un fond are un beta de 1,05 în raport cu S & P 500, fondul sa mutat cu 5% mai mult decât indicele. Prin urmare, dacă S & P 500 a crescut cu 15%, fondul ar trebui să crească cu 15,5%. Pe de altă parte, este de așteptat ca un fond cu beta de 2,4 să se deplaseze de 2,4 ori mai mult decât indicele corespunzător. Deci, dacă S & P 500 sa mutat cu 10%, fondul ar trebui să crească cu 24%, iar dacă S & P 500 a scăzut cu 10%, fondul va pierde 24%.

Investitorii care așteaptă o creștere a pieței pot alege fonduri care să prezinte bonuri ridicate, ceea ce sporește șansele investitorilor de a bate piața. Dacă un investitor se așteaptă ca piața să fie bearish în viitorul apropiat, fondurile care au betas mai puțin de unu sunt o alegere bună, deoarece ar fi de așteptat să scadă mai puțin în valoare decât indicele.De exemplu, dacă un fond a avut un beta de 0,5, iar S & P 500 a scăzut cu 6%, fondul ar trebui să scadă doar cu 3%.

Fiți conștienți de faptul că beta-ul este limitat și poate fi derulat din cauza altor factori decât riscul de piață care afectează volatilitatea fondului. (Aflați mai multe despre beta în Construiți diversitatea prin Beta .)

3. R-squared
R-pătratul unui fond sfătuiește investitorii dacă beta-ul unui fond mutual este măsurat pe baza unui indicator de referință adecvat. Măsurarea corelării mișcărilor unui fond cu cea a unui indice, R-squared descrie nivelul de asociere dintre volatilitatea fondului și riscul de piață sau, mai precis, gradul în care volatilitatea unui fond este rezultatul zilei de zi fluctuațiile cu care se confruntă piața globală.

Valorile R-pătrat variază între 0 și 100, unde 0 reprezintă cea mai mică corelație și 100 reprezintă corelația completă. Dacă beta-ul unui fond are o valoare R-pătrată care este aproape de 100, beta-ul fondului ar trebui să fie de încredere. Pe de altă parte, o valoare R-pătrată care este aproape de 0 indică faptul că beta nu este deosebit de util deoarece fondul este comparat cu un indicator de referință necorespunzător.

Dacă, de exemplu, un fond de obligațiuni a fost evaluat împotriva S & P 500, valoarea R-pătrat ar fi foarte scăzută. Un indice de obligațiuni, cum ar fi Lehman Brothers Aggregate Bond Index, ar fi un punct de referință mult mai potrivit pentru un fond de obligațiuni, astfel încât valoarea R-squared rezultată ar fi mai mare. Evident, riscurile apărute pe piața bursieră sunt diferite de riscurile asociate pieței obligațiunilor. Prin urmare, dacă beta-ul unei obligațiuni a fost calculat utilizând un indice bursier, beta-ul nu ar fi de încredere.

Un punct de referință necorespunzător va deplasa mai mult decât beta. Alpha este calculat folosind beta, deci dacă valoarea R-pătrată a unui fond este mică, este de asemenea înțelept să nu aveți încredere în cifra dată pentru alfa. Vom trece printr-un exemplu în secțiunea următoare.

4. Alpha
Până în prezent, am învățat cum să analizăm cifrele care măsoară riscul reprezentat de volatilitate, dar cum putem măsura randamentul suplimentar recompensat pentru riscul altor factori decât volatilitatea pieței? Introduceți alpha, care măsoară cât de mult, dacă vreunul din aceste riscuri suplimentare a ajutat fondul să depășească valoarea de referință corespunzătoare. Folosind beta, calculele alpha compară performanța fondului cu cea a randamentelor ajustate la risc ale indicelui de referință și stabilește dacă randamentele fondului au depășit performanțele pieței, având în vedere același risc.
De exemplu, dacă un fond are un alfa de unul, înseamnă că fondul a depășit nivelul de referință cu 1%. Nevoile alfa sunt rele deoarece indică faptul că fondul a înregistrat o performanță insuficientă pentru valoarea riscului suplimentar, specific fondului, pe care investitorii fondului l-au angajat.

Folosind toți cei patru indicatori
Luați în considerare fondul Franklin Small Cap C, pentru care Morningstar. com oferă atât indicele standard pentru fondurile de capital, cât și indicele "cele mai potrivite". În 30 iunie 2003, în comparație cu fondul S & P 500, fondul Franklin avea un alfa de 20.82, în timp ce a avut un alfa de 1.35 în comparație cu indicele Russell Midcap Value. Ce alfa este mai precis? Deoarece precizia alfa depinde de acuratețea beta, cu cât este mai mare R-pătratul, cu atât mai bine. R-pătratul pentru compararea cu indicele S & P 500 este de 56, iar pentru compararea cu indicele Russell, R-pătratul este de 84. Alpha de 1.35, prin urmare, este cel mai precis și indică faptul că riscul extra luat de fondul Franklin la ajutat, în medie, să depășească alte fonduri din categoria sa cu 1. 35%.

Linia de fund
Această explicație a acestor patru măsuri statistice vă oferă cunoștințele de bază cu privire la utilizarea acestora pentru a aplica premisa teoriei optime a portofoliului, care folosește volatilitatea pentru a stabili riscul și stabilește o orientare pentru a determina cât de mult volatilitatea unui fond are un potențial mai mare de returnare. După cum probabil ați observat, aceste cifre pot fi dificile și complicate de înțeles, dar dacă le folosiți, este important să știți ce înseamnă ele. Rețineți că aceste calcule funcționează numai într-un singur tip de analiză a riscurilor. Când decideți să cumpărați fonduri mutuale, este important să fiți conștienți de alți factori decât volatilitatea care afectează și indică riscul reprezentat de fondurile mutuale. (Aflați mai multe despre risc și volatilitate în 5 moduri de măsurare a riscului fondului mutual .