Băncile centrale ale lumii s-au pictat într-un colț. Prin dublarea sau chiar triplarea politicii monetare experimentale și a ratelor scăzute ale dobânzilor, politicienii au construit o casetă instabilă de carduri prin bani ieftine. Această problemă este exagerată doar de guvernele majore ale lumii, care au folosit costuri scăzute ale împrumuturilor pentru a exploda deficitele fiscale într-un efort nereusit până acum de a stimula productivitatea economică. Acum că guvernele au stocat niveluri record ale datoriei, este corect să ne întrebăm dacă lumea este blocată la limita zero inferioară (ZLB) - sau chiar sub ZLB în unele cazuri.

Productia este blocata in neutru

Intr-un interviu acordat Fox Business, fostul presedinte al Federal Reserve, Alan Greenspan, a declarat ca "avem o problema globala a unui deficit in cresterea productivitatii". Greenspan creditează o lipsă de economii și investiții de capital, precum și programe de acordare a unor drepturi excesive, pentru îmbunătățirea stânjenitoare a instalațiilor și echipamentelor.

Analiza Greenspan este susținută de dovezi că creșterea productivității a fost inexistentă sau negativă în fiecare dintre cele mai mari economii ale lumii între 2013 și 2015. Problema a fost deosebit de acută în Europa, unde productivitatea în scădere bântuie Germania, Franța, Italia și Regatul Unit. În Statele Unite, creșterea productivității a fost mai mică de jumătate din nivelurile anterioare crizei. În al doilea trimestru (Q2) din 2016, productivitatea businessului nonfarm din S.U.A. a scăzut cu 0,5%.

-> ->

Zero Bound Limitează economiile, investițiile

De ani de zile, ratele superioare ale dobânzilor au redus câștigurile pentru sportivi și investitorii conservatori, în special cei care se pensionează și care nu își pot permite riscul asociat cu acțiuni cu randament mai ridicat. Este, de asemenea, o problemă pentru investitorii mai tineri care doresc să salveze pentru pensionare.

Dacă un investitor câștigând în prezent o dobândă de 1% pe un cont de economii ar putea trece la un cont de 6%, câștigurile sale totale de investiții s-ar ridica la 1, 263% peste 30 de ani. Pentru a pune acest lucru în perspectivă, o investiție de 10 000 USD la 1% pe an timp de 30 de ani ar genera venituri sub 3 500 de dolari. La o rată de 6%, câștigurile totale vor crește la aproape 47, 500.

Ratele de economisire mai bune ar încuraja oamenii să investească și să economisească mai mult, ceea ce promovează, în schimb, creșterea economică viitoare prin îmbunătățirea capitalului lor fizic și prin oferirea unei finanțări eficiente companiilor puternice. Un stoc de capital în creștere este o caracteristică esențială pentru creșterea productivității, ceea ce determină salariile și nivelul de trai. Ratele mai mici împiedică în mod activ creșterea viitoare și pot chiar împiedica companiile să reaprovizioneze echipamentele de capital existente.

Guvernul poate acorda rate de dobândă mai mari?

Din păcate, pentru deponenți și investitori, guvernele ar putea să nu își poată permite o majorare cu 5% a dobânzilor. La sfârșitul anului 2015, guvernul Statelor Unite a datorat 18 dolari. 1 trilioane, care a fost mai mare decât produsul intern brut (PIB) al țării. Proiecțiile de la Biroul Bugetului Congresului (CBO) sugerează că cheltuielile guvernamentale vor crește cu 5% pe an în 2025 și vor spori creșterea veniturilor.

CBO se așteaptă ca ratele să crească. Ea proiectează rata medie a dobânzii plătite pentru datoria Trezoreriei să crească de la 1,7% în 2015 la 3,5% în 2026. Se așteaptă ca ratele de creștere să ajungă la aproximativ triplarea costului plăților dobânzilor la datorie, de la 261 miliarde dolari în 2016 la 755 dolari miliarde în 2025. Ratele în creștere, de asemenea, împing în jos valoarea de piață a Trezoreriei deținute de Federal Reserve, ceea ce înseamnă mai puține remitențe către Departamentul de Trezorerie.

Proiectele CBO că plățile de dobânzi la datorie vor costa guvernul Statelor Unite mai mult decât toate cheltuielile de apărare sau toate cheltuielile discreționare care nu se vor derula până în 2023. Există și efecte de spillover în economia privată. Creșterea deficitelor publice și plățile de dobânzi împrăștie ceilalți debitori și investitori și, probabil, impozite viitoare mai mari.

Alegerea dificilă a Fed

Aceasta prezintă Fed-ul cu o dilemă serioasă. Aceasta ar putea lăsa dobânzile să plutească deasupra limitei zero și să revină la o rată de compensare a pieței, care ar putea declanșa o vânzare pe piețele financiare și ar putea afecta prețurile activelor pe termen scurt, chiar dacă o astfel de mișcare ar promova un tip de investiții pe termen lung, care a lipsit din economia SUA. O astfel de mișcare ar pune aproape cu siguranță guvernul federal într-o legătură, după cum arată datele CBO.

Cu toate acestea, menținerea ratelor foarte scăzute încurajează numai activitatea bugetară nesănătoasă din partea guvernului. Dacă rata scăzută va diminua creșterea viitoare și banii simpli vor promova o inflație a prețurilor activelor, cum ar fi bubble-urile, Statele Unite ar putea să se afle într-o rutină nesfârșită, similară a ceea ce Japonia a experimentat din anii 1990.