Evaluarea evaluărilor companiei în scopuri investiționale este o sarcină dificilă. În mod frecvent, investitorii vor folosi rapoarte de evaluare, cum ar fi raportul preț-câștig (P / E), și le vor compara cu companii similare pentru a determina dacă este relativ ieftin sau scump. În conjuncție cu rapoarte precum P / E, investitorii ar trebui să analizeze durabilitatea câștigurilor companiei. O companie care raportează câștiguri anormal de mari într-o perioadă poate să vadă prețul stocului lor, împreună cu raportul lor P / E. Dar acele câștiguri vor persista pentru a justifica evaluările mai mari? Analizând durabilitatea câștigurilor, investitorii pot obține un sentiment al modului în care se vor comporta profiturile în viitor.

AD:

Taxe de restructurare / retrageri Deseori, taxele de restructurare sau amortizările de către o companie sunt tratate ca o cheltuială unică și ignorate de investitori. Cu toate acestea, atunci când efectuați diligența în timpul procesului dvs. de investiție, trebuie să acordați întotdeauna atenție acestor elemente - acestea ar putea fi oricum, dar doar o singură dată. De exemplu, o companie care trebuie să efectueze o reducere semnificativă a inventarului va continua să fie afectată de reducerea prețurilor, prin costuri mai mici ale bunurilor vândute în anii următori. În mod similar, în cazul în care compania decide că echipamentul sau instalațiile lor necesită o reducere, deprecierea viitoare va fi, de asemenea, mai mică. Ambele elemente influențează în mod direct venitul net viitor, dar sunt adesea aruncate de drum. (Pentru mai multe informații despre retrageri, aruncați o privire la Manipularea explicită a declarațiilor financiare )

Cheltuieli de publicitate Unele companii depind de anumite activități de bază pentru a-și susține câștigurile. Pentru multe companii în care recunoașterea mărcii este deosebit de importantă, cheltuielile de marketing și publicitate sunt chei pe care să vă concentrați. Adesea, o companie va crea o creștere temporară a veniturilor prin scăderea cheltuielilor de publicitate în perioada curentă, dar această acțiune poate fi în detrimentul venitului net viitor.

Pentru a analiza cheltuielile de publicitate, pur și simplu calculați suma cheltuită pentru publicitate în timpul perioadei ca procent din venituri. Comparați procentul cheltuit pe publicitate pe parcursul câtorva ani (de trei până la cinci ani este de obicei bun). Creșteri sau scăderi majore ale acestor cheltuieli ar trebui investigate în continuare. De exemplu, să aruncăm o privire asupra cheltuielilor publicitare ale Coca-Cola (în milioane) pentru 2006-2008.

	2008	2007	2006
Venituri nete	31944	28857	24088
COGS	11374	10406 ​​	8164
Profit brut	20570	18451	15924
SG & A	11774	10406 ​​	8164
Cheltuieli cu anunțurile	2998	2774	2553
Exp. / Venituri	9. 39%	9. 61%	10. 60%
Sursa: Coca-Cola 10-K

În perioada 2004-2006, veniturile publicitare ale Coca-Cola au reprezentat în medie 10% din vânzări.6%. Câteva puncte pe care ar trebui să le analizăm ar putea fi motivul pentru care a existat o creștere la 10% timp de trei ani, iar acum cheltuielile de publicitate scad înapoi la nivelurile anterioare anului 2004. A existat o creștere temporară a publicității care a afectat vânzările viitoare sau a existat o deteriorare a ratelor de creștere a vânzărilor?

Cercetare și dezvoltare La fel ca și cheltuielile de publicitate pentru companiile care se bazează în mare măsură pe recunoașterea mărcii, analizați cheltuielile de cercetare și dezvoltare pentru companiile care se bazează pe o serie de produse noi pentru a susține câștigurile. Farmaceutic și tehnologie sunt exemple de sectoare care se bazează în mare măsură pe investițiile în cercetare și dezvoltare. Cheltuielile pentru C & D reprezintă una dintre acele cheltuieli care sunt tratate ca cheltuieli de exploatare, dar oferă beneficii pe termen lung, cum ar fi investițiile în clădiri sau mașini. Aceasta înseamnă că activitățile de cercetare și dezvoltare devin imediat cheltuieli, în loc să se deprecieze ca activele pe termen lung, iar acest lucru are un impact direct asupra venitului net al perioadei curente.

O scădere a cheltuielilor pentru C & D din contul de profit și pierdere va genera câștiguri curente, dar câștigurile pe termen lung pot suferi. Iar o creștere a cheltuielilor curente de cercetare și dezvoltare poate reduce veniturile curente, dar poate oferi beneficii în anii următori. De asemenea, creșterile istorice ale C & D care nu duc la vânzări viitoare crescute ar trebui să fie un drapel roșu pentru investitori. Acest lucru ar putea însemna că societatea devine din ce în ce mai puțin eficientă în utilizarea investițiilor în cercetare și dezvoltare pentru a produce noi produse. De exemplu, să aruncăm o privire asupra cheltuielilor de cercetare și dezvoltare ale Advanced Micro Device (în milioane) pentru perioada 2006-2008.

-	2008	2007	2006
Venituri nete	5808	5858	5627
Rata de creștere a vânzărilor	-0. 1%	4. 1%	13. 1%
Cheltuieli pentru cercetare și dezvoltare	1848	1771	1190
R & D / Venituri	31. 8%	30. 2%	21. 1%
Sursa: Advance Micro Devices 10-K

Rata de creștere a vânzărilor AMD a scăzut dramatic de la 13,1% în 2006 până la esențial nici o creștere în 2008. În același timp, cheltuielile pentru cercetare și dezvoltare au crescut în mod constant. Din 2003-2005, cheltuielile medii pentru C & D au fost de aproximativ 24,8% din vânzări. Creșterea la 30-31% în 2007-2008 ar trebui să fie un steag roșu pentru investitori. Va fi compania capabila sa sustina acest nivel de cercetare si dezvoltare sau este cresterea pur si simplu datorita succesului in departamentul R & D? Sau poate aceasta este o creștere o dată a cercetării și dezvoltării, iar procentul va reveni la nivelurile istorice. Acestea sunt tipurile de chestiuni pe care investitorul ar trebui să le vadă mai adânc pentru a înțelege afacerea de bază. (Pentru a afla mai multe despre cercetarea și dezvoltarea și alte imobilizări necorporale, a se vedea Valoarea ascunsă a imobilizărilor necorporale .)

Concluzie Analiza durabilității câștigurilor unei companii este doar un aspect al unei analize bune a câștigurilor salariale. Cunoașterea activităților de bază ale companiei și conducătorii veniturilor sale pot ajuta investitorii să disceadă coerența câștigurilor. Deoarece, ca investitor pe care îl valorificați și cumpărați câștigurile viitoare ale companiei, știind care parte din venituri nu sunt durabile vă va ajuta să reduceți prețul cu mai multă precizie. Există, de asemenea, numeroase alte elemente care pot denatura câștigurile companiei, cum ar fi cheltuielile de pensie viitoare, câștigurile / pierderile nerealizate din valori mobiliare tranzacționabile și multe altele.Acest articol oferă pur și simplu o privire introductivă asupra sustenabilității câștigurilor.