Progresele relativ recente, cum ar fi euro și yuanul, ar putea să creeze titluri valutare în aceste zile, dar pentru o dramă dramatică și volatilitatea intelectuală, nici o monedă nu se poate potrivi cu venerabilul yen japonez. Yenul sa aflat frecvent în centrul atenției, deoarece a trecut la o monedă plutitoare la începutul anilor 1970. A avut o gama incredibila de tranzactionare in ultimii 40 de ani, variind de la 360 la dolar in 1971 la 75. 35 la sfarsitul anului 2011. Pe parcurs, yenul a dat nastere unei intregi serii de sub-parcele fascinante cu terminologie colorata - un balon masiv de active, "decada pierduta", trateaza meserii, "Doamna Watanabe, "" Abenomică "și" trei săgeți. „

Anii timpurii

În sistemul Bretton Woods, yenul a fost fixat la un nivel de 360 ​​la dolar din 1949 până în 1971, când Statele Unite au abandonat standardul de aur ca răspuns la ieșire imensă de exploatații de lingouri stimulată de deficitele comerciale ale națiunii. Pentru a-și redresa deficitele comerciale, SUA a devalorizat de asemenea dolarul față de yeni în 1971, fixându-l la un nivel de 308 dolari pe dolar.

- * ->

Până în 1973, majoritatea monedelor mondiale majore, inclusiv yenul, pluteau. Economia japoneză a reușit să reziste mediului dificil din anii '70, caracterizat de creșterea prețurilor la petrol și inflația inflaționistă. La mijlocul anilor 1980, juggernautul japonez de export a acumulat din nou surplusuri substanțiale de cont curent. În 1985, cu deficitul de cont curent al SUA apropiat de 3% din PIB, țările G5 (SUA, Franța, Germania de Vest, Japonia și Regatul Unit) au convenit să deprecieze valoarea dolarului față de marcajul yen și deutsche, pentru a să remedieze dezechilibrele comerciale în creștere.

Acest acord, care a coborât în ​​posteritate ca Plaza Accord, a determinat yenul să aprecieze de la aproximativ 250 la dolar la începutul anului 1985, sub 160 în mai puțin de doi ani. Unii experți consideră că această creștere a valorii yenului a fost cauza principală a bubblei și a bustului activelor ulterioare, ceea ce la rândul său a condus la decada pierdută a Japoniei.

Aprecierea de 50% din yeni a avut un efect asupra economiei japoneze, care a intrat în recesiune în 1986. Pentru a contracara puterea yenului și pentru a revigora economia, japonezii autoritățile au introdus măsuri considerabile de stimulare, care au inclus reducerea ratei dobânzii de referință cu aproximativ 3 puncte procentuale. Această politică acomodativă a politicii monetare a fost lăsată în vigoare până în 1989. În 1987, a fost introdus și un pachet fiscal considerabil, chiar dacă economia a început deja să decoleze.

Aceste măsuri de stimulare au provocat o balanță a activelor cu o proporție cu adevărat uluitoare, stocurile și prețurile terenurilor urbane fiind în tripla din 1985 până în 1989. O anecdotă citată despre amploarea balonului imobiliar este că, la vârfurile sale din 1990, doar terenurile Palatului Imperial din Tokyo au depășit cea a tuturor imobilelor din California.

Aceste evaluări au fost pur și simplu nesustenabile și, previzibil, bubblele au izbucnit la începutul anului 1990. Indicele japonez Nikkei a pierdut o treime din valoarea sa într-un an, stabilind scena pentru decada pierdută din anii 1990, când economia abia a crescut ca deflație a luat o prindere de fier. În timp ce Japonia era una dintre economiile cu cea mai rapidă creștere în cele trei decenii din anii 1960 până în anii 1980, creșterea reală a PIB-ului a fost în medie de numai 1% din 1990.

Primul deceniu al acestui mileniu a fost un alt deceniu pierdut economia a continuat să se lupte, iar criza globală a creditului a înrăutățit situația. La scăderea din octombrie 2008 de doar sub 7000, indicele Nikkei a scăzut cu peste 80% față de vârful din decembrie 1989. În 2010, Japonia a fost depășită de China, fiind cea de-a doua economie din lume.

Banca Japoniei (BOJ) a adoptat o politică a ratei dobânzii zero (ZIRP) pentru o perioadă mai mare a perioadei din 1990, pentru a face economia și pentru a combate deflația. yenul este o monedă de finanțare ideală pentru tranzacționarea, care presupune, în esență, împrumutul unei monede cu dobândă redusă și transformarea sumei împrumutate într-o monedă cu randament mai mare. Atâta timp cât rata de schimb rămâne destul de stabilă, comerciantul poate introduce diferența de dobândă între cele două valute. Deoarece fluctuația valutară este principalul risc de tranzacționare, popularitatea este invers proporțională cu volatilitatea cursului de schimb.

Până în 2007, cu volatilitatea opțiunilor de yen pe o lună la un nivel scăzut de 15 ani, iar moneda japoneză se depreciază constant față de dolar, tranzacțiile cu yenul ca monedă de finanțare ajunseseră la aproximativ 1 triliu de dolari. Dar strategia de tranzacționare profitabilă până acum a început să se dezlănțuiască pe măsură ce criza creditelor a început să lovească piețele financiare globale în a doua jumătate a anului 2007. Pe măsură ce apetitul de risc a dispărut literalmente peste noapte, speculatorii și comercianții panică au fost forțați să vândă activele lor cu efect de levier la prețurile de vânzare, și apoi să suporte mortificarea rambursării împrumuturilor lor yen cu o monedă apreciabilă.

Yenul a crescut cu 20% față de dolar în 2008, anul în care a atins criza creditelor. Un comerț populare purtătoare înainte de declanșarea crizei a implicat implicarea împrumutului yen pentru a investi în depozite australiene în dolari, care au oferit o rată semnificativ mai mare de dobândă; aceasta a fost echivalentă cu o poziție scurtă în JPY / AUD lungă. Pe măsură ce criza s-a înrăutățit și creditul sa uscat, stampede pentru a închide această poziție a dus la scaderea cu 47% a dolarului australian față de yeni în perioada de un an începând cu luna octombrie 2007. Un speculator care a împrumutat 100 de milioane de yeni, AUD în octombrie 2007 (la un curs de schimb de aproximativ 107.50) și a plasat rezultatul AUD într-un depozit cu randament mai mare, ar fi suferit o pierdere de 47 de milioane de yeni un an mai târziu, deoarece rata de schimb a scăzut la un nivel scăzut de 57.

Domo

Arigato, doamna Watanabe !

Speculatorii monetari mari și mici au fost grav afectați de criza creditelor din 2007-2008. Printre jucătorii mai mici, investitorii japonezi de retail au pierdut aproximativ 2 dolari. 5 miliarde prin tranzacționarea monetară în august 2007, deoarece criza se desfășura doar. Pierderile lor ulterioare, până la momentul crizei, au atins numeroase multipli ai acestui număr.

O categorie neașteptată de speculator care urma să fie atrasă de perspectiva unor profituri rapide prin tranzacționarea monetară online era gospodina japoneză, numită "doamna. Watanabe "de către comercianții din valută. Având în vedere revenirile minore de la depozitele yen în primul deceniu al acestui mileniu, legiunile doamnei Watanabe s-au îndreptat spre tranzacționarea monedei electronice, pentru a spori profitul scăzut al portofoliilor lor. Modusul lor operandus era de obicei să vândă yenul și să cumpere valute cu randament mai mare, fără să intre în comerțul purtând acest lucru.

În timp ce estimările variază în funcție de amploarea tranzacțiilor valutare efectuate de acești investitori japonezi cu amănuntul, unii experți au plasat-o la aproximativ 16 USD. 3 miliarde pe zi în 2011, sau aproape 60% din tranzacțiile valutare zilnice ale clienților (cu excepția tranzacțiilor interbancare) în timpul orelor de tranzacționare de la Tokyo. Volumul tranzacțiilor cu amănuntul sa contractat brusc începând cu anul 2012, deoarece au intrat în vigoare reglementările impuse de autoritățile japoneze în august 2010 cu privire la pârghia maximă admisibilă în valută. Aceste restricții au limitat efectul de levier limitat la maximum de 25 ori valoarea investită, comparativ cu 200 de ori înainte de impunerea regulamentului. În orice caz, influența d-nei Watanabe și a altor investitori japonezi cu amănuntul asupra nivelului yenului a fost recunoscută tacit de Banca Japoniei în 2007, deși a încetat să mai spună

Domo Arigato

traducere: mulțumesc mult!). În luna iulie a aceluiași an, membrul Bank of Japan, Kiyohiko Nishimura, a declarat că "gospodinele din Tokyo" acționează pentru a stabiliza piețele forexului, luând poziții yen (de exemplu, vânzând yeni și cumpărând valute străine) opuse celor ale comercianților profesioniști.

Surse de tranzacționare yen

Potrivit sondajului trimestrial al Băncii pentru Reglementare Internațională (BIS) privind cifra de afaceri în valută, efectuat în 2013, tranzacționarea în yeni japonezi a crescut, în ultimii trei ani, % de la ancheta din 2010. În timp ce tranzacționarea monetară globală pe piața valutară mondială a crescut cu 34,6% din 2010 până la 5 $. 345 trilioane pe zi, tranzacționarea în USD / JPY a crescut cu 72,5%, până la 978 miliarde de dolari pe zi. În timp ce o mică parte din această cifră de afaceri în USD / JPY poate fi susținută de fluxurile comerciale reale, cea mai mare parte a acesteia pare a fi speculativă. Japonia a fost cel de-al patrulea partener comercial al SUA, în 2013, reprezentând doar peste 5% din totalul comerțului pentru S.U.A. Statele Unite au avut un deficit comercial de 73 de dolari. 4 miliarde cu Japonia în 2013, importând bunuri în valoare de 138 USD.5 miliarde de euro (mașini, mașini, echipamente industriale și electronice) și exportă mărfuri în valoare de 65 USD. 1 miliard de euro în Japonia (în principal produse agricole, carne, produse farmaceutice și echipamente medicale). Studiul BIS din 2013 arată că anchetele regionale semestriale sugerează că cea mai mare parte a comerțului cu yeni a avut loc între octombrie 2012 și aprilie 2013, perioadă în care au existat așteptări crescânde de schimbare a regimului în politica monetară japoneză. Ceea ce ne aduce la "Abenomics" și "trei săgeți. "

Trei săgeți ale lui Abenomics i-au atins marcajul?

Abemonics se referă la cadrul de politică economică fără precedent și ambițios anunțat de premierul japonez Shinzo Abe în decembrie 2012, pentru a revitaliza economia japoneză după două decenii de stagnare. Abenomics are trei elemente sau săgeți principale - relaxarea monetară, politica fiscală flexibilă și reformele structurale - menite să pună capăt deflației, să stimuleze creșterea economică și să inverseze creșterea datoriei națiunii.

Prima săgeată de la Abenomics a fost lansată în aprilie 2013, când Banca Japoniei a anunțat că va cumpăra obligațiuni guvernamentale japoneze și va dubla baza monetară a națiunii la 270 trilioane de yeni până la sfârșitul anului 2014. Obiectivul BOJ în introducerea acest nivel record de relaxare cantitativă este de a învinge deflația și de a atinge o inflație de 2% până în 2015.

Cea de-a doua săgeată a politicii fiscale flexibile presupune cheltuieli finanțate prin datorii și consolidare fiscală începând cu 2014, cu scopul de a reduce deficitul fiscal pe jumătate până în anul fiscal 2015 (de la nivelul său de 6,6% din PIB) și atingând un excedent până în 2020. Unul din instrumentele în acest sens este o creștere a impozitului japonez la 8% începând cu aprilie 2014, de la 5% . Cea de-a treia săgeată - reforma structurală răspândită - în timp ce potențialul care conferă cel mai mare beneficiu economiei japoneze pe termen lung, este, de asemenea, văzută ca fiind cea mai dificilă de lansat.

Măsurile Abenomics au fost plătite în 2013, indicele Nikkei a crescut cu 57% pentru cel mai mare câștig anual din ultimii 41 de ani, iar yeniul sa depreciat cu 17,6% față de dolar. Cu toate acestea, datele economice din primele două luni ale anului 2014 au pus la îndoială sustenabilitatea efectelor pozitive ale Abenomics. Economia japoneză a crescut doar cu 0,3% în al patrulea trimestru al anului 2013, ceea ce se traduce printr-o rată anuală de creștere de 1%, mult sub așteptările economiștilor de creștere de 2,8%. Japonia a raportat, de asemenea, un deficit comercial record de 2.9 trilioane de yeni în ianuarie, ca o creștere de 25% a importurilor la un nivel tot timpul mare, a depășit o creștere de 9,5% a exporturilor.

Linia de jos

Comercianții care sunt bearish pe punctul de yen la sarcina uriașă a datoriilor din Japonia și demografia subtilă ca dovadă a perspectivelor sumbre ale națiunii pe termen lung. Datoria netă a Japoniei față de PIB a fost de 140% în 2013, devenind astfel a doua țară cea mai îndatorată din lume după Grecia. Dar, așa cum a arătat istoria în mai multe ocazii, parierea pe un declin unic în yeni poate fi o rețetă pentru dezastru. Investitorii și comercianții cu amănuntul care sunt tentați de ideea scurgerii yenului ar face bine să lase acest comerț instituțiilor mari și băncilor care își pot permite să obțină lovitura dacă yenul, care în prezent tranzacționează la aproximativ 102 la dolar, așteptat.