După ce au înregistrat scăderea ratelor dobânzii din fondurile lor de obligațiuni, mulți investitori au căutat vehicule de investiții mai noi pentru a obține un profit sănătos. O opțiune pe care au investigat-o în ultimii ani sunt companiile de dezvoltare a afacerilor sau BDC-urile. (Pentru mai multe informații, vedeți Dividende mari în BDC și Venituri trecute în vedere în BDC ). Totuși, această tendință poate fi inversă.

Ce sunt acestea?

BDC furnizează finanțare prin datorii pentru întreprinderile mici și mijlocii - adesea relativ noi - care nu sunt acoperite de o agenție de rating tradițională. (Pentru mai multe detalii, a se vedea 3 companii care urasc finanțarea datoriilor ). Ca urmare, BDC-urile colectează frecvent venituri din dobânzi mai mari decât media. În ultimii ani, randamentele datoriei lor de bază s-au situat între 7% și 8%, potrivit companiei de analiză a investițiilor FactRight. Dar și firmele poartă anumite riscuri serioase, în special cele care nu sunt tranzacționate public la bursă. Nu este neobișnuit ca investitorii să se confrunte cu comisioane de vânzare de 10% care merg la brokerii care le vând. Mulți se confruntă, de asemenea, cu o structură de două și douăzeci de taxe, prin care BDC plătește anual 2% din valoarea totală a activelor dvs., în plus față de o taxă de 20% pentru orice profit. Într-un an bun, acționarii BDC pot depăși aceste taxe prin distribuții generoase. Atunci când valoarea activelor nete ale societății ia o pauză, cu toate acestea, aceste comisioane se extind ca un deget mare.

-> ->

Reducție recentă

Așa sa întâmplat în ultimele luni, pe măsură ce investitorii s-au grăbit să-și lichideze acțiunile. Folosind cele mai recente date disponibile, o piesă Wall Street Journal a remarcat faptul că acționarii au retras 25 de dolari. 7 milioane din BDC-urile necomerciale în al doilea trimestru al anului 2015 și alte 47 de dolari. 3 milioane în trimestrul al treilea. Vânzarea a fost, în parte, o reacție la normele de reglementare în așteptare care vor schimba modul de evaluare a acțiunilor și vor necesita o mai mare transparență în ceea ce privește taxele companiei. Un alt factor, totuși, este expunerea multor BDC-uri necomerciale la piața de energie, care a fost distrusă de scăderea prețurilor la petrol la nivel mondial. Rezultatul a fost o creștere a numărului de împrumuturi care au intrat în stare de nerambursare. O firmă de investiții, Corporation de Dezvoltare a Afacerilor din America, a trebuit să înghețe răscumpărările după atingerea unui prag intern. Deși majoritatea firmelor permit doar răscumpărările o dată pe trimestru, a fost probabil prima dată când a trebuit să se oprească lichiditățile pentru a preveni destabilizarea.

-> ->

Preocupările privind lichiditățile

BDC-urile se află în jurul valorii de la 1980, când a fost posibilă o modificare a Legii societăților de investiții din 1940. La fel ca trusturile de investiții imobiliare (REIT), cele care se califică drept societăți de investiții înregistrate (RIC) nu se supun impozitului pe profit, dacă distribuie cel puțin 90% din venitul lor impozabil acționarilor în fiecare an.Până de curând majoritatea au fost fonduri închise care tranzacționează pe Bursa de Valori din New York sau pe alte burse publice. Acest lucru sa schimbat în jurul anului 2009, când interesul pentru BDC-urile necomerciale a început să decoleze pentru prima dată. Până în 2014, aceste companii au înregistrat un record de 5 dolari. 9 miliarde de euro pe an în capitalul proaspăt, potrivit Summit Investment Research.

Pentru unii brokeri pe care companiile l-au curtat în mod activ, BDC-urile au fost o oportunitate de a rake în comisioanele înalte. Pentru investitori, acestea reprezintă o șansă rară de a investi în companii tinere, promițătoare. Spre deosebire de fondurile de capital de risc, chiar și investitorii mici, neacreditați pot cumpăra acțiuni. Dar BDC-urile non-tranzacționate sunt de asemenea riscante, chiar și în comparație cu fondurile tradiționale de obligațiuni de tip junk. Nu este vorba numai de cei mari - unii ar spune cheltuieli scandaloase. Deoarece nu sunt listate la bursă, nu sunt și ele lichide.

Acest lucru face mult mai greu să ieși înainte de încetinirea creșterii instrumentelor de datorii, exact ceea ce sa întâmplat în ultimele câteva luni. Potrivit datelor Summit-ului, valoarea activului net al participațiilor BDC a scăzut cu 12,5% în 2015, depășind veniturile din dobânzi generate de aceste companii. Rezultatul net de peste bord a scăzut anul trecut cu 3,4%.

Figura 1. O scădere semnificativă a valorii nete a activelor a condus la o rentabilitate totală de -3. 4% pentru BDC-urile necomercializate anul trecut.

Sursa: Summit Investment Research

Autoritatea de Reglementare în Domeniul Industriei Financiare (FINRA), un organism independent de reglementare pentru industria financiară, și-a păstrat îndelung atenția față de aceste instrumente necomerciale. "Datorită naturii nelichide a BDC-urilor necomerciale, oportunitățile de ieșire a investitorilor pot fi limitate doar la răscumpărările periodice ale acțiunilor de către BDC la reduceri mari", a spus organizația într-o scrisoare din 2013.

BDC-urile nu au fost singurele vehicule de datorie care au avut un succes târziu. Indicele de obligațiuni corporatiste S & P High Yield, un indicator al obligațiunilor junk, a scăzut cu 1,4% în ultimul an. O parte din ceea ce face BDC-uri unice, cu toate acestea, sunt comisioane de două cifre care sunt atât de comune în acest sector de nișă. Dacă un BDC tranzacționat fără schimburi de taxe plătește o taxă de 10% în avans, primești numai acțiuni în valoare de 90 USD pentru fiecare 100 USD pe care o investești. În consecință, randamentele trebuie să fie mult mai bune decât alte oportunități de investiții, pentru a le face o alegere inteligentă.

Linia de fund

BDC-urile necomerciale au taxe grele, lichiditate scăzută și transparență foarte mică. Cele trei greve fac dificilă justificarea păstrării lor în gama de investiții. (Pentru mai multe informații, consultați Investiții cu risc scăzut sau cu grad ridicat de risc pentru începători .