a:

În 1994, Orange County a anunțat că fondul său de investiții a pierdut 1 dolar. 6 miliarde. Anunțul din județul California de Sud părea de neconceput ca autoritățile locale anunțând că au descoperit un ghețar. Nu numai că aceasta a fost cea mai mare pierdere de către un fond de investiții al administrației publice locale, care a forțat județul să facă faliment, a spulberat imaginea pură a obligațiunilor municipale. Povestea ciudată a modului în care imposibilul a devenit posibil începe și se termină cu un singur om - Robert Citron.

În calitate de trezorier al Orange County, Robert Citron a fost considerat a fi un fel de investitor. El a bătut în mod constant fondurile de investiții învecinate cu cel puțin 2% și, ca rezultat, un flux constant de numerar a venit. Din nefericire, din școlile, orașele și districtele care s-au grăbit să investească cu el, foarte puțini au analizat modul în care Citron a reușit să producă asemenea întoarceri uimitoare. În termeni simpli, Citron a luat în calcul rata dobânzii rămasă scăzută. Din această perspectivă, diferența de randament pe randament pe termen scurt și randament pe termen lung au oferit o oportunitate pentru arbitraj, deci Citron a folosit note structurate pentru a profita de acest lucru. Deși acest lucru a sporit riscul, precum și profitul potențial, a fost o strategie viabilă. Cu toate acestea, Citron a profitat de întregul portofoliu pentru a mări și mai mult câștigurile. Și, acolo, a mințit problema.

Citron a făcut o serie de acorduri reverse repo, care i-au permis să folosească titlurile sale ca garanție pentru împrumuturi pentru a cumpăra încă alte titluri de valoare. Prin această metodă, a transformat portofoliul considerabil de 7 miliarde de dolari într-o poziție de 20 de miliarde de dolari. Pârghiile masive și-au amplificat câștigurile, în timp ce ratele dobânzilor au urmat cursul său anticipat. În februarie 1994, însă, Federații au început să majoreze ratele dobânzilor, iar câștigurile amplificate ale Citron s-au transformat în pierderi amplificate. Pe măsură ce rata dobânzii a continuat, pierderile au devenit prea mari pentru a fi controlate. Județul a fost forțat să se declanșeze falimentul și a venit cu un plan de redresare pentru a răscumpăra obligațiuni de 800 milioane de dolari. Falimentul a afectat imaginea județului, iar obligațiunile municipale au fost vândute la o reducere a trezoreriei. Din fericire, problema sa dovedit a fi suficientă pentru a proteja investitorii, școlile dintre aceștia, de insolvabilitate. Citron, totuși, nu a servit niciodată timp de închisoare pentru acțiunile sale.

Această întrebare a fost răspunsă de Andrew Beattie.