Bugetarea de capital implică alegerea proiectelor care adaugă valoare firmei. Acest lucru poate implica aproape orice, de la achiziționarea unui lot de teren la achiziționarea unui camion nou sau la înlocuirea mașinilor vechi. Întreprinderile, în special corporațiile, sunt de obicei necesare sau, cel puțin, recomandate să întreprindă acele proiecte care vor spori profitabilitatea și, astfel, vor spori averea acționarilor.

Tutorial: Concepte financiare și bugetare de capital

AD:

Atunci când o firmă este prezentată printr-o decizie de bugetare a capitalului, una dintre primele sale sarcini este de a determina dacă proiectul se va dovedi profitabil sau nu. Valoarea actuală netă (NPV), rata internă a rentabilității (IRR) și metoda perioadei de returnare (PB) sunt cele mai comune abordări ale selecției proiectelor. Deși o soluție ideală de bugetare a capitalului este de așa natură încât toate cele trei valori vor indica aceeași decizie, aceste abordări vor produce adesea rezultate contradictorii. În funcție de preferințele managerilor și de criteriile de selecție, se pune un accent mai mare pe o abordare față de alta. Cu toate acestea, există avantaje și dezavantaje comune asociate cu aceste metode de evaluare utilizate pe scară largă.

Perioada de rambursare
Perioada de returnare calculează durata de timp necesară pentru recuperarea investiției inițiale. De exemplu, dacă un proiect de bugetare a capitalului necesită o cheltuială inițială de 1 milion de dolari, PB dezvăluie câți ani sunt necesari pentru ca intrările de numerar să fie egale cu fluxul de 1 milion de dolari. O perioadă scurtă de timp este preferată deoarece a indicat că proiectul "va plăti pentru sine" într-un interval de timp mai mic.

În exemplul următor, perioada PB ar fi de trei și o treime dintr-un an sau trei ani și patru luni.

Investiții	Influxuri
Anul 0	Anul 1	Anul 2	Anul 3 < 300, 000	300 000	300 000
300 000	300 000	Perioadele de rambursare sunt utilizate în mod obișnuit atunci când lichiditatea prezintă o preocupare majoră. Dacă o companie are doar o sumă limitată de fonduri, ei ar putea să efectueze un singur proiect la un moment dat. Prin urmare, managementul se va concentra în mare măsură pe recuperarea investiției inițiale pentru a realiza proiecte ulterioare. Un alt avantaj major al utilizării PB este că este ușor să se calculeze odată ce prognozele fluxului de numerar au fost stabilite.	Există două dezavantaje majore în utilizarea metricilor PB pentru a determina deciziile privind bugetul de capital. În primul rând, perioada de rambursare nu ia în considerare valoarea de timp a banilor (TVM). Simpla calculare a PB oferă o valoare care pune același accent pe plățile primite în primul și al doilea an. O astfel de eroare încalcă unul dintre principiile fundamentale fundamentale ale finanțelor. Din fericire, această problemă poate fi modificată cu ușurință prin implementarea unui model de perioadă de recuperare redusă.În esență, factorii de perioadă actualizați ai PB în TVM permit determinarea timpului necesar pentru recuperarea investiției pe baza fluxurilor de numerar actualizate.	A doua problemă este mai gravă. Atât perioadele de rambursare, cât și perioadele de recuperare reduse ignoră fluxurile de trezorerie care au loc la sfârșitul vieții unui proiect, cum ar fi valoarea salvării. Astfel PB nu este o măsură directă a rentabilității. Exemplul următor are o perioadă PB de patru ani, care este mai slabă decât cea din exemplul precedent, dar fluxul numerar mare de 15 000 000 000 care apare în anul cinci este ignorat în scopul acestei metrice.	Investiții

Influxuri

Anul 0

Anul 1

Anul 2	Anul 3 < 250 000
250 000	250 000	250 000	15 000 000	Deoarece perioada de rambursare nu reflectă valoarea adăugată a unei decizii privind bugetul de capital, este considerată de obicei cea mai puțin relevantă abordare de evaluare. Cu toate acestea, dacă lichiditatea este o considerație vitală, perioadele PB sunt de o importanță majoră. (Pentru a afla mai multe, consultați	Înțelegerea valorii timpului de bani
.)	Rata internă de rentabilitate	Rata internă de rentabilitate (IRR) este rata de actualizare care ar avea ca rezultat o prezență netă valoare zero. Întrucât VAN-ul unui proiect este corelat invers cu rata de actualizare - în cazul în care rata de actualizare mărește fluxurile de trezorerie viitoare devenind mai incerte și astfel devine mai puțin valoroase - valoarea de referință pentru calculele IRR este rata reală utilizată de firmă pentru reducerea fluxurilor de trezorerie după impozitare . Un IRR care este mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului sugerează că proiectul de capital este un efort profitabil și invers.	regula IRR este după cum urmează:	IRR> costul capitalului = acceptarea proiectului	IRR

În exemplul de mai jos, IRR este de 15%. Dacă rata reală de actualizare a firmei pe care o utilizează pentru modelele cu flux de numerar actualizat este mai mică de 15%, proiectul ar trebui să fie acceptat. Investiții Influxuri

Anul 0
Anul 1

Anul 2

Anul 3 < 300 000

300 000

300 000

300 000	300 000
Principalul avantaj al implementării ratei interne de rentabilitate ca instrument de luare a deciziilor este acela că oferă cifra de referință pentru fiecare proiect care poate fi evaluată în raport cu structura de capital a unei companii. IRR va produce în mod obișnuit aceleași tipuri de decizii ca și modelele de valoare netă actuală și va permite firmelor să compare proiectele pe baza rentabilității capitalului investit.	În ciuda faptului că IRR este ușor de calculat fie cu un calculator financiar, fie cu pachete software, există unele scăderi la utilizarea acestei valori. Similar cu metoda PB, IRR nu oferă un adevărat simț al valorii pe care un proiect îl va adăuga unei firme - ea oferă pur și simplu o cifră de referință pentru ce proiecte ar trebui acceptate pe baza costului capitalului firmei. Rata internă de rentabilitate nu permite o comparație adecvată a proiectelor care se exclud reciproc; prin urmare, managerii ar putea să determine că proiectul A și proiectul B sunt benefice pentru firmă, dar nu ar fi capabili să decidă care dintre ele este mai bună dacă numai unul poate fi acceptat.	O altă eroare care apare în urma utilizării analizei IRR se prezintă atunci când fluxurile de numerar dintr-un proiect sunt neconvenționale, ceea ce înseamnă că există o ieșire suplimentară de numerar în urma investiției inițiale. Fluxurile de numerar neconvenționale sunt comune în bugetarea de capital deoarece multe proiecte necesită cheltuieli de capital viitoare pentru întreținere și reparații. Într-un astfel de scenariu, este posibil ca IRR să nu existe sau să existe rate multiple interne de returnare. În exemplul de mai jos există două IRR - 12,7% și 787,3%.	Investiții	Influxuri	Anul 0
Anul 1	Anul 2	Anul 3 < 10, 000, 000	-10, 000, 000	0	0

0

IRR este o măsură utilă de evaluare la analizarea proiectelor individuale de bugetare, și nu a celor care se exclud reciproc. Acesta oferă o alternativă mai bună de evaluare a metodei PB, însă nu corespunde cerințelor cheie. (Utilizați această metodă pentru a alege ce proiect sau investiție este potrivit pentru dvs. Verificați

Rata internă de rentabilitate: o privire interioară

.)	Valoarea actuală netă
Abordarea valorii nete actuale este cea mai abordare intuitivă și corectă de evaluare a problemelor legate de bugetarea de capital. Reducerea fluxurilor de numerar după impozitare prin costul mediu ponderat al capitalului permite managerilor să determine dacă un proiect va fi profitabil sau nu. Și spre deosebire de metoda IRR, NPV-urile arată exact	cât de	este un proiect profitabil în comparație cu alternativele. Norma VNC prevede că toate proiectele care au o valoare actuală netă pozitivă trebuie acceptate, iar cele care sunt negative ar trebui respinse. În cazul în care fondurile sunt limitate și nu pot fi inițiate toate proiectele VAP pozitive, ar trebui acceptate cele cu o valoare redusă.	În cele două exemple de mai jos, presupunând o rată de actualizare de 10% din proiectul A și proiectul B au NPV-uri respective de 126, 000 și 1, 200, 000 USD. Aceste rezultate indică faptul că ambele proiecte de bugetare de capital ar crește valoarea firmei , dar dacă compania are doar 1 milion de dolari pentru a investi în acest moment, proiectul B este superior.	Investiții	Influxuri
Anul 0	Anul 1	Anul 2	Anul 3 < 300 000	300 000	300 000

300 000 300 000 Investiții

Influxuri
Anul 0 Anul 1

Anul 3

Anul 4	Anul 5
-1 000 000	300 000	3 000 000	Unele dintre avantajele majore ale abordării VNA includ utilitatea generală și ușor de înțeles a cifrei prin faptul că VNA oferă o măsură directă a profitabilității adăugate, permite o comparație simultană a mai multor reciproc exclusivi proiecte și chiar dacă rata de actualizare este supusă schimbării, o analiză de sensibilitate a VNA poate semnala, de obicei, orice preocupări potențiale copleșitoare viitoare. Deși abordarea VNA face obiectul unor critici corecte că cifra cu valoare adăugată nu influențează amploarea globală a proiectului, indicele de rentabilitate (PI), o metrică derivată din calculele fluxului de numerar actualizat poate rezolva cu ușurință această preocupare.	Indicele rentabilității se calculează prin împărțirea valorii actuale a fluxurilor de numerar viitoare cu investiția inițială. Un PI mai mare de 1 a indicat că NPV este pozitivă, în timp ce o NPV mai mică de 1 indică o NPV negativă. (Costul mediu ponderat al capitalului poate fi greu de calculat, dar este o modalitate solidă de a măsura calitatea investiției.	Investitorii au nevoie de un bun WACC
).	Concluzii	Diferitele întreprinderi vor folosi diferite metode de evaluare să accepte sau să respingă proiecte de bugetare a capitalului. Deși metoda NPV este considerată cea mai favorabilă dintre analiști, IRR și PB sunt adesea folosiți și în anumite circumstanțe. Managerii pot avea cea mai mare încredere în analiza lor atunci când toate cele trei abordări indică același mod de acțiune.