Fondurile tranzacționate la bursă (ETF) au devenit unul dintre cele mai populare instrumente de investiții de pe piața financiară de astăzi. Lichiditatea, transparența și costurile reduse le fac vehicule eficiente pentru investitorii care doresc să atingă un număr de obiective de investiții. Dar nivelul real al lichidității pe care aceste instrumente îl reprezintă a devenit un punct de discuție între consultanți, dintre care mulți se tem că industria ETF nu este pregătită pentru un exod în masă care ar putea veni cu următoarea recesiune majoră a pieței.

Cum funcționează ETF

Preocupările legate de lichiditatea ETF decurg din faptul că instrumentele subiacente pe care le investesc nu pot fi suficient de lichide pentru a ține pasul cu piața. ETF-urile sunt create atunci când un participant autorizat (AP), de obicei un broker-dealer sau altă instituție financiară, încheie un contract de livrare a unui portofoliu de valori mobiliare către ETF care sunt într-o anumită proporție cu formula sau indicele urmărite de fond. (Pentru mai multe detalii, a se vedea: Lichiditatea ETF: De ce are importanță .

Deci, pentru un AP care vrea să finanțeze S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 66 + 0.08% Creat cu Highstock 4. 2. 6 < ), ar furniza toate stocurile din index la ETF în proporție adecvată, în schimbul unei noi părți a SPY. Ar putea apoi rupe cota-parte în acțiuni mai mici și să le vândă pe piață sau să vândă întreaga cota unui singur client care a comandat-o. De asemenea, ar putea pur și simplu să dețină acțiunea pentru o perioadă de timp până la îmbunătățirea condițiilor pieței.

În prezent, AP-urile pot, de asemenea, să răscumpere acțiunile ETF pe care le dețin cu fondul. Dar investitorii individuali nu pot face acest lucru. Aceștia pot cumpăra și vinde numai ETF-uri pe burse. Se așteaptă din partea AP să mențină prețul la care tranzacționează ETF în corelație corectă cu valoarea activului net (NAV) al fondului, dar nu există o cerință tare pentru acest lucru. Dacă chiar și unul dintre valorile mobiliare subiacente din portofoliul ETF devine nelichid, atunci ar putea afecta grav prețul fondului. (Mai mult, vezi:

Un aspect interior la construcția ETF .) De exemplu, pe 24 august 2015, tranzacția a fost oprită în opt dintre acțiunile din indexul Standard & Poor's 500. Această înghețare a declanșat opriri în peste 40% din totalul ETF-urilor din capitalul propriu din S.U.A. Și în aceeași zi, 20% din totalul ETF-urilor din Statele Unite ale Americii au avut mișcări de preț de cel puțin 20%, comparativ cu mai puțin de 5% din acțiuni. Atâta timp cât există instituții care sunt dispuse să ia poziții reciproce pe piață, atunci ETF nu va fi o problemă. Dar ceea ce sa întâmplat în data de 24 august a anului trecut arată că aceasta poate dispărea într-o clipă. Nu este posibil ca ETF să fie mai lichid decât titlurile sale subiacente, iar majoritatea investitorilor individuali nu realizează acest lucru.

Atunci când sosește următoarea piață de urși, jucătorii instituționali vor putea intra pe margine imediat, dar investitorul mediu al lui Joe se poate strânge pe diferența dintre prețul ofertei publice și valoarea NAV. Mulți clienți au fost arși în această situație pe 24 august, iar unii consultanți financiari care credeau că clienții lor au fost protejați prin intermediul comenzilor de stop-loss pe ETF-urile lor au văzut că au suferit pierderi imense.

Linia de fund

Piețele ETF continuă să crească în miliarde de dolari de la investitorii individuali și instituționali, pe măsură ce piețele continuă să urce. Atunci când această tendință este inversată, mulți investitori mai mici și mai puțin informați pot obține o surpriză neplăcută în același mod ca și cei din 24 august din anul trecut. Investitorii trebuie să fie conștienți de acest dezavantaj potențial și să fie gata să facă o ieșire rapidă de pe piață dacă chipsurile încep să scadă. (Pentru mai multe informații, a se vedea:

O privire la creșterea industriei ETF .