Într-un interviu acordat Barron pentru ediția din 11 aprilie a revistei, cofondatorul Pimco și managerul Jan Gross Unconstrained Bond Fund, Jan Gross, au vorbit despre implicațiile creșterii creditului și a ratelor negative, atât pentru investitori, sistemul capitalist în ansamblu, ambele despre care afirmă că a devenit vulnerabil de acțiunile băncilor centrale din ultimii 40 de ani. (Vezi și: Bill Gross: Este o existență Xanax pentru 99% .

- <->

O Monetărie Wafer-Thin

Gross are un talent pentru a veni cu imagini evocatoare pentru a ilustra creșterea prevalenței datoriilor. În scrisoarea sa de perspectivă din martie, el a optat pentru soare, reprezentând "sistemul economic global bazat pe credite", devorând pământul, ceea ce înseamnă în mod evident el însuși. Vorbind la Barron, el a citat aceeași statistică ca și în martie: ipotecile, datoria guvernamentală și datoria de afaceri s-au balonat de la 1 triliu de dolari în 1971 - atât anul în care Nixon a scos SUA de la standardul de aur și anul în care Gross a început la Pimco - 58 de miliarde de dolari astăzi.

Dar, mai degraba decat moartea inevitabila a planetei prin foc, Gross a optat pentru scena "monetarie subtire" de la Monty Python "The Sign of Life", in care un om profund obosit mananca si mananca pana el nu mai poate, ci îi permite unui chelner care să-l hrănească singura "monetărie subțire" care îl face să explodeze ". În ultimii 40 de ani, băncile centrale au reușit să tipărească cât mai mulți bani au vrut și au ", explică Gross, adăugând că, în timp ce sistemul" probabil că nu va "exploda dacă ar fi alimentat datoria altui monetar, suntem la punctul în care fiecare bit este mai puțin și mai puțin îndeplinind."

< ! - 3 ->

"Gradul de capcană al capitalismului"

Potrivit lui Gross, această lipsă de credit amenință unele dintre ipotezele-cheie care stau la baza economiilor capitaliste. În primul rând, băncile centrale vor trebui să se adapteze: "cred că modelul istoric al creșterii ratelor dobânzilor pentru a atenua inflația și reducerea ratei pentru a revigora economia este încă un model funcțional. Experiența ultimilor cinci ani și, poate, 20 în Japonia, a arătat că nu este cazul. "

Companiile de asigurări sunt, de asemenea, amenințate, deoarece modelele lor de afaceri depind de rate de întoarcere care sunt aproape imposibil de realizat atunci când" banii nu se întoarce nimic ". Același lucru este valabil și pentru fondurile de pensii precum California, Puerto Rico, Detroit și Illinois. De asemenea, Gross pare să fie cel mai îngrijorat de impactul asupra sportivilor, spunând: "Atunci când ratele dobânzilor ajung la zero - și nu este vorba de" t punct final, ei ar putea merge negativ - economii sunt distruse.Și economiștii sunt fundamentul capitalismului. Economiștii permit investiții și investițiile generează o creștere economică. "El pune un scenariu pe care mulți observatori l-au îngrijorat de la introducerea ratelor negative, argumentând că, dacă economiștii își vor face economiile în numerar, sistemul ar" imploda. "Disneyland și Hollywood "

Întrebat dacă vede o recesiune iminentă, Gross spune că nu o face, ci imaginează că sistemul" se oprește ". Intervievatorul, Lauren Rublin, îl întreabă în acest punct, indicând iahturile și golful cursuri vizibile prin ferestrele birourilor Gross. Dar Gross nu-l cumpără: "Aceasta nu este economia reală. Este Disneyland și Hollywood. Este o prosperitate bazată pe finanțe, bazată pe bani care nu mai produc nimic, deoarece randamentele sunt atât de scăzute. " Înapoi la Normal În ceea ce privește ce ar trebui să facă băncile centrale ca răspuns la situația actuală, Gross spune că trebuie să normalizeze "creșterea ratelor dobânzilor și revenirea la normal a funcției de economisire". El este pragmatic cu privire la marja de manevră limitată a Fed-ului, recunoscând însă că mai mult decât mandatul "dublu mandat" mandatat de Congres, intră în procesul decizional al FOMC. el așteaptă comisia să majoreze ratele "atâta timp cât piața de valori permite acest lucru" și atrage atenția asupra Braziliei și a altor piețe emergente, în care nivelurile ridicate ale datoriei denominate în dolari fac companiile vulnerabile la rate mai mari. controlul bancherilor centrali a contribuit la problemele sistemului. Populațiile în scădere sunt una, având în vedere că "capitalismul sa bazat pe un număr tot mai mare de persoane. Ea are nevoie de consumatori ". Altă este deglobalizarea, reprezentată în gardurile de frontieră ridicate în Europa și în zidul promis de Donald Trump (vezi, de asemenea,

Probabilitatea curentă a lui Donald Trump în calitate de președinte

dificultatea este nevoia de "o anumită apreciere a inflației", care ar contribui la atenuarea sarcinii datoriei și la convingerea sportivilor individuali că asumarea riscului nu este inutilă. Deoarece creșterea ratelor ar tendința - în funcție de "modelul istoric" Disparitățile brute - să atenueze inflația , nevoia simultană de rate mai mari și creșteri ale prețurilor reprezintă o dilemă. (Vezi, de asemenea,

TIP-urile sunt calde: este inflația înapoi?

)

Totuși, Gross este adamant că ratele trebuie să crească înainte de prea mult timp. Ei trebuie să normalizeze ratele pe o perioadă de doi, trei, patru ani ", sau economia internă și globală nu va funcționa" (vezi, de asemenea, Cum funcționează ratele dobânzilor negative ).

"Ce plătesc să împrumute" Ce ar trebui să facă investitorii fără influență asupra politicii monetare? (în mod literal) "plătește să împrumute, mai degrabă decât să investească". În mod specific, el a recomandat arbitrajul de fuziune, "lăsând compania să împrumute pentru dvs." (vezi, de asemenea, > Stocuri de preluare în comerț cu arbitraj de fuziune. )

El a subliniat succesul pe care fondul său l-a investit în Precision Castparts, la o mică reducere a prețului oferit de Berkshire Hathaway Inc. de Warren Buffett.(BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0 11% Creat cu Highstock 4. 2. 6

BRK-B < 0. 32%

Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). El a spus că fondul a făcut între 4% și 5% din această investiție, "cu un risc redus". Acțiunile din obiectivele de preluare continuă să continue să tranzacționeze sub prețul de ofertă din cauza incertitudinii cu privire la faptul dacă fuziunea va trece, permițând un simplu pariu că tranzacția va fi finalizată conform planificării. El a oferit preluarea SABMiller PLC (LSE: SAB) ca o alta de exemplu, spunând că AB InBev a împrumutat cu 50 de milioane de dolari ieftin pentru a finaliza fuziunea și că acțiunea SABMiller sa tranzacționat cu o reducere de aproximativ 4,5% la prețul de ofertă. (A se vedea, de asemenea,

ABInBev și SABMiller Merger: Fapte .) Linia de fund Fie că este vorba de soare în bătăile sale de moarte, fie de o comedie britanică de comedie a lăcomiei, în SUA este pentru Bill Gross un lucru gigantic, plin de râvnă care amenință actualul sistem capitalist. Riscul de creditare a dus la rate scăzute și chiar negative, subcotind modelele de afaceri ale asigurătorilor, amenințând pensiile guvernamentale și jucând cu foc atunci când vine vorba de depozitele de economiști. Dacă gospodăriile decid să depoziteze numerar, sistemul bazat pe investiții nu poate funcționa, astfel încât Gross susține că băncile centrale trebuie să ridice curând ratele și să accepte durerea care decurge din această decizie. În ceea ce privește cum să investească în acest mediu bizar, el spune că împrumutul este noul investitor și recomandă arbitrajul de fuziune.