Numerarul este, în general, considerat ca o piedică în ceea ce privește randamentul investițiilor, dar uneori este preferabil să dețină o sumă substanțială de numerar în loc să o investească în alte active. Acest lucru se datorează faptului că a avea bani la îndemână oferă unui investitor flexibilitatea de a achiziționa un activ sau active la prețuri avantajoase, atunci când apare ocazia. În acest sens, numerarul poate fi privit ca o opțiune de apel - pe orice activ - fără dată de expirare.
Rețineți că "numerar" în acest context se referă la fondurile investite în titluri de stat, fonduri de pe piața monetară și alte instrumente foarte lichide. De asemenea, rețineți că o opțiune de cumpărare sau o "invitație" oferă cumpărătorului opțiunea sau dreptul de a cumpăra un activ la un preț prestabilit ("prețul de lansare") la sau înainte de o anumită dată (data de expirare) . Caracteristica cea mai atrăgătoare a opțiunilor de cumpărare este aceea de a oferi cumpărătorului de call-call teoretic nelimitat, în timp ce restricționează pierderea maximă la prima plătită de cumpărător.
View Buffett - Numerar ca un apel
Warren Buffett considera numerar ca o optiune de apel perpetuu, in functie de biograful sau Alice Schroeder in volumul ei "The Snowball: Warren Buffett si Business of Life. "Schroeder spune că unul dintre cele mai importante lucruri pe care le-a învățat de mulți ani de la studierea lui Buffett și a companiei sale de holding, Berkshire Hathaway, este că percepe numerarul drept opțiune de call, fără dată de expirare sau preț de grevă. "Nicio dată de expirare" face aluzie la răbdarea lui Buffett ca pe un investitor pe termen lung, deoarece este destul de mulțumit să aștepte oportunitatea potrivită de a veni. "Nici un preț de lansare" implică faptul că Buffett, în general, nu specifică în mod public un nivel de preț pentru un stoc sau un indice la care ar fi dispus să investească. În schimb, el tinde să investească la niveluri în care este încrezător să adauge valoare acționarilor.
Percepția lui Buffett asupra numerarului poate fi, de asemenea, rezumată într-unul dintre aforismele sale: "Cash combinat cu curajul într-o criză este neprețuit. "După cum explică Schroeder în cartea sa, cele mai bune oportunități ale lui Buffett au apărut întotdeauna în perioadele de criză și incertitudine, cum ar fi după bustul dot-com din 2001 și epidemia de fraudă corporativă (Enron, WorldCom etc.). În timp ce alții ar putea să nu aibă cunoștințele sau resursele necesare pentru a investi foarte mult în astfel de momente, Buffett a făcut o spree de cumpărături în 2002 prin intermediul Berkshire Hathaway, făcând investiții și înființând companii în mai multe sectoare. Buffett a cerut, de asemenea, investitorilor să cumpere acțiuni "americane" într-un op-ed în New York Times, la 16 octombrie 2008, la o lună după falimentul Lehman Brothers, când piețele bursiere globale au fost în cădere liberă.
Beneficiul mediu al investitorilor?
Pentru a beneficia de această perspectivă a numerarului ca o opțiune de apel perpetuă, un investitor trebuie să aibă două premise: accesul la o sumă substanțială de numerar și un sentiment înnăscut de sincronizare a pieței. Savatorii investitori care posedă ambele au generat o mare parte a bogăției prin investiții în acțiuni - sau prin majorarea alocării lor la acțiuni - la minime de piață.
Dar acești investitori ar putea fi mai degrabă o excepție decât o normă, deoarece nu mulți oameni au luxul de acces la cantități substanțiale de numerar la cerere și nu este ușor de pus în practică calendarul pieței.
Cu toate acestea, există perioade în care investitorul mediu poate beneficia de a deține un sold de numerar relativ mare, mai degrabă decât să se grabească pentru a pune acest numerar la serviciu. Cea mai obișnuită situație este atunci când prețurile la active se tranzacționează la sau aproape de nivelurile record, deoarece în astfel de momente riscul descendent este probabil să fie mai mare decât potențialul de creștere.

În numerar, participația are un cost de oportunitate egal cu diferența dintre rentabilitatea altor active mai performante și rentabilitatea minimă a numerarului. De exemplu, dacă vă decideți să rămâneți în numerar și optați pentru un certificat de depozit care plătește 1% anual în loc să investească într-un indice de acțiuni care revine ulterior la 10%, costul oportunității dvs. ar fi de 9%. Dar dacă indicele de capital revine la 2%, costul oportunității este de numai 1%.
Acest cost de oportunitate ar trebui privit ca prima de opțiune plătită pentru a rămâne în numerar sau costul asociat cu a avea numerar ca opțiune de cumpărare. "Costul" acestor opțiuni de apel fluctuează în timp. Este scăzută atunci când oportunitățile de investiții sunt puține și partea de sus este limitată, moment în care investitorii sunt mai bine să dețină numerar deoarece așteaptă un nivel mai bun de intrare. Dar, în alte momente - de obicei în timpul incertitudinii care domnește după un accident de piață - atunci când dezavantajul este limitat și oportunitățile de investiții sunt atât abundente, cât și convingătoare, costul oportunității de a rămâne în numerar este prea mare. În astfel de momente, investitorii ar trebui să ia în considerare desfășurarea agresivă a deținerilor de numerar în active care oferă randamente potențiale mai mari.
Exemplu de strategie nr. 1 - Acțiuni
Luați în considerare un exemplu pentru a ilustra conceptul de numerar ca opțiune de apel, utilizând unitățile SPDR sau "Spiders". (SPDR ETF este un portofoliu reprezentând toate cele 500 de acțiuni din indexul S & P 500 și tranzacționează sub simbolul SPY la aproximativ o zecime din nivelul indicelui). Să presupunem că ați avut 100 000 de dolari pentru a investi în 2007, dar deoarece S & P 500 se tranzacționa aproape de un nivel record, ați decis să investiți doar jumătate din investiția dvs. la prețul de la sfârșitul anului, de 146 de dolari. 21. Ați reținut cealaltă jumătate să investească în cazul în care S & P 500 a scăzut și ați pariat banii într-un fond de piață care a oferit un profit de 2% în siguranță. Aceasta a constituit partea opțiunii de opțiune a strategiei dvs., deoarece v-a permis să adăugați poziția de capital dacă propria dvs. opinie a fost corectă, iar S & P 500 a scăzut semnificativ.
La sfârșitul anului 2007 prețul de 146 $. 21, ați fi cumpărat aproximativ 342 de unități SPY.Un an mai tarziu, cu S & P 500 in scadere cu 38,5%, presupunati ca ati folosit $ 51,000 ($ 50,000 + 2%) in contul de pe piata monetara pentru a cumpara unitati suplimentare SPY la pretul de 90 $ la sfarsitul anului 2008. 24, ceea ce ți-ar fi oferit încă 565 de unități. Prin urmare, aveți un total de 907 de unități la un preț mediu de 111 USD. 36. La jumătatea lunii aprilie 2013, unitățile SPY se tranzacționau la aproximativ 155 USD, ceea ce înseamnă că profitul dvs. potențial la acel moment ar fi de 39, 600 sau un profit de aproximativ 40% din investiția inițială de 100 000 USD.
Ce se întâmplă dacă ați investit în 2007 toate sumele de 100 000 USD în unități SPY? În acest caz, ați achiziționat doar un total de 684 de unități (100, 000 / $ 146. 21), care, la mijlocul lunii aprilie 2013, ar avea un profit potențial de numai 6 000 $ sau 6%.
Utilizarea numerarului ca opțiune de apel în acest caz a generat o creștere suplimentară de 34%. Rețineți că dividendele au fost excluse în exemplul de mai sus din motive de simplitate; dacă ar fi fost incluse dividendele, veniturile totale ar fi fost amplificate cu aproximativ 2% anual.
Exemplu de strategie nr. 2 - Imobiliare
Această gândire se poate extinde și pe domeniul imobiliar, o altă alternativă investițională importantă pentru investitorul mediu. Să presupunem că un astfel de investitor a avut acum câțiva ani 50 000 de dolari ca o plată în avans pe o investiție imobiliară. În timp ce intervalul de prețuri dorit a fost de 200.000 de dolari (din moment ce se aștepta să obțină finanțare ipotecară de 150.000 dolari), piața imobiliară fierbinte a făcut destul de dificil pentru ea să găsească ceva potrivit. Deși a fost tentată să-și extindă bugetul pentru o mare proprietate care era evaluată la 300 000 de dolari, ea sa opus tentației și a decis să aștepte prețuri mai bune.
Crashul de locuințe sa desfășurat ulterior și doi ani mai târziu a reușit să ridice aceeași proprietate pentru 200 000 de dolari. După câțiva ani, cu piața imobiliară în modul de recuperare, a reușit să vândă proprietatea pentru 250 de dolari , 000. Pentru a păstra lucrurile simple, să presupunem că soldul ipotecar restante asupra proprietății la momentul vânzării a rămas neschimbat la 150 000 $. Ignorând eventualele costuri de închidere sau comisioane, câștigul său brut ar fi de 100 000 $ sau 100% 50 000 de investiții.
În acest caz, utilizarea numerarului drept opțiune de cumpărare pe proprietate a avut un anumit număr de beneficii. În primul rând, a permis investitorului să aștepte un timp oportun, până când prețurile au scăzut considerabil. În al doilea rând, faptul că 25% ar fi disponibilă ca plată în avans ar fi facilitat obținerea unui credit ipotecar, deoarece mai puțini cumpărători au concurat pentru proprietățile dorite post-accident (un beneficiu secundar este faptul că ratele dobânzilor la creditele ipotecare au scăzut și ele semnificativ). În cele din urmă, efectul de levier obținut prin intermediul ipotecii a stimulat revenirea investitorului la 100%. Dacă investitorul ar fi cumpărat la prețul "de vârf al pieței" de 300 000 de dolari, capitalul său de 50 000 de dolari ar fi fost în mod esențial distrus la o valoare de proprietate de 250 000 de dolari. În acest caz, flexibilitatea de a avea bani ca opțiune de apel a dus la dublarea investiției inițiale, în loc să-și piardă totul.
Concluzie
Numerarul nu este bunul ideal pe termen lung, în special în momente precum actualul moment în care ratele dobânzilor sunt la minim.Dar, de multe ori, există perioade de incertitudine atunci când numerarul este rege; iar în astfel de momente, accesul la numerar gata permite investitorilor să obțină chilipiruri la valori foarte scăzute. În anumite circumstanțe, prin urmare, investitorii ar trebui să vadă numerarul ca o opțiune de cumpărare perpetuă pe orice activ în loc să îl considere drept o investiție în așteptare.