Există multe modalități de a construi și de a gestiona portofolii, însă în lumea finanțărilor ridicate, o strategie activă de management a atras atenția mai multor jucători de top și pentru un motiv bun. Această strategie particulară se numește "echitate activă îmbunătățită", dar veți găsi că majoritatea oamenilor o numesc doar 130/30 (sau, uneori, 120/20). Citiți mai departe pentru a afla cum poate fi îmbunătățită eficiența și profitabilitatea portofoliului dvs. de active.

Îmbunătățirea indexării: un fundal pentru îmbunătățirea capitalului activ
Îmbunătățirea echității active este similară cu cea a conceptului deja familiarizat cu indexarea îmbunătățită numită. Îmbunătățirea indexării are în vedere două obiective. Primul este să expuneți portofoliul dvs. la un indice (sau la un alt indicator de referință dat) pentru a realiza rentabilitatea pieței. Al doilea obiectiv este de a oferi expunere la returnările derivate din gestionarea activă. Această combinație de obiective poate fi realizată prin expunerea portofoliului la un indice care utilizează o combinație de titluri de capital și instrumente derivate. Acest lucru lasă o parte din capitalul inițial disponibil pentru ca managerii să utilizeze pentru a genera întoarcerea activă de lungă durată (cu alte cuvinte, să cumpere și să dețină).

Combinația de capitaluri proprii și derivate oferă o expunere totală la rentabilitatea pieței, în timp ce managerii pot folosi restul capitalului pentru a genera profituri gestionate în mod activ.

De exemplu, dacă un investitor are un portofoliu de 1 000 de dolari și dorește să-l investească ca un fond indexat, procesul ar putea merge astfel: Investitorul ar trebui să se asigure că suma de 1 000 de dolari este expusă profitului pe piață. Pentru a face acest lucru, el sau ea ar trebui să cumpere o combinație a capitalului care formează un anumit indice și a derivatelor care reprezintă indicele. Capitalul utilizat pentru a face acest lucru nu ar trebui să fie egal cu 100% din capitalul inițial din cauza efectului de levier furnizat de instrumente financiare derivate. Este important de menționat că poziția încă expune investitorul la randamente egale cu 100% din capitalul inițial. Pentru acest exemplu, să presupunem că investitorul a folosit 800 USD. Restul de 200 de dolari ar fi apoi investite în titluri de valoare pe care investitorul consideră că le va depăși indicele.

Indicele îmbunătățit este totuși supus unor constrângeri, cum ar fi constrângerea de lungă durată (care limitează investitorii la poziții lungi) și o sumă restrânsă a riscului rezidual la care poate fi portofoliul global expuse. Valoarea capitalului expus riscului rezidual este limitată de valoarea capitalului neutilizat pentru a urmări indicele. Aceste constrângeri sugerează că indexarea îmbunătățită poate fi o abordare suboptimală.

Îmbunătățirea capitalului activ: cum funcționează

Relaxarea constrângerii de lungă durată și permiterea expunerii variabile la riscul rezidual ne conduce la crearea portofoliului de acțiuni îmbunătățite.
Această abordare începe cu un index - de preferat unul care seamănă cel mai mult cu ceea ce managerii folosesc ca punct de referință.De acolo, riscul rezidual este obținut prin luarea atât a pozițiilor lungi, cât și a celor scurte în titluri pe care managerul le favorizează sau nu le place. Este important să rețineți că aceste poziții sunt neutre din punct de vedere al ponderii portofoliului, lăsându-ne greutățile inițiale ale indexului, și nu un portofoliu cu un beta egal cu indicele nostru.

Partea semnificativă aici este totuși compensarea egală a pozițiilor lungi și scurte. Unii brokeri nu necesită garanții în numerar atunci când împrumuta un acționar pentru vânzare în lipsă, ci permit în schimb clientului să folosească o poziție lungă ca garanție. Acest lucru permite clientului să utilizeze veniturile din vânzarea în lipsă pentru a investi în poziții lungi. În schimb, pentru a permite clientului să împrumute acțiunile, brokerul îl poate percepe un procent mic din capitalul total al acțiunii împrumutate pe tot parcursul anului (de exemplu, 0,5%). Acest lucru ar fi în plus față de orice dividende care ar putea apărea în perioada scurtă de vânzare, la fel ca un broker tradițional.

Să vedem un alt exemplu. Să presupunem că aveți un portofoliu cu un capital de pornire de 1 000 de dolari. De aici, brokerul principal îmbunătățit vă împrumuțează acțiuni de 300 de dolari pentru o vânzare în lipsă. Utilizați suma de 300 USD din încasările din această vânzare scurtă pentru a investi într-un stoc pe care îl favoriți. Expunerea dvs. netă este acum 130% lungă și 30% scurtă. Expunerea totală netă la toate pozițiile este de 160% (100% indexată, 30% lungă și 30% scurtă). Același exemplu ar putea fi utilizat cu 20% pentru a face 120/20, 40% pentru a face 140/40. În acest exemplu special ați construit 130/30.

Deoarece pozițiile active lungi și scurte erau inițial egale în ceea ce privește valoarea și greutatea portofoliului, ajustarea portofoliului pentru a menține structura dorită este ușoară fie prin partajarea parțială a lungurilor pentru a acoperi pierderile scurte, fie invers. O proporție corectă de valoare poate fi transferată în poziția opusă pentru a readuce portofoliul la structura dorită.

Cum se îmbunătățește echitatea activă comparativ cu strategiile similare

Cititorul acut poate deja să știe ce tehnică de gestionare permite investitorilor să facă în legătură cu o combinație de alte strategii. O strategie similară se numește neutră pe piața de capital. Funcționează practic prin preluarea pozițiilor lungi și scurte care se compensează reciproc, astfel încât portofoliul să nu aibă o expunere netă pe piață. Acest lucru are ca rezultat randamente care sunt pur derivate din riscul rezidual. Cealaltă strategie de portofoliu este doar indexarea simplă. Acest lucru are ca rezultat randamente care sunt pur derivate din rentabilitatea pieței (nici unul din riscul rezidual).
Îmbunătățirea capitalului activ, prin utilizarea unui intermediar îmbunătățit, permite unui manager să obțină expunere atât la rentabilitatea pură a pieței, cât și la rentabilitatea activă neacoperită. Ceea ce ar fi necesitat acum un capital suplimentar poate fi acum atins printr-un singur portofoliu, ceea ce va duce la randamente sporite. Aceste randamente sporite vor fi cele mai utile pentru managerii care sunt responsabili pentru alocarea unor porțiuni de portofolii mari, cum ar fi administratorii fondurilor de pensii.

Linia de fund

Pe scurt, utilizarea unui capital activ îmbunătățit poate avea o valoare deosebită pentru orice investitor pentru a câștiga potențialul de câștiguri mai mari pe mai puțin capital.Dezvoltarea structurii de brokeraj primare îmbunătățită permite ca pozițiile pe termen lung să fie utilizate ca garanții pentru pozițiile de stocare scurte. Acest lucru modifică, în esență, regulile de gestionare a portofoliului. Relaxarea constrângerii de lungă durată și eliminarea unui plafon al riscului rezidual ne permite să creăm o soluție optimă pentru gestionarea portofoliului.