Ați auzit-o înainte: cineva se confruntă cu probleme de plată cu card de credit sau ipotecă și trebuie să elaboreze un plan de plată pentru a evita falimentul. Ce face întreaga țară atunci când se confruntă cu o problemă similară a datoriilor? Pentru un număr de economii emergente, emiterea de datorii suverane este singura modalitate de a strânge fonduri, dar lucrurile se pot acceua repede. Cum se confruntă țările cu datoria în timp ce se străduiesc să crească?

AD:

Majoritatea țărilor - de la cei care își dezvoltă economiile până la cele mai bogate națiuni din lume - eliberează datorii pentru a-și finanța creșterea. Acest lucru este similar cu modul în care o afacere va lua un împrumut pentru a finanța un nou proiect sau cum o familie ar putea lua un împrumut pentru a cumpăra o casă. Diferența mare este dimensiunea; împrumuturile datoriei suverane vor acoperi probabil miliarde de dolari, în timp ce împrumuturile personale sau de afaceri pot fi destul de mici la timp.

Datoria suverană este o promisiune a unui guvern de a plăti celor care îi împrumuta bani. Este valoarea obligațiunilor emise de guvernul țării respective. Marea diferență dintre datoria publică și datoria suverană este că datoria publică este emisă în moneda națională, în timp ce datoria suverană este emisă în valută străină. Împrumutul este garantat de țara emitentă.

Înainte de a cumpăra o datorie suverană a guvernului, investitorii determină riscul investiției. Datoria anumitor țări, cum ar fi Statele Unite, este în general considerată ca lipsită de riscuri, în timp ce datoria țărilor emergente sau în curs de dezvoltare prezintă un risc mai mare. Investitorii trebuie să ia în considerație stabilitatea guvernului, modul în care guvernul intenționează să ramburseze datoria și posibilitatea ca țara să se întoarcă. În anumite privințe, această analiză a riscurilor este similară cu cea efectuată cu datoria corporativă, deși investitorii în datorii publice pot fi uneori mai expuși semnificativ. Deoarece riscurile economice și politice pentru datoria suverană depășesc datoria din partea țărilor dezvoltate, datoria este adesea supusă unui rating sub nivelul AAA și AA sigur și poate fi considerat sub gradul de investiție.

Datorii emise în valută străină

Investitorii preferă investițiile în valute cunoscute și încrederii lor, cum ar fi dolarul american și lire sterline. Acesta este motivul pentru care guvernele economiilor dezvoltate pot emite obligațiuni denominate în propriile valute. Monedele țărilor în curs de dezvoltare tind să aibă o evoluție mai scurtă și ar putea să nu fie la fel de stabilă, ceea ce înseamnă că va exista o cerere mult mai redusă pentru datorii denominate în monedele lor.

Riscul și reputația
Țările în curs de dezvoltare pot fi dezavantajate atunci când vine vorba de împrumuturi. Ca și investitorii cu credit slab, țările în curs de dezvoltare trebuie să plătească rate mai ridicate ale dobânzii și să emită datorii în valute străine mai puternice pentru a compensa riscul suplimentar asumat de investitor.Cele mai multe țări, însă, nu se confruntă cu probleme de rambursare. Problemele pot apărea atunci când guvernele neexperimentate depășesc proiectele care urmează să fie finanțate prin datorie, supraestimează veniturile generate de creșterea economică, structurează datoriile astfel încât să facă plățile fezabile numai în cele mai bune condiții economice sau dacă schimbul ratele fac dificilă plata în moneda exprimată.

Ce face o țară care emite datorie suverană să își plătească împrumuturile în primul rând? La urma urmei, dacă poate investitorii să-și vărceteze bani în economia sa, nu-și asumă riscul? Economiile emergente doresc să ramburseze datoria, deoarece creează o reputație solidă pe care investitorii o pot utiliza atunci când evaluează oportunitățile viitoare de investiții. La fel cum adolescenții trebuie să creeze credite solide pentru a stabili bonitatea, țările care dau datorii suverane doresc să își ramburseze datoriile astfel încât investitorii să poată vedea că sunt capabili să plătească orice împrumuturi ulterioare.
Impactul neîndeplinirii obligațiilor

Neîndeplinirea obligațiilor privind datoriile suverane poate fi mai complicat decât implicațiile datoriei corporative, deoarece activele interne nu pot fi confiscate pentru a plăti fonduri. Mai degrabă, termenii datoriei vor fi renegociați, lăsând adesea creditorul într-o situație nefavorabilă, dacă nu o pierdere întreagă. Impactul neîndeplinirii obligațiilor poate fi astfel mult mai amplu, atât din punctul de vedere al impactului său asupra piețelor internaționale, cât și al efectelor sale asupra populației țării. Un guvern în lipsă poate deveni cu ușurință un guvern în haos, care poate fi dezastruos pentru alte tipuri de investiții în țara emitentă.

Cauzele datoriilor implicite
În esență, implicit va apărea atunci când obligațiile de îndatorare ale unei țări depășesc capacitatea sa de plată. Există mai multe circumstanțe în care acest lucru se poate întâmpla:

În timpul unei crize valutare
Moneda națională își pierde convertibilitatea datorită modificărilor rapide ale cursului de schimb. Devine prea scumpă conversia monedei naționale în moneda în care este emisă datoria.

• Schimbarea climatului economic
  Dacă țara se bazează în mare măsură pe exporturi, în special pe mărfuri, o reducere semnificativă a cererii externe poate reduce PIB-ul și poate face costisitoare rambursarea. Dacă o țară emite o datorie suverană pe termen scurt, este mai vulnerabilă la fluctuațiile sentimentului pieței.
• Politica internă
  Riscul implicit este adesea asociat cu o structură guvernamentală instabilă. Un nou partid care se confruntă cu putere poate fi reticent în a satisface obligațiile datorate acumulate de liderii anteriori.
• Exemple implicite pentru datorii
  Au existat câteva cazuri proeminente în care economiile emergente au intrat peste cap atunci când au ajuns la datoria lor.

Coreea de Nord
(1987)

• Coreea de Nord de după război a necesitat investiții masive pentru a începe dezvoltarea economică. În 1980, aceasta a fost implicată în cea mai mare parte a datoriei externe nou-restructurate și a datorat aproape 3 miliarde de dolari până în 1987. Managementul defectuos industrial și cheltuielile militare semnificative au condus la o scădere a PNB și la capacitatea de a rambursa împrumuturile restante. Rusia
  (1998)
• O mare parte din exporturile rusești au provenit din vânzarea de mărfuri, lăsând-o sensibilă la fluctuațiile prețurilor. Implicația Rusiei a trimis un sentiment negativ pe piețele internaționale, deoarece mulți au devenit șocați de faptul că o putere internațională poate fi implicată. Acest eveniment catastrofal a dus la prăbușirea bine documentată a gestionării pe termen lung a capitalului. Argentina
  (2002)
• Economia Argentinei a experimentat hiperinflația după ce a început să crească la începutul anilor 1980, dar a reușit să păstreze lucrurile pe o chilă uniformă prin stabilirea valutei sale în dolarul S.U. O recesiune la sfârșitul anilor 1990 a împins guvernul să-și achite datoria în 2002, iar investitorii străini au încetat ulterior să pună mai mulți bani în economia argentiniană. Investiții în datorii
  Piețele globale de capital au devenit din ce în ce mai integrate în ultimele decenii, permițând economiilor emergente să aibă acces la un grup de investitori mai diversi, folosind diferite instrumente de datorie. Acest lucru oferă economiilor emergente o mai mare flexibilitate, dar adaugă și incertitudine, deoarece datoria este răspândită pe atât de multe părți. Fiecare parte poate avea un alt scop și o toleranță pentru risc, ceea ce determină alegerea celui mai bun mod de acțiune în fața nerespectării unei sarcini complicate.

Investitorii care achiziționează datorii suverane trebuie să fie fermi, însă flexibili. Dacă vor împinge prea mult la rambursare, ar putea accelera colapsul economiei; dacă nu apasă prea tare, ei ar putea trimite un semnal către alte națiuni debitoare, pe care creditorii o vor suprapune sub presiune. Dacă este necesară restructurarea, obiectivul restructurării ar trebui să fie păstrarea valorii activului deținute de creditor, ajutând în același timp revenirea țării emitente la viabilitatea economică.
Stimulente de rambursare
Țările cu niveluri de datorii nesustenabile ar trebui să aibă posibilitatea de a se adresa creditorilor pentru a discuta opțiunile de rambursare fără a fi luați în considerare. Acest lucru creează transparență și dă un semnal clar că țara dorește să continue plățile pentru împrumuturi.

• Furnizarea de alternative de restructurare
  Înainte de a trece la restructurarea datoriilor, națiunile îndatorate ar trebui să examineze politicile lor economice pentru a vedea ce ajustări pot fi făcute pentru a le permite să-și reia plățile la împrumuturi. Acest lucru poate fi dificil, în cazul în care guvernul este aspru, din moment ce a fost spus ce să facă le poate împinge peste margine.
• Împrumut prudent
  În timp ce investitorii ar putea fi în căutarea diversificării într-o țară nouă, asta nu înseamnă că inundarea numerarului în titluri internaționale va avea întotdeauna un rezultat pozitiv. Transparența și corupția sunt factori importanți pe care trebuie să le examinați înainte de a vărsa bani în eforturi costisitoare.
• Iertarea datoriilor
  Datorită riscului moral asociat cu lăsarea țărilor debitoare în afara cârligului, creditorii consideră că ștergerea datoriilor unei țări este curată pentru a fi ultimul lucru absolut pe care îl doresc. Cu toate acestea, țările care sunt îndatorate cu datorii, mai ales dacă această datorie este datorată unei organizații precum Banca Mondială, poate căuta să-și iasă datoria dacă va crea stabilitate economică și politică.Un stat eșuat poate avea un efect negativ asupra țărilor învecinate.
• Concluzia
  Existența piețelor financiare internaționale face ca finanțarea creșterii economice să fie o posibilitate pentru economiile emergente, dar poate afecta și rambursarea datoriilor prin complicarea convențiilor colective între creditori. Fără un mecanism strict care să faciliteze rezolvarea problemelor, este important ca atât emitentul de datorie suverană, cât și investitorii să ajungă la o înțelegere reciprocă - că oricine este mai bine să ajungă la un acord decât să lase datoria să devină implicită.