Când corporațiile trebuie să obțină finanțare, au multe opțiuni. Există opțiunile tradiționale cum ar fi solicitarea unui împrumut de la o bancă, dar multe companii se transformă în obligațiuni în loc de acțiuni sau împrumuturi bancare, deoarece obligațiunile oferă multe avantaje față de alte forme de finanțare. Emiterea datoriilor (în acest caz o obligațiune corporativă) asupra unui capital poate implica diferite beneficii, cum ar fi efectul scutului fiscal. De asemenea, obligațiunile pot fi în mod clar benefice din punctul de vedere al proprietății. Pe scurt, o obligațiune este un IOU scris de la o companie la cineva care le împrumută bani. Obligațiunile sunt restituite la un termen prestabilit, denumit data scadenței. Pentru întreprinderile cu o poziție mai mică decât cea de investiții, aceste obligațiuni oferă în mod obișnuit o rată ridicată a dobânzii care adesea atrage potențiali investitori în universul cu venit fix.

Deoarece societățile care emite astfel de obligațiuni cu randament ridicat au un rating de credit mai scăzut, obligațiunile lor au fost denumite în mod obișnuit "obligațiuni junk", dar acest lucru este adesea un termen înșelător care nu descrie actualul starea de obligațiuni corporatiste cu randament ridicat.

Procesul de bază pentru emiterea de obligațiuni corporatiste cu randament ridicat

Potrivit serviciilor financiare Standard & Poor's atunci când corporațiile intenționează să obțină finanțare prin obligațiuni cu randament ridicat, aceștia urmează de obicei un plan de trei etape de bază:

În primul rând, ele elaborează un prospect de ofertă sau o propunere pe care o folosesc pentru a negocia cu investitorii ratele și condițiile.

1. Odată ce toți termenii acestei oferte au fost finalizați, deținătorii de obligațiuni le-au alocat titluri de valoare sau sindicate acestora.
2. În cele din urmă, aceste obligațiuni cu randament ridicat sunt disponibile pentru cumpărare pe piața secundară sau pe piața pieselor de schimb, de la dealeri sau brokeri autorizați.
3. Acesta este un proces relativ fluid în comparație cu alte opțiuni cu venit fix pentru finanțare. Acest lucru se datorează faptului că riscul mai mare implicat în astfel de obligațiuni cu randament ridicat dă un impuls mai mare povestii pe care trebuie să o spună emitentului pentru a convinge investitorii potențiali că merită într-adevăr riscul. În plus, emitenții au capacitatea de a redimensiona structura tranzacției de mai multe ori.

O notă privind piața primară și piața ulterioară

Prima emisiune de obligațiuni către public este considerată piața primară (spre deosebire de piața secundară sau post-vânzare). Ce înseamnă acest lucru este faptul că vânzările de pe această piață primară duc la obținerea de fonduri direct către emitent. Pe segmentul secundar sau după vânzare, investitorii pot revinde obligațiunile. În acest caz, fondurile provenite din vânzări se adresează investitorului, nu emitentului.

Acest lucru permite băncilor care investesc în obligațiuni cu randament ridicat să își acorde o reducere (spread-ul brut) vânzând de fapt astfel de obligațiuni cu randament ridicat la o sumă mai mare decât cea plătită pentru acestea.

Înainte de emitere: înregistrarea la SEC

Conform Legii privind valori mobiliare din 1933, toate titlurile de valoare publicate trebuie înregistrate mai întâi la SEC. În această înregistrare trebuie să conțină toate informațiile următoare (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015):

Tipul sau natura afacerii

• Un profil complet de management al societății
• Toate caracteristicile specifice privind securitatea oferită
• Orice / toate riscurile de investiție
• Înregistrări financiare și declarații întocmite de o CPA în conformitate cu US GAAP.
• Procesul actual de înregistrare a securității cu SEC are loc în două părți. În primul rând, societatea trebuie să producă un prospect distribuit public și informații suplimentare selectate, care pot fi făcute publice, dacă se solicită acest lucru. Apoi, după aprobarea înregistrării de către SEC, o societate poate începe să ofere garanția aprobată pentru vânzare către public.

Propunerea de ofertă sau așa-numitul Prospect

Odată ce o garanție este înregistrată la SEC, următorul pas în emiterea obligațiunii este de a elabora o propunere de ofertă sau un prospect. Aceasta implică de obicei un proces de solicitare a ofertelor concurente de la diferite bănci sau aranjați. În încercarea de a-și acorda mandatul, fiecare bancă va prezenta emitentului o schemă a strategiei sale pentru obligațiuni, inclusiv sindicalizarea și oferta de prețuri. Băncile vor întocmi un prospect de ofertă / memorandum (la care se face referire uneori o hering roșu) în timpul acestui proces sau înainte de timp pentru a arăta rapid emitentului strategia lor.

Există mai multe părți distincte ale unui astfel de prospect. Deși nu toate conțin toate aceste părți așa cum sunt descrise aici, ele au tendința de a avea secțiuni după cum urmează:

Sumar executiv:

1. Cele mai multe includ o secțiune cu un rezumat executiv care include, de obicei, lucruri cum ar fi financiare cheie, emitentul, prezentarea generală a ofertei și raționamentul din spatele acesteia și chiar factorii de risc. Acești factori de risc sunt adesea destul de detaliați, deși aceștia tind să fie formulari sau limbi contractuale. Considerații privind investițiile:
2. Există de obicei o secțiune pentru a lista termenii și condițiile preliminare. Acestea includ aspecte precum structura, garanția, prețurile, legămintele sau alți termeni de credit și așa mai departe. Prezentare generală a industriei:
3. Aceasta este de obicei o descriere a industriei în care se află afacerea, precum și informații critice despre poziția lor pe piață în comparație cu companiile similare. Prezentarea generală ajută la educarea investitorilor care nu sunt la fel de familiarizați cu industria și de ce ar putea dori să achiziționeze obligațiunile. Modelul financiar:
4. Deși termenii efectivi ai obligațiunii nu sunt definiți în această etapă, este normal ca prospectul să includă o rată de cupon pro forma ca formă de modelare financiară. Acestea includ conturi detaliate ale istoricului emisiunilor companiei, financiare planificate și multe altele. Deși, în unele cazuri, anumite tipuri de informații publice pot lipsi din acest model.Acest model va fi utilizat pentru a măsura nivelul de interes al investitorilor în ceea ce privește obligațiunile, care în termen vor fi utilizate pentru a informa comercializarea tranzacției către investitori. Cea mai mare parte a acestui proces are loc pe plan intern - la întâlniri între bancheri care își pun ideile în echipa de vânzări. Discuțiile despre ofertă și despre scopul și termenii ei de obicei au loc. În plus, managementul companiei va oferi viziune pentru ofertă, tranzacție și actualizare. De asemenea, poate exista un apel pentru investitori în cazul în care managementul dă un discurs și face unele Q & A cu potențiali investitori.

În general, acest proces poate dura câteva zile sau doar câteva ore. Termenul continuă să se scurteze odată cu apariția internetului pentru a facilita prezentări, prezentări și Q & A cu investitorii.

După ce acest proces este complet și termenii obligațiunii sunt definitiv finalizați și alocările sunt primite, problema va deveni disponibilă pe piața secundară sau pe piața pieselor de schimb.

Potrivit (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015), acest "post-vânzare" este o piață bine stabilită și foarte activă. În unele cazuri, există chiar indicatori "de piață gri" pentru o tranzacție înainte de finalizarea termenilor. Piața gri se referă la brokerii care fac tranzacții înainte ca o obligațiune să fie "liberă să tranzacționeze. "Acest lucru a condus la o mai mare transparență în stabilirea prețurilor, rezultând în sistemul de raportare a tranzacțiilor cu obligațiuni

Motorul de Raportare și Compatibilitate a Comerțului (TRACE)

și al Autorității de Reglementare a Industriei Financiare (FINRA's) . FINRA: FINRA a fost constituită atunci când Asociația Națională a Dealerilor de Valori Mobiliare (NASD) a fuzionat cu sucursala de aplicare a Regulamentului NYSE - NYSE. SEC a aprobat această fuziune în iulie 2007. FINRA există ca corporație privată, de autoreglementare sau SRO (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Motorul de raportare și conformitate în domeniul comerțului (TRACE) este un "vehicul dezvoltat care facilitează raportarea obligatorie a tranzacțiilor de pe piața secundară în valori mobiliare eligibile cu venit fix. Toți brokerii / dealerii care sunt firme membre FINRA au obligația de a raporta tranzacțiile cu obligațiuni corporative către TRACE în conformitate cu un set de reguli aprobat de SEC. "(FINRA, 2015) Raportarea difuzează (1) data și ora, (2) volumul, (3) prețurile, (4) randamentul și chiar și informații mai detaliate privind tranzacțiile sau vânzările care implică - 50 credite cu randament ridicat și lichid.

Linia de fund Din perspectiva unui comerciant, a existat o mare rezistență la aceste măsuri pentru a spori transparența. Ei susțin că aceste măsuri erodează marjele de profit ori de câte ori schimburile de valori mobiliare. În general, investitorii preferă să comercializeze hârtia exclusiv la nivelurile în care au avut loc cele mai recente execuții. Autoritățile de reglementare, pe de altă parte, subliniază faptul că informația sporită la dispoziția investitorilor din instrumente cum ar fi sistemul de raportare a tranzacțiilor și motorul de conformitate este pozitivă pe termen lung. Aceștia insistă că nu numai investitorii instituționali ar trebui să beneficieze de un flux informațional crucial pentru un flux de informații mai detaliat și mai rapid, dar și pentru investitorii cu amănuntul.