Președinta curentă a Rezervei Federale, Janet Yellen, acum în al doilea an, va deține un loc important în istorie, indiferent de ce se întâmplă în timpul mandatului ei, deoarece este prima femeie care conduce sistemul bancar central american. Fostul președinte al Fed, Alan Greenspan, deține un loc important în istorie datorită mandatului său de 19 ani și influenței sale asupra economiei prin Luna Neagră, boom-ul și bustul imobiliar din anii 1980, criza economiilor și împrumuturilor, cel mai mare boom economic din istoria SUA, și colapsul punct-com care a urmat. Să aruncăm o privire mai atentă la unele asemănări și diferențe dintre cele două figuri majore din istoria economică a SUA.

Munca anterioară

Înainte de a fi numit președinte al Fed, Greenspan a lucrat ca principal deținător al firmei de consultanță economică Wall Street-Greenspan & Co. din 1955 până în 1987. De asemenea, a fost membru al consiliului mai multe corporații, printre care Aluminum Company of America (Alcoa), General Foods, JP Morgan & Co. și Mobil Corporation. Yellen a predat la Harvard ca profesor asistent în perioada 1971-1976 și a luat o scurtă pauză de la universitate pentru a lucra ca economist la Consiliul Federal al Guvernatorilor din 1977 și 1978. A predat apoi la Școala din Londra de Economie și Științe Politice până în 1980 , când a început să predea la Berkeley ca profesor asociat. Ea a devenit profesor în 1985 și a păstrat titlul până în 2006, chiar și în perioada în care a servit în Consiliul guvernatorilor Fed și în Consiliul președintelui consilierilor economici.

"Janet Yellen este un academician de-a lungul vieții care a pivotat să fie un bancher central mai târziu în viață", spune economistul Evan A. Schnidman, fondator și CEO al Prattle Analytics, o companie de date financiare al cărei produs principal, Fed Playbook, analizează comunicările băncii centrale pentru a genera date cantitative pentru administratorii de portofolii și alți investitori mari. "Alan Greenspan a fost un consultant pe piața financiară de-a lungul vieții, care a pivotat mai târziu în bancă centrală. Diferența dintre a fi un economist academic și un consultant economic pentru investitori este imensă. „

Economiștii academici sunt condus de cercetarea problemelor, atât practice, cât și abstracte, explică el, iar procesul lor implică strângerea tuturor informațiilor disponibile și analizarea acestora în modul cel mai riguros posibil. Pe de altă parte, un consultant economic al investitorilor este plătit pentru a investiga și rezolva o problemă anume.

"Nu pot spune care seturi de calificări sunt mai bune pentru scaunul Fed, deoarece ambele au puncte forte: cadrele didactice sunt mai obișnuiți să digere cantități uriașe de informații disparate despre lume, dar consultanții economici din sectorul privat sunt mai bine să tragă concluzii concrete, "Spune Schnidman.

Convingerea lui Greenspan în capitalismul laissez-faire și influența filosofului obiectivist Ayn Rand este bine cunoscut, în timp ce Yellen este un keynesian care crede în intervenția guvernului în economie. Deși aceste două puncte de vedere nu ar putea fi mai diferite, dorința Greenspan de a conduce o organizație de intervenție timp de aproape două decenii indică faptul că el nu a fost cu adevărat cel mai înstărit al comercianților liberi. Acestea fiind spuse, stilurile lor diferite de comunicare reflectă filozofiile lor distincte.

"Yellen crede în colaborare academică și transparență, în timp ce Greenspan credea în piețe eficiente", spune Schnidman. "Aceasta inseamna ca Janet Yellen inseamna cu adevarat atunci cand spune ca cauta o banca centrala mai transparenta, in timp ce Greenspan a facut doar un pas spre transparenta si a continuat sa foloseasca limbajul criptic pentru a obfalia adevaratul inteles al declaratiilor sale politice. "

Într-adevăr, stilul de comunicare al lui Greenspan a condus la coincidența termenului" Fed vorbește. "El a evitat în mod intenționat să traducă Fed vorbind în limba engleză, pentru că nu dorea ca declarațiile Federal Reserve să jupoaie piețele. Arthur Levitt, care a fost președinte al Comisiei pentru valori mobiliare și de burse în timpul unei perioade a mandatului lui Greenspan, a declarat pentru PBS: "Nimeni nu a înțeles ce a spus, dar el a spus-o astfel încât toată lumea a cumpărat-o. "

Yellen, pe de altă parte, este cunoscut pentru stilul său de comunicare clar și direct. Consultați unul dintre discursurile conferinței sale de presă și veți înțelege ușor dacă știți elementele de bază ale modului în care funcționează Rezerva Federală.

"Yellen crede că piața are nevoie de aceste informații pentru a funcționa corect, în timp ce Greenspan credea că această informație nu era necesară deoarece piața funcționa deja eficient", spune Schnidman. "Convingerea lui Yellen în transparență și preocupările serioase privind ocuparea forței de muncă înseamnă că va continua să fie un scaun Fed extrem de comunicativ, pe care mulți îl vor considera privilegiat. "[ Moștenirea economică

" Una dintre cele mai mari diferențe dintre cele două este cea pe care au reușit-o ", spune Harlan D. Platt, economist și profesor de finanțe la Școala de Afaceri D'Amore-McKim de la Universitatea de Nord-Est din Boston. Greenspan la urmat pe Paul Volcker, care a servit din 1979 până în 1987 și a fost cunoscut pentru aproape dublarea unei rate de finanțare deja ridicată, provocând (în opinia unora) o recesiune dureroasă, scăzând inflația ridicată și contribuind la o perioadă de stabilitate economică numită " Marea moderare. " Yellen îl urmează pe Ben Bernanke, care a slujit de la începutul anului 2006 până la începutul lui 2014 și este cel mai bine cunoscut fie pentru că ne-a salvat de la Marea Recesiune, fie pentru stabilirea unui nou precedent pentru intervenția masivă a guvernului în economie, în funcție de cine vă cereți.

Când Yellen a preluat Fed-ul lui Ben Bernanke, economia a fost cea mai puternică, de la jumătatea lui 2009, când Marea Recesiune sa încheiat formal.Ea intenționa să rămână cursul continuând să încheie a treia rundă de relaxare cantitativă (QE). De asemenea, a dorit să mențină rata de acoperire a fondurilor de plată în jurul valorii de 0% și să crească inflația de la 1,6% la 2%. Când Greenspan a preluat Fed-ul lui Paul Volcker, piața bursieră a avut o evoluție extraordinară, dar cinci săptămâni în urmă, bursa americană a înregistrat cea mai mare scădere de o zi, eveniment care a devenit cunoscut ca Luna Neagră. Astfel, unul dintre primele lucruri pe care Greenspan trebuia să le facă ca președinte era să gestioneze o criză. El a răspuns prin reducerea ratelor dobânzilor, introducând în era Greenspan.

Potrivit lui Platt, "Volker a fost un succes în combaterea inflației. Probabil Bernanke nu a fost un succes, deoarece programele sale de QE nu au dovezi empirice de succes care să stimuleze economia. Prin urmare, inițial Yellen are o mai mare flexibilitate atunci a făcut-o pe Greenspan. Pentru moment, își urmărește urmele. Timpul va spune dacă ea stabilește un Consiliu Yellen. "În timp ce problemele economice și succesele sunt adesea atribuite deciziilor președintelui Fed, atât de mulți factori influențează rezultatele economice, încât este greu de spus cât de mult are efectul oricărei politici a liderului Fed asupra unui anumit eveniment. Greenspan a văzut unele dintre cele mai mari valori ale economiei americane pe parcursul celor cinci termeni, dar criticii și-au încălcat politicile de rată a dobânzii, sugerând bubble-ul imobiliar și criza ulterioară. Yellen ar putea să se găsească în mod similar acuzată de inflația unui balon de active dacă nu va înăspri politica monetară.

Primul an al termenului lui Yellen a înregistrat o creștere a pieței bursiere cu două cifre înalte și o creștere reală a PIB-ului de 2,4%, puțin sub proiecția de 3% din prima întâlnire a Comitetului Federal pentru Piața Deschisă pe care Yellen a condus-o în luna martie. Șomajul a scăzut oficial la 5,6%, dar am auzit multe în ultimul an cu privire la cât de înșelător sunt scăderea numărului oficial de șomaj și câți americani sunt încă în afara muncii. Rata fondurilor federale rămâne în intervalul 0% până la 0. 25%, unde a fost din decembrie 2008, însă analiștii așteaptă o creștere mai târzie în acest an, cu creșteri suplimentare în 2016 și 2017. Randamentele Trezoreriei pe termen lung au scăzut în mod constant și sunt semnificativ mai mici acum decât au fost atunci când Yellen a preluat, cu trezoreriile de 30 de ani la 2.37% față de 3.55%. În timp ce proprietarii de case pot beneficia de ratele ipotecare de tip rock-bottom, investitorii par să nu aibă încredere pe termen lung în economie. Randamentele scăzute în investiții sigure, cum ar fi Trezoreriile, pot împinge și mai mulți investitori în investiții cu risc sporit, cum ar fi acțiunile.

"Așa cum abordăm acum o economie mai aproape de funcționare normală, ea se va confrunta cu noi provocări cu privire la cum și când să strângă politica", spune Schnidman. "În multe privințe, aceasta este imaginea oglindă a aterizărilor moi pe care Greenspan le-a construit din crizele datoriilor din anii 1990 și din turbulențele economice din 11 septembrie. Yellen încearcă să evite o retragere a pieței, deoarece Fed încetinește încet politica, în timp ce Greenspan folosește o politică de relaxare pentru a evita consecințele amenințărilor economice grave."

Linia de fund

Nu putem merge decât până acum, comparând Greenspan, cel de-al doilea cel mai îndelungat președinte Fed, cu Yellen, care a servit doar un an de la mandatul său de patru ani. De la fondarea Rezervației Federale în 1913, cei mai mulți președinți au servit mult mai puțin termeni decât cei 19 ani ai lui Greenspan în Rezerva Federală. Dacă istoria recentă este o indicație, Yellen ar putea servi mai aproape de opt ani ca Bernanke și Volcker. Nu putem ști ce evenimente politice sau economice sunt pentru noi și ce influență va avea Fed-ul lui Yellen, dar indiferent de ce se va întâmpla în timpul mandatului său, Yellen va deține un loc important în istorie ca prima femeie care va conduce Fed-ul.