Relaxarea cantitativă (QE) și ratele negative ale dobânzilor sunt menite să stimuleze creșterea economică; cu toate acestea, ele au și efect de stimulare a asumării de riscuri și de creare a potențialului pentru bule de active. Retragerea stocurilor, excesul de credite ieftine și existența hazardului moral sunt toate legate de aceste forme neconvenționale de politică monetară.

Stocuri de cumparaturi

O companie poate distribui profituri acționarilor săi în mai multe moduri, dintre care unul este un buyback de acțiuni. Într-o răscumpărare, o companie va folosi câștigurile încasate pentru a-și cumpăra propriile acțiuni pe piața deschisă, reducând atât oferta de acțiuni disponibilă pentru investitori, cât și licitarea prețului pe piață.

Sursa: Fortune. com

Atunci când ratele dobânzilor sunt foarte scăzute, companiile pot împrumuta mai ieftin prin emiterea de obligațiuni corporative la randamente scăzute. Ei pot apoi utiliza acești bani pentru a cumpăra acțiuni în cadrul unui buyback. De exemplu, Home Depot Inc (HD HD Home Depot Inc164, 22-0, 10% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) a emis 2 miliarde de dolari în obligațiuni, . Graficul de mai sus arată suma dolarului din sumele totale de cumpărare pentru firmele S & P 500 în ultimele două decenii. A existat o sumă record a activității care a condus la criza financiară din 2008, când dobânzile au fost scăzute și apoi din nou după prăbușirea pieței ca rate apropiate de zero.

În timp ce răscumpărările sunt puțin diferite de plățile dividendelor către acționari pentru a distribui numerar, se pare că recent creșterea prețurilor acțiunilor a depășit creșterea profitului. Companiile își cumpără acțiunile restante pe seama investiției în proiecte de capital. De fapt, potrivit datelor furnizate de Bloomberg, creșterea veniturilor S & P 500 în perioada 2003-2007 a fost de 12,9%, în timp ce acțiunile au crescut cu o rată anuală de 10,8%. În schimb, perioada 2009-2015 a înregistrat creșteri ale profitului corporativ la numai 6,9%, în timp ce prețurile acțiunilor au crescut cu 10,9%. Motivația de a împrumuta ieftin pentru a efectua buyback-uri este o consecință neintenționată care produce în mod artificial o presiune ascendentă asupra prețurilor acțiunilor. (Vezi de asemenea: W

hy

Bulele de active

Sa afirmat că unul dintre motivele pentru bulei imobiliare care a condus la criza financiară din 2008 a fost accesul consumatorilor la bani ieftini pentru ipoteci. Un cumpărător al unui activ cu venituri de 2, 500 USD pe lună pentru a-l finanța poate cumpăra un activ mai scump, având o rată a dobânzii mai mică. Abilitatea și stimulentul de a cumpăra bunuri mai scumpe pe credite ieftine determină creșterea prețului bunului și a valorii activului pe hârtie, creând un balon de active.

Începând cu anul 2009, eforturile QE au fost corelate foarte mult cu piața taurului din stocuri, precum și cu alte clase de active.Diagrama de mai jos arată prețul S & P 500 reprezentat de mărimea bilanțului Fed, care devine mai mare pe măsură ce relaxarea cantitativă adaugă mai multe titluri de valoare cărților sale.

Riscul moral și riscul

Cealaltă consecință comportamentală a QE și NIRP este aceea că încurajează asumarea de riscuri: dacă banca centrală va face o măsură de politică expansionistă care va susține prețurile activelor, investitorii vor cumpăra aceste active înainte de timp în anticipare - determinând și mai mult prețurile. Acest tip de asumare de risc este o decizie logică, mai ales dacă alți participanți la piață ajung la aceeași concluzie, chiar dacă acesta nu are sprijin fundamental. (Vezi de asemenea: Înțelegerea ratelor dobânzilor negative ale băncii centrale din Europa )

Cealaltă problemă cu o reținere a băncii centrale percepute este riscul moral sau riscul excesiv în convingerea că nu există consecințe pentru o pierdere. De exemplu, un comerciant la o bancă considerată prea mare pentru a eșua are toate motivele să-și asume riscuri excesive: dacă reușește să câștige un bonus frumos; dacă nu reușește, își va pierde locul de muncă, dar nu va fi în cârlig pentru o pierdere financiară. De fapt, banca centrală a semnalat că va salva instituțiile afectate.

Linia de jos

Politica monetară neconvențională continuă să domine procesul decizional al băncilor centrale, deoarece Banca Japoniei (BoJ) se alătură Băncii Centrale Europene (BCE), Suediei, Danemarcei și Elveției, adoptând o politică de rată a dobânzii (NIRP). Odată cu relaxarea cantitativă, aceste instrumente de politică sunt menite să stimuleze activitatea economică, creșterea economică și un nivel moderat al inflației. În timp ce aceste acțiuni ar putea fi teoretic solide, există posibile consecințe neintenționate ale QE și rate scăzute ale dobânzii, deoarece oamenii sunt stimulați de aceste instrumente extraordinare de bani pentru a lua decizii economice perverse.

În timp ce băncile centrale ar trebui să facă tot ce le stă în putință pentru a promova creșterea și stabilitatea, ele trebuie, de asemenea, să fie conștiente de potențialele efecte secundare negative pe care le pot provoca acțiunile lor.