Analiștii au susținut de ani de zile despre meritele raporturilor preț / câștiguri (P / E). Când P / E sunt ridicate, așa cum au fost la sfârșitul anilor 1920 și 1990, taurii violenți ar proclama faptul că rapoartele sunt irelevante. Când P / E sunt scăzute, așa cum au fost în anii 1930 și 1980, urșii de răpitoare ar susține că cel mai rău este încă înainte. De fiecare dată, ambele au fost greșite. Aici testăm un indicator nou proiectat pentru a determina dacă P / E poate fi folosit în mod eficient pentru a genera semnalele de cumpărare și vânzare. Pentru a obține o imagine completă a eficacității sale, vom analiza dacă acest indicator ar fi ajutat-o ​​pe comerciant să câștige profiturile obținute printr-o strategie de cumpărare și deținere în perioada cuprinsă între anii 1920 și 2003.

-

Instrumente de tranzacționare - construirea indicatorului P / E SMA Mediile simple mobile (SMA) reprezintă unul dintre instrumentele cele mai de bază pentru construirea unui sistem de tranzacționare, dar au rămas populare printre tehnicieni motiv: funcționează. O medie mobilă (MA) reduce zgomotul prin uniformizarea datelor, permițând comerciantului să vadă imaginea mai mare mai clar.

O altă metrică utilă de analiză a datelor este o linie de regresie liniară. Este foarte util să arătați o tendință și să oferiți o perspectivă asupra mișcării viitoare a prețurilor. Un număr de programe de diagramă populare includ o funcție pentru linia de regresie liniară.

Folosind datele anuale istorice S & P P / E de Robert Shiller, Profesor Yale și autorul celei mai bine vândute cărți "Exuberanța irațională" (2000), am construit diagrame și un sistem crossover mediu simplu în mișcare folosind un declanșator MA mai scurt sau o linie rapidă și baza MA pe termen lung sau o linie lentă. Semnalele generate de schimbările din S & P Index P / Es, care sunt prezentate în figura 1, au fost folosite pentru a cumpăra și a vinde piața, reprezentată de Dow Jones Industrial Average, care este reprezentată în figura 2.

Cea mai bună combinație de medii mobile este oarecum un act de jonglare. Perioadele de MA pe termen lung reduc numărul de semnale și adaugă întârzieri, ceea ce duce adesea la randamente mai mici. Perioadele mai scurte ale MA cresc adesea unele rentabilități comerciale individuale, în detrimentul adăugării mai multor tranzacții pierdute, grație whipsaws.

Figura 1, după cum sa menționat deja, este o diagramă care prezintă indicii anuali S & P 500 (și precursori anteriori) raportul preț / câștiguri din perioada 1920 până în 2003. Diagrama afișează și linia de doi ani (linia albastră) și cinci ani line) medii simple în mișcare. Semnalele de cumpărare apar atunci când SMA de doi ani trece peste nivelul de cinci ani și un semnal de vânzare când trece de doi ani sub cinci ani. P / E mediană pe parcursul perioadei a fost de 15, dar rețineți că linia mediană a canalului de regresie liniară (linia diagonală întreruptă) arată că tendința sa mutat de la un PE la 12 în partea stângă a graficului la 21 în partea dreaptă.Figura 1

În figura 2, care arată diagrama lunară a Dow Jones Industrial Average (DJI) din anii 1920 până în 2003, săgețile verzi indică semnalele de cumpărare generate de intersecția S & P P / E SMA de doi ani deasupra SMA pe cinci ani și săgețile roșii prezintă semnalele de vânzare atunci când reversul apare în figura 1. Au fost generate un total de șase semnale de cumpărare și șase vânzări pentru un câștig total de 9439. 25 puncte DJIA.

Figura 2 - Hartă furnizată de MetaStock. com

De dragul testului nostru, sa constatat că o linie de transmisie medie de doi ani a fost descoperită pentru a elimina o mare parte a zgomotului fără a adăuga o întârziere excesivă. Linia de bază constând într-o medie mobilă de cinci ani a fost determinată ca fiind o potrivire bună. O linie de semnal de un an în loc de doi ani a fost testată și sa constatat că furnizează același număr de tranzacții, dar cu randamente ușor mai mici.

Cum a făcut indicatorul SM / P / E?

Într-un total de 12 tranzacții (șase cumpărături și șase vinde), sistemul a returnat 9,440 de puncte (a se vedea figura 2). Un buy-and-hold în aceeași perioadă ar fi revenit la 10,382, astfel încât indicatorul nostru să conducă comerciantul să captureze aproape 91% din câștigurile realizate de Dow în perioada de 83 de ani.

Dar beneficiul real al utilizării indicatorului P / E SMA este acela că a spus investitorului când să părăsească piața, protejând astfel investițiile de pierderi. Folosind indicatorul P / E, comerciantul nostru ar fi fost pe piață în total 48 de 83 de ani, sau 58% din timp, ceea ce înseamnă că el sau ea ar fi avut bani investiți în altă parte 42% din timp (25 de ani ) unde returnările au fost mai bune.
O investiție de tip buy-and-hold pe piață pe întreaga perioadă de 83 de ani a câștigat 10,382 până la sfârșitul anului 2003, care se ridică la 125 de puncte pe an. Comerciantul care utilizează indicatorul nostru P / E, câștigând 9,440 de puncte în 48 de ani de investiții, ar fi făcut 197 de puncte pe an. Aceasta este o rentabilitate de 58% mai bună decât investitorul care cumpără și deține!

Având în vedere aceste rezultate utilizând datele anuale, putem să ne întrebăm dacă utilizarea datelor lunare ar fi îmbunătățit rezultatele generale. Cel mai potrivit set de medii mobile pentru indicatorul nostru lunar a fost considerat SMA de 5 și 21 de luni. Acest sistem (care nu este prezentat într-o diagramă aici) a generat un total de 22 de semnale de cumpărare și 21 de vânzări. Ultimul semnal de cumpărare a fost dat în noiembrie 2003, iar sistemul a rămas încă mult timp când testul nostru a fost încheiat la sfârșitul lunii ianuarie 2004.

Tranzacțiile care utilizează sistemul lunar ar fi câștigat 90% din totalul câștigurilor Dow în 57% timp (47 de ani). Deci, chiar dacă acest test a generat mai mult de trei ori numărul de tranzacții, rezultatele au fost destul de asemănătoare. Diferența a fost că, deși tranzacțiile au fost introduse mai rapid, adesea rezultând câștiguri mai mari, numărul sporit de semnale a dus la o expunere mai mare la volatilitate și la un procent mai mare de pierderi de tranzacții.

Utilizarea indicatorului P / E SMA la scurt

Următoarea întrebare pe care o putem aborda este dacă indicatorul ar fi fost îndeplinit dacă s-ar lua atât tranzacții lungi, cât și scurte. Introducerea unui comerț scurt de dimensiuni egale de fiecare dată când o poziție lungă a fost vândută ar fi dat pierderi de 510 de puncte în cinci tranzacții scurte pentru o pierdere medie de 102 de puncte pe tranzacționare.Pe baza diagramei din figura 1, acest lucru are sens: canalul de regresie liniară arată că piața a fost într-o tendință generală ascendentă din 1920 și, după cum știu toți comercianții buni, este o idee proastă de a tranzacționa împotriva acestei tendințe.

Indicatorul P / E SMA nu a beneficiat de comerciant atât de mult prin oferirea unui sistem de tranzacționare drept pentru a genera tranzacții atât pe termen lung, cât și pe termen scurt, dar prin îndrumarea comerciantului în afara pieței în perioade de revenire redusă sau negativă. Ca un simplu instrument de tranzacționare lung, a funcționat foarte bine.
Îmbunătățirea pieței Beast

Este mult mai ușor să câștigi bani într-o piață seculară, decât ciclică. O strategie de tip buy-and-hold funcționează bine în prima, dar nu și în cea de-a doua. Este nevoie de mai multă pricepere și efort pentru a face bani atunci când stocurile sunt blocate într-o gamă de tranzacționare în care prețul la sfârșitul și la începutul perioadei de investiție este aproximativ egal.

De exemplu, cei care au cumpărat stocurile Dow în vârful pieței seculare de tauri în 1929 (și i-au ținut) nu au început să vadă profituri până la aproape 25 de ani mai târziu, în ultima parte a anului 1954. Cei care au cumpărat la taurul în 1966 a trebuit să aștepte până în 1983. Este imperativ în aceste piețe de tranzacționare pe care le evitați cu totul, cu excepția cazului în care ați dezvoltat un sistem eficient de tranzacționare pe termen scurt.
Concluzie

Știi bine-cunoscutul pe piață: timpul este totul. Indicatorul P / E SMA dovedește acest punct. De asemenea, demonstrează că valoarea reală a raportului P / E dintr-o perspectivă comercială nu este atât de mare în valorile absolute. Cei care au ieșit din piață în 1996 (la Dow 6448), când P / E au depășit vârful de piață cu 96 de tauri din 1966 de 24, ar fi pierdut mai mult de 5 000 de puncte în profit în următorii trei ani și jumătate. Altfel decât la extreme extreme, valorile absolute P / E nu oferă semnale precise de intrare și ieșire. Un sistem relativ combinat cu o metodă de detectare a schimbării rapide în direcție. Dar sa constatat că beneficiul major al indicatorului P / E SMA a fost acela de a ține afacerea afară din piață atunci când era mai puțin profitabilă.

Data viitoare când cineva vă spune că rapoartele P / E nu contează, veți avea răspunsul pregătit. Din punct de vedere istoric, ele cu siguranță contează, mai ales dacă știți cum să le folosiți.