Bazele închise de lichiditate sunt burse private destinate tranzacționării unor blocuri mari de valori mobiliare în afara ochilor publici. Aceste locații de tranzacționare sunt numite "întunecate" din cauza lipsei totale de transparență a acestora, ceea ce aduce beneficii marilor jucători, dar poate dezavantaja investitorul cu amănuntul.

Investitorii mari preferă băncile întunecate pe bursele publice precum Bursa de Valori din New York sau NASDAQ, deoarece pot cumpăra sau vinde în mod discret un număr imens de acțiuni - în sute de mii sau chiar milioane - fără să se preocupe de mutarea prețului de piață al stoc prin simpla exprimare a intenției. Dar fondurile întunecate au crescut atât de mult pe parcursul anilor, încât experții sunt îngrijorați acum că piața bursieră nu mai este capabilă să reflecte cu precizie prețul titlurilor. În timp ce estimările variază, fondurile închise sunt estimate să reprezinte 15% din SUA și 6% din volumul tranzacțiilor europene. Iată câteva dintre avantajele și dezavantajele unor bazine întunecate. ( Citește mai mult în O introducere în bazinele întunecate și Ar trebui să vă fie frică de lichiditatea bazinului închis?)

Avantajele bazinelor întunecate

• Impactul limitat al pieței : Principalul motiv pentru care au apărut bazinele întunecate a fost datorită promisiunii lor de a reduce semnificativ impactul pe piață al comenzilor mari. Investitorii și comercianții instituționali trebuie să se confrunte constant cu faptul că piața se mișcă negativ atunci când cumpără sau vinde blocuri mari de acțiuni. În consecință, aceștia plătesc mai mult decât doresc pentru tranzacțiile de cumpărare și primesc prețuri mai mici decât s-ar putea aștepta la tranzacțiile de vânzare. Trăsătura piețelor publice de transparență completă nu funcționează în avantajul investitorilor mari, deoarece intențiile lor comerciale sunt vizibile pentru toți. Dimpotrivă, deoarece piscinele întunecate nu sunt accesibile publicului și sunt complet opace, tranzacțiile cu blocuri mari pot fi traversate fără ca investitorii cu amănuntul să fie cei mai înțelepți cu privire la părțile implicate, dimensiunea comerțului sau prețul de execuție. Ca urmare, tranzacțiile executate în bazine închise vor avea un impact foarte limitat asupra pieței în comparație cu tranzacțiile similare efectuate pe bursele publice.
• Prețuri potențial mai bune : Deoarece grupurile întunecate au în general doar jucători mari ca participanți, comenzile mari pot fi potrivite de operatorul grupului la prețuri mai favorabile decât cele de pe bursele publice. De exemplu, încrucișarea comenzilor la mijlocul celor mai bune prețuri de ofertă și cerere ar duce la un preț mai bun obținut atât de cumpărător, cât și de către vânzător.
• Costuri mai mici : Tranzacțiile executate pe bazine închise nu presupun taxe de schimb. Acest lucru poate contribui la economii semnificative de costuri în timp. Comenzile încrucișate la mijlocul intervalului bid-ask se reduc și costurile asociate spread-ului.

Dezavantajele bazinelor intunecate

Preturile de pe piata pot fi departe de piata publica

• : Preturile la care tranzactiile sunt executate in bazine inchise se pot diferentia de preturile expuse pe pietele publice , care pune investitorii cu amănuntul într-un dezavantaj imens. De exemplu, în cazul în care o serie de instituții mari decid în mod independent să-și scape stocurile de acțiuni și vânzarea este executată într-un fond închis la un preț cu mult sub prețul de schimb public, cumpărătorii care nu cunosc vânzările care au avut loc privat sunt într-un dezavantaj neloial. Posibilă ineficiență și abuz
• : Lipsa de transparență în bazinele întunecate ar putea duce la o execuție necorespunzătoare a unor tranzacții sau abuzuri cum ar fi front-running (cumpărarea sau vânzarea pe cont propriu pe baza cunoașterii anticipate a ordinelor clientului pentru o garanție ). Conflictele de interese sunt, de asemenea, o posibilitate. De exemplu, comercianții proprietari ai operatorului de bord ar putea tranzacționa împotriva clienților de la bord. Comisia pentru valori mobiliare și de burse a citat deja încălcări și a amendat unele bănci care operează bazine închise. Mihai Lewis subliniază faptul că opacitatea bazinelor întunecate face comenzile clienților vulnerabile la practicile de comercializare ruinată de către comercianții de înaltă frecvență
• companii de tranzacționare cu frecvență înaltă. O astfel de practică se numește pinging ( vezi ar trebui să știți mai bine terminologia dvs. de tranzacționare de înaltă frecvență). O firmă de tranzacționare de înaltă frecvență emite comenzi mici pentru a detecta ordine ascunse mari în bazinele întunecate. Odată ce o astfel de comandă este detectată, compania o va face în față, făcând profituri în detrimentul participantului la piscină. Iată un exemplu: o firmă de tranzacționare de înaltă frecvență plasează oferte și oferte în loturi mici (cum ar fi 100 de acțiuni) pentru un număr mare de acțiuni listate; dacă se execută o comandă pentru stocul XYZ (adică, cineva o cumpără în bazinul întunecat), aceasta alertează firma de tranzacționare de înaltă frecvență la prezența unei ordini instituționale potențial mari pentru stocul XYZ. Firma de tranzacționare de înaltă frecvență va prelua apoi toate acțiunile disponibile ale XYZ pe piață, sperând să le vândă înapoi instituției care este cumpărătorul acestor acțiuni. - Linia de fund În timp ce bazinele întunecate oferă avantaje distincte jucătorilor mari, lipsa de transparență, care este cel mai mare punct de vânzare, are ca rezultat și o serie de dezavantaje. Acestea includ divergența de prețuri față de piețele publice și potențialul de abuz.