Datoria suverană este una dintre cele mai vechi clase de active de investiții din lume, deoarece guvernele naționale eliberează legături de secole. Astăzi, datoria suverană formează o piatră de temelie importantă a multor portofolii de investiții instituționale și devine din ce în ce mai populară cu mulți investitori individuali. Acest articol va examina piața datoriilor suverane și va explica tehnicile pe care investitorii le pot utiliza pentru a investi în siguranță în această piață. (Pentru mai multe informații, consultați Cum se înțeleg țările cu datorii )

TUTORIAL: Concepte avansate de bonduri

Ce este datoria suverană? Datoria suverană poate fi împărțită în două mari categorii. Obligațiunile emise de economii mari, dezvoltate (cum ar fi Germania, Elveția sau Canada), de obicei poartă ratinguri foarte mari, sunt considerate extrem de sigure și oferă randamente relativ scăzute. Cea de-a doua categorie largă a datoriei suverane cuprinde obligațiunile emise de țările în curs de dezvoltare - adesea denumite obligațiuni de piață emergente. Aceste obligațiuni poartă adesea ratinguri de credit mai scăzute decât cele dezvoltate de suveranii națiunii și pot fi considerați, de fapt, nedorite. Deoarece sunt percepute ca fiind mai riscante, obligațiunile de pe piețele emergente oferă adesea randamente mai mari. Stocurile americane sunt tehnic o obligațiune suverană, dar acest articol se va concentra pe evaluarea obligațiunilor suverane de la emitenți, alții decât Statele Unite; cu alte cuvinte, obligațiuni guvernamentale internaționale din perspectiva unui investitor bazat pe U. S. (Pentru mai multe informații, consultați Investiția în datorii pe piață emergente )

Deoarece sunt emise de guvernele naționale, obligațiunile suverane sunt, în general, printre cele mai sigure investiții în majoritatea țărilor (deși toate acestea sunt relative - obligațiunile suverane emise de Venezuela pot să fie mai sigure decât stocurile venezuelene, dar acest lucru nu le face în mod necesar

sigur ). Acest lucru are sens din mai multe motive: 1. Țările doresc să aibă posibilitatea de a continua să împrumute, astfel încât, în general, acestea au o prioritate ridicată de a plăti datoria înapoi.

2.

Chiar dacă țările nu sunt demne de încredere, obligațiunile lor suverane sunt, în general,

mai sigure decât alte alternative interne. Într-un scenariu în care guvernul nu își asumă datoria, este puțin probabil ca alte acțiuni, obligațiuni sau piețe valutare ale țării să se descurce bine. (Mai mult, vezi Se joacă în condiții de siguranță pe piețele de valori străine. ) Pe lângă faptul că este relativ sigur, datoria suverană poate produce, de asemenea, profituri impresionante. În cazul obligațiunilor de piață de înaltă calitate, randamentele relativ scăzute în perioadele normale se pot transforma într-un randament foarte ridicat în perioadele de stres de pe piață, când aceste obligațiuni funcționează de obicei bine într-un "zbor de calitate". Deoarece sunt în general mai riscante, obligațiunile suverane de pe piețele emergente oferă deseori un randament mai mare decât obligațiunile dezvoltate la nivel național.De fapt, obligațiunile suverane de pe piețele emergente au produs randamente asemănătoare capitalului propriu în trecut (cu o volatilitate destul de mare, desigur). Unul dintre beneficiile finale pe care investitorii pe bază de investitori americani le vor găsi cu obligațiuni suverane este că adăugarea lor într-un portofoliu diversificat va contribui la adăugarea expunerii internaționale și la diversificarea unui portofoliu în afara Statelor Unite. Astfel, investitorii pot beneficia (sau pierde) în două moduri de obligațiunile suverane: dobânzile și câștigurile (sau pierderile) de capital de la obligațiunile în sine și mișcările valutare față de dolarul american. (Mai mult, vezi Protejați-vă investițiile străine de la riscul valutar.

)

Riscurile datoriei suverane Abilitatea guvernului de a plăti este o funcție a poziției sale economice. O țară cu o economie puternică, povara datoriilor controlabile, o monedă stabilă, o colectare puternică a impozitelor și o situație demografică pozitivă va avea probabil capacitatea de a-și rambursa datoriile. Această capacitate se va reflecta, de obicei, într-un rating de credit puternic de către agențiile de rating majore. Pe de altă parte, o țară cu o economie slabă, o povară ridicată a datoriei, o monedă slabă sau volatilă, o capacitate redusă de a colecta impozite și o demografică săracă se poate afla într-o poziție în care nu este în stare să-și plătească datoriile. (Mai mult, vezi Extinderea granițelor portofoliului dvs.

) Dorința guvernului de a-și rambursa datoriile este adesea o funcție a sistemului său politic sau a conducerii guvernului. Un guvern poate decide să nu-și plătească datoria, chiar dacă are capacitatea de ao face. Aceasta se întâmplă de obicei după o schimbare a guvernului sau în țările cu guverne instabile. Aceasta face ca analiza riscului politic să fie o componentă importantă a investirii în obligațiuni suverane. Este important faptul că agențiile de rating iau în considerare disponibilitatea de a plăti, precum și capacitatea de a plăti atunci când evaluează creditele suverane. (Pentru citirea aferentă a se vedea

Riscul de evaluare a țării pentru investiții internaționale ) Evenimente negative de credit pentru investitorii suverani Există mai multe tipuri de evenimente negative de credit pe care investitorii ar trebui să le cunoască, o neplată a datoriei. O neplată a datoriei apare atunci când un împrumutat (în acest caz un guvern) nu poate (sau nu va) să-și plătească datoria. În acest caz, deținătorii de obligațiuni nu mai primesc plățile de dobânzi programate și nici nu își primesc principalul la scadență. Deținătorii de obligațiuni vor negocia adesea cu un guvern să primească o anumită valoare pentru obligațiunile lor, însă aceasta este, de obicei, centi pe dolar și rareori se apropie de 100% din investiția inițială. () O restructurare a datoriei apare atunci când un guvern anticipează dificultatea de rambursare a datoriilor așa cum a fost planificat și, prin urmare, ajunge la un acord cu deținătorii de obligațiuni în vederea renegocierii termenilor obligațiunilor. Aceste modificări pot include o rată mai scăzută a dobânzii, o perioadă mai lungă până la scadență sau o sumă a sumei reduse. Aceste restructurări sunt efectuate în beneficiul emitentului de obligațiuni și sunt aproape întotdeauna negative pentru deținătorii de obligațiuni (cu excepția cazului în care acestea împiedică o neplată.)

O evoluție negativă finală pentru deținătorii de obligațiuni este inflația. Deoarece nu este tehnic un eveniment de credit sau un alt eveniment de credit, emitenții care nu pot (sau nu vor) să-și plătească datoriile programate uneori preferă să-și umfle calea de ieșire din problemă. Din perspectiva unui obligatoriu, însă, inflația ridicată are ca rezultat plățile principale și a dobânzilor care au o valoare mai mică (din perspectiva puterii de cumpărare) decât cea planificată inițial. (Mai mult, vezi 6 cele mai mari riscuri ale obligațiunilor ) Modalități de protejare împotriva riscului suveran

Există mai multe instrumente pe care un investitor le poate utiliza pentru a proteja împotriva riscului de credit suveran. Primul este cercetarea. Analizând cu atenție capacitatea unei țări de a plăti și de a determina dacă este probabil să aibă disponibilitatea de a plăti, un investitor poate analiza în mod corespunzător dacă randamentul așteptat este în concordanță cu riscul luat. Investitorii ar putea examina, de asemenea, ratingurile de credit pentru o țară, precum și instrumente de cercetare terțe, cum ar fi Economist Intelligence Unit sau CIA World Factbook, pentru mai multe informații despre unii emitenți.

Diversificarea este celălalt instrument principal pentru protejarea împotriva riscului de credit suveran. Deținând obligațiuni emise de o varietate de guverne din diferite regiuni ale lumii, un investitor își poate amortiza portofoliul împotriva impactului pe care îl poate avea un eveniment de credit negativ din partea unui singur guvern. Investitorii își pot diversifica, de asemenea, expunerea la valută, deținând o varietate de emisiuni de obligațiuni denominate în mai multe valute diferite. (

Linia de fund În funcție de emitent, datoria suverană poate oferi siguranță, randamente relativ ridicate sau o combinație a celor două. Cu toate acestea, investitorii trebuie să fie conștienți de faptul că, uneori, guvernele nu dispun de capacitatea sau disponibilitatea de a-și rambursa datoriile conform planificării, făcând ca cercetarea și diversificarea să fie extrem de importante pentru investitorii de datorie internațională. Deoarece ar putea fi dificil pentru mulți investitori individuali să efectueze cercetări aprofundate cu privire la o varietate de credite suverane și să construiască un portofoliu suficient pentru a obține o diversificare adecvată, fondurile mutuale și fondurile tranzacționate pe bursă sunt opțiuni atractive pentru a investi în datoria suverană. (Pentru lecturi corelate, consultați

Spice up portofoliul dvs. cu obligațiuni internaționale )