Termenul "piscine intunecate" poate face ca pielea să se crawleze. Există mlaștini muritori pe Wall Street, în care bancherii se ascund în întuneric? Din păcate, pentru tine, fanii sci-fi, piscinele întunecate nu sunt nimic de genul ăsta. De fapt, în timp ce acestea ar putea fi rezervate investitorului instituțional, bazinele închise pot contribui de fapt la scăderea costului pentru investitorul mediu.

Ce este lichiditatea? Lichiditatea este gradul în care un activ sau o garanție poate fi cumpărat sau vândut pe piață fără a afecta prețul activului. Lichiditatea este caracterizată de un nivel ridicat al activității de tranzacționare. Activele care pot fi ușor cumpărate sau vândute sunt cunoscute ca active lichide.

AD:

Ce este lichiditatea bazinului închis? Lichiditatea bazată pe fonduri închise, denumită și finanțare bazată pe fonduri întunecate sau bazine închise, este puțin mai misterioasă, deoarece informațiile despre tranzacții sunt ascunse de părțile care nu sunt implicate în comerț - și anume publicul larg. Investitorul mediu este puțin probabil să știe vreodată că sa produs comerțul.

De ce ar vrea cineva să ascundă acest tip de informații comerciale? Anonimat. Dacă un investitor instituțional care dorește să facă o comandă mare de blocuri - cred că mii sau milioane de acțiuni ale unei valori mobiliare - face un comerț pe piața deschisă, investitorii de pe tot globul vor vedea o creștere a volumului. Acest lucru ar putea determina o modificare a prețului garanției, ceea ce, la rândul său, ar putea crește costul cumpărării blocului de acțiuni. Când sunt implicate mii de acțiuni, chiar și o mică schimbare a prețului acțiunilor se poate traduce într-o mulțime de bani. Dacă numai cumpărătorul și vânzătorul sunt conștienți de tranzacție, ambele pot sări peste forțele pieței și obțin un preț mai potrivit.

Investitorii instituționali, dealerii brokerilor și investitorii s-au transformat în fonduri închise pentru meserii lor. Aceste tranzacții au loc în afara schimburilor tradiționale, care se ocupă din ce în ce mai mult de comenzile mai mici pentru valori mobiliare tranzacționate frecvent. În loc să vândă un bloc de 100, 000 de acțiuni la NYSE, investitorii ar putea să o spargă în porțiuni mult mai mici, poate chiar la câteva sute de acțiuni. Prin asistența algoritmilor computerizate, acțiunile sunt apoi vândute altor investitori, folosind bazele întunecate pentru a se potrivi cu ordinele.

În loc să vâneze personal prețul cel mai bun al acțiunilor, investitorii instituționali folosesc platforme de tranzacționare care scot diferite burse, rețele și baze închise pentru cel mai bun preț. Acest tip de activitate este incredibil de intensă, motiv pentru care pur și simplu nu putea exista înainte de apariția calculatoarelor cu gândire rapidă.

Acest tip de comerț este ascuns doar în etapele preliminare ale tranzacției, atunci când cumpărătorul și vânzătorul stabilesc prețul garanției. Odată ce ordinul este executat, acesta devine disponibil publicului pe banda consolidată, care înregistrează toate tranzacțiile de valori mobiliare tranzacționate la bursă pe toate bursele.

Piscinele închise prezintă unele asemănări cu alte sisteme de tranzacționare alternative (ATS), cum ar fi rețelele de trecere a rețelelor și rețelele de comunicații electronice (ECN). Funcția principală a unui ATS este de a menține tranzacțiile afară din viziunea publică, dar ele permit, de asemenea, potrivirea să aibă loc la prețuri specifice. (Aflați mai multe despre ECN în Tutorialul nostru privind comerțul electronic )

Care sunt avantajele? Investitorii instituționali, cum ar fi societățile de fonduri mutuale și fondurile de pensii, utilizează fonduri închise pentru a-și reduce costurile de tranzacționare, vinde titluri care tind să fie mai puțin lichide (volum redus) și să facă tranzacții anonim. Costurile de tranzacționare sunt mai scăzute, deoarece platformele electronice sunt capabile să împacheteze și să împartă ordinele în vrac în bucăți mai mici și să execute tranzacțiile mai rapid și mai simplu și deoarece percep taxe reduse pe acțiune.

Capacitatea de a grupa o varietate de investiții și de a le vinde ca un portofoliu în afara pieței deschise, mai ales atunci când o astfel de tranzacție ar putea fi vizibilă publicului înainte de executare, ar putea avea un impact negativ asupra prețului de securitate.

Care sunt dezavantajele? La fel cum investitorii folosesc bazine întunecate pentru a ascunde informații de la public înainte de tranzacționare, astfel încât informația să poată reveni la bântuirea lor. Dacă ceilalți investitori devin conștienți de anumite valori mobiliare implicate într-o tranzacție cu bazine închise înainte ca acestea să fie executate, aceștia își pot cumpăra sau vinde acțiunile preemptive pentru a beneficia de prețul curent. Acest lucru este denumit "jocuri".

O altă preocupare este cum se afișează ordinele de cumpărare și vânzare pentru părțile potențial interesate. Programele software încearcă să limiteze "zgomotul" precomercial, permițând companiilor să vadă cum să cumpere sau să vândă comenzi care corespund ceea ce doresc să cumpere sau să vândă. Acest lucru înseamnă că, în loc de a solicita un comerț, software-ul oferă un fel de întâlniri-și-salut pentru comenzi.

Investitorii care folosesc bazine închise și alte ATS se bazează încă într-o anumită măsură pe schimburile fizice pentru a stabili prețurile de securitate la începutul și la sfârșitul fiecărei zile.

Ce face lichiditatea bazinului închis la piață? În 2008, fondurile închise au reprezentat aproximativ 9% din volumul tranzacțiilor în acțiuni în Statele Unite și 5% în Europa. Bursa de valori convențională, cu brokeri care lansează comenzi de cumpărare și vânzare, au luptat pentru a-și menține relevanța, deoarece platformele de tranzacționare electronice au crescut în popularitate. Mai multe schimburi fizice au răsturnat platformele de tranzacționare electronice în ultimii ani, pentru a atinge această piață în plină dezvoltare.

Creșterea popularității bazinelor întunecate ridică întrebări atât pentru investitori, cât și pentru autoritățile de reglementare. Cu o parte semnificativă a tranzacțiilor care au loc fără cunoștința investitorului de zi cu zi, asimetria informației devine o problemă cu o importanță mai mare.

Ce autorități de reglementare, cum ar fi Comisia pentru valori mobiliare și burse (SEC), se simt în legătură cu bazinele închise? Unul dintre preocupările legate de fondurile închise este că un volum mare de tranzacționare în afara valutei ar putea însemna că investitorii nu primesc cel mai bun preț disponibil și împiedică funcția de descoperire a prețurilor pieței.De fapt, cu cât este mai mare porțiunea de tranzacții executate prin bazine închise, cu atât mai mulți investitori vor pune la îndoială semnificația și fiabilitatea cotelor de titluri afișate public. Au fost deja adoptate anumite reglementări, cum ar fi solicitarea ATS de a face publice informațiile dacă se cumpără și se vând mai mult de un anumit volum de acțiuni. Cealaltă preocupare majoră pentru autoritățile de reglementare este jocul potențial sau exploatarea comenzilor bazate pe fonduri întunecate și impactul acestora asupra investitorilor. (Bazele de culoare închisă sunt, de asemenea, adesea folosite ca loc de întâlnire pentru tranzacționarea cu frecvență înaltă (HFT); aflați ce este acesta în Întrebări frecvente: Ce este tranzacționarea de înaltă frecvență? )

Concluzie , ascunsă de ochii publicului, poate oferi investitorilor individuali mai multe beneficii decât costurile. Reducerea costurilor de tranzacționare și sporirea eficienței pot face ca valorile mobiliare să devină mai ieftine la nivel global și obligă schimburile tradiționale să inoveze pentru a rămâne competitive.

Pentru o citire ulterioară pe un subiect conex, vezi Piața electronică globală .