Companiile de achiziție cu scop special - sau SPAC pe scurt - sunt societăți publice care colectează capital de la publicul general investitor în scopul de a finaliza o achiziție a unei societăți de operare, de obicei o afacere privată. Hărțile SPAC-urilor pot oferi un spațiu de piață sau o industrie ideală pentru achiziții, cum ar fi serviciile de producție comercială sau servicii industriale, care oferă o orientare pentru investitori. Altele nu sunt limitate de un anumit tip de industrie, iar compania țintă poate fi localizată în orice regiune, pe plan intern sau internațional.

AD:

SPAC-urile sunt considerate ca o "piscină orb" de capital, deoarece investitorii nu cunosc încă compania de operare pe care managerii SPAC vor invesi în final banii. În mod similar, SPAC-urile sunt denumite " verificați companiile - deoarece investitorii lor au dat managerilor o verificare necompletată (pe o perioadă limitată de timp) cu care să facă o achiziție. În acest articol, vom arunca o privire la cecurile goale pe care investitorii le "scriu" pentru aceste investiții.

Toate aceste vehicule sunt vândute printr-o ofertă publică inițială (IPO), structurată ca o vânzare de unități constând atât din acțiuni comune, cât și din "bani", care garantează că pot fi convertite într-un interval de timp specificat anterior. De exemplu, o cotă comună poate fi inițial oferită pentru 6 dolari pe unitate, iar pentru fiecare acțiune comună oferită va fi emis un singur sau doi mandate, fiecare dintre acestea reflectând dreptul de a cumpăra o cotă comună în patru ani. Ca și în cazul acțiunilor comune, garanțiile pot fi tranzacționate după perioada inițială de ofertă. (Pentru a afla mai multe despre IPO-uri, consultați Tutorialul

al IPO-ului .

SPAC-urile sunt similare cu o fuziune inversă prin faptul că o firmă cu coajă neagră încearcă să achiziționeze o companie de exploatare permanentă. Reverse de fuziune implică în mod obișnuit o societate publică mai mică care se îmbină cu o societate privată mai mare, entitatea combinată fiind tratată ca o societate cotată la bursă.

Titlurile SPAC tranzacționate public oferă investitorilor flexibilitate în strategiile de ieșire pentru investițiile în capital, iar lichiditatea lor este o caracteristică atrăgătoare a acestor companii colaterale, deoarece investitorii pot investi sume mai mici de capital în timp ce participă încă la piața achizițiilor. (Continuați să citiți acest lucru în

World Wacky of M & As

.) SPAC vs fonduri private equity Contrastează aceste caracteristici cu investiția într-un fond de private equity. De obicei, mărimea investiției minime obligatorii limitează participanții la indivizi cu valoare netă netă și numai la investitori instituționali. În plus, firmele cu capital privat dețin în mod obișnuit companiile de platforme achiziționate timp de cinci până la șapte ani. Investitorii care dețin fonduri proprii în aceste fonduri descoperă adesea că investițiile lor sunt nelichide.Dacă doresc să-și retragă investiția, vor trebui să se adreseze în mod obișnuit unui fond de capital privat al fondurilor - firmele care investesc direct în firmele de buy-out, ceea ce poate fi un proces greoi. (Aflați mai multe în

Fondul de fonduri - Societatea înaltă pentru micul tip .) Deoarece SPAC-urile sunt listate ca valori mobiliare publice, acestea sunt guvernate de Comisia pentru Valori Mobiliare (SEC). În conformitate cu declarația de înregistrare S-1, este necesară divulgarea completă, cum ar fi structura companiei, structura de proprietate, industriile țintă și / sau regiunea geografică, factorii de risc, echipa de management și biografiile acestora. SEC se crede că studiază dacă SPAC necesită reglementări speciale pentru a preveni abuzurile. În prezent, companiile de cecuri nete sunt listate ca acțiuni comune și valori mobiliare de garanție în buletinul OTC, Nasdaq și Bursele americane de valori (AMEX), deși mai multe bursiere pot fi locuri de tranzacționare suplimentare și de tranzacționare.

Romancing Fondurile

Echipa de management are, de obicei, o experiență puternică, un nivel semnificativ de fuziuni și achiziții și / sau expertiză de operare în industrie, pentru a atrage o strângere de fonduri publice de succes. În mod obișnuit, cel puțin 90-95% din sumele încasate sunt deținute în escrow în scopul unei fuziuni sau achiziții într-un anumit interval de timp. Douăsprezece până la 24 de luni reprezintă un orizont de timp comun pentru ca conducerea să încheie cu succes o tranzacție.

Datorită limitelor de viață limitată ale SPAC, o achiziție trebuie să fie consumată într-o perioadă definită sau entitatea va fi dizolvată. Valoarea justă de piață a obiectivului trebuie să depășească 80% din activele nete ale societății. SPAC care caută companii cu valori ale întreprinderii de la 200 de milioane de dolari pot întâmpina o provocare dificilă din partea altor cumpărători, cum ar fi fondurile de capital privat și cumpărătorii strategici din peisajul societății publice. Companiile situate la nord de gama de dimensiuni menționate sunt de obicei abordate de un număr de solicitanți. Cu toate acestea, într-un peisaj M & A competitiv, SPAC-urile au capacitatea de a plăti multipli mai mari datorită sursei publice a capitalului lor. În plus, echipa de management este în mod obișnuit un grup format din directori condusi cu o sumă echitabilă de finanțare și experiență de operare. Aceste abilități pot fi utilizate și utilizate de către o companie țintă pentru a crește valoarea întreprinderii globale, post-achiziție. Traseul SPAC poate fi, de asemenea, un mod mai ieftin pentru o companie privată de a deveni public, deoarece o alternativă tradițională de IPO poate genera taxe mai mari pentru băncile mari de investiții și casele de brokeraj.

Targetul trebuie să prezinte valoare

Acționarii acestor entități au drept de vot și de conversie, iar tranzacțiile propuse prost concepute pot fi respinse. Astfel, managementul trebuie să asigure - în ciuda dificultăților relative de a dobândi companii atractive datorită numărului de potențiali reclamanți - că societatea țintă are o propunere de creștere a valorii rezonabilă și credibilă care avansează. SPAC au primit critici pentru ceea ce este perceput ca o despăgubire neobișnuit de favorabilă pentru membrii săi de conducere.În mod obișnuit, managementul primește 20% din capitalul propriu al unui SPAC pe front.

Cele mai multe chartere dictează că nici o compensație nu este datorată conducerii dacă nu reușește să finalizeze cu succes o tranzacție. Recompensele mari pot atrage câțiva manageri pentru a orienta acționarii către companii mai puțin favorabile, în speranța de a obține o participație de 20% a companiei. Datorită potențialelor conflicte de interese, s-au format norme industriale: un SPAC nu poate forma o combinare de întreprinderi cu un obiectiv în care un insider are o participație financiară, pentru a proteja interesul tuturor acționarilor (excepția este dacă se emite un aviz de echitate o terță parte pentru a califica tranzacția). Concluzie

Multe bănci de investiții pot genera taxe plăcute prin crearea de SPAC-uri. Aceste instituții sunt familiarizate cu eforturile de creștere a capitalului și au, de asemenea, o rețea vastă și diversă de contacte din industrie și intermediare, care pot ajuta administrația în asigurarea unei achiziții. Acest avantaj trebuie să fie echilibrat prin luarea în considerare a unor aspecte cum ar fi prognoza limitată și / sau orientarea directă a acționarilor asupra achizițiilor viitoare, caracterul neatractiv al contingenței de aprobare a vânzătorilor și acoperirea limitată a cercetării în numele potențialilor investitori.