Valoarea întreprinderii - sau EV pe scurt - este un indicator al modului în care piața atribuie valoare unei firme în ansamblu. Valoarea întreprinderii este un termen inventat de analiști pentru a discuta valoarea agregată a unei companii ca întreprindere, mai degrabă decât să se concentreze doar pe capitalizarea actuală a acesteia. Ea măsoară cât de mult trebuie să fii pentru a cumpăra o întreagă companie publică. Atunci când se dimensionează o companie, investitorii obțin o imagine mai clară a valorii reale cu EV decât cu capitalizarea de piață.

De ce capitalizarea de piață nu reprezintă în mod corespunzător valoarea unei firme? Ea lasă o serie de factori importanți, cum ar fi datoria unei companii, pe de o parte, și rezervele de numerar, pe de altă parte. Valoarea întreprinderii este în principiu o modificare a plafonului de piață, deoarece încorporează datorii și numerar pentru a determina evaluarea unei companii.

Calculul
Pur și simplu, EV este suma plafonului de piață al unei companii și datoria sa netă. Pentru a calcula EV, calculați mai întâi plafonul de piață al companiei, adăugați datoriile totale (inclusiv datoriile pe termen lung și pe termen scurt raportate în bilanț) și scădeați numerarul și investițiile (raportate și în bilanț).

Capitalizarea de piață este prețul acțiunilor înmulțit cu numărul de acțiuni în circulație. Deci, dacă o companie are 10 acțiuni și fiecare vinde în prezent pentru 25 USD, capitalizarea bursieră este de 250 USD. Acest număr vă spune ce ar trebui să plătiți pentru a cumpăra fiecare acțiune a companiei. Prin urmare, mai degrabă decât să vă spunem valoarea companiei, limita de piață reprezintă pur și simplu eticheta de preț a companiei.

Rolul datoriei și al numerarului
De ce sunt luate în considerare datoria și numerarul la evaluarea unei firme? Dacă firma este vândută unui nou proprietar, cumpărătorul trebuie să plătească valoarea capitalului propriu (în cazul achizițiilor, prețul este de obicei stabilit mai mare decât prețul pieței) și trebuie să plătească, de asemenea, datoriile firmei. Bineînțeles, cumpărătorul primește pentru a ține banii disponibili la firmă, motiv pentru care banii trebuie să fie dedus din prețul firmei, reprezentat de plafonul de piață.

Gândiți-vă la două companii care au plafoane egale pentru piață. Unul nu are datorii în bilanțul său, în timp ce celălalt este datoria grea. Compania datoriilor va face plăți de dobânzi la datorie de-a lungul anilor. (Stocurile și convertibilele preferențiale care plătesc dobânzi ar trebui, de asemenea, să fie considerate datorie în scopul calculării valorii.) Deci, deși cele două companii au plafoane egale pentru piață, compania cu datorii este în valoare mai mare.

De asemenea, imaginați-vă două companii cu plafoane de piață egale de 250 USD și fără datorii. Unul are numerar neglijabil și echivalente de numerar la îndemână, iar celălalt are 250 de dolari în numerar. Dacă ați cumpărat prima companie pentru 250 de dolari, veți avea o companie în valoare de aproximativ 250 de dolari. Dar dacă ați cumpărat cea de-a doua companie pentru 500 de dolari, ar fi costat doar 250 de dolari, din moment ce primiți imediat 250 de dolari în numerar.

Dacă o companie cu un plafon de piață de 250 USD poartă 150 dolari ca datorie pe termen lung, un dobânditor ar plăti în cele din urmă mult mai mult de 250 USD dacă ar cumpăra întregul stoc al companiei. Cumparatorul trebuie sa-si asume datorii de 150 $, ceea ce aduce pretul total de achizitie la 400 $. Datoria pe termen lung servește în mod eficient la creșterea valorii unei societăți, făcând evaluări care iau în considerare cel mai bine stocul în cel mai bun caz.

Numeroasele investiții pe termen scurt și pe termen scurt au efectul opus. Scădesc prețul efectiv pe care trebuie să-l plătească un dobânditor. Să presupunem că o companie cu un plafon de piață de 25 de dolari are bani de 5 dolari în bancă. Deși un dobânditor ar trebui în continuare să plătească 25 de dolari pentru a obține capitalul propriu, ar recupera imediat 5 dolari din rezerva de numerar, făcând prețul efectiv de numai 20 de dolari.

Ratio Matters
Sincer, cunoașterea EV numai a unei companii nu este tot atât de utilă. Puteți afla mai multe despre o companie prin compararea EV cu o măsură a fluxului de numerar al companiei sau a EBIT. Rapoartele comparative demonstrează frumos modul în care EV funcționează mai bine decât plafonul de piață pentru evaluarea companiilor cu niveluri diferite de datorii sau de numerar sau, cu alte cuvinte, structuri de capital diferite.

Este important să se utilizeze câștigurile EBIT înainte de dobânzi și impozite - în raportul comparativ, deoarece EV presupune că, la achiziționarea unei societăți, dobânditorul plătește imediat datoriile și consumă numerar, necontabilind costurile dobânzilor sau veniturile din dobânzi. Chiar mai bine este fluxul de numerar gratuit, care ajută la evitarea altor denaturări contabile.

De exemplu, să examinăm prețul a două stocuri comparabile: Air Macklon și Cramer Airlines. La 45 USD pe acțiune, Macklon avea un plafon de piață de 13 USD. 5 miliarde și P / E (raportul plafon / câștiguri de piață) de 10. Dar bilanțul său a fost împovărat cu aproape 30 de miliarde de dolari datoriei nete. Deci, EV a lui Macklon era de 43 de dolari. 5 miliarde, sau aproximativ 14 dolari 3. 4 miliarde în EBIT.

În schimb, Air Cramer sa bucurat de un preț de acțiuni de 23 USD pe acțiune și un plafon de piață de 6 USD. 1 miliard și raportul P / E de 20, de două ori față de cel al Air Macklon. Dar pentru că Cramer avea mult mai puțin - datoria sa netă era de 3 $. 5 miliarde, EV era de 9 USD. 6 miliarde, iar raportul EV / EBIT a fost de numai 10, comparativ cu EV / EBIT de 14 de ani ai Macklon.

Doar Air Macklon ar fi reprezentat doar jumătate din prețul companiei Cramer Airlines. Dar pe baza EV, care ține cont de lucruri importante cum ar fi datoriile și nivelurile de numerar, Cramer Airlines a fost prețul mult mai puțin per acțiune. Pe măsură ce piața a descoperit treptat, Cramer a reprezentat o achiziție mai bună, oferind mai multă valoare pentru prețul său.

Linia de fund
Valoarea EV se află în capacitatea sa de a compara companiile cu structuri de capital diferite. Folosind valoarea întreprinderii în loc de capitalizarea bursieră pentru a privi valoarea unei companii, investitorii obțin un sentiment mai precis dacă o companie este sau nu într-adevăr subevaluată.