Evaluarea afacerii nu este niciodată simplă - pentru orice companie. Pentru companiile cu venituri mici sau fără venituri sau profituri și contracte futures mai puțin importante, sarcina de atribuire a unei evaluări este deosebit de dificilă. Pentru companiile mature, cotate la bursă cu venituri și câștiguri constante, în mod normal, este o chestiune de evaluare a acestora ca un multiplu al câștigurilor lor înainte de dobânzi, impozite, amortizări sau amortizări (EBITDA) sau pe baza mai multor multipli specifici industriei. Dar este mult mai greu de apreciat o nouă afacere care nu este listată public și poate fi la câțiva ani departe de vânzări.

Dacă încercați să strângeți capital pentru compania dvs. de start-up sau dacă vă gândiți să puneți bani într-una, este important să determinați valoarea companiei. Costul duplicat

După cum sugerează și numele, această abordare presupune calcularea cât de mult ar costa construirea unei alte companii la fel ca de la zero. Ideea este că un investitor inteligent nu ar plăti mai mult decât ar costa duplicarea. Această abordare se va referi adesea la activele fizice pentru a determina valoarea lor de piață corectă.

Costul pentru a duplica o afacere software, de exemplu, ar putea fi considerat ca fiind costul total al timpului de programare care a trecut în proiectarea software-ului său. Pentru un start-up de înaltă tehnologie, ar putea fi costurile date de cercetare și dezvoltare, protecția brevetelor, dezvoltarea de prototipuri. Abordarea cost-dublă este adesea văzută ca un punct de pornire pentru evaluarea startupurilor, deoarece este destul de obiectivă. La urma urmei, se bazează pe înregistrări istorice de cheltuieli verificabile.

Marea problemă cu această abordare - și fondatorii companiilor vor fi cu siguranță de acord aici - este că nu reflectă viitorul potențial al companiei

pentru generarea vânzărilor, profiturilor și rentabilității investiției . În plus, abordarea cost-duplicat nu captează activele necorporale, cum ar fi valoarea mărcii, pe care societatea ar putea să o dețină chiar și într-un stadiu incipient de dezvoltare. Deoarece în general subestimează valoarea venturei, este adesea folosită ca o estimare a "valorii scăzute" a valorii companiei. Infrastructura și echipamentele fizice ale companiei pot fi doar o mică componentă a valorii nete reale, atunci când relațiile și capitalul intelectual constituie baza firmei. Piata Multipla Investitorii cu capital de risc prefera aceasta abordare, deoarece le ofera o indicatie destul de buna a ceea ce piata este dispusa sa plateasca pentru o companie. Practic, abordarea multiplă pe piață valorează compania împotriva achizițiilor recente ale unor companii similare de pe piață.

Să presupunem că firmele de software pentru aplicații mobile vinde vânzări de cinci ori. Știind ce investitori adevărați sunt dispuși să plătească pentru software-ul mobil, puteți utiliza o valoare de cinci ori mai mare ca bază pentru evaluarea aportului de aplicații mobile, ajustând în același timp multiplul în sus sau în jos pentru a influența caracteristicile diferite.Dacă, de exemplu, compania dvs. de software pentru mobil era într-un stadiu mai devreme de dezvoltare decât alte întreprinderi comparabile, probabil că ar aduce mai puțin decât cinci, având în vedere că investitorii își asumă un risc mai mare.
Pentru a evalua o firmă în stadiile avansate, trebuie să fie determinate prognozele extinse pentru a evalua ce vor fi vânzările sau câștigurile afacerii după ce se află în etapele mature de funcționare. Furnizorii de capital vor oferi adesea fonduri întreprinderilor atunci când cred în modelul de produs și de afaceri al firmei, chiar înainte de a genera câștiguri. În timp ce multe corporații înființate sunt evaluate pe baza câștigurilor, valoarea startup-urilor trebuie deseori determinată pe baza multiplii de venituri.

Abordarea multiplă pe piață, cu siguranță, oferă estimări de valoare care se apropie de ceea ce investitorii sunt dispuși să plătească. Din nefericire, există o situație dificilă: tranzacțiile comparabile de pe piață pot fi foarte greu de găsit. Nu este întotdeauna ușor să găsiți companii care sunt comparații apropiate, în special pe piața star-up. Termenii de acordare a contractelor sunt adesea păstrați sub acoperire, până la etapa timpurie, companiile necotate - cele care probabil reprezintă cele mai apropiate comparații. (Problema este că, în timp ce evaluarea relativă este rapidă și ușor de utilizat, aceasta poate fi o capcană pentru investitori. Pentru a afla mai multe, citiți

Evaluarea relativă a stocurilor poate fi o capcană

.) (DCF) Pentru majoritatea întreprinderilor noi - în special pentru cele care au început să genereze câștiguri - cea mai mare parte a valorii se bazează pe potențialul viitor. Analiza fluxului de numerar analizată reprezintă o abordare importantă de evaluare. DCF implică prognozarea fluxului de numerar pe care compania îl va produce în viitor și apoi, utilizând o rată a rentabilității investiției, calculând cât de mult merită acest flux de numerar. O rată de actualizare mai mare este de obicei aplicată startupurilor, deoarece există un risc ridicat ca societatea să nu genereze în mod inevitabil fluxuri de trezorerie sustenabile.

Problema cu DCF este calitatea DCF depinde de capacitatea analistului de a prognoza viitoarele condiții de piață și de a face presupuneri bune cu privire la ratele de creștere pe termen lung. În multe cazuri, proiectarea vânzărilor și câștigurilor peste câțiva ani devine un joc de ghicit. Mai mult decât atât, valoarea pe care o generează modelele DCF este foarte sensibilă la rata așteptată de rentabilitate utilizată pentru actualizarea fluxurilor de trezorerie. Deci, DCF trebuie să fie folosit cu multă grijă. (Metoda DCF poate fi dificil de aplicat la evaluările din viața reală.)
Evaluarea pe etape

În cele din urmă, există abordarea de evaluare a etapelor de dezvoltare, adesea folosită de investitorii îngerilor și de firmele cu capital de risc pentru a veni rapid cu o gamă cât mai grea de valoare a companiei. Astfel de valori "regulilor de degetul mare" sunt de obicei stabilite de investitori, în funcție de stadiul de dezvoltare comercială al venturei. Cu cât compania a progresat de-a lungul căii de dezvoltare, cu atât este mai redusă riscul companiei și cu atât este mai mare valoarea acesteia.Un model de evaluare pe etapă ar putea arăta astfel: Valoarea estimată a companiei Etapa de dezvoltare

250 000 - 500 000 000
Are o idee de afaceri sau un plan de afaceri interesant

, 000 - 1 milion de dolari	Are o echipa puternica de management pentru a executa planul
1 milion dolari - 2 milioane dolari	Are un produs final sau un prototip tehnologic
2 milioane dolari - 5 milioane dolari	alianțe strategice sau parteneri sau semne ale unei baze de clienți
5 milioane dolari și mai mult	Are semne clare de creștere a veniturilor și o cale evidentă către profitabilitate
Din nou, gamele de valori specifice vor varia, în funcție de companie și, desigur, investitorul. Dar, probabil, întreprinderile nou-născute care nu au nimic mai mult decât un plan de afaceri vor obține cele mai mici evaluări de la toți investitorii. Pe măsură ce compania reușește să îndeplinească etapele de dezvoltare, investitorii vor fi dispuși să pună o valoare mai mare.	Multe firme de private equity vor utiliza o abordare prin care furnizează fonduri suplimentare atunci când firma atinge un punct de reper dat. De exemplu, runda inițială de finanțare poate fi direcționată spre furnizarea de salarii pentru angajații să dezvolte un produs. Odată ce produsul sa dovedit a avea succes, se oferă o rundă ulterioară de finanțare producției în masă și comercializării invenției. (Uită-te la imaginea de ansamblu atunci când alegi o companie - ceea ce vezi poate fi într-adevăr o etapă a creșterii industriei sale.)
determină valoarea exactă a unei companii în timp ce se află în fazele ei de început, deoarece succesul sau eșecul acesteia rămâne nesigur. Există o vorbă că evaluarea de pornire este mai mult o artă decât o știință. Există multe adevăruri pentru asta. Cu toate acestea, abordările pe care le-am văzut ne ajută să facem arta mai puțin științifică.