Capitalul privat (PE) a câștigat o mare influență în piața financiară de astăzi, însă puțini oameni înțeleg efectiv noțiunile din industrie. Acest articol abordează subiectul, discutând tipurile de societăți cu capital privat și ce fac, metodele care stau la baza tranzacțiilor cu acțiuni private, modul în care sunt generate veniturile și modul în care investitorii pot obține acces la investițiile de capital privat.

AD:

Ce este capitalul privat?

Cea mai simplă definiție a fondurilor de capital privat este aceea că acțiunile care reprezintă proprietatea sau interesul într-o entitate nu sunt listate în mod public sau tranzacționate. O sursă de capital de investiții, fondurile de capital privat provin de fapt din indivizi cu o valoare netă netă și de firme care achiziționează acțiuni ale unor companii private sau dobândesc controlul asupra companiilor publice care intenționează să le ia în mod privat, eventual le scot din bursele publice. Cea mai mare parte a industriei de capital privat este formată din investitori instituționali mari, cum ar fi fondurile de pensii și firme mari de capital privat, finanțate de un grup de investitori acreditați.

Deoarece baza investițiilor în capital privat este investiția directă într-o firmă, adesea pentru a obține un nivel semnificativ de influență asupra operațiunilor firmei, este necesară o cheltuială mare de capital, motiv pentru care fondurile mai mari buzunarele profunde domină industria. Valoarea minimă a capitalului necesar pentru investitori poate varia în funcție de firmă și fond. Unele fonduri au o cerință minimă de investiții de 250 000 USD; altele pot necesita milioane de dolari.

Motivația care stă la baza acestor angajamente este, desigur, urmărirea realizării unei rentabilități pozitive a investițiilor. Partenerii la societățile cu capital privat colectează fonduri și gestionează aceste fonduri pentru a obține beneficii favorabile pentru clienții lor, de obicei cu un orizont de investiții între patru și șapte ani.

Profesia de capital privat

Capitalul privat a atras cu succes cele mai bune și mai strălucitoare companii din America, inclusiv cei mai performanți din companiile Fortune 500 și firmele de consultanță în managementul strategiilor de elite și de management. De asemenea, performanții cei mai buni la firmele de contabilitate și avocatură pot fi motive de recrutare, deoarece abilitățile contabile și juridice se referă la activitățile de suport pentru tranzacții necesare pentru a încheia o afacere și pentru a traduce activitatea de consiliere pentru conducerea unei companii de portofoliu.

Structura taxelor pentru societățile cu capital privat variază, dar în mod obișnuit constă într-o taxă de administrare și o taxă de performanță (în unele cazuri o taxă anuală de gestionare de 2% din activele administrate și 20% din profitul brut la vânzarea companie). Modul în care firmele sunt stimulate poate varia considerabil.

Având în vedere că o firmă cu capital privat cu active de 1 miliard de dolari aflate în administrare nu ar putea avea mai mult de două duzini de profesioniști în domeniul investițiilor și că 20% din profiturile brute pot genera taxe de zeci de milioane de dolari pentru companie, este ușor pentru a vedea de ce industria de capital privat a atras talente de top.La nivelul pieței medii, asociații pot câștiga șase cifre salariale și bonusuri, vicepreședinții pot câștiga aproximativ o jumătate de milion de dolari, iar directorii pot câștiga mai mult de 1 milion de dolari (realizate și nerealizate) despăgubire pe an.

Tipuri de firme de capital privat

Un spectru de preferințe de investiții se întinde pe mii de firme de capital privat existente. Unii sunt finanțatori stricți - investitori pasivi - care sunt complet dependenți de management pentru a crește compania (și rentabilitatea acesteia) și pentru a-și furniza proprietarilor venituri corespunzătoare. Deoarece vânzătorii văd de obicei această metodă ca o abordare commoditizată, alte societăți cu capital privat se consideră investitori activi. Adică, ele oferă suport operațional managementului pentru a ajuta la construirea și dezvoltarea unei companii mai bune.

Aceste tipuri de firme pot avea o vastă listă de contacte și relații de nivel C, cum ar fi directorii executivi și directorii financiari din cadrul unei anumite industrii, care pot contribui la creșterea veniturilor sau pot fi experți în realizarea eficienței operaționale și a sinergiilor. Dacă un investitor poate aduce ceva special unei tranzacții care va spori valoarea companiei în timp, un astfel de investitor este mult mai probabil să fie privit favorabil de către vânzători. Este vânzătorul care, în cele din urmă, alege cine doresc să vândă sau să colaboreze cu acesta.

Băncile de investiții concurează cu societățile cu capital privat (cunoscute și sub denumirea de fonduri de capital privat) pentru a cumpăra companii bune și finanțare pentru companiile în curs de dezvoltare. Nu este o surpriză faptul că cele mai mari entități bancare investiționale, cum ar fi Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243, 49-0,37% create cu Highstock 4. 2. 6 JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase și Co100, 78-0, 62% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) și Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73. 34% create cu Highstock 4. 2. 6 ), facilitează adesea cele mai mari oferte.

În cazul firmelor cu capital privat, fondurile pe care le oferă sunt accesibile numai investitorilor acreditați și pot avea doar un număr limitat de investitori, în timp ce fondatorii fondului vor lua adesea o participație destul de mare în firmă. Cu toate acestea, unele dintre cele mai mari și cele mai prestigioase fonduri de capital privat își tranzacționează acțiunile în mod public. De exemplu, Grupul Blackstone (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33 .03 + 0,43% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) tranzacționează pe NYSE și a fost implicat în achiziționarea companii precum Hilton Hotels și SunGard.

Investițiile în capital privat creează valoare

Firmele cu capital privat îndeplinesc două funcții critice:

• tranzacția de origine / executarea tranzacției
• supravegherea portofoliului

Originea contractelor presupune crearea, menținerea și dezvoltarea relațiilor cu fuziunile și achizițiile (M & A), băncile de investiții și profesioniștii din domeniul tranzacțiilor similare, pentru a asigura fluxul tranzacțiilor de mare cantitate și de înaltă calitate. Cursul de debit se referă la candidații potențiali de achiziție referiți la profesioniștii cu capital privat pentru revizuirea investițiilor.Unele firme angajează personal intern pentru a identifica în mod proactiv și a ajunge la proprietarii de companii pentru a genera tranzacții. Într-un peisaj competitiv de fuziuni și achiziții, achiziționarea de oferte proprietare poate ajuta la asigurarea faptului că fondurile strânse sunt implementate și investite cu succes.

În plus, eforturile interne de aprovizionare pot reduce costurile legate de tranzacții prin reducerea comisioanelor intermediare ale băncilor de investiții. Atunci când profesioniștii din domeniul serviciilor financiare reprezintă vânzătorul, aceștia conduc de obicei un proces complet de licitație, care poate diminua șansele cumpărătorului de a achiziționa cu succes o anumită companie. Ca atare, profesioniștii care se ocupă de tranzacționare (de obicei la nivelele asociate, vicepreședinte și director) încearcă să stabilească un raport puternic cu profesioniștii din domeniul tranzacțiilor pentru a obține o prezentare timpurie a unei tranzacții. Este important să rețineți că băncile de investiții își ridică de cele mai multe ori fondurile proprii și, prin urmare, nu pot fi doar o referire la un acord, ci și un ofertant concurențial. Cu alte cuvinte, unele bănci de investiții concurează cu firmele cu capital privat pentru a cumpăra companii bune.

Execuția tranzacțiilor implică evaluarea managementului, a industriei, a financiare și previziuni istorice și efectuarea de analize de evaluare. După ce comitetul de investiții semnează pentru a urmări un candidat de achiziție țintă, profesioniștii în afacere prezintă o ofertă vânzătorului. Dacă ambele părți decid să avanseze, profesioniștii afacere lucrează cu diverși consilieri de tranzacții pentru a include bancheri de investiții, contabili, avocați și consultanți pentru a executa faza de due diligence. Due diligence include validarea cifrelor operaționale și financiare declarate de conducere. Această parte a procesului este esențială, deoarece consultanții pot descoperi criminali, cum ar fi pasive și riscuri semnificative și nedeclarate anterior.

Strategii de investiții în capital privat

Când vine vorba de tranzacție, strategiile de investiții în capital privat sunt numeroase; două dintre cele mai frecvente sunt achizițiile cu efect de levier și investițiile în capital de risc.

Cumpărările cu împrumut sunt exact cum sună: o firmă țintă este cumpărată de o firmă de capital privat (sau ca parte a unui grup mai mare de firme). Achiziția este finanțată (sau pârghie) prin datorii, care este garantată de operațiunile și activele firmei țintă. Achizitorul (firma PE) încearcă să achiziționeze obiectivul cu fonduri obținute prin utilizarea țintei ca un fel de garanție. În esență, într-un buy-out cu efect de levier, achiziționarea de societăți PE este capabilă să cumpere companii care trebuie doar să suporte o fracțiune din prețul de cumpărare. Prin valorificarea investiției, firmele PE intenționează să maximizeze întoarcerea potențială, întotdeauna de cea mai mare importanță pentru firmele din industrie.

Capitalul de risc este un termen mai general, cel mai adesea utilizat în legătură cu investiția în capitaluri proprii într-o întreprindere tânără într-o industrie mai puțin matură (cred că firmele de internet au început la mijlocul anilor 1990). Destul de des, firmele PE vor vedea că există potențial în industrie și, mai important, în întreprinderea țintă și adesea din cauza lipsei de venituri, a fluxului de numerar și a finanțării datoriei disponibile pentru țintă, firmele PE pot lua mize semnificative în astfel de companii în speranța că țintă va evolua într-o putere în industria în creștere.În plus, prin îndrumarea gestionării adesea neexperimentate a firmei țintă, companiile cu capital privat adaugă valoare firmei și într-o manieră mai puțin cuantificabilă.

Supravegherea și managementul

Care ne conduce la cea de-a doua funcție importantă a profesioniștilor cu capital privat: supravegherea și sprijinirea diferitelor companii de portofoliu ale firmei și a echipelor lor de conducere. Printre alte activități de asistență, aceștia pot merge cu personalul executiv al unei companii tinere prin cele mai bune practici în planificarea strategică și managementul financiar. În plus, ele pot contribui la instituționalizarea noilor contabilități, achiziții și sisteme informatice pentru a crește valoarea investiției lor.

În cazul companiilor mai bine stabilite, firmele PE consideră că au capacitatea și expertiza de a face afaceri mai puțin performante și de a le transforma în companii mai puternice, prin creșterea eficienței operaționale, ceea ce sporește câștigurile. Aceasta este sursa principală de creare a valorii în capitalul privat, deși firmele PE generează valoare și prin alinierea intereselor conducerii societății cu cele ale firmei și ale investitorilor săi. Prin privatizarea companiilor publice private, firmele PE elimină controlul public constant al veniturilor trimestriale și al cerințelor de raportare, ceea ce permite companiei PE și conducerii firmei achiziționate să adopte o abordare pe termen lung în îmbunătățirea averilor companiei. De asemenea, despăgubirea de management este frecvent legată mai mult de performanța firmei, adăugând astfel responsabilitate și stimulente eforturilor conducerii. Acest lucru, alături de alte mecanisme populare în industria de capital privat (sperăm), conduc în cele din urmă la creșterea valorii substanțiale a firmei achiziționate în valoare de la momentul cumpărării, creând o strategie rentabilă de ieșire pentru firma PE - sau altă opțiune.

Investiția în Upside

O strategie populară de ieșire pentru capitalul privat implică creșterea și îmbunătățirea unei companii de piață de mijloc și vânzarea acesteia unei mari companii (în cadrul unei industrii conexe) pentru un profit mare. Profesioniștii mari de investiții bancare citați mai sus își concentrează eforturile asupra tranzacțiilor cu valori ale întreprinderilor în valoare de miliarde de dolari. Cu toate acestea, marea majoritate a tranzacțiilor se află pe piața intermediară (50 de milioane până la 500 de milioane de dolari) și pe piața inferioară a pieței (de la 10 milioane la 50 de milioane de dolari). Deoarece cea mai bună gravitate față de tranzacțiile mai mari, piața de mijloc este o piață semnificativ nesatisfăcută: adică există vânzători semnificativ mai mulți decât există profesioniști cu finanțe foarte bine pregătiți și poziționați, cu rețele și resurse de cumpărători extinse pentru a gestiona o afacere proprietarii de companii de pe piață).

Flying sub radarul marilor corporații multinaționale, multe dintre aceste companii mici furnizează adesea servicii de calitate superioare pentru clienți și / sau produse și servicii de nișă care nu sunt oferite de marile conglomerate. Astfel de interese atrage interesul firmelor cu capital privat, deoarece posedă cunoștințe și abilități de a exploata astfel de oportunități și de a duce compania la nivelul următor.De exemplu, o mică companie care vinde produse dintr-o anumită regiune ar putea crește semnificativ prin cultivarea canalelor internaționale de vânzări. Sau o industrie extrem de fragmentată poate fi supusă unei consolidări (cu firma de private equity care cumpără și combină aceste entități) pentru a crea mai puțini și mai mulți jucători. Firmele mai mari dispun de obicei de evaluări mai mari decât companiile mai mici.

O metrică importantă pentru acești investitori este câștigul înainte de dobânzi, impozite, amortizări și amortizări (EBITDA). Atunci când o societate cu capital privat dobândește o societate, acestea lucrează împreună cu conducerea pentru a spori semnificativ EBITDA în timpul orizontului său de investiții (de obicei între patru și șapte ani). O companie de portofoliu bun poate crește, de obicei, EBITDA atât în ​​mod organic (creștere internă), cât și prin achiziții.

Este esențial ca investitorii privați să aibă o conducere fiabilă, capabilă și fiabilă. Majoritatea managerilor din companiile de portofoliu primesc structuri de participare la capitaluri proprii și bonusuri care le recompensează pentru atingerea obiectivelor lor financiare. O astfel de aliniere a obiectivelor (și structurarea adecvată a compensațiilor) este necesară în mod obișnuit înainte de încheierea unei înțelegeri.

Investiții în capital privat

Pentru investitorii care nu sunt în măsură să dea jos milioane de dolari, fondurile de capital privat sunt adesea scoase din portofoliu - dar nu ar trebui să fie. Deși cele mai multe oportunități de investiții în capital privat necesită investiții inițiale abrupte, mai există încă câteva modalități de a juca un joc mai mic.

Există mai multe firme de investiții cu capital privat, numite companii de dezvoltare a afacerilor, care oferă acțiuni tranzacționate public, oferind investitorilor medii posibilitatea de a deține o felie de plăcintă cu capital privat. Împreună cu grupul Blackstone, menționat mai sus, exemplele acestor stocuri sunt Apollo Global Management LLC (APO APOApollo Global Management LLC31, 11-0,58% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ), Carlyle Grupul (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22, 25-1, 33% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) și Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co (NYSE: KKR KKRKKR & Co LP20 07 + 0 25% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ), cel mai bine cunoscut pentru achiziționarea masivă a RJR Nabisco în 1989. (Aflați mai multe despre această afacere infamă în Kleptocrația corporatistă la RJR Nabisco .

Fondurile mutuale au restricții în ceea ce privește cumpărarea de fonduri private, datorită regulilor SEC privind deținerile de valori nelichide ale valorilor mobiliare, dar pot investi indirect și prin achiziționarea acestor societăți cotate la bursă; aceste fonduri mutuale sunt denumite în mod tipic fonduri de fonduri (vezi Fondurile mutuale pot investi în acțiuni de capital privat? ). În plus, investitorii medii pot achiziționa acțiuni ale unui fond tranzacționat la bursă (ETF), care deține acțiuni ale companiilor de capital privat, cum ar fi ETF (PEX) al ProShares Global Listed Private Equity.

Linia de fund

Cu fonduri deja gestionate în trilioane, firmele cu capital privat au devenit vehicule atractive de investiții pentru indivizi și instituții bogate.Înțelegerea exactă a capitalului privat și modul în care este creată valoarea acestuia în astfel de investiții sunt primii pași în introducerea unei clase de active care devine din ce în ce mai accesibilă investitorilor individuali.

Pe măsură ce industria atrage cele mai bune și mai strălucite din America de corporații, profesioniștii din firmele cu capital privat au de obicei succes în dezvoltarea capitalului investițional și în creșterea valorilor companiilor lor de portofoliu. Cu toate acestea, există și o concurență acerbă în piața de fuziuni și achiziții pentru ca societățile bune să le cumpere. Ca atare, este imperativ ca aceste firme să dezvolte relații puternice cu profesioniștii din domeniul tranzacțiilor și serviciilor pentru a asigura fluxul afacerilor puternice.