O companie publică poate alege să meargă privat din mai multe motive. O achiziție poate genera un câștig financiar semnificativ pentru acționari și directori executivi, în timp ce cerințele reduse de reglementare și raportare cu care se confruntă companiile private pot elibera timp și bani pentru a se concentra pe obiective pe termen lung. Deoarece există avantaje și dezavantaje pentru a lua în considerare problemele private și pe termen scurt și lung, companiile trebuie să își cântărească cu atenție opțiunile înainte de a lua o decizie. Să aruncăm o privire asupra factorilor pe care companiile trebuie să le acorde ecuației.

AD:

Avantajele publicității
A fi o companie publică are avantajele și dezavantajele sale. Pe de o parte, investitorii care dețin acțiuni în astfel de companii dețin în mod obișnuit un activ lichid; cumpărarea și vânzarea de acțiuni ale companiilor publice este relativ ușor de făcut. Cu toate acestea, există, de asemenea, reglementări extraordinare de reglementare, administrativă, de raportare financiară și de guvernanță corporativă pentru a se conforma. Aceste activități pot schimba accentul managementului de la operarea și dezvoltarea unei companii și până la respectarea și respectarea reglementărilor guvernamentale.

De exemplu, Legea Sarbanes-Oxley din 2002 (SOX) impune multe reguli de conformitate și administrative asupra companiilor publice. Un produs secundar al eșecurilor corporative Enron și Worldcom în perioada 2001-2002, SOX cere ca toate nivelurile companiilor cotate la bursă să pună în aplicare și să execute controale interne. Partea cea mai controversată a SOX este secțiunea 404, care necesită implementarea, documentarea și testarea controalelor interne privind raportarea financiară la toate nivelurile organizației. (Pentru mai multe informații despre regulamentele care guvernează companiile publice, consultați

Poliția de gatire a cărților 101 și Piața valorilor mobiliare: o prezentare generală a SEC )

Companiile publice trebuie să desfășoare, de asemenea, inginerie operațională, contabilă și financiară pentru a satisface așteptările trimestriale ale câștigurilor salariale ale Wall Street. Acest accent pe termen scurt asupra raportului trimestrial al câștigurilor, dictat de analiștii externi, poate reduce prioritizarea funcțiilor și obiectivelor pe termen mai lung, cum ar fi cercetarea și dezvoltarea, cheltuielile de capital și finanțarea pensiilor, pentru a numi câteva exemple. Într-o încercare de a manipula situațiile financiare, câteva companii publice au redus fondurile de pensii ale angajaților lor în timp ce proiectează profituri prea optimiste anticipate asupra investițiilor pensiilor. (Pentru o citire ulterioară, a se vedea

Companiile celor cinci trucuri folosesc în timpul sezonului de câștiguri .) Avantajele privatizării

Investitorii în companii private pot sau nu să dețină o investiție lichidă. Convențiile pot specifica datele de ieșire, ceea ce face dificilă vânzarea investiției sau investitorii privați pot găsi cu ușurință un cumpărător pentru partea lor din pachetul de acțiuni din cadrul companiei. Fiind privat eliberează timpul și efortul conducerii de a se concentra asupra funcționării și a creșterii unei afaceri, deoarece nu există reglementări SOX care să fie conforme.Astfel, echipa de conducere senior se poate concentra mai mult pe îmbunătățirea poziționării competitive a afacerii pe piață. Asigurarea internă și externă, profesioniștii din domeniul juridic și profesioniștii în domeniul consultanței pot lucra pe cerințele de raportare de către investitorii privați
Firmele cu capital privat au diferite perioade de timp de ieșire pentru investițiile lor, în funcție de ceea ce au transmis investitorilor, dar perioadele de deținere sunt de obicei între patru și opt ani. Acest orizont facilitează prioritizarea managementului de a respecta așteptările trimestriale ale câștigurilor salariale și le permite să se concentreze asupra activităților care pot crea și construi bogăția acționarilor pe termen lung. De obicei, managementul își stabilește planul de afaceri pentru potențialii acționari și este de acord cu privire la un plan înainte. Aceasta acoperă viziunea companiei și a industriei și stabilește un plan care arată modul în care compania va oferi randamente investitorilor săi. De exemplu, managerii ar putea alege să urmeze inițiativele de formare și recalificare a organizației de vânzări (și să scape de personalul neperformant). Companiile private cu timp și bani care se bucură de reducerea reglementărilor pot fi utilizate și în alte scopuri, cum ar fi implementarea unei inițiative de îmbunătățire a proceselor în întreaga organizație.

Ce înseamnă să te duci privat

O tranzacție "take-privat" înseamnă că un mare grup de private equity sau un consorțiu de societăți cu capital privat achiziționează sau achiziționează acțiunile unei societăți cotate la bursă. Deoarece multe companii publice au venituri de la câteva sute de milioane la câțiva miliarde de dolari pe an, grupul care achiziționează fonduri private are de obicei nevoie de finanțare de la o bancă de investiții sau de la un creditor asociat, care poate oferi suficiente împrumuturi pentru a ajuta la finanțarea (și finalizarea) afacerii. Fluxul de numerar de operare al țintă nou achiziționat poate fi apoi utilizat pentru a plăti datoria care a fost utilizată pentru a face posibilă achiziția. (Pentru citirea de fond a fondurilor de capital privat, a se vedea
Equity Private Equity A Trendsetter Pentru Stocuri .) Grupurile de capital trebuie, de asemenea, să ofere beneficii suficiente acționarilor lor. Leveraging o companie reduce cantitatea de capital necesar pentru a finanța o achiziție și este o metodă pentru creșterea rentabilității capitalului depus. Altfel, o companie împrumută banii altcuiva pentru a cumpăra compania, plătește dobânda pentru acest împrumut cu banii generați de compania nou achiziționată și, în cele din urmă, plătește soldul împrumutului cu o parte din aprecierea valorii companiei. Restul fluxului de numerar și aprecierea în valoare pot fi returnate investitorilor ca venituri și câștiguri de capital din investiția lor (după ce firma de capital privat își reduce cheltuielile de administrare).

Atunci când condițiile de piață fac creditul disponibil, mai multe companii de capital privat pot împrumuta fondurile necesare pentru achiziționarea unei societăți publice. Atunci când piețele de credit sunt înăsprite, datoria devine mai scumpă și, de obicei, vor fi mai puține tranzacții private. Datorită dimensiunilor mari ale majorității companiilor publice, în mod normal, nu este posibil ca o societate absorbantă să finanțeze achiziția singură.

Motivațiile pentru a merge în proprietate privată

Băncile de investiții, intermediarii financiari și managementul superior alcătuiesc relații cu fondurile de capital privat, în încercarea de a explora oportunitățile de parteneriat și de tranzacționare. Deoarece cumpărătorii plătesc, de obicei, o primă de cel puțin 20-40% față de prețul curent al acțiunilor, aceștia pot atrage pe directorii executivi și pe alți manageri ai companiilor publice - care sunt deseori despăgubiți atunci când aprecierea valorii companiei lor - în valoare. În plus, acționarii, în special cei care au drept de vot, presează adesea consiliul de administrație și conducerea superioară pentru a încheia o afacere în așteptare pentru a crește valoarea participațiilor lor. Mulți acționari ai societăților publice sunt, de asemenea, investitori instituționali și cu amănuntul pe termen scurt, iar realizarea primelor dintr-o tranzacție take-private este un mod de risc scăzut de asigurare a returnărilor. (Pentru a citi despre privatizare pe o scară masivă, verificați
economiile de stat: de la public la privat .) Consolidarea considerentelor pe termen scurt și pe termen lung

cu un investitor privat, echipa de conducere a companiei publice trebuie să echilibreze considerațiile pe termen scurt cu perspectivele pe termen lung ale companiei.
Are un partener financiar un sens pe termen lung?

• Cât de mult va fi pusă la dispoziția companiei o pârghie?
• Va fi fluxul de numerar din operațiuni capabil să sprijine noile plăți de dobânzi?
• Care sunt perspectivele viitoare pentru companie și industrie?
• Sunt aceste perspective prea optimiste, sau sunt ele realiste?
• O firmă cu capital privat care adaugă prea multă influență unei companii publice pentru a finanța tranzacția poate afecta serios o organizație în scenarii adverse. De exemplu, economia ar putea face o scufundare, industria ar putea confrunta cu o concurență rigidă din partea de peste mări sau operatorii companiei ar putea pierde repere importante pentru venituri.

Dacă o societate are dificultăți în a-și satisface datoria, obligațiunile sale pot fi reclasificate din obligațiuni de gradul de investiții la obligațiuni junk. Atunci va fi mai greu pentru compania să ridice datorii sau capital propriu pentru a finanța cheltuielile de capital, expansiunea sau cercetarea și dezvoltarea. Nivelurile sănătoase ale cheltuielilor de capital și ale cercetării și dezvoltării sunt adesea esențiale pentru succesul pe termen lung al unei companii, deoarece urmărește să-și diferențieze ofertele de produse și servicii și să-și facă poziția pe piață mai competitivă. Nivelurile ridicate ale datoriei pot astfel împiedica o companie să obțină avantaje competitive în această privință. (Pentru a afla mai multe, citiți

Obligațiuni corporative: Introducere în riscul de credit și Obligațiuni neperformante: Tot ceea ce trebuie să știți ) Managementul trebuie să examineze istoricul propus achizitor pe baza următoarelor criterii:

Achizitorul este agresiv în folosirea unei societăți nou dobândite?

• Cât de familiar este cu industria?
• Beneficiarul are proiecții sonore?
• Este un investitor real sau cumpărătorul oferă o marjă de management în administrarea companiei?
• Care este strategia de ieșire a dobânditorului?
• Concluzie

O tranzacție take-private este o alternativă atractivă și viabilă pentru multe companii publice. Atâta timp cât nivelurile datoriei sunt rezonabile și compania continuă să-și mențină sau să crească fluxul de numerar liber, operarea și funcționarea unei companii private eliberează timpul și energia managementului de cerințele de conformitate și de gestionarea câștigurilor pe termen scurt și pot oferi beneficii pe termen lung companie și acționarii săi.