Numerarul este linia de salvare a unei companii. Dacă această linie de salvare se deteriorează, capacitatea companiei de a finanța operațiunile, de a reinvesti și de a îndeplini cerințele de capital și plățile. Înțelegerea sănătății fluxului de numerar al unei companii este esențială pentru luarea deciziilor de investiții. O modalitate bună de a judeca perspectivele fluxurilor de trezorerie ale unei companii este de a examina gestionarea capitalului său de lucru (WCM).
Ce este capitalul de lucru?
Capitalul de lucru se referă la numerarul necesar unei afaceri pentru operațiunile de zi cu zi sau, mai precis, pentru finanțarea conversiei materiilor prime în produse finite, pe care compania le vinde pentru plată. Printre cele mai importante elemente de capital circulant se numără nivelurile de inventar, conturi de încasat și conturi de plătit. Analiștii se uită la aceste elemente pentru semne ale eficienței și puterii financiare a unei companii. (Citiți mai mult, în Fluxul de numerar gratuit: gratuit, dar nu întotdeauna ușor .)
Luați un caz simplist: o companie de sos de spaghete folosește 100 de dolari pentru a-și construi inventarul de roșii, ceapă, usturoi, mirodenii etc. O săptămână mai târziu, compania adună ingredientele în sos și expediază . O săptămână după aceea, cecurile sosesc de la clienți. Cele 100 de dolari, care au fost legate de două săptămâni, reprezintă capitalul de lucru al companiei. Cu cât compania își vinde mai repede sosul de spaghete, cu atât mai devreme compania poate ieși și cumpăra ingrediente noi, care vor fi transformate în mai mult sos vândut la un profit. Dacă ingredientele stau în inventar timp de o lună, banii companiei sunt legați și nu pot fi utilizați pentru a spori afacerea cu spaghete. Chiar mai rău, compania poate fi lăsată legată de bani atunci când trebuie să plătească facturile și să facă investiții. De asemenea, capitalul de lucru se blochează atunci când clienții nu plătesc facturile la timp sau furnizorii sunt plătiți prea repede sau nu suficient de repede.
cu cât o companie își gestionează mai bine capitalul de lucru, cu atât mai puțin compania are nevoie să împrumute. Chiar și societățile cu surplusuri de numerar trebuie să gestioneze capitalul circulant pentru a se asigura că aceste surplusuri sunt investite în moduri care vor genera profituri adecvate pentru investitori. (Obțineți mai multe informații de bază, în Poziția de capital de lucru .)
Nu toate societățile sunt identice
Unele companii sunt în mod inerent mai bine plasate decât altele. Societățile de asigurări, de exemplu, primesc plăți în avans în avans înainte de a efectua plăți; cu toate acestea, companiile de asigurări au o ieșire de numerar imprevizibilă pe măsură ce reclamațiile vin.
(NYSE: WMT) nu are prea multe griji când vine vorba de conturile de încasat: clienții plătesc pentru bunuri la fața locului. Stocurile reprezintă cea mai mare problemă pentru comercianții cu amănuntul; ca atare, aceștia trebuie să efectueze o prognoză riguroasă a stocurilor sau riscă să nu mai lucreze într-un timp scurt. Timpul și lipsa de plată a plăților pot pune probleme grave.Companiile de producție, de exemplu, suportă costuri substanțiale pentru materiale și muncă înainte de a primi plata. O mare parte din timp consumă mai mult bani decât generează. ( Evaluarea structurii de capital a unei companii
) Companii care evaluează Investitorii ar trebui să favorizeze companiile care pun accentul pe managementul lanțului de aprovizionare pentru a se asigura că termenii comerciali sunt optimizați . Zilele de vânzări remarcabile sau DSO pe scurt reprezintă un bun indiciu al practicilor de gestionare a capitalului de lucru. DSO furnizează un ghid dur pentru numărul de zile pe care o companie o ia pentru a colecta plata după efectuarea unei vânzări. Iată formula simplă:
Creanțe / Vânzări anuale / 365 Zile
Creșterea DSO este un semn de probleme, deoarece arată că o companie ia mai mult timp să-și colecteze plățile. Aceasta sugerează că societatea nu va avea suficiente fonduri pentru a-și finanța obligațiile pe termen scurt, deoarece ciclul de lichidare se prelungește. O creștere a DSO este și mai îngrijorătoare, în special pentru companiile care au deja puține numerar.
| Rata cifrei de afaceri a inventarului oferă un alt instrument bun pentru evaluarea eficacității WCM. Rata de inventar arată cât de repede / adesea companiile sunt capabile să-și scoată complet bunurile de pe rafturi. Raportul privind inventarul arată astfel: |
Costul bunurilor vândute
(COGS) / Inventarul
| În general, un raport ridicat al cifrei de afaceri este bun pentru afaceri. Produsele care stau pe raft nu fac bani. Acordat, o creștere a raportului poate fi un semn pozitiv, ceea ce indică faptul că managementul, așteptând creșterea vânzărilor, construiește inventarul înainte. Pentru investitori, rata cifrei de afaceri a companiei este cel mai bine văzută în lumina concurenților săi. Într-un anumit sector în care, de exemplu, este normal ca o companie să vândă și să reînnoiască complet de șase ori pe an, o companie care atinge un raport al cifrei de afaceri de patru este un subperformant. |
Gigantul de calculatoare și de pe piața de capital,
Dell
(Nasdaq: DELL), a recunoscut devreme că o bună modalitate de a stimula valoarea acționarilor a fost de a reduce gestiunea capitalului de lucru. Sistemul de gestiune mondială a lanțului de aprovizionare al companiei asigură faptul că DSO rămâne redus. Îmbunătățirile în cifra de afaceri a stocurilor măresc fluxul de numerar, toate eliminând însă riscul de lichiditate, lăsând Dell mai multe numerar în bilanț pentru a distribui acționarilor sau planurilor de creștere a fondurilor. (Citiți mai mult, în Nu scăpați de rata de ardere .) WCM excepțional Dell depășește cu siguranță pe cele ale directorilor de top care nu se îngrijorează suficient de ghinionul gestiunii capitalului de lucru. Unii directori generali se confruntă frecvent cu împrumuturile și cu creșterea capitalului propriu ca singura modalitate de a stimula fluxul de numerar. De altfel, în cazul în care se confruntă cu o criză de lichidități, în loc să se fixeze niveluri directe de inventar și să se reducă DSO, aceste echipe de management urmăresc o reducere a costurilor și o restructurare care ar putea agrava mai târziu problemele. Concluzie
Numerarul este rege - mai ales într-un moment în care strângerea de fonduri este mai greu decât oricând. Lasă-l să scape este o supraveghere pe care investitorii nu trebuie să o ierte.Analiza capitalului de lucru al unei companii poate oferi o perspectivă excelentă asupra modului în care o companie se ocupă de numerar și dacă este probabil să fie disponibilă pentru a finanța creșterea și a contribui la valoarea acționarilor. (Citiți mai mult, în
Z marchează sfârșitul
.