Investitorul legendar Warren Buffett și-a oferit gândurile privind fondurile indexului către acționarii care au participat la întâlnirea anuală a acționarilor Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK-A) în Omaha, Nebraska în aprilie 2016. Buffett a susținut că deține fondurile indexate cu cost redus reprezintă cea mai bună modalitate de a depăși performanța pieței pe o perioadă lungă de timp și că plata unor comisioane ridicate către fondurile speculative și administratorii de bani scumpi nu creează beneficii suplimentare.

Înlăturarea argumentelor

Argumentul pentru investirea în fondurile indexului se bazează, în cele din urmă, pe acceptarea teoriei investiționale a ipotezei eficiente a pieței. Susținătorii acestei teorii consideră că piețele includ și reflectă toate informațiile relevante care afectează evaluarea companiilor. Prin urmare, investitorii nu pot depăși performanța pieței pe o perioadă lungă de timp prin selectarea acțiunilor, ci, în schimb, vor plăti taxe mai mari pentru aceleași sau mai slabe profituri. Aceste taxe, Buffett argumentează, erodează valoarea portofoliului.

Buffett și-a întărit argumentul că deține fonduri cu indice low-cost prin furnizarea de date de performanță din ultimii opt ani. Datele arată că fondurile Standard și Poor (S & P) 500 au depășit cinci fonduri de fonduri care investesc în fonduri speculative. Fondurile S & P 500 au revenit cu 66% față de un câștig de aproximativ 22% pentru fondul de fonduri. În ciuda acestor statistici puternice, investitorii au motive să fie sceptici cu privire la deținerea fondurilor indexate în 2016.

Valorile de indice care urmăresc S & P 500 sunt mult mai costisitoare în 2016 decât au fost atunci când piața bull a început la începutul anului 2009. Raportul preț-câștig (P / E) pentru S & P 500 pe 27 mai 2016 a fost 24.04, comparativ cu 21.46 cu un an înainte. În decembrie 2008, pe fondul crizei financiare, raportul P / E pentru indice a fost de 10. 84, în timp ce în decembrie 2010, care este începutul perioadei de cinci ani pe care Buffett le-a menționat, raportul P / E a fost de 14. 88.

Pe baza altor valori, stocurile din 2016 au valori foarte ridicate comparativ cu anii recenți. Raportul preț-la-carte (P / B) pentru Indicele S & P 500 a fost de 2. 09 în decembrie 2010, față de 2. 67 în decembrie 2015, în timp ce raportul preț-liber-cash-flow a fost 10. 66 în decembrie 2010 comparativ cu 18 35 în decembrie 2015.

Companiile rămân singurele cumpărători

În timp ce susținătorii ipotezei eficiente pe piață justifică evaluări ridicate, argumentând că piața reflectă realitatea, mulți analiști consideră că piețele rămân înalte pentru un motiv nesustenabil . Reducerile corporative ale acțiunilor au evoluat ascendent, iar în 2016 au atins un nivel record. În 2010, răscumpărările și dividendele au reprezentat 66% din venitul net, comparativ cu 116% în 2015.

David Kostin, șef U.Strategistul de actiuni din cadrul Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS

GSGoldman Sachs Group Inc243, 49-0, 37%

creat cu Highstock 4. 2. 6

singura cerere de acțiuni pe piață. În cazul în care companiile își rețin răscumpărările, stocurile pot fi vulnerabile la corecții. Andrew Hopkins, directorul cercetării în capitaluri proprii la Wilmington Trust Company, reamintește această opinie și afirmă că dependența pieței de buyback-urile ca sursă unică de cerere creează o situație periculoasă pentru investitori. Investitorii în fondurile indexului ar trebui să ia în considerare posibilitatea ca stocurile din S.U.A. să aibă valori ridicate în mod artificial din cauza unor răscumpărări excesive de acțiuni efectuate de corporații. Probleme de guvernanță corporativă Investițiile în fondurile de index au înregistrat o creștere continuă în ultimii 15 ani. În 2015, unul din fiecare $ 5 a fost investit într-un fond de indice, în comparație cu unul din fiecare $ 10 în 2000. Proliferarea investițiilor în fonduri index creează o problemă serioasă pentru investitori. Charlie Munger, partenerul Buffett de la Berkshire Hathaway, a remarcat la reuniunea zilnică anuală a Jurnalului din 2015 că, deoarece fondurile indexului devin proprietari permanenți ai acțiunilor, aceștia obțin o putere discutabilă asupra companiilor. Fondurile indexului votează rar împotriva directorilor de companii sau provocă inițiativele companiei. Mario Gabelli a reiterat punctul de vedere al lui Munger și a susținut că o astfel de putere slăbește guvernanța corporativă. Companiile cu guvernanță corporativă slabă nu pot lua întotdeauna decizii care să reprezinte interesele cele mai bune ale acționarilor și, în cele din urmă, aceasta poate eroda valoarea acționarilor. Apple Inc., de exemplu, are mai mult de 12% din acțiunile sale deținute de trei fonduri de indice (NASDAQ: AAPL

AAPLApple Inc174, 25 + 1 .01%

create cu Highstock 4. 2. 6

: Vanguard, Strada de stat și BlackRock. Fondurile indexului se confruntă cu un conflict de interese în executarea voturilor proxy. Pe de o parte, ei reprezintă investitorii lor. Pe de altă parte, doresc să obțină o afacere profitabilă, gestionând planurile de pensionare ale directorilor corporativi. Aceste conflicte înseamnă că acționarii pot pierde în cele din urmă.