Piața de vânzări: "În perioadele de mare incertitudine viitoare …", deși "siguranța viitoare" pare a fi orice oximoron, deci o traducere: "în perioadele de anxietate a investitorilor cu privire la piețe, futures care oferă profituri atractive în piețele de tauri și piețe, precum și reduc riscul prin diversificarea. "

Sună fantastic, voi lua două, vă rog. Din păcate, nu este așa de simplu. Este timpul să examinăm mai îndeaproape conceptele greșite despre Futures Managed și de ce investitorii de astăzi trebuie doar să treacă.

- <->

TUTORIAL: Futures Trading 101

Misconcepție # 1
Futures Managed sunt o clasă de active. Primul lucru pe care trebuie să-l realizăm este că "contractele futures gestionate" sunt doar o investiție în gestionarea viitoare a instrumentelor financiare derivate. Ar putea fi o strategie axată exclusiv pe metale prețioase sau ar putea include orice marfă, toate valutele și toate piețele de capital. În plus, o strategie poate fi lungă, scurtă sau lungă și scurtă, bazată pe un proces automatizat de urmărire a regulilor, pentru a "accede" la un anumit punct de referință sau pentru a deschide oriunde intenționează să intre "intuiția intelectuală" a consilierului de tranzacționare a mărfurilor (CTA) . Numărul de iterații este nesfârșit.

Problema principală cu această concepție greșită este că contractele futures gestionate sunt de fapt o combinație ciudată de strategii de investiții eclectice, nu o clasă de active, și aceasta este o distincție foarte importantă. Datele privind performanțele anterioare privind clasele de active pot fi analizate pentru a crea o bază pentru așteptările viitoare, dar strategiile de investiții eclectice fără restricții nu pot fi. (Pentru a afla mai multe despre clasa de active, citiți Diversificarea: este vorba despre clasa de active .)

Misconcepție # 2
Futures gestionate au avut returnări atractive. Amintiți-vă că "contractele futures gestionate" se referă la o multitudine de strategii, dintre care majoritatea sunt programe private cu date de investiții "suspecte", prin urmare este dificil să știți dacă rentabilitatea a fost atractivă pentru investitori.

Există câteva valori mobiliare tranzacționate public pe care le putem căuta pentru date de performanță mai verificabile. Fără îndoială că bunicul contractelor futures tranzacționate la bursă este Rydex | SGI Managed Futures Strategy H, un fond mutual care a început să investească la sfârșitul anului 2007 și din 2011 are aproximativ 2 USD. 5 miliarde de active. Fondul investește în mod substanțial toate activele sale nete în instrumente de bază, monedă și financiare, a căror performanță se așteaptă să corespundă indicelui indicatorului S & P Diversified Trends. Administratorul fondului (Rydex) percepe aproximativ 2% din taxe pe an. Având în vedere complexitatea fondului și scutirea de la SEK, nu este posibil să se identifice dacă există sau nu alte cheltuieli subiacente suplimentare, cum ar fi taxele pentru consilierii pentru comerțul cu mărfuri (CTA), care de obicei depășesc 2%, plus aproximativ 20% taxe de stimulare a câștigurilor.Acestea sunt cheltuieli pentru mine, dar destul de tipice pentru contractele futures.

Deci, cu RYMFX ca proxy pentru contractele futures gestionate, cât de atractivă a fost performanța?

Simbol	RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 Trezorerie)	TLT (20+ Trezorerie)
YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%
2010	-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%
2009	-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%
2008	8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%
Taxe totale	2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%

Dacă rentabilitatea atractivă este relativă, atunci contractele futures gestionate (RYMFX) au fost foarte atractive în 2008, comparativ cu S & P500 (SPY), dar nu mai atractive decât Trezoreria de la un an la trei ani (SHY); în comparație cu TLT (20+ Trezoreria), contractele futures nu au fost foarte atractive. Începând cu anul 2008, atracția relativă a grupului continuă să se schimbe, dar punctul de vedere aici este că, în perspectivă relativă la opțiunile mai tradiționale și la cele mai mici costuri, contractele futures gestionate nu au fost cu adevărat atractive.

Misconcepție # 3
Futures gestionate reduc riscurile și îmbunătățesc diversificarea . Dacă variațiile de temperatură din Lacul Michigan au fost corelate negativ cu stocurile, ați fi interesat să cumpărați un "Fond de Volatilitate la Temperatură la Lacul Michigan"? O investiție ar trebui să ofere o rentabilitate pozitivă așteptată, nu doar să reducă riscul. Cu toate acestea, contractele futures sunt un "joc cu sumă zero", ceea ce înseamnă că va fi un număr egal de câștigători ca perdanți, cu alte cuvinte, nu există așteptări pozitive în ceea ce privește contractele futures gestionate.

Numerarul și obligațiunile de înaltă calitate, pe termen scurt, au o rentabilitate pozitivă așteptată, scăzută până la nici o corelație cu piața bursieră și o istorie îndelungată; ele sunt transparente, ușor de accesat și sunt foarte mici. Aceasta este mult mai favorabilă în comparație cu contractele futures gestionate, care nu au rentabilitate așteptată, beneficii de corelație incerte, istorie nedovedită ca investiție de portofoliu, opac, acces limitat și cost extrem de ridicat. (Pentru a afla mai multe despre piața obligațiunilor, citiți Înțelegerea ratelor dobânzilor, a inflației și a pieței obligațiunilor .)

Misconcepția # 4
Futures gestionate asigură o acoperire substanțială împotriva inflației. Este probabil adevărat că, totuși, nu există suficiente date verificabile pentru a susține afirmația că o investiție în contractele futures gestionate contribuie la acoperirea inflației. Dacă sunteți îngrijorați doar de inflație, puteți cumpăra titluri de valoare protejate împotriva inflației de trezorerie (TIPS) sau I Saving Bonds. (Pentru a afla mai multe despre TIPS, citește Valori mobiliare protejate împotriva inflației de trezorerie .)

Misconcepția # 5
Futures gestionate vor ajuta într-o repetare din 2008. din nou, așa cum s-au întâmplat în 2008, exact același fel, în aceeași ordine și aceeași gravitate, poate că această concepție greșită ar putea fi adevărată. Cu toate acestea, istoria nu se repetă exact, iar investitorii nu se vor comporta exact în același mod. Adevărul este că contractele futures gestionate, inclusiv RYMFX, au foarte puține date de performanță verificabile, astfel încât nimeni nu știe cu adevărat cum vor face investitorii.

Misconcepția # 6
Consilierii de comercianți de mărfuri (CTA) furnizează prezentări de performanță. CTA furnizează informații, nu există nici un argument. Cu toate acestea, trebuie să vă amintiți că CTA-urile au dreptul să evalueze taxele de stimulare doar pe "profituri nete", iar 20% sunt destul de convingătoare. Deci, dacă un CTA are un an rău, trebuie să recupereze acea pierdere pentru acei clienți și să se ridice peste "filigranul înalt", înainte de a putea primi taxe de stimulare. Acest lucru ar trebui să fie bun pentru investitori, la urma urmei, în cazul în care CTA a pierdut 20% în primul an, atunci nu ar trebui să obțină niciun bonus până când nu se va rupe nici măcar. Cu toate acestea, în cazul în care CTA-urile se încadrează în filigran, pot închide magazinul, pot începe un nou magazin și pot obține o nouă dezvăluire. Adevărul este că CTA are un stimulent cu adevărat puternic să înceapă. În cazul în care CTA face 20% în anul următor încercând să obțină un client vechi înapoi, acesta nu primește niciun bonus. Cu toate acestea, dacă fac un nou client cu 20%, primesc un bonus mare. Acesta este motivul pentru care multe companii de administrare a contractelor futures au mai multe CTA sub umbrela lor; oferă imaginea istoriei, dar le permite să dezvăluie CTA atractive și să închidă CTA care sunt prea departe sub apă.

Misconcepția # 7
Futures gestionate sunt bine reglementate și auditate . CTA se înregistrează la Commodity Futures Trading Commission, sunt obligați să obțină un control de fond al FBI, să furnizeze informații și să efectueze audituri independente ale situațiilor financiare în fiecare an. Cu toate acestea, fondul vechi bun deschis deschis este tranzacționat public, auditat zilnic, are mai multe cecuri independente, iar soldurile sunt mai multe ori mai reglementate și mai auditate decât industria contractelor futures gestionate. Cu toate acestea, fondurile mutuale au în continuare probleme. La sfârșitul zilei, contractele futures gestionate, în special plasamentele private, sunt în multe privințe West Wild, unde investitorii sunt mai precaut.

Misconcepție # 8
Fondurile mutuale gestionate sunt cel puțin la fel de bine reglementate ca și alte fonduri mutuale tranzacționate public. Aceasta pur și simplu nu este adevărat. SEC solicită majoritatea fondurilor mutuale care investesc în alți manageri să dezvăluie aceste taxe. Cu toate acestea, fondurile mutuale futures gestionate au o scutire, deoarece pot investi prin filiale off-shore. Chiar și RYMFX poate investi până la 25% din totalul activelor într-o filială a Insulelor Cayman deținute integral și controlat.

Misconcepția # 9
Miliarde sunt investite în Futures gestionate, așa că trebuie să fie reale. Este adevărat că există o mulțime de bani în contul futures gestionate, dar cât de mult este pentru "aplicații de afaceri", față de investiții? Piața futures a fost creată pentru reducerea riscului de afaceri, fără a investi. Producătorii de aluminiu, companiile aeriene, companiile chimice, agricultorii și așa mai departe, sunt motivul pentru care industria futures a evoluat și de ce există în primul rând CTA-uri și contracte futures.

Linia de fund Futures-urile administrate sunt o idee interesantă, iar unii oameni au făcut o grămadă de bani, în special în cazul managerilor și CTA-urilor futures. Cu o taxă anuală de 2%, plus 20% din profituri, fluctuațiile împotriva oricărui lucru realist lăsat pentru investitorul individual sunt scăzute. Gândiți-vă la valoarea economică reală pe care o capturați, investind în contracte futures gestionate; nu există atât de mult, dacă există.