De la angajare la prețuri de produs, întreprinderile fac nenumărate decizii care le afectează performanța. Cu toate acestea, există un factor foarte important pe care nu îl pot controla - vremea.

Desigur, fermierii depind de Mama Natura pentru a face un profit. Totuși, și un utilitar electric care se confruntă cu o vară neobișnuit de blândă sau cu un oraș care trebuie să plătească o factură fără precedent pentru îndepărtarea zăpezii.

Până destul de recent, companiile sau organismele guvernamentale nu puteau face prea multe pentru a-și reduce expunerea la astfel de riscuri. S-ar putea să încheie polițe de asigurare împotriva vremii nefavorabile, dar de obicei aceștia nu se joacă decât în ​​evenimente relativ rare și catastrofale. Ceea ce nu avea piața era o modalitate de a acoperi fluctuațiile mai mici.

Toate acestea s-au schimbat atunci când primul derivat de vreme a fost tranzacționat în afara pieței în 1997. Astfel de contracte - constând din contracte futures și opțiuni pe baza acestor contracte futures - oferă întreprinderilor o plasă de siguranță în cazul condițiile climatice sezoniere afectează negativ operațiunile lor.

Nu a durat mult timp pentru ca piața să răspundă într-un mod mare. În 1999, Chicago Mercantile Exchange (CME) a ​​început să enumere produsele legate de vreme, oferind o piață mai fluidă pentru astfel de tranzacții. Astăzi, cîteva miliarde de dolari din aceste instrumente financiare derivate sunt tranzacționate în fiecare an, atât în ​​afara pieței, cât și prin bursă. Acestea au devenit un instrument crucial de gestionare a riscurilor pentru companiile din domeniul energiei, firmele de asigurări, guvernele și chiar fondurile de pensii.

-

Deconstruirea unui derivat

Piața oferă instrumente derivate care acoperă o gamă largă de factori, de la ninsori și îngheț până la ploaie și uragane. Și prin intermediul CME, părțile pot cumpăra sau vinde contracte de durată variată - săptămânal, lunar sau sezonier - pentru zeci de orașe din întreaga lume.

Pentru a înțelege cum funcționează un derivat de vreme, să analizăm unul dintre cele mai comune tipuri: contracte bazate pe temperatură. Ceea ce fac aceste contracte futures și opțiuni este de a permite cumpărătorului cu o poziție "lungă" să beneficieze dacă vremea este mai mare decât în ​​mod normal. Deci, cum traderii măsoară exact asta? În acest caz, se reduce numărul de zile de gradul de încălzire (HDD) sau zilele de răcire (CDD) într-o anumită perioadă de timp.

O zi de încălzire este diferența dintre temperatura zilnică medie și temperatura de bază - de obicei 65 grade Fahrenheit (18 grade Celsius). Dacă temperatura medie pentru 15 ianuarie este de 25 de grade într-un anumit oraș, se utilizează 40 de zile de încălzire. Cifra este importantă deoarece servește ca un proxy pentru cât de multă energie este necesară pentru a încălzi casele, birourile și alte proprietăți. Prin extensie, nivelul HDD pentru întreg luna ianuarie este suma zilelor de încălzire din lună.

După cum se poate aștepta, o zi de gradul de răcire este exact opusul. Dacă temperatura medie la o locație este de 85 de grade pe 6 iulie, reprezintă 20 de zile de răcire (85 de grade - temperatura de bază de 65 de grade). Cu toate acestea, în Europa și în orașele asiatice, CME folosește Temperatura medie cumulată (CAT), mai degrabă decât zilele de răcire pentru lunile de vară.

Prețul de grevă este, prin urmare, un număr specific de zile de gradul de încălzire sau de răcire într-un anumit oraș. CME enumeră contracte pentru 24 de zone metropolitane din S.U.A., precum și numeroase orașe din Canada, Europa, Japonia și Australia. Dacă numărul de zile de încălzire sau de răcire depășește prețul de grevă, proprietarul unei opțiuni de apel primește o plată în numerar.

Figura 1

Un tabel care prezintă contractele futures pe zi cu gradul de încălzire listate la Chicago Mercantile Exchange.

Sursa: First Enercast Financial

Calculul plăților

Determinarea plății potențiale a unui instrument derivat este destul de simplă. Fiecare contract pe bază de temperatură are o sumă specifică de dolar pe HDD sau pe CDD (dacă este derivat de ploaie, suma dolarului se corelează cu fiecare centimetru de precipitații). Pur și simplu multiplicați acest număr cu numărul de zile de încălzire sau răcire care depășesc prețul de livrare.

Plata (opțiunea de cumpărare) = Dolar per unitate * [Valoarea HDD sau CDD - preț de lansare]

De exemplu, să examinăm Universitatea Millview, o instituție fictivă aflată chiar în afara orașului Chicago. În fiecare an, școala trebuie să plătească facturi de utilități pentru zeci de clădiri din campusul său. Deci, pentru a proteja împotriva unei iarnă neobișnuit de aspru, aceasta cumpără o opțiune de apel HDD pentru luna ianuarie.

Contractul are un preț de livrare de 600 de zile de încălzire, dar Chicago se termină cu o experiență de 750, datorită unei lovituri foarte reci. Cu suma de 500 de unități care acționează ca multiplicator, Millview ajunge să primească 75.000 de dolari, mai puțin suma primelor.

Plata = 500 $ * (750 - 600) = 75.000 $

Bineînțeles, există un risc pentru cei care își iau o poziție lungă pe aceste derivate. Dacă plata este zero sau nu acoperă costul total al primei, partidul suferă o pierdere. În acest sens, nu este altceva decât să luăm o poliță de asigurare. Nu veți ieși neapărat în față, dar sunteți bucuros că este acolo dacă aveți cu adevărat nevoie de ea.

Pentru fiecare poziție lungă pe o opțiune, întotdeauna există un pariu pariat împotriva vremii nefavorabile prin scrierea (vânzarea) unui apel sau prin cumpărarea unui contract de vânzare. În unele cazuri, acestea sunt entități care doresc un gard viu, nu împotriva vremii severe, ci mai degrabă împotriva condițiilor ușoare. Un comerciant cu amănuntul de încălzire, de exemplu, face mai puțini bani dacă iarna nu este deosebit de rece. Dacă se poate decide să cumpere un HDD put, care plătește dacă numărul de zile de încălzire este sub prețul de grevă.

Alternativ, acele "scurte" meteorologice ar putea fi speculatorii care cred că restul pieței este părtinitoare față de vremea severă. Dacă vând o opțiune de apel care nu a fost declanșată niciodată, ei introduc prima.

Provocarea evaluării

În cazul majorității instrumentelor financiare derivate, activul de bază, indiferent dacă este vorba de un stoc sau de un bushel de porumb, este tranzacționabil.Și pentru că valoarea activului este cunoscută, este relativ ușor să puneți un etichetă pe contractele futures și opțiuni. Dar nimeni nu vinde temperaturi calde sau precipitații, așadar plasarea de pariuri pe vreme este un teren mai murdar.

Înainte de a decide dacă un derivat are sens, o afacere trebuie să găsească două întrebări primare. Primul este ceea ce rezultatele meteorologice ar trebui să se aștepte, de exemplu, ploaie sau zile de gradul de răcire. Ar putea părea destul de ușor să vină cu o medie folosind date istorice, dar chiar și acest lucru devine complicat. De exemplu, un indice de 30 de ani al valorilor CDD este un predictor bun al vremii viitoare, sau este un indicator mai bun pentru date mai scurte?

În plus, organizația trebuie să-și dea seama ce impact va avea un anumit rezultat meteorologic asupra performanței sale financiare. Prin urmare, cei mai de succes participanți la piață sunt cei care reușesc să construiască modele statistice care să răspundă cu exactitate la aceste întrebări. Întreprinderile mari de energie, de exemplu, pot avea analiști în personal sau să angajeze firme externe pentru a ajuta contractele valoroase în mod corespunzător.

Figura 2

Următorul grafic prezintă un model simplu de stabilire a prețurilor pentru o opțiune de vânzare pe baza zilelor de răcire (afișate pe axa orizontală). Dacă numărul de grade de răcire depășește valoarea de grevă, este posibil ca proprietarul să nu poată recupera valoarea primei.

Linia de fund

Până în prezent, întreprinderile din domeniul energetic și firmele de asigurări au fost actorii dominanți pe piața derivatelor de vreme. Cu toate acestea, există semne că astfel de contracte vor continua să crească în rândul altor industrii afectate de climă, de la turism și restaurante până la firme agricole. Prin utilizarea strategică a instrumentelor financiare derivate, astfel de întreprinderi se pot asigura că un fenomen neobișnuit de vreme nu se traduce în pierderi majore.