Valorile mobiliare cu rată de licitație (ARS) sunt, de obicei, instrumente intermediare către titluri de creanță pe termen lung cu rate variabile ale dobânzii, care sunt resetate periodic prin licitație. ARS pot veni sub formă de obligațiuni municipale, obligațiuni corporative sau chiar acțiuni preferate (atunci când dividendul său este stabilit printr-o licitație). Emitenții ARS tipici includ municipalitățile și furnizorii de împrumuturi pentru studenți. Randamentele sunt resetate în mod regulat prin licitații și sunt legate de ratele dobânzilor pe termen scurt. Să aruncăm o privire la motivul pentru care investitorii ar putea fi interesați să liciteze asupra acestor valori mobiliare. (Pentru a obține informații despre aceste tipuri de investiții, consultați tutorialul Advanced Bond Concepts .

Și câștigătorul este … cel mai mic ofertant?
Acțiunile titlurilor de valoare de licitație sunt tranzacționate printr-o licitație olandeză. Investitorii care doresc să achiziționeze titluri de valoare trebuie să depună oferte către brokerii lor; fiecare ofertă specifică numărul de acțiuni pe care investitorul dorește să le cumpere și cea mai mică rată a dobânzii pe care investitorul este dispusă să o accepte din obligațiune. (Pentru a continua să citiți acest lucru, consultați Ce înseamnă atunci când brokerul meu spune că acțiunile sunt licitate? )

Înainte de licitație, brokerii discută despre posibilitățile ARS cu clienții lor. Această discuție, denumită "discuție despre preț", oferă clienților o bază pentru ratele probabile, însă investitorii sunt liberi să depună oferte în afara acestui interval.

Fiecare licitație este supravegheată de un agent de licitație și are un termen limită pentru trimiterea comenzilor. După examinarea ofertelor, agentul de licitație calculează rata de compensare. Rata de compensare este rata dobânzii care va fi plătită pentru titlurile de valoare până la următoarea licitație.

Dacă rata de compensare depășește rata prezentată de un potențial investitor, investitorul va primi toate sau cel puțin o parte din oferta sa dorită.

Rata licitației de tranzacționare Valori mobiliare
Licitațiile apar destul de des, permițând resetarea ratelor la fiecare 7, 14, 28 sau 35 de zile. Fiecare titlu are un număr de acțiuni disponibil. Tipurile de ordine care pot fi plasate depind de faptul dacă investitorul este un proprietar ARS existent sau un potențial investitor.

Proprietarii existenți pot alege să dețină, să vândă sau să cumpere mai multe din ARS.

• Comenzile deținute indică faptul că proprietarul va păstra valori mobiliare indiferent de rata de compensare.
  
  • Ordinele de așteptare sunt plasate automat pentru proprietarii existenți care nu iau nicio măsură înainte de termenul limită al licitației. Aceasta permite proprietarilor să-și mențină pozițiile existente.
  • Următoarele tranzacții sunt plasate de proprietarii care doresc să păstreze valorile mobiliare numai dacă rata de compensare este egală cu sau mai mare decât o rată specifică aleasă de proprietar. Comenzile de vânzare
• sunt folosite de proprietarii existenți care doresc să vândă valorile mobiliare indiferent de rata de compensare. Cumpărați comenzi
• pot fi trimise de proprietarii existenți și potențiali investitori. O comandă de cumpărare indică faptul că investitorul dorește să cumpere valori mobiliare dacă rata de compensare este egală sau mai mare decât rata specificată în ofertă. În afară de investitorii cu amănuntul, dealerii brokeri pot trimite comenzi în licitații pentru conturile proprii.

Considerații pentru investitorii cu amănuntul

Titlurile cu rată de licitație oferă investitorilor o investiție cu rată variabilă. Ratele plătite de titlurile cu rată de licitație sunt, în general, mai mari decât cele oferite de certificate de depozit sau de conturile de pe piața monetară, iar valorile mobiliare sunt de obicei asigurate. În acest sens, o problemă a datoriilor pe termen lung se poate comporta ca o problemă pe termen scurt din cauza frecvenței licitațiilor de resetare a ratei. Frecventa licitatiilor le poate permite investitorilor sa profite de cresterea ratelor dobanzilor.
Chiar dacă frecvența licitațiilor de resetare a ratei a menținut lichiditatea pieței ARS, investitorii nu trebuie să uite că aceste valori mobiliare au scadențe pe termen lung. Dacă o licitație nu poate genera suficienți cumpărători, proprietarii existenți ar putea fi blocați cu active nelichide până la data scadenței.

Când piața eșuează

Fiecare emisiune ARS are o rată maximă pe care emitentul trebuie să o plătească în cazul în care toate acțiunile nu sunt vândute. Atunci când agenții de licitație nu primesc comenzi suficiente pentru a cumpăra toate titlurile disponibile pentru vânzare sub rata maximă, aceasta este denumită licitație
eșuată . Într-o licitație eșuată, incapacitatea de a găsi cumpărători forțează emitenții să plătească rate înalte și interzice proprietarilor existenți să-și lichideze pozițiile.

La începutul anului 2008, criza de credite infamă cauzată de spargerea ipotecilor subprime a dus la eșecul pieței ARS. Investitorii cu amănuntul s-au retras de pe piață, iar cele patru mari bănci de investiții de pe piața ARS au refuzat să depună oferte pentru propriile conturi broker-dealer. (Pentru a citi mai multe despre criza creditelor, consultați caracteristica ipotecă subprime.)

Prin urmare, mulți investitori au rămas cu valori mobiliare nelichide, pe termen lung, dintre care multe au pierdut o parte substanțială din valoarea lor. În lunile care au urmat eșecului pieței ARS, mai multe bănci de investiții s-au confruntat cu investigații pentru comercializarea ARS către investitori ca alternativă sigură la numerar. Investigațiile au dus la un val de așezări în care băncile au convenit să cumpere înapoi multe dintre titlurile în cauză.

Concluzie

Deși titlurile cu rată de licitație ar fi putut fi comercializate și vândute ca alternative de numerar, acestea sunt instrumente de creanță cu adevărat pe termen lung, cu rate ale dobânzii variabile.
Ratele plătite pentru ARS sunt legate de ratele dobânzilor pe termen scurt și sunt resetate periodic prin licitații. Succesul fiecărei licitații depinde de ratele dobânzilor, precum și de echilibrul ofertei și cererii între proprietarii existenți și potențialii cumpărători.

Hârtiile cu rată de licitație vin cu termeni și riscuri diferite, ambele care ar trebui explorate înainte de intrarea pe piață.