Evaluarea rentabilității unei investiții, fără a ține seama de riscul luat, oferă o foarte mică perspectivă asupra modului în care o anumită securitate sau portofoliu a fost efectiv efectuată. Fiecare garanție are un randament necesar, așa cum este specificat de modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM). Indicele Jensen, sau alfa, este ceea ce ajută investitorii să determine cât de mult profitul realizat dintr-un portofoliu diferă de rentabilitatea pe care ar trebui să o obțină. Acest articol va oferi o înțelegere mai profundă a aplicației alfa și a aplicației practice.

AD:

Alpha Defined Indicele Jensen sau alpha are o anumită legătură cu modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital sau CAPM. Ecuația CAPM este utilizată pentru a identifica randamentul necesar al unei investiții; este adesea folosit pentru a evalua performanța realizată pentru un portofoliu diversificat. Deoarece se presupune că portofoliul evaluat este un portofoliu diversificat (ceea ce înseamnă că riscul nesistematic a fost eliminat) și deoarece o sursă principală de risc a unui portofoliu diversificat este riscul de piață (sau riscul sistematic), beta este o măsură adecvată a acestui risc. Alpha este utilizată pentru a determina cu cât profitul realizat al portofoliului variază de la randamentul necesar, așa cum este determinat de CAPM. Formula pentru alfa este exprimată după cum urmează:

-

Rp

= randamentul realizat al portofoliului
Rm = randamentul pieței
a = Rp - [Rf + Rf
= rata fără risc Ce măsoară?

Indicele Jensen măsoară primele de risc în ceea ce privește beta (β); prin urmare, se presupune că portofoliul evaluat este bine diversificat. Indicele Jensen necesită utilizarea unei rate diferite de risc fără risc pentru fiecare interval de timp măsurat în perioada specificată. De exemplu, dacă măsurați administratorii de fonduri pe o perioadă de cinci ani, folosind intervale anuale, trebuie să examinați veniturile anuale ale fondului, minus rentabilitatea activelor fără risc (de exemplu factura de trezorerie americană sau un activ fără risc de un an) pentru în fiecare an, și relaționează acest lucru cu rentabilitatea anuală a portofoliului de piață minus aceeași rată a riscului liberă.

Această metodă de calcul contrastează atât cu măsurile Treynor, cât și cu cele de la Sharpe, în care ambele examinează randamentele medii pentru perioada totală pentru toate variabilele, care includ portofoliul, activele de piață și cele fără risc.

Alpha este o măsură bună de performanță care compară profitul realizat cu profitul care ar fi trebuit câștigat pentru cantitatea de risc suportată de investitor. Din punct de vedere tehnic, este un factor care reprezintă performanța care diferă de beta-ul unui portofoliu, reprezentând o măsură a performanței managerului. De exemplu, este insuficient pentru ca un investitor să ia în considerare succesul sau eșecul unui fond mutual doar prin analizarea randamentelor acestuia. Întrebarea mai relevantă este următoarea: a fost performanța managerului suficientă pentru a justifica riscul luat pentru a obține returnarea respectivă?

Aplicarea rezultatelor

Un alfa pozitiv indică faptul că managerul de portofoliu a avut rezultate mai bune decât se aștepta pe baza riscului pe care managerul la luat cu fondul măsurat prin beta-ul fondului. Un alfa negativ înseamnă că managerul de fapt a făcut mai rău decât el sau ea ar fi trebuit să dea randamentul necesar al portofoliului. Rezultatele regresiei acoperă de obicei o perioadă cuprinsă între 36 și 60 de luni. Indicele Jensen permite compararea performanțelor managerilor de portofoliu relativ una cu cealaltă sau relativă cu piața în sine. Atunci când se aplică alfa, este important să se compare fondurile din cadrul aceleiași clase de active. Compararea fondurilor dintr-o singură clasă de active (de exemplu, creșterea marjelor mari) împotriva unui fond dintr-o altă clasă de active (și anume piețe emergente) nu are sens, deoarece comparați în mod esențial merele și portocalele.

Graficul de mai jos oferă un bun exemplu comparativ de alfa sau "returnări în exces". Investitorii pot folosi atât alfa cât și beta pentru a evalua performanța unui manager.

Denumirea fondului

Clasa de active	Ticker	Alpha	3 Yr Beta	3 Yr Total Returnat Anulat 3 Yr	> Fondul de creștere a fondurilor americane A	Creștere mare
AGTHX	-3. 18	-0. 91	12. 47	13. 93	Creștere cap de mare fidelitate	Creștere mare
FSLGX	0. 69	1. 02	4. 38	8. 45	T. Rowe Creșterea prețurilor	Creștere mare
PRGFX	2. 98	0. 86	10. 28	11. 22	Index de creștere avangardă	Creștere mare
VIGRX	0. 96	1. 05	9. 28	9. 41	Figura 1: Date până la 5/31/08	Cifrele incluse în Figura 1 indică faptul că, pe baza ajustării la risc, Fondul American de Creștere a Fondurilor a obținut cele mai bune rezultate ale fondurilor listate. Alpha de 4 ani a depășit cu mult pe cele ale colegilor săi în proba mică furnizată mai sus.

Este important să rețineți că nu numai că există comparații între aceeași clasă de active, dar trebuie luată în considerare și criteriul de referință potrivit. Punctul de referință folosit cel mai frecvent pentru măsurarea pieței este indicele bursier S & P 500, care servește drept "proxy" pentru "piață". Cu toate acestea, unele portofolii și fonduri mutuale includ clase de active cu caracteristici care nu se compară cu S & P 500, cum ar fi fondurile de obligațiuni, fondurile sectoriale, proprietățile imobiliare etc. Prin urmare, S & P 500 poate să nu fie punctul de referință adecvat pentru utilizare în acest domeniu caz. Deci, calculul alfa ar trebui să includă valoarea de referință relativă pentru acea clasă de active. (Pentru a afla mai multe, citiți

Benchmark Your Return cu indicii

.) Concluzie Performanța portofoliului acoperă întoarcerea și riscul. Indicele Jensen, sau alpha, ne oferă un standard corect al performanței managerului. Rezultatele ne pot ajuta să determinăm dacă valoarea adăugată a managerului sau chiar valoarea suplimentară pe baza unei evaluări a riscului. În acest caz, ne ajută și să determinăm dacă taxele managerului au fost justificate în momentul examinării rezultatelor. Cumpărarea (sau chiar păstrarea) fondurilor de investiții fără această considerație este ca și cum ați cumpăra o mașină care să vă aducă de la punctul A la punctul B fără a evalua eficiența consumului de combustibil.

Pentru o citire ulterioară, aflați trei rapoarte care vă vor ajuta să evaluați profitul investiției dvs. în Măsurați performanța portofoliului dvs.

.