Opțiunile de vânzare în lipsă și opțiuni de vânzare sunt, în esență, strategii bearish utilizate pentru a specula cu privire la o scădere potențială a unei valori de securitate sau a unui indice sau pentru acoperirea riscului descendent într-un portofoliu sau într-un anumit stoc.

Vânzarea în lipsă implică vânzarea unei garanții care nu este deținută de vânzător, dar a fost împrumutată și apoi vândută pe piață. Vânzătorul are acum o poziție scurtă în securitate (spre deosebire de o poziție lungă, în care investitorul deține securitatea). În cazul în care stocul scade după cum era de așteptat, vânzătorul scurt ar fi cumpărat-l înapoi la un preț mai mic pe piață și va lua buzunar diferența, care este profitul din vânzarea în lipsă.

Opțiunile de plasare oferă o cale alternativă de a lua o poziție bearish pe o valoare de securitate sau index. O cumpărare de opțiune pusă îi conferă cumpărătorului dreptul de a vinde acțiunile suport la prețul de lansare, la expirarea sau înainte de expirarea acestuia. În cazul în care stocul scade sub prețul de lansare, prețul va fi pus în preț; dimpotrivă, în cazul în care stocul rămâne peste prețul de grevă, piciorul va expira fără valoare.

În timp ce există unele similitudini între cele două, vânzările și vânzările scurte au profiluri diferite de recompensă a riscurilor care nu le pot face potrivite pentru investitorii novici. O înțelegere a riscurilor și a beneficiilor acestora este esențială pentru a învăța despre scenariile în care pot fi utilizate pentru a obține un efect maxim.

Asemănări și diferențe

Vânzările și punctele scurte pot fi folosite fie pentru speculații, fie pentru acoperirea expunerii lungi. Vânzarea în lipsă este un mod indirect de acoperire a riscurilor; de exemplu, dacă aveți o poziție concentrată pe termen lung în stocurile de tehnologie de mare capacitate, ați putea scurta ETF-ul Nasdaq-100 ca o modalitate de a vă proteja expunerea la tehnologie. Pune, totuși, poate fi folosit pentru a acoperi direct riscul. Continuând cu exemplul de mai sus, dacă v-ați îngrijorat de o eventuală scădere a sectorului tehnologic, ați putea cumpăra pune pe stocurile de tehnologie din portofoliul dvs.

Vânzarea în lipsă este mult mai riscantă decât cea a cumpărării. Cu vânzări în lipsă, recompensa este potențial limitată (deoarece cea mai mare parte a stocului poate scădea la zero), în timp ce riscul este teoretic nelimitat. Pe de altă parte, dacă cumpărați pune, cel mai mult pe care îl puteți pierde este prima pe care ați plătit-o pentru ele, în timp ce profitul potențial este ridicat.

• Vânzarea în lipsă este, de asemenea, mai scumpă decât cumpărarea pune din cauza cerințelor de marjă. Un cumpărător nu trebuie să finanțeze un cont în marjă (deși un scriitor pus trebuie să furnizeze marjă), ceea ce înseamnă că se poate iniția o poziție pusă chiar și cu o sumă limitată de capital. Cu toate acestea, din moment ce timpul nu este pe partea cumpărătorului pus, riscul este că investitorul ar putea pierde tot capitalul investit în cumpărarea de bani dacă comerțul nu funcționează.
• Nu este întotdeauna Bearish

După cum am menționat mai devreme, vânzările și vânzările scurte sunt în esență strategii bearish. Dar la fel cum negativul unui negativ este un produs pozitiv, vânzările scurte și puturile pot fi folosite pentru expunerea bullish.

De exemplu, dacă sunteți ascendenți pe S & P 500, în loc să cumpărați unități ale SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY

SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258 .45 + 0.33% Highstock 4. 2. 6 ), ați putea iniția teoretic o vânzare pe scurt a unui ETF cu o tendință de scădere a indicelui, cum ar fi ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031 30- 0. 29% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). Acest ETF caută rezultate zilnice de investiții care corespund inversului performanței zilnice a S & P 500; astfel încât, dacă indicele câștigă 1% pe zi, ETF va scădea cu 1%. Dar daca aveti o pozitie scurta pe ETF bearish, daca S & P 500 va castiga 1%, pozitia scurta ar trebui sa castige si 1%. Desigur, există riscuri specifice legate de vânzarea în lipsă, care ar face o poziție scurtă pe un nivel inferior ETF, o modalitate mai puțin optimă de a obține o expunere lungă. De asemenea, în timp ce puturile sunt asociate în mod normal cu scăderea prețurilor, ați putea stabili o poziție scurtă într-un put (dacă este "scris" un put) dacă sunteți neutri pentru a crește la un stoc. Cele mai frecvente motive pentru a scrie un pus sunt de a câștiga venituri din prime și de a achiziționa stocul la un preț efectiv care este mai mic decât prețul de piață curent.

De exemplu, presupuneți că un stoc se tranzacționa la 35 de dolari, dar sunteți interesat să îl achiziționați pentru un dolar sau două mai mici. O modalitate de a face acest lucru este de a scrie pune pe stocul care expiră în spun două luni. Să presupunem că scrieți puneți cu un preț de atac de 35 $ și primiți 1 $. 50 de acțiuni în valoare de primă pentru scrierea notei. În cazul în care acțiunea nu scade sub valoarea de 35 USD până la expirarea termenului de plasare, opțiunea de vânzare va expira fără valoare și suma de 1 USD. 50 premium reprezintă profitul tău. Dar dacă stocul scade sub 35 $, acesta va fi "alocat", ceea ce înseamnă că sunteți obligat să îl cumpărați la 35 USD, indiferent dacă stocul se tranzacționează ulterior la 30 $ sau 40 $. Prețul dvs. efectiv pentru stoc este astfel 33 USD. 50 ($ 35 - $ 1.50); de dragul simplității, am ignorat comisiile de tranzacționare în acest exemplu.

Pentru a ilustra avantajele și dezavantajele relative ale vânzării în lipsă față de vânzări, folosiți Tesla Motors (Nasdaq: TSLA

TSLATesla Inc306. 09 + 2. %

creat cu Highstock 4. 2. 6 ) ca exemplu. Tesla produce mașini electrice și a fost cel mai performant stoc pentru anul pe indicele Russell-1000, la 19 septembrie 2013. De la acea dată, Tesla a crescut cu 425% în 2013, comparativ cu un câștig de 21,6 % pentru Russell-1000. În timp ce stocul sa dublat deja în primele cinci luni ale anului 2013 pe creșterea entuziasmului pentru modelul său S sedan, mișcarea sa parabolică a început mai devreme pe 9 mai 2013, după ce compania a raportat primul său profit vreodată. Tesla are mulți susținători care cred că compania ar putea atinge obiectivul său de a deveni cel mai profitabil producător de automobile din lume.Dar, de asemenea, nu a existat o lipsă de detractori care se întreabă dacă capitalizarea companiei de peste 20 de miliarde de dolari (la 19 septembrie 2013) a fost justificată. Gradul de scepticism care însoțește creșterea unui stoc poate fi ușor determinat de interesul său scurt. Scăderea dobânzii poate fi calculată fie pe baza numărului de acțiuni vândute scurt, ca procent din acțiunile sau acțiunile totale vărsate ale companiei, sub formă de procentaj din acțiunile "float" (care se referă la acțiuni restante minus blocurile de acțiuni deținute de insideri și investitori mari ). Pentru Tesla, dobânda redusă de la 30 august 2013, sa ridicat la 21,6 milioane de acțiuni. Aceasta a reprezentat 27,5% din acțiunile companiei Tesla în valoare de 78,3 milioane de acțiuni sau 17,8% din totalul acțiunilor Tesla în valoare de 121,4 milioane de euro.

Rețineți că interesul scurt în Tesla din 15 aprilie 2013, a fost 30. 7 milioane parts. Scăderea cu 30% a dobânzii reduse până la data de 30 august ar fi fost parțial responsabilă pentru evoluția imensă a acțiunilor în această perioadă. Atunci când un stoc care a fost puternic scurtat începe să crească, vânzătorii scurți se luptă pentru a-și închide pozițiile scurte, adăugând la ritmul ascendent al stocului.

Volumul Teslei în primele nouă luni ale anului 2013 a fost, de asemenea, însoțit de un salt uriaș în volumul zilnic de tranzacționare, care a crescut de la o medie de 0,9 milioane la începutul anului la 11,9 milioane de la 30 august , 2013, o creștere de 13 ori. Această creștere a volumelor de tranzacționare a determinat scăderea ratei dobânzii (SIR) de la 30. 6 la începutul lui 2013 la 1. 81 până la 30 august. SIR este raportul dintre dobânda scurtă și volumul mediu de tranzacționare zilnic și indică numărul de zile de tranzacționare pe care le-ar lua pentru a acoperi toate pozițiile scurte. Cu cât este mai mare SIR, cu atât mai mare este riscul unei presiuni scurte, în care vânzătorii scurți sunt nevoiți să-și acopere pozițiile la prețuri tot mai mari; cu cât este mai scăzută SIR, cu atât riscul este mai mic de o strângere scurtă.

Cum se amestecă cele două alternative?

Având în vedere interesul foarte scurt pentru Tesla, (b) SIR relativ scăzut, (c) observațiile CEO-ului Tesla, Elon Musk, într-un interviu din august 2013, conform căruia evaluarea companiei a fost bogată și (d) prețul țintă de 152 USD. 90 la 19 septembrie 2013 (care a fost cu 14% mai mic decât prețul de închidere record al lui Tesla de $ 177.92 pe acea zi), ar fi justificat un comerciant să își ia o poziție îndoielnică asupra acțiunilor?

Să presupunem cu titlu de argument că comerciantul este în valoare de Tesla și se așteaptă ca acesta să scadă până în martie 2014. Iată cum vinde vânzările în lipsă și alternativele de cumpărare:

Vânzare scurtă pe TSLA

: Să presupunem 100 acțiuni vândute în scurt la 177 USD. 92

• Marja necesară depunerii (50% din suma totală de vânzare) = 8, 896 Profitul maxim teoretic (presupunând că TSLA scade la 0 $) = $ 177. 92 x 100 = 17, 792

Pierdere maximă teoretică = Nelimitat

Scenariul 1

: Stocul scade la 100 USD până în martie 2014 - 792

Scenariul 2 : Stocul este neschimbat la $ 177. 92 până în martie 2014 - Profit / Pierderea = $ 0

Scenariul 3 : Stocul se ridică la 225 USD până în martie 2014 - Pierderea potențială pe poziția scurtă = (177.92 - 225) x 100 = - $ 4, 708

Cumpărați opțiuni de plasare pe TSLA : cumpărați un contract de vânzare (reprezentând 100 acțiuni) cu grevă la 175 dolari, expirând în martie 2014. . 70 / $ 29 la 19 septembrie 2013.

• Marja necesară depunerii = Nul Costul contractului de vânzare = 29 x 100 = 2, 900

Profitul maxim teoretic (presupunând că TSLA scade la 0) ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (costul contractului de vânzare) = 14, 600

Pierderea maximă posibilă = Costul contractului de vânzare = - 2, 900

Scenariul 1

2014 - profitul potențial pe poziția pusă = (175-100) x 100 minus costul de 2 900 $ al contractului de vânzare = 7, 500 - 2, 900 = 4, 600

Scenariul 2 : Stocul este neschimbat la $ 177. 92 până în martie 2014 - Profit / Pierdere = Costul contractului de vânzare = - 2, 900

Scenariul 3 : Stocurile cresc până la 225 USD până în martie 2014 - 900

Cu vânzarea în lipsă, profitul maxim posibil de 17, 792 dolari ar avea loc dacă stocul a scăzut la zero. Pe de altă parte, pierderea maximă este potențial infinită (pierdere de $ 12, 208 la un preț de acțiuni de $ 300, $ 22, 208 la $ 400, $ 32, $ 208 la $ 500 și așa mai departe). Cu opțiunea put, profitul maxim posibil este de $ 14, 600, în timp ce pierderea maximă este limitată la prețul plătit pentru puts, sau $ 2, 900.

Rețineți că exemplul de mai sus nu ia în considerare costul împrumutând acțiunile la o sumă scurtă, precum și dobânzile plătite în contul de marjă, ambele putând fi cheltuieli semnificative. Cu opțiunea de vânzare, există un cost inițial pentru achiziționarea pachetelor, dar nu există alte cheltuieli în curs de desfășurare.

Un punct final - opțiunile de vânzare au un termen finit până la expirare, sau martie 2014 în acest caz. Vânzarea în lipsă poate fi deschisă cât mai mult posibil, cu condiția ca comerciantul să poată aduce mai multă marjă dacă apreciază acțiunile și presupunând că poziția scurtă nu este supusă "buy-in" din cauza dobânzii mari.

Aplicații - Cine ar trebui să le folosească și când?

Datorită numeroaselor sale riscuri, vânzarea în lipsă ar trebui să fie utilizată numai de comercianții sofisticați familiarizați cu riscul de scurtcircuit și cu reglementările implicate. Introducerea de cumpărare este mult mai potrivită pentru investitorul mediu decât vânzarea în lipsă din cauza riscului limitat.

Pentru un investitor cu experiență sau un comerciant, alegerea între o vânzare în lipsă și punerea în aplicare a unei strategii bearish depinde de o serie de factori - cunoașterea investițiilor, toleranța la risc, disponibilitatea în numerar, speculațiile vs. riscurile, vânzarea în lipsă reprezintă o strategie adecvată în cazul piețelor mari, deoarece stocurile scad mai repede decât cresc.

• Vânzarea în lipsă prezintă un risc mai mic atunci când securitatea este scurtată este un indice sau ETF, deoarece riscul de câștiguri runaway în acestea este mult mai mic decât pentru un stoc individual.
• Punctele sunt deosebit de potrivite pentru acoperirea riscului de scădere a unui portofoliu sau a unui stoc, deoarece cel mai rău lucru care se poate întâmpla este că prima de vânzare este pierdută deoarece declinul anticipat nu sa materializat.Dar chiar și aici, creșterea stocului sau a portofoliului poate compensa o parte din sau toată prima plătită plătită.
• Volatilitatea implicită este un aspect foarte important în momentul cumpărării opțiunilor. Achiziționarea de acțiuni extrem de volatile poate necesita achitarea unor prime exorbitante, așa că asigurați-vă că costul achiziționării unei astfel de protecții este justificat de riscul pentru portofoliu sau poziția lungă.
• Să nu uităm niciodată că o poziție lungă într-o opțiune - fie că este vorba de un put, fie de un apel - reprezintă un lucru risipitor din cauza decăderii de timp.
• Linia de fund
• Vânzarea în lipsă și utilizarea puturilor sunt modalități distincte și distincte de a pune în aplicare strategii bearish. Ambele au avantaje și dezavantaje și pot fi utilizate în mod eficient pentru acoperirea sau speculația în diferite scenarii.