Swap-urile sunt instrumente derivate care implică un acord între două părți de a schimba o serie de fluxuri de trezorerie într-o anumită perioadă de timp. (Vezi în continuare: Introducere la swapuri.)

Există mai multe motive pentru care părțile sunt de acord cu un astfel de schimb:

• Obiectivele investiționale sau scenariile de rambursare s-ar fi putut schimba.
• Poate fi benefică din punct de vedere financiar trecerea la fluxul alternativ de fluxuri de numerar nou disponibil, comparativ cu cel existent.
• Hedgingul poate fi realizat prin swap-uri, cum ar fi atenuarea riscurilor asociate cu rambursarea împrumutului cu rată variabilă.

AD:

Fiind produse OTC, swap-urile oferă o flexibilitate deosebită pentru proiectarea și structurarea contractelor pe bază de acord reciproc. Această flexibilitate duce la o mulțime de variații de swap, fiecare servind un scop specific. Vom analiza diferite tipuri de swap-uri și modul în care fiecare participant la swap beneficiază.

• Swap pe rata dobânzii

Cele mai populare tipuri de swap-uri sunt swap-uri de dobândă simple vanilie. Acestea permit celor două părți să facă schimb de fluxuri de numerar fixe și plutitoare pe o investiție purtătoare de dobândă sau pe un împrumut.

Întreprinderile sau persoanele fizice iau împrumuturi de pe piețele în care au un avantaj pentru a obține un împrumut eficient din punct de vedere al costurilor. Cu toate acestea, piața lor selectată nu poate oferi structura preferată a împrumuturilor sau a împrumuturilor. De exemplu, un investitor poate obține un împrumut mai ieftin pe o piață cu rată variabilă, dar preferă o rată fixă. Swap-urile pe rata dobânzii permit investitorului să schimbe fluxurile de numerar, după cum doriți.

Să presupunem că Paul preferă împrumuturile cu rată fixă ​​și că are împrumuturi disponibile fie cu rată variabilă (LIBOR + 0,5%), fie cu rată fixă ​​(10,75%). Mary preferă un împrumut cu rată variabilă și are împrumuturi disponibile fie cu rată variabilă (LIBOR + 0,25%), fie cu rată fixă ​​(10%). Datorită ratingului său de credit mai bun cu creditorul, Mary are avantajul asupra lui Paul atât pe piața ratei de variație (cu 0,25%), cât și pe rata fixă ​​(cu 0,75%). Avantajul ei este mai mare pe piața ratelor fixe, așa că merge pentru împrumut cu rată fixă. Cu toate acestea, deoarece preferă rata variabilă, ea intră într-un contract de swap cu o bancă pentru a plăti LIBOR și a primi o rată fixă ​​de 10%.

Paul împrumută la plată (LIBOR + 0, 5%), dar din moment ce preferă fix, el intră în contract swap cu banca să plătească 10.10% fix și să primească rata variabilă.

Beneficii : Paul plătește creditorului (LIBOR + 0,5%) și 10% 10% bancă și primește LIBOR de la bancă. Plata netă este de 10,6% (fixă). Swap-ul a transformat efectiv plata inițială plutitoare la o rată fixă, obținându-i cea mai economică rată. În mod similar, Mary plătește 10% creditorului și LIBOR băncii și primește 10% din bancă. Plata netă este LIBOR (plutitoare). Swap-ul a transformat efectiv plata inițială fixă ​​la plată dorită, obținându-i cea mai economică rată.Banca ia o reducere de 0,10% din ceea ce primește de la Paul și îi plătește lui Mary. (Vezi Related: Swap-uri de rată a dobânzii)

• Swap valutar

Valoarea tranzacțională a capitalului care schimbă mâinile pe piețele valutare depășește valoarea tuturor celorlalte piețe. Schimburile valutare oferă modalități eficiente de a acoperi riscul valutar.

Să presupunem că o companie australiană creează afaceri în Marea Britanie și are nevoie de 10 milioane GBP. Presupunând cursul de schimb AUD / GBP la 0. 5, suma totală ajunge la 20 milioane AUD. În mod similar, o companie cu sediul în Regatul Unit vrea să instaleze o fabrică în Australia și are nevoie de 20 milioane AUD. Costul unui împrumut în Marea Britanie este de 10% pentru străini și de 6% pentru localnici, în timp ce în Australia este 9% pentru străini și 5% pentru localnici. În afară de costul ridicat al unui împrumut pentru companiile străine, ar putea fi dificil să obțineți cu ușurință împrumutul din cauza unor dificultăți procedurale. Ambele companii au avantajul competitiv pe piețele lor de împrumuturi interne. Firma australiană poate lua un împrumut cu cost redus de 20 milioane AUD în Australia, în timp ce firma engleză poate lua un împrumut de 10 milioane GBP în Marea Britanie. Să presupunem că ambele împrumuturi necesită șase rambursări lunare. Ambele companii pot intra într-un acord de swap valutar.

La început, compania australiană acordă companiei americane 20 de milioane AUD, și primește 10 milioane de lire sterline, ceea ce le permite ambelor firme să își înceapă activitatea în străinătate. La fiecare șase luni, compania australiană plătește companiei engleze plata dobânzilor pentru împrumutul în engleză = (valoare imaginară GBP * perioadă dobândă *) = (10 milioane * 6% * 0. 5) = GBP 300, 000. În timp ce limba engleză firma plătește compania australiană plata dobânzii pentru împrumutul australian = (suma noțională de AUD * perioada dobânzii *) = (20 milioane * 5% * 0. 5) = AUD 500 000. Aceste plăți de dobânzi continuă până la sfârșitul perioadei contract de swap, moment în care, sumele forfetare inițiale vor fi schimbate reciproc.

Beneficii : Prin încheierea unui swap, ambele firme nu numai că au posibilitatea de a asigura împrumuturi cu costuri reduse, dar și ele au reușit să acopere fluctuațiile ratei dobânzii. Există, de asemenea, variații în swap-urile valutare, inclusiv variabila v / s plutitoare și plutitoare v / s. Părțile sunt capabile să acopere volatilitatea ratelor de schimb valutar, să asigure rate îmbunătățite ale împrumuturilor și să primească capital străin.

• Swap-uri de mărfuri

Swap-urile de mărfuri sunt obișnuite în rândul persoanelor sau al companiilor care utilizează materii prime pentru a produce bunuri sau produse finite. Profitul obținut dintr-un produs finit poate avea un efect pozitiv dacă prețurile materiilor prime variază, deoarece prețurile de producție nu se schimbă neapărat în sincronizare cu prețurile materiilor prime. Un swap de mărfuri permite primirea plății legate de prețul mărfii contra unei rate fixe.

Să presupunem că două părți intră într-un schimb de mărfuri cu peste un milion de barili de țiței. O parte este de acord să efectueze plăți semestriale la un preț fix de 60 USD pe baril și să primească prețul existent (plutitor). Cealaltă parte primește suma fixă ​​și plătește suma mobilă.

Să presupunem că prețul petrolului ajunge până la $ 62 la sfârșitul celor șase luni, atunci prima parte va fi obligată să plătească suma fixă ​​(60 milioane * 1 milion) = 60 milioane dolari și să primească variabila (62 milioane * 1 milion) = 62 milioane de dolari de la al doilea.Intrarea netă va fi de 2 milioane de dolari de la al doilea la primul.

În cazul în care prețul scade la 57 USD în următoarele șase luni, prima parte va plăti suma de 3 milioane USD pentru partea a doua.

Beneficii : Prima parte a blocat prețul mărfii utilizând un swap valutar, realizând un hedging al prețurilor. Contractele swap pe mărfuri reprezintă instrumente eficiente de acoperire a riscurilor împotriva variațiilor prețurilor materiilor prime sau împotriva variațiilor de spread între produsul final și prețurile materiilor prime.

• Swapuri pe riscul de credit (CDS)

Un alt tip popular de swap, swap pe riscul de credit, oferă o asigurare în caz de neplată a unei părți a debitorului terț. Presupun că Peter a cumpărat o obligațiune de 15 ani emisă de ABC, Inc. Bondul valorează 1 000 de dolari și plătește dobândă anuală de 50 $ (adică 5% rata de cupon). Peter este îngrijorat de faptul că ABC, Inc. poate fi implicit, așa că se implică într-un contract de swap pe riscul de credit cu Paul. În conformitate cu acordul swap, Peter (cumpărătorul CDS) este de acord să plătească 15 dolari pe an pentru Paul (vânzătorul CDS). Paul are încredere în ABC, Inc. și este gata să-și asume riscul implicit în numele său. Pentru chitanța de 15 USD pe an, Paul va oferi asigurări lui Petru pentru investiția și returnările sale. În cazul în care ABC, Inc implicit, Paul va plăti Peter $ 1, 000, plus toate plățile de dobândă rămase. În cazul în care ABC, Inc. nu este implicit pe întreaga durată a obligațiunilor de 15 ani, Paul beneficiază prin păstrarea celor 15 dolari pe an fără plată către Peter.

Beneficii : CDS funcționează ca o asigurare pentru a proteja creditorii și deținătorii de obligațiuni de riscul de neplată al debitorilor. (Înrudite: swap-uri pe riscul de credit: o introducere)

• Swap-uri cu cupoane zero (ZCS)

Similar swap-ului de rată a dobânzii, swap-ul cu cupon zero oferă flexibilitate uneia dintre părți în tranzacția swap. Într-un swap pe bază de swap-uri fixe-flotante, fluxurile de numerar cu rată fixă ​​nu sunt plătite periodic, ci doar o dată la sfârșitul scadenței contractului de swap. Cealaltă parte care plătește rata variabilă continuă să plătească plăți periodice regulate în urma programului de plată standard pentru swap.

Este disponibil și un swap cu cupon zero fix fix, în care o parte nu efectuează plăți intermediare, dar cealaltă parte continuă să plătească plăți fixe conform programului.

Beneficii : Astfel de swap-uri cu cupoane zero sunt utilizate în principal pentru acoperirea riscurilor. ZCS sunt adesea încheiate de întreprinderi pentru a acoperi un împrumut în care dobânzile trebuie plătite la scadență sau de către băncile care emite obligațiuni cu plăți de dobânzi la sfârșitul scadenței.

• Swap-uri totale de rentabilitate (TRS)

Un swap total de rentabilitate permite unui investitor toate avantajele deținerii unei garanții, fără a deține efectiv acest lucru. Un TRS este un contract între un plătitor total de retur și un venit total. Plătitorul plătește, de regulă, randamentul total al unei garanții convenite către destinatar și primește o rată fixă ​​/ flotantă în schimb. Siguranța convenită (sau menționată) poate fi o obligațiune, un indice, o capitaluri proprii, un împrumut sau o marfă. Rentabilitatea totală va include toate veniturile generate și aprecierea capitalului.

Să presupunem că Paul (plătitorul) și Mary (destinatarul) încheie un acord TRS cu privire la o obligațiune emisă de ABC Inc.În cazul în care prețul acțiunilor ABC Inc. apare (aprecierea capitalului) și plătește, de asemenea, un dividend (generarea de venituri) pe durata contractului de swap, atunci Paul îi va plăti tuturor aceste beneficii. În schimb, Mary va trebui să plătească lui Paul o rată fixă ​​/ flotantă predeterminată pe durata swap-ului.

Beneficii : Efective, Mary primește rata totală de rentabilitate (în termeni absoluți) fără a deține efectiv garanția. Are avantajul de a folosi pârghiile. Mary reprezintă un fond de acoperire împotriva riscurilor sau o bancă care beneficiază de pârghie și de venitul suplimentar fără a deține garanția.

Paul transferă atât riscul de credit, cât și riscul de piață pentru Mary, în schimbul unui flux de plăți fix / plutitor. El reprezintă un comerciant, ale cărui poziții lungi pot fi efectiv transformate într-o poziție cu acoperire scurtă, folosind un TRS. El poate, de asemenea, să amâne pierderea sau câștigul până la sfârșitul scadenței swap folosind un TRS.

Linia de jos

Contractele Swap, fiind produse OTC, pot fi personalizate cu ușurință pentru a satisface nevoile tuturor părților. Acestea oferă situații avantajoase pentru toate părțile, inclusiv intermediari precum băncile care facilitează tranzacțiile. Dincolo de avantaje, participanții trebuie, de asemenea, să fie conștienți de capcane. Fiind acorduri bilaterale pe piețele OTC fără reglementări, un investitor ar trebui să înțeleagă un contract de swap în întregime înainte de a intra în acesta.