Dacă cineva ar chema investitorii și profesioniștii în domeniul investițiilor pentru a determina scenariul ideal de investiții, marea majoritate ar fi, fără îndoială, de acord cu o rentabilitate totală de două cifre în toate mediile economice, în fiecare an. Bineînțeles, acestea ar fi, de asemenea, de acord că scenariul cel mai defavorabil este o scădere globală a valorii activelor. Dar, în ciuda acestor cunoștințe, foarte puțini realizează idealul și mulți se confruntă cu scenariul cel mai defavorabil. (Pentru mai multe informații, citiți Cinci lucruri care trebuie știute despre alocarea de active .)

Gestionarea riscului și a diversificării Motivele pentru acest lucru sunt diverse: alocarea greșită a activelor, pseudo-diversificarea, corelația ascunsă, dezechilibrul de ponderare, randamentele false și devalorizarea subiacentă. Soluția ar putea fi însă mai simplă decât v-ați aștepta. În acest articol vom arăta cum să realizăm o adevărată diversificare prin selectarea clasei de active, mai degrabă decât alegerea stocurilor și momentul de piață. (Pentru citirea de fond în ceea ce privește alocarea activelor, verificați

Strategiile de alocare a activelor .) - Majoritatea investitorilor, inclusiv profesioniștii în domeniul investițiilor și liderii din industrie, nu bate indicele clasei de active în care investesc, potrivit celor două studii realizate de Brinson, Beebower

și alții

intitulat "Determinanții performanței portofoliului" (1986) și "Determinanții performanței portofoliului II: o actualizare" (1991). Această concluzie este susținută, de asemenea, într-un al treilea studiu realizat de Ibbotson și Kaplan intitulat "Politica de alocare a activelor explică 40%, 90% sau 100% din performanță?" (2000). Ceea ce pune întrebarea dacă un fond de creștere a acțiunilor din S.U.A. nu echivalează în mod consecvent sau nu cu indicele de creștere Russell 3000, ce valoare a adăugat managementul investițiilor pentru a-și justifica onorariile? Poate că pur și simplu cumpărarea indicelui ar fi mai benefic. (Pentru a afla mai multe despre gestionarea activă care oferă returnări pasive, verificați Beware Index Hugger .

În plus, studiile arată o corelație ridicată între randamentele realizate de investitori și performanța clasei activelor subiacente; de exemplu, un fond sau portofoliu de obligațiuni din S.U.A. va avea, în general, o performanță similară cu Lehman Aggregate Bond Index, care crește și scade în tandem. Acest lucru arată că, pe măsură ce se poate aștepta ca returnările să imite clasa de active, selecția clasei de active este mult mai importantă decât atât calendarul pieței, cât și selecția individuală a activelor. Brinson și Beebower au ajuns la concluzia că calendarul pieței și selecția individuală a activelor au reprezentat doar 6% din variația randamentelor, cu clasificarea strategiei sau a categoriei de active. Mulți investitori nu înțeleg cu adevărat o diversificare eficientă, adesea considerând că sunt pe deplin diversificați după ce și-au răspândit investițiile în întreaga gamă largă de active capace, capace medii sau mici, stocuri energetice, financiare, de asistență medicală sau tehnologică sau chiar să investească pe piețele emergente.În realitate, totuși, aceștia au investit doar în mai multe sectoare ale clasei de active din acțiuni și sunt predispuși să crească și să scadă cu această piață.

Dacă ne uităm la indicii de stil Morningstar sau la indicii sectoriali ai acestora, vedem că, în pofida unor randamente ușor diferite, aceștia urmăresc în general. Cu toate acestea, atunci când comparăm indicele ca un grup sau individual cu indicii de mărfuri, nu avem tendința de a vedea această mișcare de direcționare simultană. Prin urmare, numai atunci când pozițiile sunt deținute pe mai multe clase de active necorelate este un portofoliu cu adevărat diversificat și capabil să facă față volatilității pieței, deoarece clasele de active cu performanțe ridicate pot echilibra clasele sub performanță.

Corelație ascunsă

Un investitor eficient diversificat rămâne atent și vigilent, deoarece corelația dintre clase se poate schimba în timp. Piețele internaționale au fost de mult timp esențiale pentru diversificare; cu toate acestea, a existat o creștere accentuată a corelației dintre piețele globale de acțiuni. Acest lucru este cel mai ușor de văzut pe piețele europene după formarea Uniunii Europene. În plus, piețele emergente se află tot mai strâns corelate cu piețele din U. S. și U. K. Poate chiar și mai îngrijorătoare este creșterea corelării inițial nevăzute între piețele de venituri fixe și acțiunile, în mod tradițional suportul diversificării clasei de active.

Este posibil ca relația crescândă dintre banca de investiții și finanțarea structurată să fie cauza, dar la un nivel mai larg, creșterea industriei fondurilor speculative ar putea fi, de asemenea, o cauză directă a corelării crescute între veniturile fixe și acțiuni, precum și alte clase de active mai mici. De exemplu, în cazul în care un fond de acoperire împotriva riscurilor globale, multistrategice, suferă pierderi într-o singură clasă de active, apelurile în marjă îl pot forța să vândă active peste tot, afectând în mod universal toate celelalte clase în care a investit. (Pentru citirea aferentă, verificați Defectele Fondului de hedging iluminează capcanele de levier

și

Sunt produse structurate cu amănuntul prea bune pentru a fi adevărate? )

Alinierea claselor static. Pe măsură ce diversele piețe se dezvoltă, performanțele lor variabile conduc la un dezechilibru al clasei de active, astfel că monitorizarea și realinierea sunt imperative. Investitorii pot considera că este mai ușor să renunțe la activele subevaluate, trecând investițiile în clase de active care generează profituri mai bune, dar ar trebui să țină cont de riscurile de suprapopulare în orice clasă de active, care poate fi adesea combinată de efectele drift-ului de stil. (Pentru a afla mai multe despre drift, a se vedea Nu vă panicați dacă fondul dvs. mutant este în derivă .) O piață extinsă a taurului poate duce la supraponderare într-o clasă de active care ar putea fi datorată unei corecții. Investitorii ar trebui să își realinieze alocarea activelor la ambele capete ale scalei de performanță.

Valoare relativă Returnările de active pot fi înșelătoare, chiar și pentru un investitor sezonier. Acestea sunt interpretate cel mai bine în raport cu performanța clasei de active, riscurile asociate cu acea clasă și cu moneda subiacentă.Nu se poate aștepta să se obțină venituri similare din stocurile de tehnologie și obligațiunile guvernamentale, dar trebuie să se identifice modul în care fiecare se încadrează în exploatația totală de investiții. Eficiența diversificării va include clasele de active cu profiluri de risc variate deținute în diferite valute. Un câștig mic pe o piață cu o monedă care crește în raport cu moneda de portofoliu poate depăși un câștig mare într-o monedă care se retrage - și, de asemenea, câștigurile mari pot deveni pierderi atunci când sunt transformate într-o monedă consolidată. În scopuri de evaluare, investitorul ar trebui să analizeze diferitele clase de active în raport cu "moneda națională" și un indicator neutru. (Pentru o detaliere detaliată a acestui efect, verificați Impactul conversiilor monetare .)

Francul elvețian, care a fost una dintre cele mai stabile valute din anii 1940 cu inflație relativ scăzută, poate fi un indicator de referință pentru a măsura alte valute. Pentru anul 2007, S & P 500 a fost de aproximativ 3. 53%. Cu toate acestea, atunci când factorii în devalorizarea dolarului american față de majoritatea monedelor din același an, investitorii ar experimenta efectiv o pierdere netă. Cu alte cuvinte, un investitor care a ales să-și vândă întregul portofoliu la sfârșitul anului 2007 ar obține mai mulți dolari SUA decât cu un an înainte - dar investitorul ar putea cumpăra mai puțin cu acele dolari decât în ​​anul anterior față de alte valute străine. Atunci când moneda națională devaluează, investitorii ignoră adesea scăderea constantă a puterii lor de cumpărare a investițiilor, care este similară cu o investiție care are un randament mai mic decât inflația.

Concluzie Investitorii privați sunt adesea împovărați de operațiuni de colectare și de tranzacționare - activități care nu sunt doar consumatoare de timp, ci pot fi copleșitoare. Ar putea fi mai benefic - și semnificativ mai puțin intensiv de resurse - să aibă o viziune mai largă și să se concentreze asupra claselor de active. Cu această vizualizare macro, deciziile individuale ale investitorului în investiții sunt simplificate și pot fi chiar mai profitabile.