• Mai multe despre regula fiduciară DOL

• 

  Cum regulile fiduciare restricționează consilierea financiară

• 

  Este timpul să îmbrățișăm regula fiduciară DOL

• 

  Cum pot fi afectate modificările IRR de către regula fiduciară DOL

• 

  Ce înseamnă noua regulă fiduciară pentru 401 (k) s

Regula Fiduciară a Departamentului Muncii (DOL) este o nouă decizie, planificată inițial să fie etapizată în 10 aprilie 2017 - 1 ianuarie 2018, dar întârziată până la 9 iunie 2017, inclusiv o tranziție perioada de aplicare a anumitor scutiri de la regula care se extinde până la 1 ianuarie 2018. Aplicarea integrală a tuturor elementelor acestei reguli a fost împinsă până la 1 iulie 2019.

Norma extinde definiția "fiduciară de consultanță în investiții" Actul de asigurare a veniturilor din pensionare pentru angajați din 1974 (ERISA). În cazul în care această legislație de amploare (1, 023 de pagini în lungime) nu este oprită în mod automat, ea va ridica în mod automat toți profesioniștii financiari care lucrează cu planurile de pensii sau oferă sfaturi de planificare a pensiilor la nivelul unui fiduciar, legat din punct de vedere juridic și etic pentru a îndeplini standardele acest statut. Deși noile reguli pot avea cel puțin un impact asupra tuturor consultanților financiari, este de așteptat ca cei care lucrează la comisie, cum ar fi brokerii și agenții de asigurări, să fie afectați cel mai mult.

Legea a fost inițial creată sub administrația lui Obama, dar în februarie 2017, președintele Trump a emis un memorandum care a încercat să amâne punerea în aplicare a regulii cu 180 de zile. Această acțiune a inclus instrucțiuni pentru ca DOL să efectueze o "analiză economică și juridică" privind impactul potențial al acestei reguli. Apoi, la 10 martie 2017, DOL a emis propriul memorandum, Buletinul de asistență pe teren nr. 2017-01, clarificând posibila punere în aplicare a unei întârzieri de 60 de zile pentru regula fiduciară.

La sfârșitul lunii martie 2017, cei mai mari doi manageri de active din lume, Vanguard și BlackRock, au cerut o întârziere mai importantă, având în vedere confuzia pe care aceste mișcări repetate pentru întârzierea acestei reguli au provocat-o. După o perioadă de comentarii de 15 zile publice, timp în care DOL a primit aproximativ 193 000 de scrisori cu aproape 178 000 de întrebări, opunând unei întârzieri, DOL și-a trimis regulamentul privind întârzierea la Biroul de Management și Buget pentru revizuire.

După examinarea de către OMB, DOL a publicat public o întârziere oficială de 60 de zile la data aplicabilității regulii fiduciare. Anunțul de 63 de pagini a indicat că "ar fi inadecvată întârzierea generală a aplicării definiției fiduciare și a standardelor de conduită imparțială pentru o perioadă îndelungată, fără a ține seama de constatările sale anterioare privind prejudiciul în curs de desfășurare al investitorilor pentru pensionare."Răspunsurile la întârziere au variat de la o susținere la o acuzare, unele grupuri numind întârzierea" motivată politic ". La sfârșitul lunii mai 2017, noul secretar al Departamentului Muncii, Alexander Acosta, scris într-un articol de opinie pentru Wall Street Journal, regula fiduciară nu va fi amânată după data de 9 iunie, deoarece DOL a căutat "contribuții publice suplimentare", iar DOL a redeschis oficial perioada de comentarii publice pentru această regulă pentru încă 30 de zile, pe 30 iunie 2017.

- 1 - ->

Cu toate acestea, la începutul lunii august 2017, DOL a depus un dosar în cadrul unui proces în Curtea Districtuală din Districtul Minnesota, propunând o întârziere de 18 luni pentru termenul de respectare a regulii. termenul final de îndeplinire de la 1 ianuarie 2018 până la 1 iulie 2019. Același document a sugerat că întârzierea poate include modificări ale tipurilor de tranzacții care nu sunt permise prin regula fiduciară. Întârzierea propusă a fost aprobată de Biroul de Management și Buget în august 2017.

- Definirea unui fiduciar al Departamentului Muncii impune ca consilierii să acționeze în interesul clienților săi și să-și pună interesele clienților mai presus de propriile lor. Nu lasă loc consilierilor să ascundă eventualele conflicte de interese și afirmă că toate taxele și comisioanele trebuie să fie clar divulgate clienților în dolari. Definiția a fost extinsă pentru a include orice persoană care face o recomandare sau o solicitare - și nu doar să ofere consiliere permanentă. Anterior, numai consilierii care plăteau o taxă pentru servicii (fie pe oră, fie ca procent din deținerea de cont) pe planurile de pensie erau considerați fiduciare.

Fiduciarul este un nivel mult mai ridicat de responsabilitate decât standardul de adecvare anterior solicitat de vânzătorii financiari, cum ar fi brokerii, planificatorii și agenții de asigurări, care lucrează cu planurile de pensii și conturile "Suitability". pe măsură ce o recomandare de investiție a îndeplinit necesitățile și obiectivele definite de client, a fost considerată oportună. Acum, profesioniștii din domeniul financiar sunt obligați din punct de vedere juridic să pună pe primul loc interesul clientului, mai degrabă decât să găsească investiții "potrivite". Prin urmare, noua regulă ar putea elimina multe structuri ale comisiilor care guvernează industria.

Consilierii care doresc să continue să lucreze la comisie vor trebui să ofere clienților un acord de dezvăluire, denumit "SLAVA", în situațiile în care ar putea exista un conflict de interese (cum ar fi, consilierul primind o comisie mai mare sau bonus special pentru vânzarea unui anumit produs). Acest lucru este de a garanta faptul că consilierul lucrează necondiționat în interesul cel mai bun al clientului. Orice despăgubire care este plătită fiduciarului trebuie clarificată în mod clar.

Planurile de pensii acoperite includ:

Planuri de contribuții determinate: patru tipuri de planuri 401 (k), 403 (b) planuri, planuri de proprietate asupra angajaților, Planuri de potrivire simplificată a angajaților IRA)

Planuri de beneficii determinate: planurile de pensii sau cele care promite o anumită plată participantului, așa cum este definită în documentul plan

Conturi individuale de pensionare

Ce nu este acoperit

• clientul solicită un consultant financiar și solicită un produs sau o investiție specifică, care nu constituie consiliere financiară.
• Consultanții financiari pot oferi educație clienților, cum ar fi consiliere generală în materie de investiții, bazată pe vârsta sau venitul unei persoane și nu constituie, de asemenea, consiliere financiară.
• Conturile tranzacționale impozabile sau conturile finanțate cu dolari după impozitare nu sunt considerate planuri de pensionare, chiar dacă fondurile sunt destinate personal pentru economii de pensii.

Istoricul regulii fiduciare

• Inițial, DOL a reglementat calitatea consultanței financiare privind pensionarea în cadrul ERISA. Înființată în 1974, ERISA nu a fost niciodată revizuită pentru a reflecta modificările tendințelor legate de economiile de pensii, în special trecerea de la planurile de beneficii determinate la planurile de contribuții determinate și creșterea imensă a IRA.
• În 2010 a fost propus un set de reforme, însă a fost retras rapid în 2011, după protestul ferm din partea industriei financiare privind costurile de reglementare, costurile de răspundere și preocupările clienților.
• Cinci ani mai târziu, industria financiară a fost anunțată în 2015 că peisajul se va schimba. O revizuire majoră a fost propusă de președintele Obama la 23 februarie 2015. "Astăzi, fac apel la Departamentul Muncii să actualizeze regulile și cerințele pe care consultanții de pensionare le plasează interesele clienților lor mai presus de propriile lor interese financiare" "Este un principiu foarte simplu: Vrei sa dai sfaturi financiare, trebuie sa-ti pui interesele clientului intai."

DOL-ul a propus noile sale reglementari in data de 14 aprilie 2016. De data aceasta, Oficiul de Management și Buget (OMB) a aprobat regula în timp record, în timp ce președintele Obama a aprobat și a urmărit rapid punerea sa în aplicare; hotărârile finale au fost emise la 6 aprilie 2016. Înainte de a finaliza hotărârea, Departamentul Muncii a organizat patru zile de audieri publice. În timp ce versiunea finală a fost elaborată, legislația era cunoscută drept standardul fiduciar. În ianuarie 2017, în timpul primei sesiuni a Congresului anului, a fost introdus un proiect de lege de către reprezentantul Joe Wilson (R, S.C.) pentru a întârzia începerea reală a regulii fiduciară timp de doi ani.

Reacția la regula fiduciară

Nu există nicio îndoială că regulile ERISA de 40 de ani au fost restante pentru o schimbare și multe grupuri din industrie au sărit deja la bord cu noul plan, inclusiv Consiliul pentru PCP, planificarea financiară (FPA) și Asociația Națională a Consilierilor Financiari Personali (NAPFA). Suporterii au aplaudat noua regulă, spunând că ar trebui să crească și să simplifice transparența pentru investitori, să facă conversațiile mai ușoare pentru consilierii care schimbă schimbările și, mai ales, pentru a preveni abuzurile din partea consultanților financiari, cum ar fi comisioanele excesive și churningul investițional pentru motive de compensare. Raportul din 2015 al Consiliului Consilierilor Economici din cadrul Casei Albe a constatat că sfaturile părtinitoare au drenat 17 miliarde de dolari pe an din conturile de pensii.

Cu toate acestea, legislația sa confruntat cu o opoziție fermă din partea altor profesioniști, inclusiv brokeri și planificatori. Consilierii financiari ar fi preferați să dețină un standard de "adecvare" decât un standard "fiduciar", deoarece aceștia din urmă îi vor costa bani - în comisioane pierdute și cheltuiala adăugată de conformitate.Standardele fiduciare mai stricte ar putea costa industria serviciilor financiare aproximativ 2 USD. 4 miliarde de euro pe an, prin eliminarea conflictelor de interese cum ar fi comisioanele pentru front-end și fondul mutual 12b-1 taxele plătite firmelor de gestionare a averii și consultanță.

În timp ce cele mai bune scutiri de contract de interes ar permite brokerilor și companiilor de asigurări să ofere participanților la planuri sfaturi fiduciare în timp ce încă primesc comisioane, mulți profesioniști se tem că măsurarea conflictului de interes ar elimina, în esență, comisioanele. Aceasta, la rândul său, ar forța consultanții financiari să creeze sau să transfere taxe către persoane fizice și ar putea prețui pe mulți investitori de pe piața de mijloc și de piață inferioară, afirmă ei.

Trei procese au fost depuse împotriva regulii. Cel care a atras cea mai mare atenție a fost depus în iunie 2016 de către Camera de Comerț a Statelor Unite, Asociația Industriilor de Valori Mobiliare și Piețele Financiare și Serviciul Financiar cu Masă Rotundă din Judecătoria Sectorului U. S. din Districtul de Nord din Texas. Baza cauzei este că administrația Obama nu a avut autorizația de a lua măsurile pe care le-a luat în adoptarea și accelerarea legislației. Unii parlamentari cred, de asemenea, că DOL însuși se află dincolo de jurisdicția sa, vizând IRA. Dictatul precedent doar că Congresul are putere de aprobare cu privire la dreptul consumatorului de a da în judecată.

Unii critici sugerează că noua regulă fiduciară nu face nicio diferență. Acești observatori spun că consumatorii vor fi în continuare supuși inselării de "actori răi". "De exemplu, respectarea noii reguli va necesita mai multe documente. Documentele, spun critici, sunt un loc minunat pentru a ascunde o înșelătorie și apoi mai târziu spune clientul semnat și știa ce semnează. Mai recent, membrii echipei de consilieri a președintelui Trump au criticat regula, iar Trump a semnat un ordin executiv pentru a întârzia punerea în aplicare. DOL continuă să apere regula în numeroase procese în 2017. După ce DOL a anunțat în mod oficial întârzierea de 60 de zile pentru aplicabilitatea regulii, un "număr de concedieri pentru pensionare" a fost dezvăluit de senatorul Elizabeth Warren și președintele AFL-CIO, Richard Trumka . Parteneriat cu americanii pentru reforma financiară și Federația Consumatorilor din America, încercările lor de a sublinia "costul pentru americani de a salva pentru pensie fără regula fiduciară, începând cu 03 februarie 2017." Comunicatul de presă al americanilor pentru reforma financiară afirmă: "În fiecare zi în care sfatul controversat continuă să-i costă [americanii] 46 de milioane de dolari pe zi, 1 dolar, 9 milioane pe oră și 532 dolari pe secundă.

Cine influențează regula fiduciară? Se așteaptă ca noile reguli DOL să sporească costurile de conformare, în special în lumea brokerilor și comercianților.

- -1 ->

Regula Fiduciară ar putea fi dificilă pentru dealerii de brokeri și firmele mici și mijlocii mai mici, care ar putea să nu dispună de resurse financiare pentru a investi în tehnologia și expertiza de conformitate pentru a îndeplini toate cerințele.Astfel, nu va fi surprinzător să vedem că unele dintre aceste firme mai mici se desființează sau se dobândesc. Operațiunile de brokeraj ale MetLife Inc. și American International Group au fost deja vândute în așteptarea acestor reguli și a costurilor aferente.

Consilierii și reprezentanții înregistrați care se ocupă de consilierea planurilor de 401 (k) pot fi forțați să renunțe la această afacere de către brokerii lor, datorită noilor aspecte de conformitate. Acest lucru ar putea reduce numărul de consilieri care oferă planuri mai mici. Asta sa întâmplat în U. K. după ce țara a adoptat reguli similare în 2011; de atunci, numărul de consilieri financiari a scăzut cu aproximativ 22,5%. CEO-ul Ameriprise, Jim Cracchiolo, a declarat: "Mediul de reglementare va conduce probabil la consolidarea în cadrul industriei, pe care deja o vedem. Consilierii independenți sau distribuitorii independenți ar putea să nu dețină resursele sau scara pentru a naviga în schimbările necesare și să caute un partener puternic. „

Vânzătorii de anuități vor de asemenea să-și dezvăluie comisioanele clienților, ceea ce ar putea reduce în mod semnificativ vânzările acestor produse în multe cazuri. Aceste vehicule au fost sursa unor controverse majore în rândul experților și autorităților de reglementare din industrie de zeci de ani, deoarece aceștia plătesc de obicei comisioane foarte ridicate agenților care le vând și vin cu o serie de taxe și taxe care pot reduce semnificativ randamentele pe care le câștigă clienții .

Ce tip de investiții va avea impactul regulilor?

Impactul principal se așteaptă să fie legat de IRA, deoarece aceste vehicule sunt adesea gestionate la brokeri. În special, răsturnările de la planurile 401 (k) către IRA vor fi cu siguranță controlate. Au existat numeroase cazuri raportate în presa financiară (și probabil zeci de mii mai multe în realitate) despre consultanți care sugerează că au fost transferați la IRA, chiar dacă este posibil să nu fi fost în interesul clientului - fie în ceea ce privește mutarea banilor clientului un plan de pensionare redus al companiei care a oferit opțiuni de investiții solide sau în ceea ce privește tipurile de investiții cu costuri ridicate recomandate în noul IRA.

DOL-ul a lansat, de asemenea, răspunsuri la întrebările obișnuite pe care le-au primit cu privire la noile reguli sub formă de întrebări frecvente, care abordează subiecte de la investiții la compensarea consilierului.

Mai multe reguli din SEC?

Ca și cum nu ar exista destulă confuzie în rândul consilierilor și clienților cu privire la noul plan, Comisia Securities and Exchange (SEC) a propus proiectarea unui set propriu de reguli fiduciare în aprilie 2017. Este probabil ca orice nou regulament SEC să se extindă dincolo de conturile de pensii și guvernează modul în care RIA și brokerii tratează clienții în toate tranzacțiile, mandatând că interesele clientului trebuie să vină mai întâi în toate cazurile. Președintele SEC, Mary Jo White, a indicat că susține consultările non-guvernamentale și terțe ale consilierilor de investiții. Autoritatea de reglementare din industria financiară (FINRA) ar fi un exemplu al unei astfel de terțe părți.

White a exprimat prioritățile de punere în aplicare a SEC ca incluzând:

Examinări sporite ale consilierilor de investiții care sunt reglementați de SEC.

Îmbunătățirea controlului asupra FINRA, deoarece are un rol mai important în supravegherea brokerilor.

Cybersecurity.

Riscul economic și analiza diferitelor instrumente de investiții.

Analiza datelor pentru a-și concentra mai bine resursele pentru examinarea consilierilor de investiții.

O preocupare majoră a multor consilieri și brokeri va fi probabil dacă un nou set de reguli SEC va fi sau nu compatibil cu noile reguli fiduciare ale DOL. În cazul unor reguli contradictorii, consilierii financiari pot considera că este dificil să urmeze cursul adecvat de acțiune.

• În cazul în care consultanții și firmele lor se confruntă acum cu un al doilea set de reguli care este cu siguranță diferit față de regulile DOL, costurile de conformitate și forța de muncă necesare ar putea, de asemenea, să conducă niște brokeri-dealeri mai mici din afacere.
• Modul în care tehnologia poate ajuta
• Normele vor stimula probabil dezvoltarea și modernizarea mai multor platforme și aplicații tehnologice care vor ajuta brokerii-dealeri independenți să-și îndeplinească provocările de conformitate. Nu există nicio îndoială că noile reguli fiduciare vor lua o mușcătură din marjele de profit ale consultanților, dar soluțiile software ar putea ajuta la atenuarea impactului.
• Tehnologia digitală a progresat până în momentul în care computerele au reușit să efectueze sarcini de rutină de gestionare a investițiilor, cum ar fi reechilibrarea portofoliului, medierea costurilor în dolari și recuperarea pierderilor fiscale. Aceste programe automate sau consultanți roboți sunt capabili să realizeze sarcini din ce în ce mai sofisticate pentru clienți și la un moment dat va fi cel mai probabil capabil să mențină strategii complexe de gestionare a portofoliilor care necesită în prezent intervenția umană.
• Conceptul de fiduciar, așa cum este scris în proiectul de lege al DOL, se ciocnește acum cu creșterea lipsei de intervenție umană în arena robo-consilier. Indiferent de modul în care se desfășoară această problemă, se pare însă clar că robo-consilierii vor profita în cele din urmă de regula DOL. În curând, ar putea fi posibilă angajarea de consultanți roboți care să creeze algoritmi de tranzacționare care respectă întotdeauna regulile DOL, indiferent de condițiile pieței sau de circumstanțele clientului și fără posibilitatea de eroare umană. Majoritatea acestor programe utilizează deja fonduri de indice low-cost pentru tranzacționarea lor, lucru care se va întâmpina cu autoritățile de reglementare.