EBITDA are un rău în lumea financiară, dar această măsură financiară merită cu adevărat dezaprobarea investitorului? EBITDA, un acronim pentru "câștigurile înainte de dobânzi, impozite, amortizare" este o măsură frecvent utilizată a valorii unei afaceri. Dar criticii acestei valori adesea indică faptul că este un număr periculos și înșelător, datorită faptului că este adesea confundată cu fluxul de numerar. În acest articol vă vom arăta cum poate acest număr să ajute investitorii să creeze o comparație între mere și mere, fără a lăsa un gust amar.

Calculul
EBITDA se calculează prin recurgerea la venituri nete și adăugarea la aceasta a cheltuielilor cu dobânzile, impozitele, amortizarea și amortizarea. EBITDA este utilizat pentru a analiza rentabilitatea operațională a unei companii înainte de a nu cheltui cheltuielile neoperative (cum ar fi dobânzile și alte "cheltuieli nesemnificative") și a cheltuielilor fără amortizare (depreciere și amortizare). Deci, de ce această cifră simplă a fost continuu criticată în industria financiară?

Criterii

Factoringul de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare pot face chiar și firmele complet neprofitabile să fie sănătoase din punct de vedere fiscal. O privire înapoi la dotcom-uri oferă nenumărate exemple de firme care nu au avut nici o speranță, nici viitor și cu siguranță nici câștiguri, dar au devenit iubitorii lumii investiționale. Utilizarea EBITDA ca măsură a sănătății financiare a făcut ca aceste firme să pară atractive.

De asemenea, numerele EBITDA sunt ușor de manipulat. În cazul în care tehnicile contabile frauduloase sunt utilizate pentru a umfla veniturile și dobânzile, impozitele, amortizarea și amortizarea sunt facturate din ecuație, aproape orice companie va arăta grozav. Bineînțeles, atunci când vine vorba despre cifrele de vânzări, casa de cărți va cădea și investitorii vor avea probleme.

Fluxul de numerar din exploatare reprezintă o măsură mai bună a volumului de numerar pe care o companie o generează deoarece adaugă venituri nete (amortizare și amortizare) și include modificările capitalului circulant care utilizează sau furnizează numerar (cum ar fi modificări ale creanțelor, datoriilor și stocurilor). Acești factori de capital de lucru sunt cheia pentru determinarea cantității de bani pe care o companie o generează. Dacă investitorii nu includ modificările capitalului de lucru în analiza lor și se bazează exclusiv pe EBITDA, aceștia vor pierde indicii care indică dacă o companie pierde bani din cauza faptului că nu efectuează vânzări. (Pentru a afla mai multe despre fluxul de numerar, vezi
Elementele esențiale ale fluxului de numerar și Analizați fluxul de numerar . există mulți care favorizează această ecuație la îndemână. Mai multe fapte sunt pierdute în toate plângerile legate de EBITDA, dar sunt deschise promovate de majorete ale valorii.

Primul factor care trebuie luat în considerare este faptul că EBITDA poate fi utilizat ca o scurtătură pentru a estima fluxul de numerar disponibil pentru a plăti datorii pe activele pe termen lung, cum ar fi echipamentele și alte elemente cu o durată de viață măsurată în decenii, mai degrabă decât ani.Împărțirea EBITDA cu suma plăților obligatorii datorate dă un raport de acoperire a datoriilor. Factoringul "ITDA" al EBITDA a fost conceput pentru a explica costul activelor pe termen lung și a analiza profiturile care ar fi rămas după ce costul acestor instrumente a fost luat în considerare. Aceasta este utilizarea EBIDTA înainte de anii 1980 și este un calcul perfect legitim. Un alt factor care este adesea ignorat este acela că, pentru ca o estimare EBITDA să fie suficient de precisă, compania în curs de evaluare trebuie să aibă o rentabilitate legitimă. Utilizarea EBITDA pentru evaluarea firmelor industriale vechi este probabil să producă rezultate utile. Această idee a fost pierdută în anii 1980, când achizițiile cu efect de levier au fost la modă, iar EBITDA a început să fie folosit ca un proxy pentru fluxul de numerar. Acest lucru a evoluat în practica mai recentă de utilizare a EBITDA pentru evaluarea dotcomelor neprofitabile, precum și a firmelor, cum ar fi telecomunicațiile, în care actualizările tehnologice reprezintă o cheltuială constantă.
EBITDA poate fi, de asemenea, folosit pentru a compara companiile unul împotriva celuilalt și împotriva mediilor din industrie.

1. În plus, EBITDA este o bună măsură a tendințelor de bază ale profitului, deoarece elimină o parte din factorii externi și permite o comparație mai mare între mere și mere.
   

2. În cele din urmă, EBITDA nu ar trebui să înlocuiască măsura fluxului de numerar, care include factorul semnificativ al modificărilor în capitalul circulant. Amintiți-vă că "numerarul este rege", deoarece arată o rentabilitate "adevărată" și capacitatea unei companii de a continua operațiunile.
   

3. Exemplu - Analiza EBITDA
   

4. Experiența companiei W. T. Grant oferă o bună ilustrare a importanței generării de numerar prin EBITDA. Grant a fost un comerciant cu amănuntul general în perioada anterioară mall-urilor comerciale și a fost un inventar albastru al zilelor. Din păcate, conducerea a făcut mai multe greșeli. Nivelul inventarului a crescut, iar compania a trebuit să împrumute foarte mult pentru a-și menține ușile deschise. Datorită greutății datoriei grele, Grant a dispărut în cele din urmă, iar analiștii de top ai zilei care s-au concentrat doar pe EBITDA au ratat fluxurile de numerar negative. Multe dintre apelurile pierdute de la sfârșitul erei dotcom reflectă recomandările făcute de Wall Street pentru Grant. În acest caz, vechiul cliseu are dreptate: istoria are tendința de a se repeta. Investitorii ar trebui să țină seama de acest avertisment.

Atenția

În ambele cazuri nr. 1 și nr. 2 enumerate mai sus, EBITDA va produce probabil rezultate înșelătoare. Datoria privind activele pe termen lung este ușor de prevăzut și planificată, în timp ce datoria pe termen scurt nu este. Lipsa de rentabilitate nu este un bun semn al sănătății afacerii indiferent de EBITDA. În aceste cazuri, în loc să utilizeze EBITDA pentru a determina sănătatea unei companii și pentru a pune o evaluare pe firmă, aceasta ar trebui utilizată pentru a determina cât timp întreprinderea își poate continua serviciul datoriei fără o finanțare suplimentară. Un analist bun înțelege aceste fapte și utilizează calculele în mod corespunzător în plus față de alte estimări proprii și individuale.

Concluzia
EBITDA nu există în vid. Reputația necorespunzătoare a măsurii este mai mult rezultatul supraexpunerii și utilizării necorespunzătoare decât orice altceva.Așa cum o lopată este eficientă pentru săparea găurilor, dar nu ar fi cea mai bună unealtă pentru strângerea șuruburilor sau umflarea anvelopei, EBITDA nu ar trebui să fie folosit ca un instrument unic pentru evaluarea profitabilității corporative . Acesta este un aspect deosebit de important atunci când se consideră că calculele EBITDA nu sunt conforme cu principiile contabile general acceptate (GAAP).

Ca orice altă măsură, EBITDA este doar un singur indicator. Pentru a dezvolta o imagine completă a stării de sănătate a unei anumite întreprinderi, trebuie avută în vedere o multitudine de măsuri. Dacă identificarea marilor companii a fost la fel de simplă și verificarea unui număr unic, toată lumea ar fi verificat acel număr și analiștii profesioniști ar înceta să mai existe. (Pentru mai multe informații despre EBITDA, citiți

O privire clară la EBITDA
.