Încă din anul 1932, dividendele au reprezentat aproape o treime din valoarea totală a rentabilității acțiunilor în SUA. (Vedeți: De ce interesează dividendele). Din acest motiv, nu este surprinzător faptul că majoritatea investitorilor se concentrează exclusiv asupra randamentului oferit prin plățile dividendelor. Și totuși, nu este neapărat înțelept - deoarece reducerile neașteptate ale dividendelor de către o companie pot precipita scăderi substanțiale ale prețului acțiunilor. Investitorii investitori trebuie, de asemenea, să acorde atenție ratei de plată a dividendelor ( DPR ), care descriu gradul în care societățile pot susține plățile la nivelul actual al dividendelor în timp. Mai jos, oferim un ghid pas cu pas pentru a calcula trei tipuri de rapoarte de plată a dividendelor, clasate în ordinea crescătoare a complexității relative.

Calcularea ratei de plată a dividendelor ca procent din câștiguri

Acest calcul DPR de bază este folosit pentru a determina două rapoarte de plată utilizate în mod obișnuit - rata de plăți a dividendelor curente și rata plăților dividendelor indicate. În timp ce cele două rapoarte sunt aceleași pentru societățile care mențin același nivel de dividende de la un an la altul, ele diferă pentru societățile care au o rată anuală constantă a dividendelor. (Am ignorat dividendele pentru acțiunile preferate în exemplele următoare deoarece, pentru majoritatea companiilor, sumele implicate sunt nesemnificative.)

- 9 ->

Iată pașii implicați în calcularea actualului DPR:

Rezumați câștigurile pe acțiune (EPS) ale companiei pentru ultimele patru trimestre - aceasta este, de asemenea, cunoscută ca și sfârșitul celor 12 luni ( ttm) EPS. Rezultatul ar trebui să fie numărul EPS complet diluat (FDEPS), mai degrabă decât EPS de bază, găsit în declarația de venit sau în declarația venitului global. Să presupunem că EPS pentru o ultimă trimestru de companie este: Q1 $ 0. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 și Q4 $ 0. 30 pentru un EPS de 12 luni de $ 0. 75.

1. Se adaugă dividende pe acțiune comună (DPS) plătite de societate în aceeași perioadă. Să presupunem că DPS trimestrial plătit de compania de mai sus a fost de 0 USD. 15 pentru un DPS de 12 luni de $ 0. 60 ($ 0, 15 x 4).
2. Rata curentă a dividendelor va fi: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. Interpretarea acestei cifre este aceea că 80% din EPS pentru ultimul an (sau în ultimele 12 luni) a fost distribuită acționarilor sub formă de dividende, în timp ce 20% au fost reținute și reinvestite în întreprindere.

Să presupunem că atunci când compania raportează câștigurile din trimestrul patru, anunță de asemenea o creștere de 10% a dividendelor trimestriale la $ 0. 165 (16,5 cenți) sau $ 0. 66 anual, plătibilă din trimestrul următor. În acest caz, rata de plată a dividendelor indicată este calculată după cum urmează: (dividendul trimestrial nou X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Pentru o comparație de la mere la mere, estimarea forward EPS este cea mai adecvată valoare pentru a calcula DPR indicat.Numărul EPS în avans se poate baza fie pe orientarea sau perspectivele unei companii, fie pe estimarea medie a EPS pentru anii următori. Dacă acest estimativ EPS estimat în exemplul de mai sus este de 0 $. 80 DPR indicat ar fi 0 $. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Acest indicator a indicat o rată a plăților dividendelor de 82,5%, ceea ce reprezintă o ușoară deteriorare față de rata de plăți de 80% actuală.

Calculul ratei de plată a dividendelor ca procent din fluxul de numerar din operațiuni

EPS include o serie de cheltuieli fără numerar, cum ar fi amortizarea și amortizarea. Prin urmare, calculul DPR ca procentaj al fluxului de numerar din operațiuni (sau din fluxul de numerar al operațiunii), care se obține prin adăugarea unor venituri nete pe venitul net, este o descriere mai puțin restrictivă și mai precisă a sustenabilității dividendelor unei societăți. Pașii implicați în calculul acestui raport sunt următorii:

Obțineți cifra fluxului de numerar anual din operațiuni (CFO) din situația fluxurilor de trezorerie pentru exercițiul financiar anterior sau în ultimele 12 luni. Presupunem că acest lucru este de 100 milioane dolari pentru compania utilizată în acest exemplu, care are 100 milioane de acțiuni complet diluate restante. Astfel, fluxul de numerar per acțiune (CFPS) funcționează la 1 USD. 00 pe acțiune.

1. Adăugați dividende comune în aceeași perioadă. Să presupunem că această cifră este 0 $. 60.
2. Rata de plată a dividendelor ca procent din CFO va fi de 60% ($ 0, 60 / $ 1.00).
3. Acest raport poate fi calculat și pe baza unei sume totale, nu pe o bază per acțiune. În acest exemplu, DPR ar implica utilizarea sumei totale cheltuite pe dividende ($ 60, 100 milioane acțiuni = 60 milioane dolari) și cifra totală a fluxului de numerar de 100 milioane dolari, pentru a ajunge la același rezultat (DPR = 60 milioane dolari / 100 milioane dolari = 60%).

Calculul ratei de plată a dividendelor ca procentaj din fluxul de numerar liber

Acest raport este mai greu de calculat, deoarece implică întinderea în situațiile financiare pentru a estima fluxul de numerar liber (FCF), calculat ca flux de numerar operațional mai mic cheltuieli de capital ("capex"). Capex poate fi un număr semnificativ pentru companiile care investesc foarte mult în afacerea lor, iar acest raport de plăți este mai restrictiv (adică mai conservator) în astfel de cazuri. Iată pașii implicați în calcularea raportului:

Obțineți cifra FCF din Declarația fluxurilor de numerar scăzând cheltuielile de capital - obținute din secțiunea "Activități investiționale" din situația fluxurilor de trezorerie - pentru anul fiscal precedent din fluxul de numerar din operațiuni (CFO) pentru aceeași perioadă. Sa presupunem ca capex pentru compania folosita ca un exemplu pe intreg acest subiect a fost de 35 milioane de dolari. Astfel, FCF ar fi de 65 milioane dolari (100 milioane dolari mai puțin 35 milioane dolari).

1. Obțineți cifra pentru dividendele totale plătite în anul precedent din secțiunea "Activități de finanțare" din situația fluxurilor de trezorerie. Pentru compania noastră de exemplu, aceasta era de 60 de milioane de dolari.
2. Rata de plată a dividendelor ca procent din FCF este de 92. 3% (60 milioane USD / 65 milioane USD).
3. Capex poate varia substanțial de la un an la altul; ca rezultat, această rată de plată poate fi destul de volatilă.Unul care este în mod constant mai mare de 100%, poate indica eventualele probleme de sustenabilitate a dividendelor.

Linia finală

Ratele de plăți a dividendelor reprezintă un instrument neprețuit pentru investitorii care doresc să analizeze durabilitatea dividendelor. DPR ca procent din câștiguri reprezintă cea mai simplă sumă de calcul, în timp ce acest raport ca procent din CFO este un indicator mai precis. Rata de plată ca procent din FCF este mai restrictivă pentru companiile cu cheltuieli mari de capital.