Uită-te oriunde pe web și trebuie să găsești informații despre modul în care dividendele afectează acționarii. Informațiile variază de la luarea în considerare a fluxurilor de venituri constante, la "văduvele și orfanii" proverbială și la numeroasele avantaje fiscale diferite pe care le oferă societățile care plătesc dividende. O parte importantă care lipsește în multe dintre aceste discuții este scopul dividendelor și de ce sunt folosite de unele companii și nu de alte persoane. Înainte de a începe să descriem diferitele politici pe care companiile le utilizează pentru a determina cât de mult să plătească investitorilor, să analizăm argumente diferite pentru și împotriva politicilor de dividende.

Argumentele împotriva dividendelor

În primul rând, unii analiști financiari consideră că luarea în considerare a unei politici de dividende este irelevantă, deoarece investitorii au capacitatea de a crea dividende "de casă". Acești analiști susțin că acest venit este atins de persoanele care își adaptează portofoliile personale pentru a reflecta preferințele proprii. De exemplu, investitorii care caută un flux constant de venit au mai multe șanse să investească în obligațiuni (în care nu se modifică plățile de dobânzi), mai degrabă decât un fond care plătește dividende (în care valoarea poate fluctua). Deoarece plățile de dobânzi nu se vor schimba, cei care dețin obligațiuni nu se interesează de politica de dividend a unei anumite companii.

Cel de-al doilea argument susține că plățile reduse la dividende sunt mai favorabile pentru investitori. Suporterii acestei politici subliniază faptul că impozitarea unui dividend este mai mare decât pe un câștig de capital. Argumentul împotriva dividendelor se bazează pe convingerea că o firmă care reinvesti fondurile (mai degrabă decât să le plătească ca dividende) va crește valoarea firmei în ansamblu și, în consecință, va crește valoarea de piață a acțiunilor. Potrivit susținătorilor politicii fără dividend, alternativele unei companii de a plăti numerarul în exces ca dividende sunt următoarele: realizarea mai multor proiecte, răscumpărarea acțiunilor proprii ale societății, achiziționarea de noi societăți și a unor active profitabile și reinvestirea în active financiare.

Argumentele pentru dividende

În opoziție cu aceste două argumente este ideea că o majorare a dividendelor este importantă pentru investitori, deoarece dividendele oferă certitudine cu privire la bunăstarea financiară a companiei. Dividendele sunt, de asemenea, atractive pentru investitorii care doresc să obțină venituri curente. În plus, multe exemple indică modul în care scăderea și majorarea distribuțiilor dividendelor pot afecta prețul unei garanții.Companiile care au o istorie îndelungată a plăților stabile ale dividendelor ar fi afectate negativ prin scăderea sau omiterea distribuțiilor dividendelor. Aceste societăți ar fi afectate în mod pozitiv de creșterea plăților dividendelor sau de efectuarea unor plăți suplimentare ale acelorași dividende. În plus, societățile fără istoric de dividende sunt în general privite favorabil atunci când declară noi dividende.

Metodele de plată a dividendelor

Acum, în cazul în care compania decide să urmeze metoda dividendului ridicat sau scăzut, ar folosi una dintre cele trei abordări principale: reziduale, stabilitate sau un compromis hibrid între cele două.

Residual

Companiile care utilizează politica reziduală a dividendelor aleg să se bazeze pe capitaluri proprii generate intern pentru a finanța orice proiecte noi. Ca urmare, plățile de dividende pot proveni din capitalul rezidual sau de reziduuri numai după ce sunt îndeplinite toate cerințele de capital pentru proiect. Aceste companii încearcă, de obicei, să mențină echilibrul în rapoartele datoriilor / capitalurilor proprii înainte de a face orice distribuire a dividendelor, ceea ce demonstrează că ele decid asupra dividendelor numai dacă rămân suficienți bani după ce toate cheltuielile de operare și expansiune sunt îndeplinite.

De exemplu, să presupunem că o companie numită CBC a câștigat recent 1 000 de dolari și are o politică strictă de a menține un raport datorie / capital propriu de 0,5 (o parte datorie la fiecare două părți a capitalului propriu). Acum, să presupunem că această companie are un proiect cu o cerință de capital de 900 de dolari. Pentru a menține rata datoriilor / capitalurilor proprii de 0,5, CBC ar trebui să plătească o treime din acest proiect prin utilizarea datoriilor (300 $) și a două treimi (600 $) prin utilizarea capitalului propriu. Cu alte cuvinte, societatea ar trebui să împrumute 300 de dolari și să utilizeze 600 de dolari din capitalul propriu pentru a menține raportul de 0,5, lăsând o sumă reziduală de 400 $ ($ 1, 000 - $ 600) pentru dividende. Pe de altă parte, dacă proiectul ar avea o cerință de capital de 1 500 de dolari, cerința de datorie ar fi de 500 de dolari, iar cerința de capital ar fi de 1 000 de dolari, fără a lăsa nici un ban (1 000 - 1 000 de dolari) pentru dividende. Dacă un proiect a necesitat o cotă de capital care era mai mare decât nivelurile disponibile ale companiei, compania ar emite noi acțiuni.

Stabilitatea

Fluctuația dividendelor create de politica reziduală contrastează semnificativ cu certitudinea politicii de stabilitate a dividendelor. Prin politica de stabilitate, companiile pot alege o politică ciclică care să stabilească dividende la o fracție fixă ​​a câștigurilor trimestriale sau poate alege o politică stabilă prin care dividendele trimestriale să fie stabilite la o fracțiune din câștigurile anuale. În ambele cazuri, obiectivul politicii de stabilitate a dividendelor este acela de a reduce incertitudinea investitorilor și de a le oferi venituri.

Să presupunem că compania noastră imaginară, CBC, a câștigat $ 1, 000 pentru anul (cu câștiguri trimestriale de $ 300, $ 200, $ 100 și $ 400). Dacă CBC a decis o politică stabilă de 10% din câștigurile anuale (1 000 000 x 10%), ar plăti acționarilor fiecare trimestru 25 de dolari (100 $ / 4). În mod alternativ, dacă CBC a decis o politică ciclică, plățile la dividende s-ar ajusta în fiecare trimestru la 30, 20, 10, respectiv 40, respectiv. În orice caz, companiile care urmăresc această politică încearcă mereu să împartă câștigurile cu acționarii, mai degrabă decât să caute proiecte în care să investească excedentul de numerar.

Hybrid

Abordarea finală combină politicile reziduale și cele stabile privind dividendele. Folosind această abordare, companiile tind să vadă raportul datorii / capital propriu ca un obiectiv pe termen lung, și nu pe termen scurt. În piețele de astăzi, această abordare este utilizată în mod obișnuit de companiile care plătesc dividende. Deoarece aceste companii au, în general, fluctuații ale ciclului de afaceri, ele vor avea, în general, un dividend stabilit, care este stabilit ca o parte relativ mică a venitului anual și poate fi ușor menținut. Pe lângă acest dividend stabilit, aceste societăți vor oferi un alt dividend extra plătit numai atunci când veniturile depășesc nivelurile generale.

Linia de fund

Dacă o companie decide să plătească dividende, va alege una dintre cele trei abordări: politică reziduală, stabilitate sau hibridă. Ceea ce alege o companie poate determina cât de profitabil va fi plata dividendelor pentru investitori - și cât de stabilă ar fi venitul.