Redistribuirea acțiunilor poate fi un impuls pentru câștigurile corporative pe acțiune (EPS), dar o creștere a valorii contabile. Mulți investitori valori folosesc raportul preț-la-carte pentru a găsi stocuri subevaluate. Acțiunile de cumpărare, denumite și răscumpărări de acțiuni, pot deteriora rezultatele, făcând prețul-la-carte o măsură inutilă pentru evaluarea multor acțiuni. Companiile care își reduc periodic numărul de acțiuni prin răscumpărări pot părea supraevaluate pe baza valorii contabile.

AD:

Tutorial: Ratio Analysis
Acest articol va examina de ce buyback-urile au un rezultat favorabil pentru cresterea EPS, dar de obicei scad valoarea contabila pe actiune, incetinind cresterea acestei masuri bazate pe active. (Pentru citirea de fundal a diferitelor tipuri de răscumpărare, verificați O defalcare a stocurilor de cumpărare .)

Cum arată o cumpărare? Valoarea contabilă, denumită și capitalurile proprii, este definită ca fiind totalul activelor societății, minus totalul datoriilor (adică datoria). Valoarea contabilă pe acțiune este valoarea contabilă totală împărțită la numărul de acțiuni în circulație. Să aruncăm o privire la acest exemplu care arată cum răscumpărările afectează câștigurile pe acțiune și valoarea contabilă pe acțiune a unei corporații de dimensiuni superioare, care efectuează o mare răscumpărare unică. (Pentru a afla cum să găsiți aceste numere în situațiile financiare ale unei companii, citiți tutorialul nostru pe Declarații financiare .)

- 999 - Cum cumpărăturile afectează EPS și valoarea contabilă pe acțiune

XYZ Corporation: pre-buyback Total active 300 miliarde dolari - Total pasive 150 miliarde dolari Valoare contabilă = $ 150 miliarde Valoare contabila 150 miliarde $ / Actiuni restante 1 miliard Valoare contabila pe actiune = 150 $ Castig anual 20 miliarde dolari / Actiuni restante 1 miliard Rezultatul pe actiune = 20 $ valoare de 150 $ pe acțiune Rentabilitatea capitalului propriu = 13,3% Să presupunem că acțiunile XYZ se tranzacționează cu 200 de dolari pe acțiune, iar XYZ își cumpără jumătate din acțiunile sale (500 de milioane în total) sau un total de 100 de miliarde de acțiuni. În lumea reală acest lucru ar avea loc peste câțiva ani la diferite prețuri, dar, pentru ilustrare, să presupunem că totul sa întâmplat imediat. XYZ Corporation: post-buyback Notă: 100 de miliarde de dolari au fost cheltuite pentru a cumpăra 500 de milioane de acțiuni la 200 de dolari pe acțiune. Valoarea contabilă 50 miliarde USD / Acțiuni după cumpărare 0. 50 miliarde Valoare contabilă pe acțiune = 100 USD pe acțiune Câștiguri anuale 20 miliarde USD / Acțiuni după cumpărare 0. 5 miliarde Rezultatul pe acțiune = 40 USD / acțiune EPS 40 USD pe acțiune / Valoarea contabilă 100 USD pe acțiune Rentabilitatea capitalului propriu = 40. 0% Rețineți că atunci când acțiunile sunt răscumpărate peste valoarea contabilă curentă pe acțiune, aceasta scade valoarea contabilă pe acțiune. În cazul în care acțiunea se tranzacționa sub valoarea contabilă, care este rară, societatea ar fi putut ridica valoarea contabilă a acțiunii printr-un buyback. Există mai multe modalități în care răscumpărarea ar putea apărea într-un bilanț al companiei, în funcție de câțiva factori, dar să fie simplu să presupunem că XYZ a răscumpărat acțiunile cu numerar și apoi a retras acțiunile. Este ca și cum ar fi ars acțiunile - nu va mai fi emis niciodată. Aceasta duce la o scădere a activelor în numerar și, prin urmare, o scădere a capitalurilor proprii în bilanț, fără câștig corespunzător în alte active. Există și alte modalități mai complicate pe care o companie ar putea să le gestioneze prin raportarea buyback-ului, cum ar fi emiterea de datorii și deținerea acțiunilor răscumpărate ca titlu de trezorerie, dar pentru ao menține simplu, să rămânem cu acest exemplu de bază. Cum ar trebui să interpretați rezultatele achiziției? După cum puteți vedea în acest exemplu, există o distorsionare majoră a valorii contabile pe acțiune din cauza unei răscumpărări majore a acțiunilor efectuate peste valoarea contabilă curentă pe acțiune. Vânzările au îmbunătățit EPS de la 20 la 40 USD, dar au redus valoarea contabilă pe acțiune de la 150 la 100 USD. De asemenea, observați că măsurarea rentabilității capitalului propriu (ROE) merge de la o valoare normală de 13,3% la un procent de 40%. Numerele ROE pot face ca afacerea obișnuită să arate extraordinar de bună, dar ar trebui să fie privită ca o anomalie contabilă atunci când are loc un buyback major. (Pentru a învăța cum să observi o întoarcere îndoielnică, citiți

Țineți-vă ochii pe ROE

.)

Cum efectuează Impactul cumpărărilor? Dollar Tree (Nasdaq: DLTR) este o companie care a efectuat în mod regulat răscumpărări de acțiuni. Să examinăm ce au făcut aceste rambursări la rapoartele financiare. În 2003, Dollar Tree Stores a câștigat 177 $. 6 milioane. În 2007, acest număr a crescut la 201 USD. 3 milioane, o creștere de 13,3%. În aceeași perioadă, EPS Dollar Tree a crescut la 2 USD. 09 de la 1 $. 54, o creștere de 35%. Ce diferență! Cum a făcut Tree Dollar să se întâmple asta? A făcut acest lucru prin magia financiară a preluărilor de acțiuni. Acum, să examinăm cauzele acestor rezultate ciudate. Numărul de acțiuni Dollar Tree a variat de la 114 milioane la aproximativ 90 milioane de acțiuni prin cumpărarea de acțiuni, o scădere de 21%. În timp ce EPS a crescut incredibil din aceste răscumpărări, valoarea contabilă nu a fost atât de bună. A crescut doar 2 $. 35 sau 26%, de la 8 dolari. 90 pe acțiune la 11 USD. 25 pe acțiune, în timp ce EPS-ul total pe care Dollar Tree la câștigat a fost de 7 USD. 06. (Pentru a afla mai multe despre cum să calculați valorile EPS și valori, consultați tutorialul nostru pe

Analiza fundamentală
.

Este important să rețineți că fiecare dolar de câștiguri nu adaugă întotdeauna valoarea contabilă, deși cea mai mare parte ar trebui - în teorie. Acest lucru presupune că nu se plătesc dividende

, ceea ce este cazul cu Dollar Tree. Câștigurile Dollar Tree au fost utilizate, în general, pentru a răscumpăra acțiuni în fiecare an, împreună cu costurile normale de expansiune a afacerilor. Câteva dintre companiile care răscumpăra acțiuni în mod regulat includ IBM, Wal-Mart, ExxonMobil, Coca-Cola și McDonald's. Notă către directorii executivi: Performanța pe termen lung a grupului de companii menționate ar trebui să fie un exemplu pentru alți directori corporativi ai beneficiilor cumpărărilor de acțiuni. Se pare că cu cât afacerea este mai bună, cu atât este mai bine să răscumpărați în mod constant acțiuni la prețuri rezonabile.Dacă conduceți o afacere proastă, atunci probabil că sunteți mai bine să cumpărați afaceri mai bune. Linia de fund

Dacă utilizați raportul preț-la-carte ca măsură de valoare, atunci trebuie să fiți atenți dacă o companie a cumpărat din stoc. Cum poți să spui dacă sa întâmplat asta? Uitați-vă la numărul total de acțiuni al companiei în decursul anilor succesivi.
Majoritatea programelor de selecție a stocurilor bazate pe software nu pot elimina efectul per acțiune de la cumpărarea de acțiuni și, prin urmare, pot fi folosite doar ca un loc de pornire pentru a găsi candidați promițători pentru investiții. Cea mai bună soluție pentru investitor este să analizeze creșterea în EPS și ROE, precum și valoarea preț-la-carte, în lumina oricăror efecte artificiale de la buybacks. Aceasta inseamna sa sustineti manual efectele oricaror rascumparari, care trebuie facute intr-o singura companie, rezultand un timp suplimentar pe care tu, investitorul, trebuie sa-l cheltuiesti pe cei care doresc investitii.