a:

Nu este înțeles în totalitate cât de mult sau chiar în ce direcție programul de relaxare cantitativă a Rezervei Federale (QE) afectează piața obligațiunilor. Simpla teorie a pieței, bazată pe creșterea cererii de la cumpărători omogeni, ar trebui să prevadă că programele de cumpărare ale Fed-ului suprimă randamentele obligațiunilor sub nivelul lor natural de compensare a pieței. Această ipoteză sugerează, de asemenea, că prețurile obligațiunilor sunt prea mari, având în vedere că randamentul și prețul sunt inversate, până la crearea chiar a unui bubble pe piața obligațiunilor.

Operând în această ipoteză, strategiile de obligațiuni tradiționale și conservatoare de cumpărare și deținere devin mai riscante. De fapt, atât riscurile legate de costurile de oportunitate, cât și riscurile reale de incapacitate de plată cresc în condițiile în care prețurile obligațiunilor sunt în mod artificial ridicate. Titularii de obligațiuni primesc o rentabilitate mai mică pentru investițiile lor și devin expuși inflației, pierzând randament atunci când s-ar putea să fi fost mai bine să urmărească instrumente cu o creștere mai mare.

Acest risc perceput a fost atat de puternic incat, in timpul deliberarilor privind relaxarea cantitativa in Uniunea Europeana, economistii de la Consiliul Mondial de Pensii au avertizat ca ratele dobanzilor de obligatiuni guvernamentale ar putea compromite starea de subfinantare a fondurilor de pensii . Ei au susținut că randamentele reduse de la QE ar putea forța ratele de economii reale negative asupra pensionarilor.

Mulți economiști și analiști de pe piața de obligațiuni se tem că prea mult QE împinge prețurile la obligațiuni prea mari din cauza ratelor dobânzilor în mod artificial scăzute. Cu toate acestea, întreaga creare de bani de la QE ar putea duce la creșterea inflației. Arma principală a Rezervei Federale și a altor bănci centrale pentru combaterea inflației este creșterea ratelor dobânzilor. Ratele de creștere ar putea genera pierderi masive ale valorii principale pentru deținătorii de obligațiuni. Unii au recomandat ca deținătorii de obligațiuni să își tranzacționeze obligațiile de datorie și fondurile tranzacționate de bursele de schimb sau ETF-urile.

Cu toate acestea, există câțiva factori care pun în discuție această analiză aparent logică. Cumpărătorii obligațiunilor nu sunt omogeni, iar stimulentele pentru cumpărarea obligațiunilor și a altor active financiare sunt diferite pentru Rezervele Federale decât pentru alți participanți la piață.

Cu alte cuvinte, Fed nu cumpără neapărat obligațiuni pe o bază marginală, iar obligațiile de plată garantate pe deplin ale guvernului S.U.A. nu sunt expuse acelorași riscuri implicite ca celelalte active. În plus, așteptările pieței pot fi prețate în avans pe piața obligațiunilor, creând o situație în care prețurile reflectă condițiile viitoare anticipate, nu condițiile actuale. Acest lucru poate fi observat în randamentele istorice ale obligațiunilor, atunci când randamentele au crescut timp de mai multe luni după începerea QE1. După terminarea QE, prețurile au crescut și randamentele au scăzut.Aceasta este opusul a ceea ce mulți ar presupune că vor avea loc.

Acest lucru dovedește că piața de obligațiuni este îmbunătățită prin relaxarea cantitativă? Cu siguranta nu. Circumstanțele nu se repetă exact în același mod și nici o politică economică nu poate fi evaluată în vid. Este totuși în întregime posibil ca așteptările pieței să se modifice din nou, iar strategiile viitoare privind QE au efecte diferite asupra pieței obligațiunilor.