Fondurile de hedging pot face față achizițiilor anticipate de acțiuni ale diferitelor fonduri mutuale de indice și fonduri tranzacționate prin schimburi (ETF), obținând nu numai profituri pentru ele însele, ci și costurile fondurilor și fondul investitorilor sume.

Ce este rularea frontală?

Fluxul frontal este cumpărarea sau vânzarea unui stoc pe baza tranzacțiilor anticipate care sunt suficient de mari pentru a muta în mod semnificativ prețul stocului ca rezultat al presiunii de cumpărare sau de vânzare adăugată. În contextul fondurilor de indexare a fondurilor speculative, front-run-ul este realizat de fondul de hedging care cumpără un stoc chiar înainte de a fi adăugat la un index reflectat de participațiile unui fond mutual sau ETF concepute pentru a reflecta indicele.

În timp ce seamănă oarecum cu frontul ilegal, cum ar fi atunci când un broker cumpără sau vinde un stoc chiar înainte de a plasa o comandă mare pentru un client, de fapt practica este perfect legală, iar unii spun că este pur și simplu de tranzacționare inteligente. La urma urmei, managerii fondului de hedging nu fac altceva decât să cumpere un pachet al cărui preț anticipă să meargă mai sus. Nu este nimic inerent ilegal în legătură cu acest lucru, iar administratorii fondurilor speculative nu au control asupra faptului că există fonduri index și fac tranzacții pentru a urmări indicii.

Problema pentru fondurile indexului

Ceea ce a ridicat îngrijorarea din ce în ce mai mare cu privire la practică este realizarea faptului că poate costa fonduri și, astfel, să finanțeze investitorii, sute de milioane de dolari anual. Problema este tot mai mare, deoarece tot mai multe fonduri index sunt create. Indexul fondurilor mutuale și-a mărit partea din totalul pieței de investiții de capital în fiecare an începând din 2006. Activele totale investite în fondurile indexului pasiv s-au mărit la aproape 5 trilioane de dolari. Un analist al situației estimează că fondurile de hedging costă fondurile indexului pasiv care urmăresc S &; P 500 Indicele de peste 4 miliarde de dolari pe an, iar partea din față funcționând efectiv mai mult decât dublează costul investițiilor în astfel de fonduri index.

Un studiu, realizat ironic de un fond de acoperire împotriva riscurilor, Winton Capital Management Ltd., a analizat efectul frontului pe fonduri index pe parcursul celor 20 de ani anteriori anului 2010 și a încheiat o operațiune de front a crescut probabil costul deținând acțiuni într-un fond de index cu până la 0,25%. Este posibil ca acest lucru să nu arate ca un cost semnificativ la prima vedere, dar atunci când se ia în considerare multe fonduri cu indice pasiv, există rapoarte de cheltuieli de 0,1% sau mai puțin, o creștere cu 0,25%, crescând efectiv cheltuielile cu fondurile investite la 0. 35% decât triplează cheltuielile de a investi într-un astfel de fond.

Un exemplu al modului în care costurile de schimbare ale costurilor de pe front sunt

Următorul este un exemplu simplu de funcționare frontală și modul în care aceasta afectează fondurile index. Indicii pieței efectuează reechilibrarea periodică, de obicei cel puțin o dată sau de două ori pe an.Mulți dintre acești indicatori anunță anticipat ce stocuri vor fi adăugate sau șterse din index atunci când sunt reechilibrate. Să presupunem că un indice de piață popular, urmărit de un număr mare de fonduri mutuale index sau de ETF-uri, anunță că adaugă Tesla Motors la indicele la reechilibrarea viitoare. Un manager de fonduri de hedging cumpără acțiuni Tesla, anticipând că, atunci când toate fondurile care urmăresc indicele de piață cumpără acțiunile atunci când sunt adăugate la index, cantitatea imensă de presiune de cumpărare împinge prețul acțiunilor mai mare, permițând fondului de hedging să profite de un profit . Acesta este un exemplu clasic de fonduri speculative pentru fondurile speculative.

Modul în care acest impact negativ asupra fondurilor indexului este cumpărarea care are loc între momentul în care compania de indexuri anunță că stocul va fi adăugat la index și data la care stocul este efectiv adăugat, de obicei, conducând prețul acțiunilor superior. Stocurile se pot ridica cu 5 până la 10% în acest interval de timp, atunci când cei din față se află în fața jocului. Apoi, când fondurile indexului achiziționează acțiunile pentru a reechilibra propriile portofolii pentru a urmări corect indicele, fondurile ar putea plăti până la 10% mai mult pentru acțiuni decât fondurile de hedging. În cele din urmă, aceasta reduce profitabilitatea pentru fond și investitorii săi, după cum urmează:

1 - Fondurile de hedging cumpără un stoc de la 50 USD pe acțiune imediat înainte de adăugarea stocului la index.

2 - Presiunea de cumparare a frontului de actiune impinge pretul actiunilor de pana la 55 dolari pe actiune de catre fondurile de indicele de timp cumpere la data la care este oficial adaugata la indice.

3 - Dacă acțiunea este vândută mai târziu de către fond la un preț de 60 USD pe acțiune, profitul fondului este doar jumătate din ceea ce ar fi fost dacă nu pentru operarea în față conducând prețul stocului imediat înainte de fond cumpărarea.

Această pierdere a profitului datorată efectului de funcționare frontală poate fi apoi calculată în funcție de aceasta reprezentând un cost suplimentar de investiție pentru acționarii fondului.
Problema cu investiția pasivă
Această vulnerabilitate în a plăti în plus pentru acțiuni, ca urmare a faptului că a fost efectuată în față, este inerent într-un fond complet pasiv care nu acordă atenție prețului acțiunilor, ci doar investește în conformitate cu un indice de piață . A nu avea nici o flexibilitate în alegerea tranzacțiilor nu este, de obicei, considerată o formulă bună pentru o investiție reușită.

Unele grupuri de gestionare a fondurilor, cum ar fi iShares și Vanguard, care recunosc problema frontului de funcționare, iau măsuri pentru a atenua impactul negativ al operațiunilor cu hedge fund. Unii administratori de fonduri fie sunt instruiți de firma lor, fie își iau din proprie inițiativă, pentru a schimba obișnuința lor de a cumpăra acțiuni, doar cumpărând în acord direct cu indicele. În schimb, managerul fondului practică un fel de cumpărare scalabilă, achiziționând treptat un număr corespunzător de acțiuni pe o perioadă de timp, în loc să le cumpere la un moment dat în ziua în care un stoc este adăugat la index. Pe scurt, fondul începe să facă un front mic care se execută, permițându-i astfel să acumuleze un număr substanțial de acțiuni la prețuri mai mici decât ar fi obținut prin practicarea unei strategii de investiții complet pasive.

Cumpărarea de acțiuni înainte sau după data la care stocul este oficial adăugat la un index crește probabil eroarea de urmărire a fondului, dar îmbunătățește nivelul său general de performanță. Este probabil sigur să spun că cei mai mulți investitori sunt mult mai preocupați de profitabilitate decât de urmărirea perfectă.