a:

Valoarea la risc (VaR) este o măsură statistică care evaluează cu un grad de încredere riscul financiar asociat unui portofoliu sau unei firme într-o perioadă specificată. VaR măsoară probabilitatea ca un portofoliu să nu depășească sau să încalce o valoare a pierderilor de prag. VaR se bazează exclusiv pe pierderile potențiale ale unei investiții și o determină prin distribuirea pierderilor. Cu toate acestea, pierderea coșului de distribuție nu este evaluată temeinic în modelul tipic VaR.

VaR evaluează scenariul cel mai defavorabil al unei firme sau al unui portofoliu de investiții. Modelul utilizează un nivel de încredere, cum ar fi 95% sau 99%, o perioadă de timp și o valoare a pierderii. De exemplu, un investitor stabilește că valoarea de 1 zi a VaR a portofoliului său de investiții este de 10 000 $. VaR stabilește că există o probabilitate de 1% ca portofoliul său să aibă o pierdere mai mare de 10 000 $, zi. El are încredere de 99% că pierderea zilnică cea mai gravă nu va depăși 10 000 $.

Valoarea VaR poate fi calculată utilizând rentabilitatea istorică a unui portofoliu sau firmă și complotarea distribuției profitului și pierderilor. Distribuția pierderilor anulează distribuția profitului și a pierderilor. Prin urmare, în cadrul acestei convenții, profiturile vor fi valori negative, iar pierderile vor fi pozitive.

De exemplu, o firmă își calculează rentabilitatea zilnică pentru toate portofoliile sale de investiții pe o perioadă de un an. VaR descrie coada dreaptă a distribuției pierderilor. Să presupunem că nivelul alfa selectat este 0. 05. Atunci nivelul de încredere corespunzător este de 95%. Intervalul de încredere de 95% al ​​randamentelor zilnice variază de la 5% la 10%. Prin urmare, cu o încredere de 95%, firma concluzionează că cea mai slabă pierdere zilnică așteptată nu va depăși 5%. Cu toate acestea, aceasta este o măsură probabilistică și nu este sigură deoarece pierderile pot fi mult mai mari în funcție de greutatea sau grăsimea coastei distribuției pierderilor.

Valoarea la risc nu evaluează kurtoza distribuției pierderilor. În contextul VaR, o kurtoză mare indică cozile de grăsime ale distribuției pierderilor, unde pot apărea pierderi mai mari decât pierderea maximă așteptată. Extensiile de VaR pot fi folosite pentru a evalua limitele acestei măsuri, cum ar fi VaR condițional, cunoscut și sub denumirea VaR. VaR condițional este pierderea așteptată, condiționată de pierderea care depășește valoarea VaR a distribuției pierderilor. VaR condiționată examinează temeinic capătul final al unei distribuții de pierderi și determină media coastei distribuției pierderilor care depășește valoarea VaR.