a:

Pentru a-și finanța operațiunile, o corporație crește capitalul prin împrumutarea de bani sau prin vânzarea de acțiuni deținute de societate către public. O corporație poate rămâne viabilă numai dacă generează venituri suficiente pentru a compensa costurile asociate finanțării sale - în fond, o parte din veniturile sale trebuie plătite acționarilor, deținătorilor de obligațiuni și altor creditori. Astfel, compoziția planurilor de finanțare ale unei companii are un impact semnificativ asupra veniturilor din exploatare pe care trebuie să le genereze.

Finanțare corporativă și pârghie financiară

Corporațiile își valorifică adesea activele prin împrumutarea banilor pentru a crește producția și, prin urmare, câștigurile. Leverage-ul financiar provine din orice emisiune de capital care implică o plată a dobânzii fixe, cum ar fi obligațiuni sau acțiuni preferate. Emiterea de acțiuni comune nu ar fi considerată o formă de levier financiar, deoarece rentabilitatea capitalului propriu (ROE) cerută nu este fixă ​​și deoarece plățile dividendelor pot fi suspendate, spre deosebire de dobânzile aferente împrumuturilor.

O formulă comună pentru calculul efectului de levier financiar se numește gradul de îndatorare financiară (DFL). Această formulă reflectă modificarea proporțională a venitului net după o modificare a structurii capitalului corporației. Modificările în DFL pot rezulta fie din modificarea valorii totale a datoriei, fie din modificarea ratei dobânzii plătite pentru datoria existentă.

Ecuația contabilă pentru DFL este fie câștigul înainte de dobânzi și impozitele (EBIT) împărțit la câștigurile înainte de impozitare sau câștigurile pe acțiune (EPS) împărțit la EBIT.

Rentabilitatea înainte de dobânzi și impozite

Rezultatul înainte de dobânzi și impozite măsoară toate profiturile înainte de a scoate din plăți dobânzi și impozite. Aceasta izolează structura capitalului și se concentrează numai pe cât de bine o companie face un profit.

EBIT este unul dintre indicatorii cei mai frecvent utilizați pentru măsurarea rentabilității unei afaceri și este adesea folosit interschimbabil cu "venituri din exploatare". Nu ia în considerare schimbările în costurile capitalului. O societate se poate bucura doar de un profit operațional după ce îi plătește creditorilor, totuși. Chiar dacă scade câștigurile, corporația are încă obligații de plată a dobânzii. O companie cu un nivel înalt de profitabilitate poate să nu atingă punctul de rentabilitate dacă este prea mare. Ar fi o greșeală să ne concentrăm exclusiv pe EBIT, fără a ține cont de efectul de levier financiar.

Creșterea costurilor cu dobânzile mărește punctul de rentabilitate al firmei. Acest lucru nu va apărea în cifra EBIT în sine - plățile de dobânzi nu sunt factori în veniturile din exploatare - dar afectează rentabilitatea globală a firmei. Trebuie să înregistreze venituri mai mari pentru a compensa costurile suplimentare de capital.

În plus, gradul ridicat de îndatorare financiară are tendința de a spori volatilitatea prețului acțiunilor companiei.În cazul în care societatea a acordat opțiuni de acțiuni, volatilitatea adăugată mărește direct cheltuielile asociate acestor opțiuni. Acest lucru prejudiciază în continuare linia de jos a companiei.