Epoca ratelor dobânzilor negative a ajuns în cele din urmă. În timp ce încă de la sfârșitul anului 2016 nu au reușit să provoace un dezastru complet pe piețele financiare, prezența lor este cu siguranță simțită de investitorii în obligațiuni. Investiția într-o obligațiune de randament negativ garantată să piardă bani pare să sfideze logica. Cu toate acestea, exact ceea ce fac investitorii de obligațiuni din Europa, deoarece alternativele sunt și mai puțin atractive.

Cum s-au înregistrat rate negative negative

În urma unei reveniri slabe din recesiunea globală din perioada 2007-2009, o mare parte a zonei euro se află într-o economie încetinită și aproape stagnată. În condițiile în care rata inflației se apropie de zero și amenință să devină negativă, Banca Centrală Europeană (BCE) a redus rata depozitelor la zero pentru a stimula creșterea. Cu costul creditării redus la zero, băncile ar trebui să fie încurajate să împrumute bani în loc să o rețină, ducând astfel consumatorii să-și cheltuiască mai degrabă banii decât să-l salveze.

Pentru a menține scăderea randamentului datoriei în zona euro, BCE a inițiat un program agresiv de cumpărare a obligațiunilor, similar cu programele de relaxare cantitativă executate de Federal Reserve în Statele Unite. Ca urmare, inventarul obligațiunilor guvernamentale a fost epuizat, ceea ce a condus la randamente sub zero.

Mai multe țări, inclusiv Suedia, Elveția, Spania, Italia și Danemarca, și-au redus efectiv ratele depozitelor sub zero. În multe dintre aceste țări randamentele obligațiunilor au urmat exemplul și se tranzacționează acum la randamentele nominale negative. În iulie 2016, Deutsche Bank AG a fost prima companie nefinanciară care a emis emisiuni negative, obligațiuni de randament.

Cum rata negativă afectează obligațiunile Într-un mediu cu randamente negative, băncile plătesc de fapt debitorilor privilegiul de a le împrumuta bani. Atunci când investitorii cumpără obligațiuni cu randament negativ, aceștia ajung să plătească împrumutatul, care este emitentul obligațiunilor. Un investitor care cumpără o obligațiune emisă cu randament negativ primește dobânzi și plăți principale care sunt mai mici decât prețul obligațiunii la momentul cumpărării. De exemplu, într-un mediu cu rata normală a dobânzii, un investitor cumpără o factură de trezorerie germană la o reducere, plătindu-i 99 de dolari. 50, pentru care primește 100 de dolari la maturitate. Cu rate negative, investitorul ar putea plăti 101 $ și va primi 100 $ la scadență. Investiția este făcută știind că va duce la o pierdere. Investitorii din Europa ar putea fi mai dispuși să investească în obligațiuni cu randament negativ decât să-și păstreze banii în numerar deoarece numerarul poate prezenta un risc mai mare în anumite circumstanțe. Indiferent dacă au un randament pozitiv sau un randament negativ, obligațiunile oferă încă cea mai bună contragreutate pentru riscul de capitaluri proprii într-un portofoliu diversificat, în timp ce numerarul nu.Într-un mediu cu inflație scăzută sau negativă, investitorii în obligațiuni, în special instituțiile, sunt dispuși să plătească o primă ușoară pentru păstrarea capitalului lor. Numerarul poate fi costisitor și riscant de stocat.

Ce legătură cu obligațiunile din S.U.A.?

Deși președintele Rezervei Federale, Janet Yellen, a indicat, începând din august 2016, că o schimbare a circumstanțelor ar putea pune pe piață rate negative, condițiile economice ar trebui să se deterioreze în mod semnificativ pentru a fi luate în considerare. Economia Statelor Unite se îndreaptă mai bine decât economia europeană, iar Rezerva Federală este pe cale să normalizeze ratele dobânzilor după aproape un deceniu de rate aproape de zero. Cu toate acestea, obligațiunile guvernamentale din S.U.A. nu sunt imune față de activitatea negativă a rata dobânzii care apare în Europa. Pentru că oferă în continuare randamente pozitive, obligațiunile din SUA reprezintă o alternativă atractivă pentru investitorii europeni. Această cerere crescândă pentru obligațiunile din S.U.A. Determină creșterea prețurilor lor, ceea ce determină o presiune descendentă asupra randamentelor acestora. Obligațiunile pe termen scurt care vin pe piața secundară pot fi în mod special susceptibile la randamente negative.

În general, obligațiunile guvernamentale și corporative pe termen lung din Statele Unite sunt mai afectate de condițiile economice decât de manevrele incrementale ale Rezervei Federale. Dacă perspectiva creșterii economice rămâne pozitivă, cu perspectiva unei inflații mai mari în viitorul apropiat, prețurile obligațiunilor vor scădea probabil, sporind randamentele.