Practicanții de analiză fundamentală și tehnică sunt deseori la un loc de întâlnire între ei în privința meritelor relative ale metodelor lor analitice. Analiștii fundamentali se concentrează pe rapoartele financiare ale companiei și pe măsurile de evaluare, cum ar fi ratele cost-profit (P / E) și prețul-vânzări (P / S) pentru a identifica un stoc subevaluat. Analiștii tehnici sau tehnicienii de piață, pe de altă parte, sunt interesați în primul rând de prețul acțiunilor și folosesc indicatori tehnici, cum ar fi mediile mobile și ritmul de evoluție pentru a anticipa mișcările viitoare ale prețurilor. ( Related Introducere în Analiza fundamentală )

Obiectivul ambelor grupuri este, însă, același - de a genera profit prin cumpărarea de produse de valoare scăzută și de vânzare, sau prin cumpărarea de înaltă și vânzarea mai ridicate. În loc să văd abordarea fundamentală și tehnică ca școli de analiză concurente, acestea ar trebui privite ca practici complementare care, atunci când sunt combinate, pot întări considerabil cazul pentru cumpărarea (sau vânzarea) unui stoc sau a unei garanții. Potrivit numărului din ce în ce mai mare de profesioniști care folosesc ambele metode, analizele fundamentale ajută la identificarea stocurilor

care să cumpere (sau să vândă scurt), în timp ce analiza tehnică ajută la determinarea când sau scurt). ( Related Elementele de bază ale analizei tehnice) În acest articol, vom demonstra cum să combinăm analizele fundamentale și tehnice prin evaluarea Mașinilor Internaționale de Afaceri ( IBM

IBMIinternational Business Machines Corp.151, 58-1, 15%

Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). Rețineți că acest lucru nu înseamnă în niciun caz o recomandare de a cumpăra sau de a vinde acțiunile; analiza este prezentată strict în scopuri educaționale .

Contextul despre Big Blue IBM, cunoscut și ca Big Blue, este una dintre cele mai mari companii de tehnologie din lume. Compania a fost încorporată în 1911 ca Computing-Tabulating-Recording Co. și a suferit o schimbare de nume la International Business Machines în 1924. IBM a fost un pionier în domeniul tehnologiei informației, iar computerele sale omniprezente mainframe au făcut-o forța dominantă în calcul de zeci de ani. Dar revoluția personală de calcul în anii 1980 și adoptarea pe scară largă a modelului client-server de calcul distribuit în anii 1990 au reprezentat provocări majore pentru IBM. Big Blue nu numai că a supraviețuit acestor provocări, dar a avansat prin concentrarea asupra soluțiilor integrate de afaceri (sisteme care unește numeroasele aspecte ale unei afaceri, cum ar fi finanțele, marketingul și resursele umane). IBM a rămas, de asemenea, relevantă, făcând un impuls concertat în serviciile și software-ul tehnologic.

Întrebarea este dacă cele mai bune zile ale lui Big Blue sunt în spatele lui.În 2013 și 2014, IBM se afla în poziția neobișnuită de a fi cea mai slabă performantă dintre cele 30 de acțiuni care constituie Dow Jones Industrial Average. IBM a necesitat mai mult de un secol pentru a ajunge la capitalizarea actuală de piață de 159 miliarde de dolari (la 26 februarie 2015), dar au fost create ca GOOG

GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0, 67%

cu Highstock 4. 2. 6

) și Facebook (FB FBFacebook Inc178, 920. 00% create de Highstock 4. 2. 6 ) au redus compania și au devenit entități mult mai mari termeni de valoare de piață într-o fracțiune de timp. Declinul IBM de 25% de la un record record de 215 de dolari. 90 atins în martie 2013, opinia investitorului a fost puternic polarizată. Deși investitorii în valori pot percepe declinul IBM ca o oportunitate de cumpărare, cu atât mai cinic ar putea vedea scăderea stocului ca o lipsă de încredere a investitorilor în capacitatea IBM de a concura în domenii de creștere puternică cum ar fi cloud computing și aplicații mobile. Deci cine are dreptate în perspectiva lor? Probabil analizele fundamentale și tehnice pot oferi răspunsul. Analiza fundamentală a IBM Performanța financiară : Începem prin evaluarea performanței financiare a IBM în cel mai recent trimestru și an fiscal. În 2014, veniturile companiei din operațiunile continue au scăzut cu 6% față de anul precedent la 92 USD. 8 miliarde de euro. Declinul de venit a fost determinat de doi factori: întreprinderile cesionate, compania simplifică operațiunile sale și dolarul american mai puternic, care are un impact negativ asupra veniturilor totale, deoarece mai mult de jumătate din vânzări sunt generate în străinătate. Ajustând pentru acești doi factori venitul din 2014 a scăzut cu 1%.

Venitul net din operațiuni continue pe baza unei principii contabile general acceptate (GAAP) în 2014 a scăzut cu 7% față de anul precedent la 15 USD. 8 miliarde de euro. Non-GAAP sau veniturile operaționale ajustate au scăzut cu 9% până la 16 USD. 7 miliarde. Cu toate acestea, deoarece acțiunile IBM rămase neschimbate au scăzut cu 8% în 2014 din cauza cumpărărilor de acțiuni, câștigurile pe acțiune (EPS) au scăzut doar cu 1% până la 16 USD. 53.

Pe partea pozitivă, marja brută de exploatare (non-GAAP) a crescut cu 60 de puncte de bază, până la 53,9% în trimestrul IV și cu 10 puncte de bază, până la 50,6%. Veniturile din așa-numitele imperative strategice ale companiei (norul, analizele de afaceri, afacerile mobile și de securitate) au crescut cu 16%, ajungând la 25 miliarde de dolari. Aceasta reprezenta 27% din totalul veniturilor companiei. Flux de numerar și bilanț

: IBM a generat 12 USD. 4 miliarde dolari în fluxul de numerar liber în 2014, un declin de 18% față de 2013. Compania a fost generoasă acționarilor săi în 2014, cheltuind 13 dolari. 7 miliarde de dolari pentru cumpărarea acțiunilor sale și 4 dolari. 3 miliarde din dividende.

Bilanțul a fost solid, cu numerar la sfârșitul anului de 8 USD. 5 miliarde și datoria totală marginal mai mare față de anul precedent, la 40 de dolari. 8 miliarde de euro. Excluzând 29 $. 1 miliard de datorii din activitatea de finanțare a IBM, datoria de bază sa ridicat la 11 USD. 7 miliarde. Aceasta a fost o scădere de $ 0. 5 miliarde de datorii de la sfârșitul anului 2013, ducând la o rată a datoriei-capitalizare de 59%.

Tendințe de creștere : tendințele de creștere ale IBM nu sunt favorabile, reflectând faptul că compania se află în mijlocul unei tranziții. În al patrulea trimestru al anului 2014, veniturile din operațiunile continue au scăzut cu 12% față de anul precedent la 24 USD. 1 miliard, cel de-al 11-lea declin trimestrial. Declinul susținut al veniturilor se datorează, în mare parte, cesionării de către IBM a unor întreprinderi non-core, cum ar fi afacerea de servere de la nivel inferior și o unitate neprofitabilă de procesare a cipurilor. Odată cu renunțarea la veniturile IBM cu 7 miliarde dolari sau cu 7%, veniturile se preconizează că vor scădea în 2015 pentru al patrulea an consecutiv. Pe termen lung, însă, IBM se așteaptă ca inițiativele strategice ale marilor companii să contribuie cu 40 de miliarde de dolari în venituri până în 2018.

În timp ce scăderea profitului IBM în 2014 a fost de asemenea prima în ultimul deceniu, câștigurile operaționale ale companiei în 2015 - Îmbunătățiți îndrumarea de 15 USD. 75 la 16 USD. 50 implică faptul că câștigurile per acțiune pot scădea cu atât mai puțin cu 0,2% până la 4,7%.

Analiza raportului : pe baza câștigului pe acțiune al IBM pe acțiune în 2014 de 16 USD. 53 și prețul acțiunilor sale de 160 de dolari. 48 (la data de 2 martie 2015), acțiunile se tranzacționează la un set P / E de 12 luni (TTM) de peste 9. 7. De asemenea, pe baza punctului mediu al îndrumării companiei în 2015, câștigurile pe acțiune , ceea ce reprezintă o scădere de 2,5% față de 2014, stocul se tranzacționează la un raport P / E forward de 10.

O altă rată populară utilizată pentru a evalua societățile cu o valoare semnificativă a datoriei este valoarea întreprinderii (EV) EBITDA (câștigul înainte de dobânzi, impozite, amortizare și amortizare), care este, de asemenea, cunoscut ca întreprinderea multiplă. IBM este de așteptat să genereze 23 de dolari. 5 miliarde de euro în EBITDA în 2015 și pe baza acestei estimări tranzacționează la un avans multiplu de EB / EBITDA de 8. 3.

Obiectivele pe termen lung ale IBM sunt de creștere a veniturilor în cifre mici și câștiguri pe acțiune în cifre unice ridicate. Raportul PEG, care compară un multiplu P / E al stocului cu perspectiva sa de creștere pe termen lung, pentru IBM, este, prin urmare, un factor atractiv 1. 2 (bazat pe un raport P / E de 10 și o rată anuală de creștere a veniturilor pe acțiune 2015-2018 de 8,4%). Evaluări relative

: Un concept cheie în evaluarea fundamentală vine cu o listă de companii similare pentru a genera evaluări comparabile, numite și comps. IBM concurează cu companii precum Microsoft (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11%

Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) și Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20 % Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) în spațiul de software și cu firme precum Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Creat cu Highstock 4. 2 6 ) și Hewlett-Packard pe partea hardware. Să folosim Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) ca o comparație, deoarece, cum ar fi IBM, se ocupă cu atât hardware cât și software. La un preț de vînzare de 34 $. 92 (la 2 martie 2015), Hewlett-Packard tranzacționează la un P / E (TTM) de aproximativ 9. 3 și la un P / E forward bazat pe o estimare a profitului de 2015 de $ 3.69 de 9. 5, câștiguri multipli care sunt destul de similare cu cele ale IBM. Cu toate acestea, Hewlett-Packard tranzacționează la un forward EV / EBITDA multiplu de aproximativ 5, cu mult sub 8.3 multiple la care tranzacționează IBM. Acest număr mai mic poate fi datorat ratei de creștere a câștigurilor pe acțiune de la Hewlett-Packard, care este estimat la doar 1,2 la sută anual, începând cu 2014 până în 2017. Cum rămâne cu raportul preț-vânzare? Pe baza vânzărilor pentru anul fiscal 2014, IBM tranzacționează la un raport P / S de 1,7, în timp ce Hewlett-Packard tranzacționează la un raport P / S mai mic de 0. 6. În anul fiscal 2014, IBM a avut o operațiune brută marja de 50,6%, comparativ cu doar 23,9% pentru Hewlett Packard. Puncte Concluzionale

: O critică a lui IBM este că în 2013 și 2014, a cheltuit mult mai puțin pe cheltuieli de capital decât pe dividende și buyback-uri. În acești doi ani, a cheltuit, de asemenea, semnificativ mai puțin decât colegii săi în cercetare și dezvoltare (ca procent din venituri). De-a lungul timpului, acest lucru ar putea eroda poziția competitivă a companiei în domeniul tehnologiilor în schimbare rapidă.

În 2013 și 2014, IBM a cheltuit aproximativ 3 dolari. 8 miliarde anual pe cheltuieli de capital, comparativ cu aproape 18 miliarde de dolari anual în ceea ce privește dividendele și răscumpărările de acțiuni. Cheltuieli de cercetare și dezvoltare de 5 USD. 4 miliarde în 2014 au scăzut cu 5% față de 5 dolari. 7 miliarde în 2013, care reprezintă mai puțin de 6% din venituri în fiecare an. În comparație, concurenții IBM, precum Google, Cisco și Oracle, cheltuiesc aproximativ 13% din venituri pentru cercetare și dezvoltare.

IBM are un record de invidiat de creștere a dividendelor pe termen lung, având dividende plătite începând din 1913. În martie 2015, compania a sporit dividendele cu un ritm anual de 15% în ultimii cinci ani. Dividendul trimestrial al companiei de 1 USD. 10 pe acțiune îi dă un randament al dividendului indicat de 2,74 la sută la prețul curent al acțiunilor de 160 de dolari. 48. Cum analiștii care acoperă IBM rata stocului? Dintre cei 32 de analiști care acopereau IBM, doar cinci au evaluat-o ca Buy sau echivalent, în timp ce 22 au evaluat-o ca Hold și cinci au evaluat-o ca fiind Sell. Prețul mediu țintă de 12 luni al celor 22 de analiști care au emis cele mai recente rapoarte de cercetare despre IBM a fost de 158 USD. 36 la 2 martie 2015, ceea ce implică o scădere marginală a stocului de la nivelurile actuale.

Analiza tehnică

Media mișcărilor

: Mediile mobile arată evoluția unui crossover cu prețuri medii la jumătatea lunii octombrie, la scurt timp după ce stocul a scăzut de la 180 la 170 de dolari. Media mobilă de 50 de zile a depășit mediile mobile de 100 de zile și 200 de zile, formând o "cruce a morții" care prezintă mai mult un dezavantaj în stoc, care a apărut pe măsură ce IBM tranzacționa la un nivel scăzut de 149 dolari. 52 la 29 ianuarie 2015. Stocul sa recuperat de atunci, după ce a depășit media mobilă de 50 de zile și a testat media mobilă de 100 de zile.

Trend Lines

: IBM a tranzacționat într-o bandă între 170 și 215 USD începând cu 2011 până la mijlocul lunii octombrie 2015, când a scăzut sub limita inferioară a intervalului de tranzacționare. Imaginea tehnică a înregistrat un ritm inferior, din moment ce stocul a atins punctul culminant în martie 2013, cu valori mai mici și mai mici; acest model a fost întrerupt în al patrulea trimestru al anului 2013 și primul trimestru al anului 2014, dar a fost reluat ulterior. Indicele de rezistență relativă (RSI)

: RSI de 14 zile, la data de 2 martie 2015, a fost 51. 4, plasându-l pe teritoriul neutru, sub nivelul de 30 indicând o stare de supravanzare și peste 70 sugerează o stare de supra-cumpărare. Suport și rezistență

: Stocul are un suport solid pe termen lung în regiunea de 150 USD, în timp ce rezistența majoră se află la nivelul de 170 USD, care a fost anterior o zonă majoră de sprijin. Linia de fund

Analiza fundamentală arată că IBM nu este nici subevaluat, nici prea supraevaluat. Prin urmare, perspectiva fundamentală ar putea fi interpretată ca neutră, pentru o evoluție modestă, cu stocul susceptibil de a fi susținut de creșterea dividendelor pe termen lung, precum și de răscumpărarea acțiunilor. Cu toate acestea, analiza tehnică vizează o imagine foarte diferită, aceea a unei perspective neutre-la-bearish. Acesta arată că IBM a spart suportul pe partea inferioară și pe parcursul testării mediilor mobile pe termen lung. Diferitele puncte de vedere prezentate prin analiza fundamentală și tehnică pot fi astfel combinate pentru a face următoarea concluzie - în timp ce IBM este în mod fundamental un stoc solid, imaginea tehnică nu este ascendentă, iar stocul are un risc pe termen scurt, ceea ce înseamnă că nu este recomandabil să inițiezi o poziție lungă în stoc în prezent. De asemenea, analiza fundamentală și tehnică, atunci când este combinată, poate oferi un semnal puternic de cumpărare (sau de vânzare) dacă ambii ajung la aceeași concluzie independent. Dar, dacă acestea oferă rezultate diferite, ar putea fi preferabil să greșești din partea prudenței și să stai pe margine pentru o vreme, mai degrabă decât să acționezi în grabă.