Majoritatea investitorilor evită să încerce să aprecieze firmele financiare datorită naturii lor complicate. Cu toate acestea, o serie de tehnici și valori de evaluare simple îi pot ajuta să decidă rapid dacă saparea mai profundă în activitatea de evaluare va merita efortul. Aceste tehnici și metricități simple se aplică și companiilor de asigurări, deși există și o serie de măsuri specifice de evaluare a industriei.
O scurtă introducere a asigurărilor
În fața ei, conceptul de afaceri de asigurare este destul de simplu. O firmă de asigurări reunește împreună primele pe care clienții le plătesc pentru a compensa riscul de pierdere. Acest risc de pierdere se poate aplica în multe domenii diferite, ceea ce explică de ce există asigurători de sănătate, viață, proprietate și accident (P & C) și linia de specialitate (asigurare mai neobișnuită în cazul în care riscurile sunt mai greu de evaluat). Partea dificilă de a fi asigurător este în mod corespunzător să estimeze ce vor fi creanțele viitoare de asigurare și să stabilească primele la un nivel care să acopere aceste creanțe, precum și să lase un profit amplu pentru acționari.
Dincolo de operațiunile de bază de asigurare de mai sus, asigurătorii conduc și gestionează portofolii de investiții. Fondurile pentru aceste portofolii provin din reinvestirea profiturilor (cum ar fi primele câștigate, în cazul în care prima este păstrată pentru că nu sa produs nicio pretenție în timpul perioadei de poliță) și din prime înainte de a fi plătite drept creanțe. Această a doua categorie este un concept cunoscut sub numele de float și este important de înțeles. Warren Buffett explică în mod frecvent ce este float în scrisorile anuale ale acționarilor lui Berkshire Hathaway. Înapoi în 2000 el a scris:
"În primul rând, floatul este banii pe care îi deținem, dar nu îi aparținem. Într-o operațiune de asigurare, floatul se face deoarece prime sunt primite înainte de plata pierderilor, un interval care uneori se extinde pe mulți ani. În acest timp, asigurătorul investește banii.Această activitate plăcută are de obicei un dezavantaj: Primele pe care un asigurător le preia nu acoperă, de regulă, pierderile și cheltuielile pe care trebuie să le plătească în cele din urmă, ceea ce îi face să fie "o pierdere de subscriere" care este costul de float.O afacere de asigurare are valoare în cazul în care costul său de a pluti în timp este mai mic decât costul pe care societatea ar fi altfel să suporte pentru a obține fonduri.Dar afacerea este o lămâie în cazul în care costul său de float este mai mare decât ratele de piață pentru bani. "
Buffett atinge, de asemenea, ceea ce face ca evaluarea unei companii de asigurări să fie dificilă. Un investitor trebuie să aibă încredere că actuarii firmei fac presupuneri solide și rezonabile care echilibrează primele pe care le iau cu creanțele viitoare pe care vor trebui să le plătească ca plăți de asigurare. Erori majore pot ruina o firmă, iar riscurile pot dura mulți ani, sau decenii în cazul asigurărilor de viață.
Evaluarea de evaluare a asigurărilor
O pereche de valori-cheie poate fi folosită pentru evaluarea companiilor de asigurări, iar aceste valori se întâlnesc în general pentru firmele financiare.Acestea sunt prețul de rezervare (P / B) și rentabilitatea capitalului propriu (ROE). P / B este o măsură de evaluare primară care corelează prețul acțiunilor firmei de asigurare cu valoarea sa contabilă, fie pe o valoare totală a firmei, fie pe o acțiune pe acțiune. Valoarea contabilă, care este pur și simplu capitalurile proprii, este un proxy pentru valoarea unei firme în cazul în care aceasta încetează să mai existe și este complet lichidată. Prețul la valoarea contabilă tangibilă scutește fondul comercial și alte active necorporale pentru a da investitorului un gabarit mai precis asupra activelor nete rămase în cazul în care compania închide magazinul. O regulă rapidă pentru companiile de asigurări (și din nou, pentru stocurile financiare în general) este că acestea merită să fie cumpărate la un nivel P / B de 1 și sunt pe partea scumpă la un nivel P / B de 2 sau mai mare. Pentru o societate de asigurare, valoarea contabilă reprezintă o măsură solidă a majorității bilanțului său, care constă în obligațiuni, acțiuni și alte valori mobiliare care pot fi invocate pentru valoarea lor, dat fiind o piață activă pentru acestea.
ROE măsoară nivelul veniturilor pe care o firmă de asigurare îl generează ca procent din capitalurile proprii sau valoarea contabilă. Un ROE în jurul valorii de 10% sugerează că o firmă acoperă costul capitalului său și generează o rentabilitate amplă pentru acționari. Cu cât este mai mare cu atât mai mult și un raport la mijlocul anilor adolescenți este ideal pentru o firmă de asigurare bine condusă.

Alte venituri globale (OCI) merită, de asemenea, un aspect. Această măsură prezintă implicațiile portofoliului de investiții asupra profiturilor. OCI pot fi găsite în bilanț, dar măsura este, de asemenea, pe propria sa declarație în situațiile financiare ale unei societăți de asigurare. Acesta oferă o indicație mai clară a câștigurilor nerealizate din investiții în portofoliul de asigurări și a modificărilor capitalului propriu sau ale valorii contabile, care sunt importante pentru măsurare.
Un număr de valori de evaluare sunt mai specifice pentru industria asigurărilor. Măsura Combined Ratio a înregistrat pierderi și cheltuieli ca procent din primele câștigate. Un raport de peste 100% înseamnă că firma de asigurări pierde bani pe operațiunile sale de asigurare. Peste 100% sugerează un profit operațional.

Un raport bancar de investiții a susținut un accent pe potențialul de creștere a primelor, pe potențialul de introducere a unor noi produse, pe raportul proiectat combinat pentru întreprindere și pe plățile anticipate ale rezervelor viitoare și ale veniturilor aferente investițiilor în ceea ce privește noua afacere pe care o companie de asigurări o generează (din cauza diferenței de timp dintre prime și creanțele viitoare). Prin urmare, scenariul de lichidare și accentul pus pe valoarea contabilă sunt cele mai valoroase. De asemenea, abordările comparabile care compară o firmă cu partenerii săi (cum ar fi nivelurile ROI și tendințele) și tranzacțiile de cumpărare sunt utile în evaluarea unui asigurător.

Fluxul de numerar actualizat (DCF) poate fi folosit pentru a evalua o firmă de asigurare, dar este mai puțin valoroasă deoarece fluxul de numerar este mai dificil de măsurat. Aceasta se datorează influenței portofoliului de investiții și a fluxurilor de trezorerie care rezultă din situația fluxurilor de trezorerie, ceea ce face mai dificilă măsurarea numerarului generat din operațiunile de asigurare. O altă complicație menționată mai sus este că aceste fluxuri necesită mulți ani pentru a genera.

Un exemplu de evaluare

Mai jos este un exemplu pentru a da o imagine mai clară a discuției de evaluare de mai sus. Asigurarea de viață
MetLife este una dintre cele mai mari din industrie. Este cel mai mare asigurator din SUA bazat pe activele totale, iar nivelul capitalizarii bursiere din august 2013 a fost de 53 miliarde de dolari, care a fost depasit doar de China Life Insurance Co. (NYSE: LFC > LFCChina Life Ins17. 44-0. 80% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) la 71 miliarde de dolari. Prudential p lc (din U.K.) este un alt jucator mare cu limite de piata de sub 50 de miliarde de dolari. ROE-ul MetLife a înregistrat o medie de aproximativ 5% în ultimii cinci ani, dar a suferit în timpul crizei financiare. Aceasta a fost sub media internațională de 8% în această perioadă, însă raportul MetLife este estimat să atingă 10,2% pentru anul calendaristic curent, iar compania are obiective de creștere cu 15% în următorii câțiva ani. China Life's proiectat ROE este de aproape 13%, iar Prudential's este de 13.9%. MetLife tranzacționează în prezent la un P / B de 0,9, care este sub media din industrie de 1. 3. China Life's P / B este 1,8 și Prudential's este 3. 1. Pe baza celor de mai sus, MetLife arată ca un pariu rezonabil. ROE se întoarce la cifre duble și depășește media din industrie. P / B este, de asemenea, sub 1, care este, în general, un bun punct de intrare pentru investitori pe baza tendințelor istorice P / B. China Life și Prudential au ROE mai mari, dar P / B este de asemenea mult mai mare. Aici devine important să se sapă mai adânc în situațiile financiare ale fiecărei firme. OCI este importantă în investigarea portofoliilor de investiții, iar analizarea tendințelor de creștere va fi necesară pentru a decide dacă este justificată plata unui P / B mai mare. Dacă aceste firme vor depăși industria, ar putea fi în valoare de o primă. Linia de fund Ca și în cazul oricărui exercițiu de evaluare, există cât mai multă artă ca și știința în obținerea unei estimări de valoare rezonabilă. Numerele istorice sunt ușor de calculat și măsurate, dar evaluarea vizează o estimare rezonabilă a ceea ce va avea viitorul. În spațiul de asigurare, previziunile exacte ale măsurătorilor, cum ar fi ROE, sunt importante, iar plata unui P / B scăzut poate contribui la poziționarea cotei în favoarea investitorilor.