Cotele unui eventual "Grexit" (adică ieșirea Greciei din zona euro) au crescut puternic începând cu 30 iunie 2015, când prelungirea planului de salvare a națiunii bătută a expirat și a ratat o plată către International Monetary (FMI) în valoare de aproximativ 1,5 miliarde de euro. Cu puțin timp înainte de termenul limită de 30 iunie, speranțele au fost ridicate pentru o rezoluție de ultim moment privind discuțiile legate de datorii între Grecia și creditorii săi, care s-au târât de câteva luni. Cu toate acestea, referendumul anti-austeritate al primului ministru grec Alexis Tsipras, anunțat pe 27 iunie, a aruncat cheia proverbială în lucrări.

Pe data de 5 iulie, rezultatele referendumului au arătat că 61% din electoratul grec a respins cererile creditorilor din Grecia pentru austeritatea economică. Dar aceasta a fost o victorie Pyrrhic pentru Tsipras, deoarece cota Greciei care a părăsit sau a fost scoasă din zona euro sau "zona euro" a crescut acum între 40% și 60%, potrivit unui număr de brokeri mari. Standard & Poor's atribuie probabilitatea de "Grexit" la 50%.

Care ar fi valoarea monedei euro dacă Grecia va părăsi zona euro? Deși răspunsul la această întrebare nu mai este un exercițiu academic, pentru a înțelege locul în care euro poate tranzacționa, trebuie mai întâi să înțelegem geneza Uniunii Europene și istoria tranzacționării monedei comune.

Vă rugăm să rețineți că această discuție este prezentată numai în scopuri educaționale și trebuie să vă consultați cu consilierul financiar înainte de a acționa asupra informațiilor conținute în acest document.

Contextul UE

Uniunea Europeană a fost formată prin Tratatul de la Roma din 1957, o întreprindere istorică care a promis să introducă o nouă eră a păcii și a prosperității pentru Europa după ce a fost amfiteatrul pentru două războaie mondiale în prima jumătate a secolului al XX-lea. Dar, deși Uniunea Economică și Monetară a fost obiectivul final pentru statele membre ale UE din cauza avantajelor sale indiscutabile, a durat mai mult de trei decenii înainte ca noțiunea de monedă unică să devină realitate.

În decembrie 1991, liderii europeni au aprobat Tratatul privind Uniunea Europeană în orașul olandez Maastricht și au decis că Europa va avea o monedă unică puternică și stabilă până la sfârșitul secolului. Tratatul a stabilit "criteriile de convergență de la Maastricht" pe care statele membre ar trebui să le îndeplinească pentru a adopta moneda euro. Aceste criterii includ măsuri de stabilitate a prețurilor (bazate pe rata indicelui prețurilor de consum), finanțe publice sănătoase (deficitul public nu trebuie să depășească 3% din PIB), finanțe publice sustenabile (datoria publică nu trebuie să depășească 60% din PIB), pe termen lung ratele dobânzilor și stabilitatea cursului de schimb.

Introducere în euro

La 31 decembrie 1998, cursurile de schimb valutar au fost fixate irevocabil între moneda euro și monedele celor 11 state membre participante - Austria, Belgia, Finlanda, Franța, Germania, Luxemburg, Irlanda, Italia, Olanda, Portugalia și Spania.Moneda euro a fost introdusă la 1 ianuarie 1999, iar pentru primii trei ani de la introducerea ei, era o monedă virtuală. La 1 ianuarie 2002, numerarul în euro a fost introdus ca mijloc legal de plată în cea mai mare schimbare în numerar din istorie, înlocuind notele și monedele existente ale monedelor naționale, cum ar fi francul francez și Deutsche Mark.

Zona euro a fost ulterior extinsă, adăugând Grecia (în 2001), Slovenia (2007), Cipru și Malta (2008), Slovacia (2009), Estonia (2011), Letonia (2014) . În iunie 2015, în cele 19 state membre ale zonei euro, 340 de milioane de persoane locuiesc în una dintre cele mai puternice blocuri economice din lume. Alte șapte națiuni care sunt state membre ale UE nu s-au calificat încă să adopte moneda euro, în timp ce două state membre - Regatul Unit și Danemarca - au optat pentru adoptarea monedei euro, dar se pot alătura în viitor dacă doresc să facă acest lucru .

Istoria comerțului în euro

De la introducerea sa, euro a tranzacționat până la dolarul american cu 0,830, nivel atins în octombrie 2000 și de până la 1.6038, un vârf atins în iulie 2008 Care nu a tranzacționat sub paritate (1 EUR = 1 USD) cu dolarul din 2002.

Criza globală a creditelor care a izbucnit în 2008 a determinat euro să scadă cu 20% față de dolarul american în acel an, cele mai mari bănci europene dețineau sume colosale de titluri garantate de ipoteci din SUA care și-au pierdut cea mai mare parte din valoarea lor. Falimentul Lehman Brothers din septembrie 2008 a amplificat îngrijorarea că alte bănci mari se aflau pe punctul de a trece, fapt care a determinat salvarea guvernelor a unor bănci europene de către mai multe țări din UE. Costul uluitor al acestor măsuri de salvare a determinat investitorii să-și îndrepte atenția asupra nivelurilor datoriilor suverane ale națiunilor puternic îndatorate, cum ar fi Portugalia, Irlanda, Italia, Grecia și Spania, denumite colectiv "PIIGS". criza datoriilor suverane, euro se tranzacționa în intervalul cuprins între aproximativ 1,20 și 1,50 la dolarul american din 2009 până în 2014. Temerile că zona euro va fi forțată să-și jupăze cei mai îndatorați membri, punând astfel în pericol existența euro, de către celebrul remarcat al Președintelui Băncii Centrale Europene (BCE), președintele Mario Draghi, în iulie 2012, că BCE ar face "orice este nevoie" pentru a păstra moneda.

Euro în deceniul 2015

În prima săptămână a anului 2015, euro a scăzut sub nivelul principal de sprijin de 1.20 la dolarul american, deoarece comercianții s-au convins că economia europeană fragilă ar determina BCE să introducă o anumită formă de relaxare cantitativă (QE) pentru a-1 stimula și pentru a evita deflația. BCE a făcut-o în mod corespunzător la 22 ianuarie 2015, deoarece Draghi a promis că banca ar cumpăra 1 miliard de titluri de obligațiuni într-un ritm lunar de 60 de miliarde de euro până în septembrie 2016.

Faptul că BCE se angajase QE, la fel cum SUA și-a elaborat propriile programe de QE, a condus la o diferență nefavorabilă a ratei dobânzii între cea mai mare parte a zonei euro (cu excepția Greciei) și U.S. Deși acest lucru a condus la scăderea cu peste 18% a monedei euro față de dolarul american în cele 12 luni încheiate la 8 iulie 2015, realitatea este că dolarul american a domnit în această perioadă suprem pe piețele valutare, câștigând împotriva fiecărei monede importante. Mai mult decât criza datoriilor din Grecia, această divergență a politicii monetare între Europa și SUA a condus euro la comerțul cu un prag de 12 ani de 1. 0458 la mijlocul lunii martie 2015 și amenință să împingă moneda spre paritate față de dolarul american în următorii câțiva ani.

Situația datoriilor din Grecia

Preocupările legate de datoriile suverane s-au conjugat în Grecia, deoarece risipa fiscală din deceniile anterioare a dus la o încărcătură datoriilor zdrobitoare, estimată la aproximativ 322 miliarde EUR sau 175% din PIB. Aceasta, la rândul său, a dus la deficite nesustenabile, o economie stagnantă și o rată a șomajului care depășește 25%. În schimb, majoritatea celorlalte PIIGS par a fi în modul de recuperare. Spre exemplu, proiecția de creștere economică a Spaniei pentru 2015 a fost majorată de la 2,8% la 3,1% de Banca Spaniei la 24 iunie 2015, în timp ce Irlanda a înregistrat o creștere de 4,1% în ultimul an. (Mai mult, a se vedea originea crizei datoriilor din Grecia).

Se așteaptă, de asemenea, că pierderile din restructurarea datoriilor grecești vor fi destul de limitate pentru sectorul financiar european, având în vedere că Grecia reprezintă mai puțin de două procente din economia zonei euro. Relatările anterioare și restructurarea începând cu anul 2010 au condus numai la circa 17% din datoria grecească deținută de creditorii din sectorul privat, soldul guvernelor din zona euro, FMI și BCE.

Gardurile de inel și spărturile de foc ridicate de BCE în ultimii ani pentru a preveni răspândirea contagioanelor financiare către celelalte PIIGS (în caz de neplată a datoriei grecești sau alt incident advers) par să funcționeze. Pentru dovezi, considerați că randamentele obligațiunilor guvernamentale spaniole și italiene de 10 ani au fost la un nivel record de 1,2% la jumătatea lunii martie 2015, deși incertitudinea cauzată de Grecia a dus la alunecarea acestora la aproximativ 2,2% 8, 2015, deasupra randamentului de 10 ani al Trezoreriei SUA de 2. 19%.

Deci, ce ar face Grexit euro?

Să ignorăm pentru moment faptul că divergența dintre politica monetară dintre Europa și S.U. este cea care conduce cu adevărat euro în 2015. Ce s-ar întâmpla cu euro dacă Grecia ar părăsi zona euro?

Există două școli de gândire:

Euro merge mai jos

: Nici o surpriză că pare a fi punctul de vedere majoritar. Dacă Grecia părăsește euro și se întoarce în drahma, moneda sa poate fi grav devalorizată. În timp ce o devalorizare a monedei abrupte ar putea provoca o inflație inflaționistă, aceasta ar stimula, de asemenea, exporturile grecești și cele mai mari industrii, cum ar fi turismul și transportul maritim. În ceea ce privește partea negativă, lichiditatea poate continua să fie o problemă gravă, având în vedere că băncile se retrag (grecii au retras circa 24 miliarde de euro din sistemul bancar sau 15% din totalul depozitelor în primul trimestru al anului 2015) în fața guvernului platile reduse zilnice la 60 EUR per card ATM pe 29 iunie 2015; controalele de capital impuse de Grecia în acea zi ar rămâne, de asemenea, în vigoare.O ieșire a Greciei din zona euro ar semnala, de asemenea, că euro nu este impregnabil, ceea ce conduce la costuri semnificativ mai ridicate ale împrumuturilor pentru alte națiuni ale PIIGS, pe fondul speculațiilor despre țara care poate să iasă la ieșire. În acest scenariu, moneda euro ar putea retesta cu ușurință ultimul său low de 12 ani de 1. 0458 și se va îndrepta spre paritatea cu USD în următorii câțiva ani.

Euro este mai mare

1. - O opinie contrariană care este susținută de o minoritate semnificativă este că dacă Grecia va ieși din zona euro, pierderea celui mai slab membru al acesteia ar putea consolida zona euro și, prin urmare, moneda. Principala ipoteză aici este că contagiunea financiară, care ar afecta națiunile percepute cu risc sporit, cum ar fi Italia și Spania, nu ar apărea chiar dacă Grecia ar trebui să iasă, iar zona euro va rămâne unificată. În acest scenariu, euro s-ar confrunta cu o rezistență provizorie la nivelul de 1,15 la dolarul SUA și o rezistență formidabilă pe termen lung la nivelul 1.20. Euro sa tranzacționat între 1. 0916 și 1.1278 la dolarul american în perioada 26 iunie 2015 - 8 iulie 2015. Ce prognozează moneda euro pe măsură ce tranzacționează doar euro sub 1,11 la 8 iulie 2015? Estimarea medie a prognozelor consultate de Bloomberg este ca euro să se tranzacționeze până la 1,05 USD / dolar în al patrulea trimestru al anului 2015 și în prima jumătate a anului 2016, înainte de a ajunge la 1,10 în a doua jumătate a anului 2016. < Linia de fund
2. La momentul redactării, liderii europeni au stabilit ca 12 iulie ca termen limită pentru ca Grecia să încheie o afacere finală sau să riscă să fie scoasă din zona euro. În cazul Grexit, moneda euro ar putea să scadă de la nivelul actual de 1.11 și să-și testeze din nou pragul de 12 ani sub 1. 05, deoarece un impuls suplimentar descendent al monedei este împărțit de divergența de politică monetară dintre Europa și SUA O opinie contrară este că moneda ar putea să se consolideze la 1.15 sau 1.20 față de dolarul american, dacă Grecia va ieși din zona euro, cu câștiguri în euro limitate de programul BCE al BCE.