Retragerea sau răscumpărarea acțiunilor se referă pur și simplu la o societate comercială tranzacționată la nivel național care își cumpără propriile acțiuni de pe piață. Împreună cu dividendele, răscumpărările de acțiuni reprezintă o modalitate prin care o companie poate reveni în numerar acționarilor săi. Multe dintre cele mai bune companii se străduiesc să-și răsplătească acționarii prin creșteri consecvente ale dividendelor și prin cumpărarea regulată a acțiunilor. O răscumpărare a acțiunilor este, de asemenea, cunoscută sub denumirea de "float shrink", deoarece contractele de acțiuni ale unei societăți de tranzacționare liber sau float parts.

Impactul de răscumpărare asupra EPS

Întrucât o rată de răscumpărare a acțiunilor reduce numărul de acțiuni ale unei societăți, cel mai mare impact este evident în măsurile de rentabilitate și fluxul de numerar per acțiune, cum ar fi câștigurile pe acțiune (EPS) și fluxul de numerar per acțiune (CFPS). Presupunând că prețul / câștigurile (P / E) multiple la care tranzacțiile pe acțiuni rămân neschimbate, acest lucru ar trebui să aibă drept rezultat un preț mai mare al acțiunilor.

De exemplu, luați în considerare cazul unei societăți ipotetice - numiți-o Birdbaths & Beyond (BB) - care a avut 100 de milioane de acțiuni restante la începutul unui anumit an. Actiunile au fost tranzactionate la 10 USD, oferind BB o capitalizare de piata de 1 miliard de dolari. BB a avut venituri nete de 50 de milioane de dolari sau EPS de 50 de cenți (50 de milioane de dolari / 100 de milioane de acțiuni în circulație) în ultimele 12 luni, ceea ce înseamnă că acțiunile se tranzacționau la un P / E de 20 (adică 10/50 de cenți). Presupunând că BB a avut, de asemenea, în exces 100 de milioane de dolari la începutul anului, pe care le-a desfășurat într-un program de răscumpărare a acțiunilor în următoarele 12 luni. Astfel, la sfârșitul anului, BB ar avea 90 de milioane de acțiuni restante. Din motive de simplitate, am presupus aici că toate acțiunile au fost răscumpărate cu un cost mediu de câte 10 dolari fiecare, ceea ce înseamnă că un total de 10 milioane de acțiuni au fost răscumpărate și anulate de către companie.

Să presupunem că BB a câștigat 50 de milioane de dolari și în acest an; EPS ar fi acum de circa 56 de cenți (50 de milioane de dolari / 90 de milioane de acțiuni). În cazul în care stocul continuă să tranzacționeze la un P / E multiplu de 20, prețul acțiunilor ar fi acum de 11 USD. 20. Aprecierea stocului de 12% a fost determinată în întregime de creșterea EPS datorită reducerii acțiunilor restante ale BB.

Valoarea acționarilor conducători auto

Au fost utilizate câteva simplificări aici. În primul rând, calculele EPS utilizează o medie ponderată a acțiunilor restante pe o perioadă de timp, mai degrabă decât doar numărul de acțiuni restante la un anumit punct. În al doilea rând, prețul mediu la care acțiunile sunt răscumpărate poate varia semnificativ de la prețul real al acțiunilor pe piață. In exemplul de mai sus, cumpararea inapoi a 10% din actiunile BB ar fi condus destul de mult la pretul actiunilor sale, ceea ce inseamna ca societatea ar ajunge sa renunte la mai putin de 10 milioane de actiuni pe care le-am asumat pentru cheltuielile sale de 100 milioane de dolari.

Aceste simplificări subestimează efectul amplificat pe care răscumpărarea consistentă o are asupra valorii acționarilor. Companiile care își cumpără în mod consecvent acțiunile pot crește EPS la o rată substanțial mai rapidă decât ar fi posibilă numai prin îmbunătățiri operaționale. Această creștere rapidă a EPS este adesea recunoscută de investitori, care ar putea fi dispuși să plătească o primă pentru astfel de acțiuni, ceea ce va duce la creșterea lor multiplă P / E în timp. În plus, companiile care generează fluxul de numerar gratuit necesar pentru a-și cumpăra în mod constant propriile acțiuni dețin adesea prezența dominantă pe piață și puterea de stabilire a prețurilor necesare pentru a spori și linia de jos.

Revenind la exemplul BB, presupunem că P / E a crescut la 21 (de la 20), în timp ce venitul net a crescut la 53 de milioane de dolari (de la 50 de milioane de dolari). După cumpărare, stocul BB ar fi tranzacționat la aproximativ 12 dolari. 40 (adică 21 x EPS de 59 de cenți, pe baza a 90 de milioane de acțiuni restante) la sfârșitul anului, o creștere de 24% față de prețul său la începutul anului.

Impactul asupra situațiilor financiare

Răscumpărarea acțiunilor are un efect evident asupra situației veniturilor și cheltuielilor societății, deoarece reduce numărul acțiunilor în circulație. Dar are și impactul altor situații financiare.

În bilanț, o răscumpărare a acțiunilor va reduce participațiile în numerar ale societății și, prin urmare, baza activelor totale, în funcție de suma banilor cheltuiți în buyback. Răscumpărarea va reduce în același timp capitalurile proprii pe partea pasivelor cu aceeași sumă. Ca rezultat, măsurările de performanță, cum ar fi randamentul activelor (ROA) și randamentul capitalului propriu (ROE), se îmbunătățesc în mod obișnuit ca urmare a unui buyback de acțiuni.

Companiile specifică în general suma cheltuită pentru răscumpărările de acțiuni în rapoartele trimestriale ale veniturilor. Suma cheltuită pentru răscumpărările de acțiuni poate fi obținută și din Declarația fluxurilor de trezorerie din secțiunea "Activități de finanțare", precum și din declarația privind modificările capitalurilor proprii sau situația câștigurilor reținute.

Impactul asupra portofoliilor

Răscumpărările de acțiuni pot avea un impact pozitiv semnificativ asupra portofoliului unui investitor. Pentru dovadă, trebuie doar să analizăm indexul S & P 500 Buyback, care măsoară performanța celor 100 de companii din indicele cu cel mai mare rată de răscumpărare (calculată ca sumă cheltuită pentru buyback-urile în ultimele 12 luni ca procent din piața companiei capitalizare). În cei 10 ani care au sfârșit la 8 noiembrie 2013, S & P Indexul de cumpărare a crescut cu 158,2%, comparativ cu un câștig de 68,1% pentru S & P 500, depășind cu 90 de puncte procentuale.

Ce reprezintă acest nivel al performanței superioare? Ca o majorare a dividendelor, o răscumpărare a acțiunilor indică încrederea unei companii în perspectivele sale viitoare. Spre deosebire de majorarea dividendelor, o răscumpărare indică faptul că societatea crede că acțiunile sale sunt subevaluate și reprezintă cea mai bună utilizare a numerarului în acel moment. În cele mai multe cazuri, optimismul companiei cu privire la viitorul acesteia se amortizează cu mult timp îndelungat.

Răscumpărarea dividendelor vs. dividende

În timp ce plățile dividendelor și răscumpărările acțiunilor sunt ambele moduri în care o companie poate reveni în numerar acționarilor săi, o diferență notabilă este că dividendele reprezintă câștigul curent pentru un investitor, .Acesta este motivul pentru care reacția investitorilor la un fond care a anunțat o majorare a dividendului va fi, în general, mai pozitivă decât una care anunță o creștere a programului său de răscumpărare.

O altă diferență are legătură cu impozitarea, în special în jurisdicțiile în care dividendele sunt impozitate mai puțin favorabil decât câștigurile de capital pe termen lung. Să presupunem că ați achiziționat 100.000 de acțiuni ale BB - compania menționată în exemplul anterior - la 10 USD fiecare și locuiți într-o jurisdicție unde dividendele sunt impozitate la 20%, iar câștigurile de capital sunt impozitate la 15%. Să presupunem că BB dezbate între utilizarea a 100 de milioane de dolari în plus pentru a-și cumpăra acțiunile sau a le plăti acționarilor ca dividend special de 1 dolar pe acțiune. În timp ce răscumpărarea nu ar avea un impact fiscal imediat asupra dvs., în cazul în care acțiunile dvs. BB ar fi fost deținute într-un cont impozabil, factura dvs. fiscală în cazul unei plăți speciale de dividend ar fi destul de ridicată la 20 000 $. Dacă societatea a procedat la buyback și ați vândut ulterior acțiunile la sfârșitul anului la 11 USD. 20, impozitul plătit asupra câștigurilor dvs. de capital ar fi în continuare mai mic la 18.000 $ (15% x 100.000 acțiuni x 1.20 $). Rețineți că $ 1. 20 reprezintă câștigul dvs. de capital de 11 USD. 20 minus 10 dolari la sfârșitul anului.

În general, în timp ce răscumpărările acțiunilor pot fi mai bune pentru a-și construi o valoare netă în timp, ele produc mai multă incertitudine decât plățile dividendelor, deoarece valoarea buyback-urilor depinde de prețul viitor al acțiunilor. În cazul în care un flotant al unei societăți a contractat cu 20% în timp, dar stocul ulterior scade cu 50%, un investitor ar prefera retrospectiv să fi primit 20% sub forma plăților reale de dividende.

Valorificarea răscumpărărilor de acțiuni

Pentru companiile care înregistrează o creștere anuală a dividendelor, nu trebuie să se uite mai mult decât aristocrații dividendelor S & P 500, care include companii din index care au amplificat anual dividende timp de cel puțin 25 de ani consecutivi. Pentru răscumpărarea acțiunilor, indicele S & P 500 Buyback menționat anterior este un bun punct de plecare pentru a identifica companiile care și-au cumpărat agresiv acțiunile.

În timp ce cele mai multe cipuri albastre cumpără acțiuni în mod regulat - de obicei, pentru a compensa diluarea cauzată de exercitarea opțiunilor de acțiuni ale angajaților - investitorii ar trebui să supravegheze companiile care anunță achiziții speciale sau extinse. De exemplu, în octombrie 2013, IBM a anunțat un plus de 15 miliarde de dolari pentru planul său de răscumpărare, IBM (NYSE: IBM

IBMIinternational Business Machines Corp150, 84-0,49%

creat cu Highstock 4. 2. 6 ; cu scăderea vânzărilor pentru șase trimestre succesive, buyback-ul ar fi trebuit să permită IBM să atingă obiectivul ajustat la EPS de 20 de dolari până în 2015. "ETF-urile au scăzut și au atras atenția după o performanță în 2013. PowerShares Achiziții Portofoliu (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56 10 + 0. 34%

Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) este cel mai mare ETF din această categorie. ETF investește în societăți din S.U.A., care au răscumpărat cel puțin 5% din acțiunile lor în cursul ultimelor 12 luni, iar începând cu luna noiembrie.5, 2013, a fost de 38. 4% pentru anul. Un alt ETF popular, dar mult mai mic, este ETF TrimTabs Float Shrink (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 + 0 .9% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). 9% la aceeași dată. Concluzie Răscumpărările de acțiuni reprezintă o modalitate excelentă de a construi avuția investitorilor în timp, deși au un grad de incertitudine mai mare decât dividendele.