Majoritatea investitorilor și comercianților, piețele noi către opțiuni preferă să cumpere apeluri și oferte din cauza riscului lor limitat și a potențialului de profit nelimitat. Cumpărarea de call-uri sau de apeluri este de obicei o modalitate pentru investitori și comercianți de a specula cu doar o fracțiune din capitalul lor. Dar acești cumpărători de opțiuni drepte ratează multe dintre cele mai bune caracteristici ale opțiunilor de acțiuni și de mărfuri - cum ar fi posibilitatea de a transforma decăderea de timp în valoare în profituri potențiale.

Tutorial: Opțiuni de bază

Atunci când își stabilesc o poziție, vânzătorii opțiunii colectează prime de valoare în timp, plătite de către cumpărătorii de opțiuni. Mai degrabă decât lupta împotriva ravagiilor valorii timpului, vânzătorul opțiunii poate beneficia de trecerea timpului, iar decăderea de timp devine banii în bancă, chiar dacă subiacentul este staționar. Pentru scriitorii de opțiuni (vânzători), decăderea de timp devine astfel un aliat în locul unui dușman. Dacă ați vândut vreodată apeluri acoperite împotriva pozițiilor de stoc, puteți aprecia frumusețea valorii timpului de vânzare.

În acest articol mă concentrez asupra importanței valorii timpului în ecuația de stabilire a opțiunii. Dar, înainte de a trece la o privire detaliată asupra fenomenului de valoare a timpului și a degradării timp-valoare, să revedem câteva concepte de opțiuni de bază care vă vor ușura să înțelegeți ce înțelegem prin valoarea în timp.

Opțiunea și prețul de grevă
În funcție de locul în care prețul suport este legat de prețul de opțiune de oprire, opțiunea poate fi introdusă, ieșită sau la bani. Să ne uităm la această relație ținând cont în același timp de concentrarea noastră centrală asupra valorii timpului.

Când spunem că o opțiune se referă la bani, înțelegem că prețul de grevă a opțiunii este egal cu prețul curent al acțiunii sau al mărfii subiacente. Atunci când prețul unei mărfuri sau al unui stoc este același cu prețul de lansare (cunoscut și ca prețul de exercitare), are o valoare intrinsecă zero, dar are și valoarea maximă a valorii timpului în comparație cu cea a tuturor celorlalte opțiuni de lansare a opțiunii în aceeași lună. Figura 1 oferă un tabel al posibilelor poziții ale elementului de bază în raport cu prețul de lansare a opțiunii.

Figura 1

Așa cum se poate observa în figura 1 de mai sus, atunci când o opțiune put este în bani, prețul suport este mai mic decât prețul de opțiune. Pentru o opțiune de apelare, "în bani" înseamnă că prețul suport este mai mare decât prețul de lansare a opțiunii. De exemplu, dacă avem un apel S & P 500 cu un preț de lansare de 1100 (un exemplu pe care îl vom folosi pentru a ilustra valoarea de timp de mai jos) și dacă indicele bursier la expirație se închide la 1150, opțiunea va fi expirat cu 50 de puncte în bani (1150 - 1100 = 50).

În cazul unei opțiuni de vânzare cu același preț de redirecționare de 1100 și subiectiv la 1050, opțiunea la expirare ar fi și 50 de puncte în bani (1100 -1050 = 50).Pentru opțiunile out-of-the-money, se aplică inversarea exactă. Adică, pentru a fi în afara banilor, greva băncii ar fi mai mică decât prețul de bază, iar greva apelului ar fi mai mare decât prețul subiacent. În cele din urmă, atât opțiunile de plasare, cât și de call, ar fi la bani atunci când prețul de lansare și subiectivul expiră la exact același preț. În timp ce ne referim aici la poziția opțiunii la expirare, aceleași reguli se aplică în orice moment înainte ca opțiunile să expire.

Timpul valorii banilor

Având în vedere aceste relații de bază, să examinăm mai atent valoarea timpului și rata degradării timpului (reprezentată de theta, din alfabetul grecesc). Dacă lăsăm deoparte volatilitatea, componenta de timp a valorii unei opțiuni, cunoscută și sub numele de valoare extrinsecă, este o funcție a două variabile: (1) timpul rămas până la expirare și (2) apropierea prețului de opțiune de grevă la bani. Toate celelalte lucruri rămân neschimbate (adică fără modificări ale nivelurilor de bază și de volatilitate), cu cât este mai lungă perioada de expirare, cu atât va avea mai multă valoare sub forma valorii timpului. Dar acest nivel este, de asemenea, afectat de cât de aproape de bani este opțiunea. De exemplu, două opțiuni de apel cu aceeași perioadă de expirare a lunii calendaristice (ambele având același timp care rămâne în durata contractului), dar prețurile de grevă diferite vor avea niveluri diferite de valoare extrinsecă (valoare de timp). Acest lucru se datorează faptului că unul va fi mai aproape de bani decât celălalt.

Figura 2 de mai jos ilustrează acest concept, indicând când valoarea-valoare ar fi mai mare sau mai mică și dacă va exista sau nu o valoare intrinsecă (care apare atunci când opțiunea intră în bani) în prețul opțiunii. După cum indică Figura 2, opțiunile adânci în bani și opțiunile adânci de bani nu au o valoare de timp prea mică. Valoarea intrinsecă mărește cu atât mai mult banii devin opțiunea. Opțiunile disponibile la monedă au valoarea maximă a valorii timpului, dar nu o valoare intrinsecă. Valoarea de timp este la cel mai înalt nivel atunci când o opțiune este la bani, deoarece potențialul pentru valoarea intrinsecă de a începe să crească este cel mai mare drept în acest moment. (Aflați mai multe în Înțelegerea valorii timpului de bani .)

Figura 2

Degradarea timpului
În Figura 3 de mai jos, banii S & P 500 optiuni de apel, toate avand aceleasi lovituri dar date diferite de expirare a contractului. Acest lucru ar trebui să facă din conceptele de mai sus mai tangibile. Prin această prezentare, facem presupunerea (pentru simplificare) că nivelurile implicite de volatilitate rămân neschimbate și că baza este staționară. Acest lucru ne ajută să izolam comportamentul valorii timpului. Importanța valorii timpului și a degradării timp-valoare ar trebui să devină mult mai clară.

Luând seria de opțiuni de apel S & P 500, toate cu un preț de lansare la un preț de 1100, putem simula modul în care valoarea timpului influențează prețul opțiunii. Presupunem că data este de 8 februarie. Dacă comparăm prețurile fiecărei opțiuni la un moment dat, fiecare cu date diferite de expirare (februarie, martie și aprilie), fenomenul de degradare a timpului devine evident.Putem asista la modul în care trecerea timpului modifică valoarea opțiunilor. Figura 3 ilustrează grafic prima pentru aceste opțiuni de apel la S & P 500 cu aceleași greșeli. Cu stația de bază care staționează, opțiunea de apel din februarie rămâne până la expirarea a cinci zile, opțiunea de apel Mar are 33 de zile rămase, iar opțiunea de apel pentru aprilie are 68 de zile.

După cum arată Figura 3, cea mai mare valoare este la intervalul de 68 de zile (amintiți-vă prețurile începând cu 8 februarie), scăzând de acolo pe măsură ce trecem la opțiunile mai apropiate de expirare (33 de zile și 5 zile). Din nou, luăm pur și simplu diferite prețuri la un moment dat pentru o grevă la varianta (1100) și comparându-le. Cele mai putine zile rămase se traduc în valoare mai mică de timp. După cum vedeți, prima de opțiune scade de la 38 de la 90 la 25. 70 atunci când trecem de la grevă de 68 de zile până la greva care are doar 33 de zile de ieșire.

Figura 3

Următorul nivel al primei, un declin de 1470 de puncte la 11, reflectă doar cinci zile rămase înainte de expirare pentru respectiva opțiune. În ultimele cinci zile ale opțiunii, dacă aceasta rămâne din bani (indicele bursier S & P 500 sub 1100 la expirare), valoarea opțiunii va scădea la zero, iar acest lucru va avea loc în doar cinci zile. Fiecare punct este în valoare de 250 USD pe o opțiune S & P 500.

Figura 4

O dinamică importantă a diminuării valorii timpului este că rata nu este constantă. Pe măsură ce expirarea se apropie, rata de degradare a timpului-valoare (theta) crește (nu este prezentată aici). Aceasta înseamnă că suma primei de timp care dispar din prețul opțiunii pe zi devine mai mare cu fiecare zi care trece.

Conceptul analizat într-un alt mod în figura 4, suma de zile necesare pentru un declin de 1 $ în prima opțiune va scădea pe măsură ce expirarea se apropie.

Privind expoziția, puteți observa că, la 68 de zile rămase până la expirare, durează 1,75 zile pentru un declin de primă de un dolar. Dar la doar 33 de zile rămase până la expirare, timpul necesar pentru o pierdere de un dolar în prima a scăzut la 1. 28 de zile. În ultima lună din viața unei opțiuni, theta crește brusc, iar zilele necesare pentru un declin de primă de la un punct scade foarte repede. La cinci zile rămase până la expirare, opțiunea pierde un punct în doar mai puțin de o jumătate de zi (45 zile). Dacă ne uităm din nou la Figura 3, la cinci zile rămase până la expirare, această opțiune de plată la S & P 500 la ora de plată are 11 puncte în plus. Aceasta înseamnă că prima va scădea cu aproximativ 2 puncte pe zi. Desigur, rata crește și mai mult în ultima zi de tranzacționare, pe care nu o prezentăm aici.

Linia de fund În timp ce există alte dimensiuni de stabilire a prețurilor (cum ar fi delta, gamma și volatilitatea implicită), o privire asupra decăderii de timp este un loc bun pentru a începe atunci când începeți să înțelegeți cum sunt prețurile opțiunilor.