Când J. Kyle Bass face un apel pe o piață, el nu ar trebui să fie luat ușor. Bass, care este fondatorul și principiul Hayman Capital Management LP din Dallas, a fost unul dintre câțiva manageri de bani care au prevăzut și au profitat de topirea subprime în 2008. El a fost, de asemenea, în fața predicțiilor crizelor care înconjurau Japonia și Argentina. În februarie 2016, ultima lui previziune, anunțată într-o scrisoare adresată investitorilor săi, este că se așteaptă o "aterizare tare" pentru China și economia globală atunci când China este nevoită să devalorizeze moneda sa pentru a evita ceea ce el numește " "În sistemul bancar al țării. El spune că enormitatea crizei va afecta criza financiară a Statelor Unite, dar nu va avea aproape impactul negativ asupra economiei globale. Aceasta este o defalcare a raționamentului Bass și a oportunității pentru investitori.

AD:

Argumentul lui Bass pentru o criză bancară iminentă este creșterea masivă a sistemului bancar în sine. El estimează că activele bancare au crescut astăzi la aproape 400% din producția internă brută (PIB) a Chinei. El compară acest lucru cu sistemul bancar din S.U.E. înainte de criza financiară, care avea 16 dolari. 5 trilioane de active în valoare de 100% din PIB-ul SUA.

De ce basul este bătut pe China

Potrivit lui Bass, rata creșterii creditului în sistemul bancar chinez este fără precedent și va conduce, fără îndoială, la împrumuturi slab performante. La acest nivel, povara asupra rezervelor bancare va cere guvernului să intre și să recapitalizeze băncile și să devalorizeze moneda pentru a diminua presiunea.

Bass insistă asupra faptului că suma rezervelor deținute de bănci este mult supraestimată, datorită unui "sistem bancar umbrit" care ascunde o mare parte a activelor slabe. Rezervele de capital ale Chinei sunt de 75%. Bancile chineze s-au bazat foarte mult pe produsele de management al averii (WMP), care sunt similare cu conturile de economii, dar nu sunt incluse in bilanturi. Acest lucru are ca efect menținerea băncilor în rapoartele de capital de reglementare, dar are potențialul de a submina capitalizarea reală a băncilor. Trust Beneficiary Rights (TBR) sunt un alt instrument mai periculos pe care băncile îl folosesc pentru a ascunde pierderile din împrumuturi. Împrumuturile care devin neperformante sunt convertite în TBR-uri, care sunt în afara viziunii autorităților de reglementare; cu toate acestea, băncile își păstrează riscul de credit.

Aceste sisteme de inginerie financiară se ridică la o bomba cu ceas binoclu în viziunea lui Bass. El se așteaptă ca, în cele din urmă, să sufere, forțând guvernul să intre în jos pentru a devaloriza yuanul, pentru a scrie datoriile proaste și a recapitaliza sectorul bancar, toate acestea putând fi inflaționiste. Deoarece China sa bazat în mare măsură pe investițiile datorate pentru creșterea economică și valută străină pentru a stabiliza rezervele, este probabil să se confrunte cu o aterizare dificilă când investiția datoriei va înceta, iar moneda străină va fugi din țară.

China a trecut prin ceva similar în 2002, când pierderile sale au reprezentat mai mult de 30% din activele din sistemul bancar. Cu toate acestea, activele au crescut la aproape 400% din PIB, astfel încât chiar și același raport dintre pierderile din împrumuturi și active va fi catastrofal în ceea ce privește impactul asupra rezervelor. Cu toate acestea, Bass nu prevede același nivel de contagiune care sa răspândit pe tot globul atunci când a lovit criza financiară din S.U.A. PIB-ul asiatic va fi lovit puternic, dar ar putea avea ca rezultat doar o reducere de 1,5% a creșterii PIB-ului din S.U.A., care ar putea fi serioasă dacă PIB-ul va crește mai puțin de 2,5%. De vreme ce SUA a recapitalizat deja băncile, nu există niciun risc sistemic pentru sistemul bancar.

Opțiunea de investiții

Bass așteaptă guvernul chinez să-și devalorizeze moneda cu până la 15% până la 20%, așa că a ocupat o poziție scurtă semnificativă în yuani. Nu este un comerț pe care îl recomandă pentru cei slabi, pentru că poate fi obligat să-și păstreze poziția de până la doi ani în timp ce se desfășoară cea mai gravă criză.

Bass-ul este alăturat doar câtorva manageri de bani în viziunea lui bearish asupra Chinei. Printre aceștia se numără și George Soros, care a fost avertizat de guvernul chinez să nu "războaieze" cu yuanul. Guvernul chinez și liderii bancari au fost de părere că sistemul lor bancar este puternic.